Пауэлл столкнулся с дилеммой по ставкам, поскольку война с Ираном повышает цены на энергоносители и омрачает прогноз по инфляции

Когда председатель Джером Пауэлл сегодня пришел на свою двухдневную встречу с коллегами, он оказался перед самым сложным решением за все время работы в Федеральной резервной системе, и причина этого прямо перед ним.

И под этим, конечно, мы имеем в виду войну США и Израиля в Иране, которая погрузила всю мировую экономику в состояние ненужного хаоса.

Всего несколько недель назад инфляция выглядела спокойнее, и снижение ставок казалось ближе, но теперь цены на нефть и газ снова растут из-за атак на инфраструктуру и проблем с судоходством на Ближнем Востоке.

И в этом заключается дилемма Пауэлла: он может удерживать ставки на высоком уровне, чтобы остановить новую проблему инфляции, или он может снизить их и рискнуть сделать это именно тогда, когда затраты на энергию начинают проникать в более широкую экономику.

Цены на энергию вынуждают Пауэлла защищать ставки, в то время как Трамп снова требует снижения...

Даже проигрывая войну в Иране и получая серьезную критику со стороны общественности, г-н Трамп [естественно] снова нашел время, чтобы публично оскорбить Пауэлла и потребовать снижения ставок на текущем заседании.

Вероятно, не зная, что во вторник начинается заседание по политике, президент США в понедельник заявил журналистам, что Федеральная резервная система должна провести "специальное заседание" для снижения процентных ставок "прямо сейчас".

Прямо сейчас сохранение стабильных процентных ставок в марте обеспечит ФРС большую защиту от нового раунда инфляции. Война в Иране уже подняла цены на газ и нефть, и если это продлится, американцы могут начать платить больше за авиабилеты, доставку и продукты питания в ближайшие несколько месяцев.

Однако затраты на энергию не остаются в одном углу экономики, они распространяются. Данные по инфляции, которые ФРС имеет на данный момент, еще не показывают полного влияния этого конфликта. Индекс потребительских цен, опубликованный 11 марта, вырос на 2,4% по сравнению с прошлым годом, что было таким же годовым увеличением, как и в январе.

Но большая часть данных для этого отчета поступила до начала конфликта. Поэтому цифры еще не отражают последний скачок цен на топливо.

Рынки уже склоняются к отсутствию изменений. CME FedWatch, который использует 30-дневные фьючерсы на средства ФРС, в настоящее время показывает 99% вероятность того, что ФРС сохранит свою базовую ставку в диапазоне от 3,5% до 3,75% 18 марта.

Ожидания также стали более ястребиными для следующих заседаний, с вероятностью того, что ФРС сохранит тот же диапазон 30 апреля на уровне 95% на момент публикации.

Шансы на отсутствие изменений в июне составляют 77%, а месяц назад эти цифры составляли 70% для апреля и 31% для июня.

Слабые данные по занятости и глобальные заседания по ставкам не оставляют Пауэллу легкого выхода

Другая сторона проблемы — это рост. Рынок труда США больше не дает ФРС особого комфорта. Февральский отчет по занятости показал, что Соединенные Штаты потеряли 92 000 рабочих мест в этом месяце.

Уровень безработицы также вырос до 4,4%. Это был резкий поворот по сравнению с январем и более обнадеживающим прогнозом по рынку труда, который центральный банк имел на своем последнем заседании.

Эта же проблема сейчас затрагивает и другие центральные банки. Ожидается, что Европейский центральный банк, Банк Англии и центральный банк Швейцарии также сохранят ставки без изменений. Как и ФРС, они сталкиваются с той же неприятной смесью: более высокие цены на энергию, риск инфляции и более слабый рост.

В Европе инвесторы уже реагируют. Доходность долгосрочных государственных облигаций была волатильной, поскольку трейдеры взвешивают инфляционный эффект более высоких цен на нефть против растущего риска для роста еврозоны.

На прошлой неделе Кристин Лагард заявила на французском телевидении, что политики не позволят Европе пройти через инфляционный шок, подобный тому, который последовал за вторжением России в Украину в 2022 году.

Банк Англии также сталкивается с трудными условиями. Затраты на топливо растут. Это делает раннее снижение ставки менее вероятным, даже несмотря на то, что рынок труда охлаждается, а рост ВВП остается неизменным. В Швейцарии инфляция была ниже, чем во многих других экономиках, но даже там прогноз меняется.

Более высокие цены на энергию влияют на потребительские расходы, и ожидается, что Швейцарский национальный банк также останется в режиме ожидания. Экономисты говорят, что баланс рисков в Швейцарии теперь склоняется больше к более высокой инфляции, если шок усугубится.

Не просто читайте криптоновости. Понимайте их. Подпишитесь на нашу рассылку. Это бесплатно.