[Перевод] Сэм Альтман собрал больше денег, чем ВВП 140 стран. Их хватило на два года. Что будет дальше?

OpenAI недавно объявила о привлечении 110 миллиардов долларов. Тридцать — от SoftBank, тридцать — от Nvidia, пятьдесят — от Amazon. Это больше чем вдвое превышает прошлогодние 40 миллиардов — крупнейшую частную технологическую сделку в истории. Оценка компании взлетела до умопомрачительных 840 миллиардов. При этом, судя по всему, OpenAI урезала планы по расходам: инвесторам сообщили, что к 2030 году компания планирует потратить на вычислительные мощности «всего» около 600 миллиардов — это значительно меньше половины от ранее заявленных 1,4 триллиона.

Денег приходит больше, уходит — вроде бы — меньше. Это поворотный момент? Может ли это превратить OpenAI из чёрной дыры для капитала во что-то хотя бы отдалённо устойчивое?

Если коротко — нет. Совсем нет. 110 миллиардов даже не почувствуются. Сейчас объясню почему.

Даже по собственным оценкам — не хватает

Начнём с того, что сама OpenAI признаёт: этого недостаточно. В сентябре 2025 года компания резко пересмотрела прогнозы по сжиганию денег и заявила, что ожидает накопить 115 миллиардов убытков в период до 2029 года. Это на 80 миллиардов — на 44 процента — больше предыдущих прогнозов. А значит, рекордное привлечение средств продержит костёр горящим от силы пару лет.

Но здесь есть кое-что показательное. В 2024 году OpenAI зафиксировала убыток в 5 миллиардов. В 2025-м — уже 8 миллиардов. Убытки растут на 60 процентов в год. Если предположить, что эта динамика сохранится, то за период с 2026 по 2029 год OpenAI накопит 118 миллиардов убытков — цифра, практически идентичная собственным оценкам компании.

Почему это показательно? Потому что вся ИИ-индустрия живёт на одной идее: масштабирование рано или поздно приведёт к прибыльности. Доходы будут расти быстрее затрат, и в какой-то момент кривые пересекутся. Именно этот аргумент — «масштабируемся до прибыли» — лежит в основе нынешней инвестиционной лихорадки.

Но то, что OpenAI закладывает в свои модели рост убытков прежними темпами — а не замедление, как следовало бы ожидать при приближении к точке безубыточности, — красноречиво говорит: они знают, что идея «масштабируйся и станешь прибыльным» не работает. Они понимают, что такое масштабирование отдаляет их от безубыточности, а не приближает.

Иными словами, когда эти 110 миллиардов закончатся, потребуется ещё больше. Но об этом — через минуту.

А снижение расходов до 600 миллиардов — это разве не помогает?

Ну хотя бы 110 миллиардов протянутся дольше?

Угадайте.

Прежние обязательства OpenAI на 1,4 триллиона подразумевали примерно 26 гигаватт вычислительных мощностей. Значит, 600 миллиардов — это примерно 11 гигаватт к 2030 году. Сколько это будет стоить?

Как отметил глава IBM Арвинд Кришна, строительство одного гигаватта ИИ-дата-центров обходится в 80 миллиардов долларов. При этом каждый гигаватт потребляет энергии примерно на 1,3 миллиарда в год, а реалистичный срок эксплуатации оборудования — три года. Если разложить капитальные затраты на строительство и прибавить энергию, годовая стоимость одного гигаватта ИИ-вычислений составляет примерно 28 миллиардов долларов.

К концу 2025 года у OpenAI было 1,9 гигаватта мощностей — а это уже около 53 миллиардов в год на операционные расходы. Допустим, компания наращивает по 2,75 гигаватта в год до 2030-го, чтобы дойти до 11. Это ещё плюс 76 миллиардов к ежегодным операционным расходам. При таком раскладе к концу 2027 года все 110 миллиардов будут сожжены.

А к концу 2028 года счёт за вычислительные мощности достигнет 205 миллиардов. При этом сама OpenAI прогнозирует выручку в 2028-м на уровне 100 миллиардов — и даже этот прогноз крайне оптимистичен. То есть через каких-то два года компании придётся поднимать ровно столько же денег заново — просто чтобы не обанкротиться.

Конечно, это грубые оценки. Они не учитывают, что часть затрат на дата-центры берут на себя операторы, а некоторые партнёры предоставляют OpenAI вычисления со скидкой. Но порядок цифр даёт представление о глубине ямы, которую OpenAI себе вырыла, — и о том, как мало 110 миллиардов помогут из неё выбраться.

К слову о доступе к моделям. Пока корпорации сжигают сотни миллиардов, строя инфраструктуру вокруг своих моделей, — вам не обязательно привязываться к одной из них.

Сервисы вроде BotHub дают доступ к целой экосистеме топовых нейросетей — GPT-5.4, Claude 4.6 и другим — в одном окне. Сравнивайте модели, тестируйте гипотезы, стройте свои системы.

Для доступа не требуется VPN, можно использовать российскую карту.

Инвестиция, которая пожирает сама себя

Но раз уж мы заговорили о «партнёрах» — у этого раунда на 110 миллиардов есть ещё одна проблема. Каннибалистическая.

Amazon не вложил в OpenAI 50 миллиардов. Он вложил 15 — а ещё 35 обещал «в ближайшие месяцы при выполнении определённых условий». При этом сделка обязывает OpenAI закупить 2 гигаватта вычислительных мощностей, принадлежащих Amazon, — а это, как мы уже посчитали, обойдётся дороже 50 миллиардов. Звучит как-то кисловато для OpenAI. Это не столько инвестиция, сколько извлечение. Аналогично: инвестиция Nvidia в OpenAI прямо предполагает, что OpenAI будет арендовать у Nvidia чипы.

Получается, OpenAI продаёт свою долю — свой капитал, свою плоть — чтобы арендовать те самые облачные вычисления, без которых не может работать. Это как рубить и продавать собственные конечности, чтобы купить еду. Какое-то время сработает. Но рано или поздно рубить станет нечего.

OpenAI не хотела так. Она хотела строить и эксплуатировать собственные дата-центры. Но не смогла привлечь на это средства. Единственный способ собрать достаточно денег — войти в эти, скажем прямо, хищнические соглашения.

И вот в этом — главная проблема. Сам факт, что OpenAI вынуждена распродавать себя по кускам, чтобы арендовать мощности у тех же самых «инвесторов», — это пугает. Что это за круговая экономика кредита до зарплаты? Это не просто красный флаг, указывающий на гигантский пузырь. Это ещё и ловушка, из которой нет выхода. В какой-то момент у OpenAI просто закончится то, чем можно расплачиваться, — и костёр погаснет.

Итог

Нет. 110 миллиардов — это даже близко не достаточно. Снижение плановых расходов до 600 миллиардов к 2030 году ничего не меняет. А то, каким образом OpenAI привлекла эти деньги, — признак отчаяния и тупика, в который компания сама себя загнала. На мой взгляд, нужно быть совершенно слепым, чтобы считать что-то из этого «хорошими новостями».