Сектор RWA быстро растет: данные показывают, кто его фактически использует

Сектор активов реального мира, о котором больше всего говорят институциональные инвесторы, не является тем, который фактически используют обычные люди.

Что показывают данные

Данные RWA.xyz об активных адресах по категориям активов реального мира выявляют разрыв настолько большой, что он переформатирует всю дискуссию вокруг токенизации. Стейблкоины, которые являются токенизированными долларами, имеют 14 392 013 активных адресов кошельков. Токенизация публичных акций занимает второе место с 21 705. Товары — 9 387. Частный кредит — 4 045. Долг казначейства США — 1 363. Недвижимость — 524.

Соотношение между первым и вторым местом не близко. Стейблкоины имеют в 663 раза больше активных пользователей, чем следующая по величине категория токенизированных активов. Все остальные позиции в списке вместе достигают приблизительно 39 000 активных адресов. У стейблкоинов их 14,4 миллиона. Это не рынок, где несколько категорий активов конкурируют за принятие. Это рынок, где одна категория уже победила, а все остальное — погрешность округления.

Разрыв между нарративом и реальностью

Конференционные панели, венчурные тезисы и институциональные исследовательские отчеты уделяют значительное время токенизированным казначейским облигациям, токенизированной недвижимости и токенизированному частному кредиту. Варианты использования реальны. Аргументы об общем адресуемом рынке согласованы. Токенизация долга казначейства США позволяет инвесторам держать приносящие доходность государственные бумаги в блокчейне без посреднических хранителей. Токенизация недвижимости теоретически открывает неликвидные активы для долевого владения. Токенизация частного кредита снижает трение расчетов для институциональных кредиторов.

Все это правда. Ничто из этого пока не привлекло значимых пользователей. Токенизация долга казначейства США, категория, вызывающая наибольший институциональный ажиотаж, имеет 1 363 активных адреса. Недвижимость — 524. Корпоративные облигации — 3. Три пользователя. Глобально.

У стейблкоинов 14 миллионов пользователей, потому что они решают проблему, которая у людей есть прямо сейчас. Как показали данные по Латинской Америке, опубликованные сегодня ранее, 70% криптовалютных притоков в Аргентине, Колумбии и Бразилии идут в стейблкоины. Пользователи на этих рынках не заинтересованы в токенизированных казначейских облигациях. Им нужен доллар, который сохраняет свою стоимость и перемещается без банковского счета. Стейблкоины это делают. Все остальное в этом списке требует, чтобы пользователь уже имел долларовую стабильность и искал доходность или диверсификацию сверх этого.

Почему другие категории не растут быстрее

Токенизированные публичные акции имеют 21 705 пользователей, это крупнейшая категория после стейблкоинов со значительным отрывом. Это число отражает конкретный вариант использования: доступ к акциям США для пользователей в юрисдикциях, где традиционные брокерские счета сложно открыть или поддерживать. Это тот же структурный драйвер, что и принятие стейблкоинов, доступ к чему-то иначе недоступному, применяемый к более узкой популяции с более узкой потребностью.

Частный кредит с 4 045 пользователями почти полностью институциональный. Размеры билетов большие, онбординг сложный, а регуляторные требования в большинстве юрисдикций ограничивают участие аккредитованными или профессиональными инвесторами. Количество активных адресов занижает вовлеченный капитал, но точно отражает пользовательскую базу: маленькая, специализированная и не растущая через розничное распространение.

Недвижимость с 524 адресами отражает самую сложную проблему токенизации. Права собственности юрисдикционны. Юридический титул требует местного исполнения. Токен, представляющий долю здания в Майами, ценен только настолько, насколько правовая система готова обеспечить то, что этот токен представляет. Решение этой проблемы требует регуляторных рамок, которые пока не существуют в масштабе на большинстве рынков.

Вопрос, который поднимает график

Институциональные инвесторы строят инфраструктуру для категорий с 500 пользователями, в то время как 14 миллионов человек уже используют категорию, которая работает. Закроют ли в конечном итоге сложные классы активов этот разрыв, или стейблкоины просто поглотят больше вариантов использования по мере созревания инфраструктуры, — это центральный вопрос токенизации, который этот график поднимает, не давая ответа.

Доллар выиграл первый раунд токенизации активов реального мира. Все остальное все еще пытается найти своих пользователей.

Статья «Сектор RWA быстро растет: данные показывают, кто его фактически использует» впервые появилась на ETHNews.