Делавэр представил законодательство о стейблкоинах, которое подчинит эмитентов правилам государственного банковского регулирования

Федеральное законодательство о стейблкоинах все еще находится на рассмотрении в Конгрессе. Делавэр не ждет его завершения.

Что делает законопроект

Согласно Bitcoin.com News законопроект Сената Делавэра № 19, представленный на 153-й Генеральной ассамблее и спонсируемый сенаторами Манцавиносом и Петтиджоном вместе с представителями Бушем и Шпигельманом, предлагает Закон о платежных стейблкоинах Делавэра в качестве новой главы в Разделе 5 Кодекса Делавэра.

Законопроект установит регулятивную структуру на уровне штата для эмитентов платежных стейблкоинов, работающих по уставу Делавэра, создавая лицензионные требования и операционные стандарты, которые отражают федеральную структуру, установленную Законом GENIUS, принятым 18 июля 2025 года.

Основные требования предложенной структуры прямые. От эмитентов потребуется поддерживать резервы один к одному, обеспечивающие каждый стейблкоин в обращении, что означает, что каждый токен должен быть полностью обеспечен эквивалентными долларовыми активами в любое время. Ежемесячные аудиты будут обязательными, обеспечивая регулярную проверку того, что резервные требования выполняются, а не полагаясь на периодическое или добровольное раскрытие информации. Обязательства по соблюдению требований по борьбе с отмыванием денег и идентификации клиентов будут применяться ко всем операциям эмитента. Выплаты доходности держателям стейблкоинов будут ограничены, что соответствует компромиссу по вознаграждениям на основе активности, достигнутому в ходе переговоров по федеральному Закону CLARITY, о которых сообщалось ранее на этой неделе.

Связь с Законом GENIUS

Раздел законодательных выводов законопроекта явно ссылается на Закон GENIUS, признавая, что федеральная структура разрешает квалифицированным на уровне штата эмитентам платежных стейблкоинов работать в рамках регулятивных режимов штата, которые практически аналогичны федеральному стандарту, при условии сертификации Комитетом по проверке сертификации стейблкоинов. Делавэр позиционирует свою предложенную структуру как путь к этой федеральной сертификации, а не как конкурирующий или конфликтующий стандарт.

Эта формулировка преднамеренна. Статус Делавэра как доминирующего штата для регистрации корпораций США придает законопроекту значение за его пределами. Большинство корпораций США, включая значительную часть индустрии финансовых услуг, зарегистрированы в Делавэре. Структура стейблкоинов на уровне штата, которая соответствует процессу сертификации Закона GENIUS, позволит зарегистрированным в Делавэре организациям работать в качестве квалифицированных на уровне штата эмитентов платежных стейблкоинов без необходимости получения федеральной лицензии, обеспечивая более быстрый и знакомый регулятивный путь для учреждений, уже работающих в правовой инфраструктуре Делавэра.

Что требования означают на практике

Требование резерва один к одному является основным операционным ограничением. Оно исключает модели частичного резервирования, когда выпуск стейблкоинов превышает обеспечивающие активы — структуру, которая создала системный риск в предыдущих провалах алгоритмических и недостаточно обеспеченных стейблкоинов. Для эмитентов, работающих в рамках структуры Делавэра, каждый токен в обращении должен соответствовать эквивалентному резервному активу, создавая прямой механизм подотчетности, который ежемесячные аудиты призваны проверять.

Ограничение доходности отражает федеральный компромисс. Пассивные процентные выплаты держателям запрещены, но структура не рассматривает вознаграждения на основе активности в тех же терминах, что и переговоры по Закону CLARITY, оставляя этот вопрос для решения через процесс федеральной сертификации. Требования по борьбе с отмыванием денег и идентификации клиентов приводят эмитентов стейблкоинов в ту же инфраструктуру соблюдения требований, в которой уже работают традиционные банковские организации, устраняя регулятивный арбитраж, который исторически делал выпуск стейблкоинов небанковскими организациями более операционно гибким, чем выпущенные банками альтернативы.

Двухпартийное спонсорство законопроекта отражает более широкий сдвиг в политическом отношении к регулированию стейблкоинов, освещаемому на протяжении всех репортажей этой недели. То, что было спорным и идеологически разделенным вопросом восемнадцать месяцев назад, развило достаточный межпартийный консенсус как на федеральном, так и на уровне штата, чтобы создать законодательство со спонсорами от обеих партий. Введение Делавэром структуры, соответствующей федеральному Закону GENIUS, до того, как эта федеральная структура выпустила окончательные имплементирующие нормативные акты, демонстрирует, насколько быстро регулятивная инфраструктура на уровне штата движется к согласованию с направлением Вашингтона.

Публикация «Делавэр представил законодательство о стейблкоинах, которое подчинит эмитентов банковским правилам штата» впервые появилась на ETHNews.