Раздражает цена Ethereum? Вот что на нее влияет, по мнению Bitwise

Цена Ethereum не зависит от самого Ethereum, заявляет ведущая инвестиционная компания Bitwise. Она зависит от Биктоин и некоторых монетарных условий.

Второй по стоимости блокчейн в мире хранит стейблкоинов на сумму более 162 миллиардов $ — это более половины мирового объема — согласно данным DefiLlama. Американские регуляторы приняли криптовалютно-ориентированное законодательство, которое должно принести пользу Ethereum.

Токенизированные активы реального мира стоимостью 15 миллиардов $ работают в сети, в то время как институциональный доступ улучшился благодаря спотовым биржевым фондам и фьючерсным рынкам CME. Ян ван Эк, генеральный директор управляющей активами компании VanEck стоимостью 128 миллиардов $, даже назвал Ethereum "токеном Уолл-стрит".

Тем не менее, цена Ethereum находится на 62% ниже своего исторического максимума.

Bitwise Europe попыталась выяснить, почему цена Ethereum остается вялой, в то время как многие токены пережили стремительный рост. Компания проанализировала данные о цене Ethereum за 406 недель, начиная с мая 2018 года, и построила статистическую модель для определения факторов, которые действительно влияют на цену Ethereum.

Вот что это такое.

Биткоин, Биткоин, Биткоин

Цена Биктоин определяет примерно 65% еженедельных движений цены Ethereum, согласно модели Bitwise.

На каждый 1% изменения Биктоин, Ethereum изменяется примерно на 0,99% в том же направлении. Ethereum по сути торгуется как высокобета прокси Биктоин, а не как независимый актив.

"Только Биктоин объясняет примерно 65% дисперсии доходности ETH, что означает, что общее направление рынка определило большую часть еженедельной доходности ETH", - говорится в отчете Bitwise.

Перевод: Ethereum движется туда, куда движется Биктоин, все остальное — это в основном шум.

Легкие деньги помогают

Второй по важности фактор, который объясняет около 11% изменений цены Ethereum, — это финансовые условия.

Это относится к тому, насколько легкими или жесткими являются деньги в более широкой экономике.

Как и ожидалось, поскольку Ethereum является рисковым активом, когда деньги легкие и кредит течет, Ethereum имеет тенденцию расти. И наоборот, когда финансовые условия ужесточаются, он падает.

Помимо Биктоин и макроэкономических условий, только один другой фактор показывает последовательное влияние: потоки ETF.

Притоки и оттоки из ETF Ethereum объясняют около 10% движений цены и действуют как "стабильный, но небольшой маргинальный драйвер", согласно Bitwise.

Потоки статистически значимы — то есть они надежно влияют на цену — но масштаб крошечный.

А как насчет фундаментальных показателей?

Вот где становится удручающе для инвесторов Ethereum, которые верят в технологию, связанную с активом.

Активность сети — количество активных адресов, использующих Ethereum — объясняет в среднем только около 6% движений цены. Доход от комиссий за транзакции имеет еще меньшее значение.

Фактически, Bitwise полностью исключила доход из финальной модели, потому что это был "шум, а не сигнал".

Это означает, что цена Ethereum не отражает, насколько интенсивно используется сеть или сколько денег она зарабатывает.

"Ethereum оценивается скорее как сетевой товар, чем как бизнес с устойчивыми денежными потоками", - заключила Bitwise. "Или, по крайней мере, именно так рынок в настоящее время относится к нему".

Данные подтверждают выводы Bitwise. Использование сети Ethereum по сравнению с ее ценой находится на 6-м процентиле исторически — это означает, что только 6% периодов были хуже. Другими словами, Ethereum очень дорог относительно того, насколько интенсивно он фактически используется.

У Ethereum было немало обновлений за последние несколько лет, но они не привели к головокружительным ценовым ралли, как у некоторых его аналогов. Теперь инвесторы знают почему — рынок не заботится о фундаментальных показателях. Он заботится только о Биктоин и нескольких маргинальных факторах.

Пока это не изменится, цена Ethereum будет продолжать следовать за Биктоин, независимо от того, что происходит в самой сети.

Педро Солимано — корреспондент по рынкам из Буэнос-Айреса. Есть информация? Напишите ему на[email protected].