Ограничения на брокерские счета в Гонконге вызывают споры, поскольку индустрия настаивает на специальных правилах для виртуальных активов

Президент Гонконгской ассоциации профессионалов рынка ценных бумаг и фьючерсов (SFPA) публично обратил внимание на противоречия, связанные с ограничениями регистрации брокерских счетов, утверждая, что регулирование виртуальных активов требует собственной системы, а не подчинения правилам традиционных финансов.

Эти замечания присоединяются к растущему хору голосов отрасли в Гонконге, призывающих регуляторов пересмотреть применение существующих правил регулирования ценных бумаг к криптовалютным брокерам и платформам торговли виртуальными активами (VATP).

Ограничения регистрации брокерских счетов сталкиваются с сопротивлением отрасли

Комментарии президента SFPA сосредоточены на лимитах регистрации, которые регулируют процесс привлечения клиентов брокерами для торговли виртуальными активами. В рамках действующего лицензионного режима Гонконга посредники, работающие с виртуальными активами, должны соблюдать требования Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам (SFC), изначально разработанные для традиционных ценных бумаг, включая ограничения на типы счетов и право инвесторов на участие.

Эти ограничения влияют на розничных инвесторов, стремящихся получить доступ к лицензионной криптовалютной торговле, а также на брокеров и лицензированные SFC платформы VATP, которые их обслуживают. Президент ассоциации охарактеризовал эти ограничения как спорные, сигнализируя, что отрасль рассматривает их как ненужный барьер для участия на рынке.

Это сопротивление возникает в то время, когда Гонконг активно расширяет свою систему лицензирования виртуальных активов. Регуляторы нацелились на 2026 год для принятия нового законодательства, охватывающего дилеров и хранителей виртуальных активов, что дает отрасли узкое окно для влияния на формирование правил на уровне счетов. Эта напряженность отражает более широкие дебаты в таких юрисдикциях, как Сингапур и ЕС, где регуляторы борются с тем, насколько жестко ограничивать розничный доступ к цифровым активам.

Почему правила традиционных финансов создают несоответствия для виртуальных активов

Суть аргументации президента SFPA носит структурный характер: рынки виртуальных активов функционируют иначе, чем рынки традиционных ценных бумаг, и применение одного и того же свода правил к обоим создает трудности в соблюдении требований без пропорциональной выгоды для защиты инвесторов.

Криптовалютные торговые счета фундаментально отличаются от обычных брокерских счетов. Расчеты основаны на кошельках, а не опосредованы хранителем, рынки работают круглосуточно, а токенизированные активы размывают границу между ценными бумагами и товарами. Применение лимитов регистрации, разработанных для торговли акциями, к этой среде рискует ограничить доступ к рынку без решения фактических рисков, специфичных для цифровых активов.

SFC Гонконга уже начала адаптировать свой подход в некоторых областях. Комиссия разрешила VA-брокерам предлагать маржинальное финансирование и доступ к общей книге заявок, признавая, что криптовалютным посредникам необходима операционная гибкость, которую традиционные правила не предусматривали. Тем не менее ограничения на регистрацию счетов остаются камнем преткновения, что указывает на неравномерную регуляторную адаптацию.

Озабоченность связана не только с защитой инвесторов. Конкурентоспособность рынка также поставлена на карту. Если лицензированные гонконгские платформы не смогут эффективно привлекать клиентов, объем торгов может переместиться на оффшорные нерегулируемые площадки, что подрывает именно ту безопасность инвесторов, которую призваны обеспечить правила. Эта динамика проявилась и на других рынках, включая систему MiCA ЕС, где требования к ликвидности и правила разнообразия продуктов заставили регуляторов балансировать между доступом и риском.

Что значила бы индивидуальная система для амбиций Гонконга стать криптовалютным центром

Гонконг поставил свою репутацию на то, чтобы стать ведущим центром виртуальных активов. Город выдал лицензии VATP, одобрил спотовые ETF на Bitcoin и Ether и сигнализировал об открытости к институциональной криптовалютной деятельности. Но замечания президента SFPA предполагают, что правила на уровне счетов рискуют подорвать эти достижения, если останутся привязанными к шаблону традиционных финансов.

Специально разработанная регуляторная модель для виртуальных активов позволила бы Гонконгу установить правила регистрации счетов, пропорциональные фактическому профилю риска криптовалютной торговли, потенциально расширяя розничный доступ при сохранении мер защиты от отмывания денег и соответствия требованиям. Это также могло бы упростить соблюдение требований для брокеров, которые в настоящее время должны согласовывать пересекающиеся требования для традиционной и виртуальной активности.

Регуляторный календарь создает срочность. Поскольку законодательство 2026 года для дилеров и хранителей виртуальных активов уже находится в разработке, окно консультаций для формирования правил на уровне счетов сужается. Отраслевые группы, такие как SFPA, настаивают на своей позиции сейчас, до того как система закрепится.

Для участников криптовалютного рынка, наблюдающих за регуляторной эволюцией Гонконга, результат этих дебатов определит, насколько легко инвесторы смогут получить доступ к лицензированным платформам. Между тем более широкие регуляторные изменения продолжаются по всему миру; новые заявки на криптовалютные ETF в США и действия крупных банков по институциональному размещению подчеркивают, что правила, регулирующие доступ к рынку и участие инвесторов, остаются в процессе изменения во всех основных юрисдикциях.

Отказ от ответственности: Эта статья предназначена только для информационных целей и не является финансовой или инвестиционной консультацией. Рынки криптовалют и цифровых активов несут значительный риск. Всегда проводите собственное исследование перед принятием решений.