Акции SoFi дают отпор: CEO скупает акции, аналитик защищает компанию после отчета шортистов

TLDR

• Muddy Waters опубликовала короткий отчет 17 марта, обвиняя SoFi в неправильном учете доходов и разводнении акций для достижения бонусных целей
• SoFi назвала отчет "фактически неточным и вводящим в заблуждение" и заявила, что может подать иск
• Генеральный директор Энтони Ното купил акции SOFI на сумму ~500 000 $ вскоре после публикации отчета
• Muddy Waters утверждает, что команда по связям с инвесторами SoFi проигнорировала четыре последующих электронных письма с вопросами по бухгалтерскому учету
• Аналитик Mizuho Дэн Долев защитил SoFi, сохранив рейтинг Outperform и целевую цену 38 $

SoFi Technologies активно отражает атаку продавца коротких позиций — и борьба еще не окончена.

SoFi Technologies, Inc., SOFI

Muddy Waters Research опубликовала отчет 17 марта под названием "SOFI: Финансовая инженерная беговая дорожка, оставляющая руководство богатым, акционеров - главными проигравшими". Компания утверждала, что SoFi разводнила акции, чтобы помочь руководству достичь бонусных целей, и неправильно учла заемные средства как доход.

Генеральный директор Энтони Ното подкрепил свои слова делом. Регуляторные документы показывают, что он купил акций SOFI примерно на 500 000 $ вскоре после публикации отчета.

Акции снижались на каждой сессии на прошлой неделе, но ежедневное падение никогда не превышало 1,5%. К понедельнику SOFI выросла на 2,2%.

Спор о 312 миллионах $

Большая часть дебатов сосредоточена на сделке на 312 миллионов $ с JPMorgan Chase. Muddy Waters утверждала, что это было незарегистрированное заимствование — существенное искажение, которое не отражается в балансе SoFi.

Аналитик Mizuho Дэн Долев поддержал эту точку зрения. Он указал на конференц-звонок SoFi по результатам третьего квартала 2024 года, где финансовый директор заявил, что компания продала старшие обеспеченные кредиты на 312 миллионов $ по номиналу. Отчет Q3 10-Q также подтверждает продажу обеспеченного кредита по номиналу в этот период.

Долев добавил, что для регулируемого банка, такого как SoFi, любая такая сделка требует "заключения о реальной продаже", и что критерии бухгалтерского учета четко изложены в документах 10-K SoFi в разделах об организациях с переменной долей участия и передаче финансовых активов.

Споры о списании и ставке дисконтирования

Muddy Waters также критиковала показатель списания личных кредитов SoFi, рассчитав его примерно в 6,1% против 2,89%, о которых сообщает SoFi. Компания утверждала, что SoFi манипулирует этим показателем, избавляясь от кредитов непосредственно перед порогом списания.

Долев не согласился. Он указал на раскрытие руководством ставки 4,4% при исключении 90 миллионов $ просроченных личных кредитов на поздней стадии. Используя расчет совокупных валовых убытков Fitch, он пришел примерно к 4,2% — ближе к цифрам руководства, чем к показателям Muddy Waters.

Относительно ставок дисконтирования студенческих кредитов Muddy Waters утверждала, что SoFi использовала ставку ниже доходности 10-летних казначейских облигаций. Долев возразил, что, поскольку студенческие кредиты SoFi имеют средневзвешенный срок около четырех лет, четырехлетняя ставка SOFR является подходящим ориентиром — а не 10-летние казначейские облигации.

Muddy Waters удвоила усилия в выходные, заявив, что команда по связям с инвесторами SoFi проигнорировала четыре последующих электронных письма с вопросами по бухгалтерскому учету после первоначального звонка 6 февраля. Пятое обращение вызвало ответ от главного юрисконсульта SoFi, который попросил Muddy Waters подтвердить свою личность, но не ответил на вопросы.

Долев из Mizuho сохранил свой рейтинг Outperform и целевую цену 38 $ для SoFi после этих перепалок.

Аналитик Mizuho Дэн Долев отметил, что несколько проблем, отмеченных Muddy Waters, уже были известны рынку до публикации отчета.

Статья "Акции SoFi дают отпор: генеральный директор покупает, аналитик защищает после короткого отчета" впервые появилась на CoinCentral.