การฟื้นตัวของ Bitcoin อาจเปราะบางเมื่อ Wall Street เตือนว่าการหยุดชะงักที่ Hormuz ยังไม่จบจริงๆ
การหยุดยิงแบบมีเงื่อนไขเป็นเวลาสองสัปดาห์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านได้บังคับให้มีการเขียนใหม่อย่างรวดเร็วของการค้าขายในช่องแคบฮอร์มุซ แต่ยังไม่สามารถฟื้นฟูภาพรวมมหภาคก่อนสงครามได้อย่างสมบูรณ์
น้ำมันได้ลดลงอย่างรวดเร็วจากระดับสูงสุดที่เกิดจากความตื่นตระหนก หุ้นทั่วโลกได้ฟื้นตัว และ Bitcoin ได้ฟื้นตัวไปพร้อมกับตลาดเหล่านี้ นี่คือการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนจากมุมมองก่อนหยุดยิงที่ตลาดกำลังยอมแพ้ต่อการเปิดใหม่ในระยะใกล้
สิ่งที่เปลี่ยนไปคือเส้นทางหลักสำหรับพลังงาน สิ่งที่ยังคงไม่ได้รับการแก้ไขคือเส้นทางการฟื้นสภาพปกติสำหรับการไหลทางกายภาพ การประกันภัย การขนส่ง และอัตราเงินเฟ้อ
ตลาดไม่จำเป็นต้องกำหนดราคาการปิดในกรณีเลวร้ายที่สุดในทันที แต่ยังคงต้องกำหนดราคาการกลับสู่การไหลของพลังงานปกติที่ช้าลง สิ่งนี้สำคัญเหนือกว่าผู้ค้าน้ำมันเพราะต้นทุนเชื้อเพลิงที่ติดหนืดสามารถรักษาอัตราเงินเฟ้อให้แข็งแกร่งขึ้น ลดพื้นที่สำหรับ Fed ในการผ่อนคลาย และทำให้ Bitcoin ซื้อขายเป็นสินทรัพย์เสี่ยงทางมหภาคมากกว่าการเดิมพันที่ปลอดภัยอย่างแท้จริง
JPMorgan, UBS และผู้พยากรณ์พลังงานของรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงอธิบายกระบวนการซ่อมแซมที่ช้าลงภายใต้หัวข้อการหยุดยิง การวิจัยของพวกเขาไม่ได้อ่านเป็นข้อโต้แย้งสดๆ ต่อการเปิดใหม่เลย มันอ่านเป็นคำเตือนว่าการเปิดและการฟื้นสภาพปกติเป็นสิ่งที่แตกต่างกัน
กรณีพื้นฐานของ JPMorgan ยังคงรักษาน้ำมันไว้ในระดับสูงตลอดไตรมาสที่สอง และเตือนว่าน้ำมันดิบอาจแตะระดับ $150 หากการหยุดชะงักลุกลามใหม่หรือคงอยู่จนถึงกลางเดือนพฤษภาคม
UBS คาดว่าความขัดแย้งจะคลี่คลาย แต่กล่าวว่าความเสียหายของโครงสร้างพื้นฐานหมายความว่าการฟื้นฟูการผลิตกลับสู่ระดับก่อนความขัดแย้งจะใช้เวลานานกว่ามาก
EIA กล่าวว่าการฟื้นฟูการไหลของน้ำมันผ่านช่องแคบฮอร์มุซอย่างสมบูรณ์จะใช้เวลาหลายเดือน แม้เมื่อความขัดแย้งสิ้นสุดลง
ไม่มีสถาบันใดในสามสถาบันนี้กำลังอธิบายการฟื้นตัวกลับมาอย่างสมบูรณ์ในระบบตลาดพลังงาน และนั่นคือจุดศูนย์กลางสำหรับตลาดในตอนนี้ การหยุดยิงได้ลดความเสี่ยงด้านหางในทันที แต่ยังไม่ได้รับประกันการเคลื่อนย้ายสินค้าปกติ สินค้าคงคลังปกติ หรือการส่งผ่านอัตราเงินเฟ้อปกติ
ช่องแคบฮอร์มุซขนส่งน้ำมัน 20.9 ล้านบาร์เรลต่อวันในครึ่งแรกของปี 2025 เท่ากับประมาณ 20% ของการบริโภคของเหลวปิโตรเลียมทั่วโลกและหนึ่งในสี่ของการค้าน้ำมันทางทะเลทั้งหมด นอกจากนี้ยังจัดการก๊าซธรรมชาติเหลว 11.4 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน มากกว่า 20% ของการค้า LNG ทั่วโลก
หน่วยข่าวกรองสหรัฐฯ ประเมินเมื่อวันที่ 3 เมษายนว่าอิหร่านแสดงให้เห็นในช่องแคบ เพราะการควบคุมการไหลของพลังงานทั่วโลกเป็นไพ่หลักของเตหะราน
การประเมินนั้นมีความสำคัญมากกว่าก่อนการหยุดยิงมากกว่าในตอนนี้ในฐานะการเรียกตลาดทิศทาง แต่ยังคงสำคัญในฐานะการเตือนเชิงโครงสร้างว่าการลดความตึงเครียดอย่างเป็นทางการไม่ได้สร้างการเดินเรือที่เสรีโดยอัตโนมัติโดยไม่มีแรงเสียดทาน
| สถาบัน / ผู้ดำเนินการ | ไทม์ไลน์ปัจจุบัน / กรณีพื้นฐาน | การพยากรณ์ / การประเมินที่สำคัญ | ความหมายต่อน้ำมัน | ความหมายต่อตลาด |
|---|---|---|---|---|
| JPMorgan | การหยุดยิงลดความเสี่ยงด้านหางในทันที แต่ความเสี่ยงจากการหยุดชะงักขยายผ่าน Q2; การฟื้นสภาพปกติบางส่วนยังคงเป็นเส้นทางพื้นฐาน | น้ำมันสามารถอยู่ในระดับสูงตลอด Q2 และอาจแตะ $150 อีกครั้งหากการหยุดชะงักคงอยู่จนถึงกลางเดือนพฤษภาคมหรือการหยุดยิงล้มเหลว | น้ำมันดิบสามารถลดลงจากระดับสูงสุดที่ตื่นตระหนกโดยไม่กลับไปสู่ราคาก่อนแรงกระแทกอย่างรวดเร็ว | การฟื้นตัวจากการบรรเทาในตอนนี้ แต่อัตราเงินเฟ้อและแรงกดดันการลดอัตราดอกเบี้ยสามารถคงอยู่ต่อไป |
| UBS | ความขัดแย้งอาจคลายลงในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า แต่การฟื้นตัวใช้เวลานานกว่า | ความเสียหายของโครงสร้างพื้นฐานหมายความว่าการฟื้นฟูการผลิตกลับสู่ระดับก่อนความขัดแย้งใช้เวลานานกว่ามาก | ตลาดพลังงานคลายตัวก่อนที่จะกลับสู่ภาวะปกติ | สินทรัพย์เสี่ยงฟื้นตัวก่อน การฟื้นสภาพปกติทางมหภาคตามมาทีหลังหากมี |
| EIA | การฟื้นฟูอย่างสมบูรณ์ใช้เวลาหลายเดือนแม้หลังจากความขัดแย้งสิ้นสุด | การไหล เส้นทาง และผลผลิตกลับสู่ภาวะปกติอย่างช้าๆ; ความเจ็บปวดจากเชื้อเพลิงค้าปลีกคงอยู่ต่อไป | ราคาน้ำมันและเชื้อเพลิงสามารถอยู่ในระดับสูงหลังจากการเปิดใหม่ตามชื่อ | แรงกดดันด้านราคาผู้บริโภคคงอยู่เกินกว่าหัวข้อการหยุดยิง |
| หน่วยข่าวกรองสหรัฐฯ | อิหร่านยังคงมองว่าการควบคุมจุดคอคอดเป็นอำนาจต่อรองเชิงกลยุทธ์ | เตหะรานมองว่าการควบคุมการไหลของพลังงานเป็นคันโยกต่อรองหลัก | ความมั่นใจที่ต่ำลงในการเปิดใหม่ที่ไม่มีแรงเสียดทาน | ตลาดรักษาพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ภายใต้การเคลื่อนไหวบรรเทา |
| ภูมิหลังการหยุดยิง | ความเสี่ยงการลุกลามในทันทีได้คลายลง แต่ความทนทานยังคงไม่ได้รับการพิสูจน์ | ตลาดสามารถกำหนดราคาการเปิดได้เร็วกว่าระบบการขนส่งสามารถกลับสู่ภาวะปกติ | น้ำมันดิบสูญเสียพรีเมียมความตื่นตระหนกก่อน; ความตึงตัวทางกายภาพสามารถคงอยู่นานกว่า | การฟื้นตัวจากการบรรเทาในสินทรัพย์เสี่ยงได้รับการพิสูจน์แล้ว แต่สัญญาณชัดเจนทางมหภาคยังไม่ได้รับการยืนยัน |
ตลาดน้ำมันทางกายภาพยังคงเป็นที่ที่ต้องติดตามว่าการเปิดจะกลายเป็นการฟื้นสภาพปกติหรือไม่ การหยุดยิงได้บรรเทาแรงกระแทกตามหัวข้อ แต่การกำหนดราคาสินค้าที่รวดเร็ว เงื่อนไขการประกันภัย และแรงเสียดทานในเส้นทางยังคงให้ข้อมูลมากกว่าฟิวเจอร์สเดือนหน้าเพียงอย่างเดียว
ก่อนหน้านี้ในสัปดาห์นี้ น้ำมันดิบ North Sea Forties แตะ $146.09 ต่อบาร์เรล Dated Brent ถึง $141.365 และสินค้าที่รวดเร็วบางส่วนซื้อขายเกิน $150 ในขณะที่เชื้อเพลิงเครื่องบินยุโรปแตะ $226.40 และดีเซล $203.59 ฟิวเจอร์ส Brent อยู่ใกล้ $110 ในจุดสูงสุดของความตื่นตระหนก
ช่องว่างระหว่างทางกายภาพที่รวดเร็วและหน้าจอฟิวเจอร์สหลักยังคงเป็นที่ที่การถ่ายทอดอัตราเงินเฟ้ออยู่
ในการคำนวณผู้บริโภคของ Morgan Stanley การเพิ่มขึ้น 10% ในราคาน้ำมันจากแรงกระแทกอุปทานจะยกระดับราคาผู้บริโภคหลักของสหรัฐฯ ประมาณ 0.35% ในช่วงสามเดือนข้างหน้า โดยการบริโภคจริงเริ่มลดลงและคงอยู่ที่ระดับต่ำในช่วงห้าถึงหกเดือนถัดไป
แนวโน้มเดือนเมษายนของ EIA คาดการณ์น้ำมันเบนซินและดีเซลของสหรัฐฯ เฉลี่ยสูงกว่า $3.70 สำหรับปี 2026 โดยดีเซลแตะจุดสูงสุดสูงกว่า $5.80 และเฉลี่ย $4.80 สำหรับทั้งปี
ห่วงโซ่มหภาค
การซื้อขายของ Bitcoin ยังคงผ่านน้ำมัน จากนั้นอัตราเงินเฟ้อ จากนั้นนโยบาย Fed จากนั้นความอยากเสี่ยง ความแตกต่างหลังการหยุดยิงคือห่วงโซ่ได้คลายลง แต่ยังไม่ขาด
Bitcoin แตะระดับต่ำสุดในวันที่ $67,769.96 เมื่อวันที่ 7 เมษายน เมื่อแรงกระแทกน้ำมัน ดอลลาร์ที่แข็งแกร่งขึ้น และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่สูงขึ้นกดทับความอยากเสี่ยงทั่วตลาด
ตั้งแต่การหยุดยิง BTC ได้ฟื้นตัวไปพร้อมกับหุ้นเนื่องจากผู้ค้ากำหนดราคาความน่าจะเป็นที่ต่ำลงของวังวนพลังงานกรณีเลวร้ายที่สุดในทันที การเคลื่อนไหวนั้นสมเหตุสมผล แต่ยังไม่ได้ตอบคำถามถัดไป ซึ่งคือหัวข้อน้ำมันที่ต่ำลงจะแปลเป็นการบรรเทาที่ยั่งยืนในแรงกดดันอัตราเงินเฟ้อและความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยหรือไม่
ก่อนหน้านี้ในปีนี้ BTC กระโดดกลับขึ้นสูงกว่า $70,000 ตรรกะเดียวกันกำลังทำงานอีกครั้งในตอนนี้ ในตอนนี้ เงื่อนไขสภาพคล่อง และเงื่อนไขสภาพคล่องยังคงกำหนดราคาพลังงาน
แผนผังกระบวนการสี่ขั้นตอนแสดงให้เห็นว่าการหยุดชะงักของฮอร์มุซที่ยืดเยื้อส่งผ่านราคาพลังงาน นโยบาย Fed และสภาพคล่องเพื่อกดดัน Bitcoin อย่างไร
UBS ผลักดันความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed จากเดือนมิถุนายนและกันยายน IMF หัวหน้า Kristalina Georgieva กล่าวว่าแม้แต่การแก้ไขอย่างรวดเร็วก็จะนำไปสู่และการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น
นักเศรษฐศาสตร์ Dallas Fed ของช่องแคบฮอร์มุซว่าจะยก WTI เฉลี่ยเป็น $98 ในไตรมาสที่สองและลดการเติบโตของ GDP จริงทั่วโลกต่อปี 2.9% ในไตรมาสนั้น การหยุดชะงักสองไตรมาสผลักดัน WTI ไปที่ $115 ในไตรมาสที่สาม และการหยุดชะงักสามไตรมาสนำมาที่ $132 ภายในสิ้นปี
การสร้างแบบจำลองนั้นทำงานได้ดีที่สุดในขณะนี้เป็นแผนที่ความเสี่ยงสำหรับความล้มเหลวของการหยุดยิงหรือการฟื้นสภาพปกติที่ไม่สมบูรณ์มากกว่าเป็นกรณีพื้นฐานสด ตลาดได้ถอยห่างจากสถานการณ์การปิดล้วนๆ แต่ยังไม่ได้กำหนดราคาการกลับมาอย่างสมบูรณ์สู่เงื่อนไขมหภาคก่อนความขัดแย้ง
ผลที่ตามมาคือคำถามการลดอัตราดอกเบี้ยได้เปลี่ยนไป ผู้ค้าไม่ได้ถามอีกต่อไปว่าแรงกระแทกน้ำมันยังคงรุนแรงขึ้นหรือไม่ พวกเขากำลังถามว่าการเคลื่อนไหวบรรเทาคงอยู่นานพอที่จะเปิดพื้นที่ของ Fed ในภายหลังปีนี้หรือไม่
คำนวณแยกต่างหากว่าน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงขึ้น 50% เป็นเวลาสองถึงสามไตรมาสสามารถตัดการเติบโตการใช้จ่ายส่วนบุคคลจริงประมาณ 40 จุดพื้นฐานในช่วง 12 เดือน
เมื่อน้ำมันเบนซินเฉลี่ยสูงกว่า $3.70 และดีเซลเฉลี่ยสูงกว่า $4.80 ผลกระทบต่อการใช้จ่ายวิ่งผ่านทุกภาคส่วนของเศรษฐกิจจริง และเงื่อนไขทางการเงินตึงตัวก่อนที่ Fed จะดำเนินการอย่างเป็นทางการ
สถานการณ์ที่น่าจะเป็น
กรณีพื้นฐานได้เปลี่ยนไป มันไม่ใช่การยอมแพ้ของตลาดอย่างเต็มที่ต่อการเปิดใหม่ในระยะใกล้อีกต่อไป มันคือการฟื้นตัวจากการบรรเทาการหยุดยิงที่มีการฟื้นสภาพปกติที่ไม่สมบูรณ์อยู่ภายใต้
เส้นทางกลางนั้นยังคงสำคัญสำหรับ Bitcoin เพราะน้ำมันที่ต่ำลงมีประโยชน์เฉพาะเมื่อมันยังคงป้อนผ่านไปสู่แรงกดดันอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำลง ความคาดหวังการเติบโตที่มั่นคงขึ้น และเส้นทางการลดอัตราดอกเบี้ยที่น่าเชื่อถือมากขึ้น
กรณีหมีตอนนี้วิ่งผ่านความล้มเหลวของการหยุดยิงหรือช่วงเวลาที่ยืดเยื้อที่การขนส่งกลับมาเพียงบางส่วนและตลาดทางกายภาพยังคงกำหนดราคาความขาดแคลน หากการหยุดชะงักคงอยู่จนถึงเกณฑ์กลางเดือนพฤษภาคมของ JPMorgan จะกลับมาที่หน้าตลาด
การสร้างแบบจำลองของ Dallas Fed แสดง WTI แตะ $115 ในไตรมาสที่สามภายใต้การปิดสองไตรมาส Morgan Stanley เตือนว่าหากอิหร่านรักษาการควบคุมโครงสร้างเหนือการไหลของสินค้าแม้ในการเปิดใหม่ตามชื่อ ตลาดน้ำมันสามารถยังคงซื้อขายพรีเมียมความเสี่ยงที่สูงขึ้น
สำหรับ Bitcoin การตั้งค่านั้นยังคงแมปไปยังเส้นทางลงในระยะใกล้ที่ชัดเจนที่สุด: น้ำมันอยู่ในระดับสูง ความคาดหวังอัตราเงินเฟ้อขยับสูงขึ้น Fed ยังคงระมัดระวัง และสินทรัพย์เสี่ยงสูญเสียการเสนอราคาบรรเทา
ความต้องการออปชั่นรวมกลุ่มรอบ $60,000 ถึง $50,000 การตี downside ในระหว่างตอนความเสี่ยงที่รุนแรงครั้งล่าสุด การทดสอบใหม่ของช่วงนั้นกลายเป็นเป็นไปได้มากขึ้นอีกครั้งหากการกำหนดค่าเสื่อมสภาพกลับไปสู่เส้นทางความเครียดก่อนการหยุดยิง
| สถานการณ์ | ผลลัพธ์ด้านน้ำมัน | ผลกระทบต่อเงินเฟ้อ | ความหมายต่อ Fed | ความหมายต่อ BTC | เงื่อนไขหลักที่ต้องติดตาม |
|---|---|---|---|---|---|
| กรณีหมี: การหยุดยิงล้มเหลวหรือการหยุดชะงักคงอยู่จนถึงกลางเดือนพฤษภาคมหรือนานกว่า | น้ำมันยึดใหม่ที่ระดับสูงมาก; $150 กลับมาเป็นเกณฑ์มาตรฐานความเสี่ยงที่ทำงาน | ความคาดหวังอัตราเงินเฟ้อกลับมาขยับสูงขึ้น | Fed อยู่นิ่งนานขึ้น; ความหวังการลดอัตราดอกเบี้ยจางหายอีกครั้ง | กรณีลงด้านล่างระยะใกล้ที่แข็งแกร่งที่สุด; การทดสอบใหม่ของช่วงที่ต่ำลงกลายเป็นเป็นไปได้มากขึ้น | ว่าการหยุดชะงักคงอยู่ผ่านเกณฑ์กลางเดือนพฤษภาคมของ JPMorgan หรือการพักรบแตกหัก |
| กรณีกระทิง: การหยุดยิงคงอยู่และการเดินเรือกลับสู่ภาวะปกติอย่างแท้จริง | Brent ตกลงอย่างรวดเร็วไปสู่ระดับก่อนแรงกระแทก | แรงกระแทกเงินเฟ้อคลี่คลายเร็วขึ้น | ความคาดหวังการผ่อนคลายกลับมาชัดเจนขึ้น | BTC ฟื้นตัวไปพร้อมกับหุ้นและสินทรัพย์เสี่ยงในวงกว้าง | ว่าการเดินเรือได้รับการฟื้นฟูอย่างเสรี โดยการประกันภัยและการไหลของสินค้ากลับสู่ภาวะปกติอย่างรวดเร็ว |
| กรณีกลาง: การเปิดโดยไม่มีการฟื้นสภาพปกติ | น้ำมันตกจากระดับสุดขั้วแต่รักษาพรีเมียมความเสี่ยงที่มีความหมาย | เงินเฟ้อเย็นลงเพียงช้าๆ | Fed ได้รับการบรรเทาจำกัดและยังคงระมัดระวัง | BTC ปรับปรุงเพียงบางส่วน; ขาขึ้นยังคงถูกจำกัดโดยแรงกดดันมหภาคที่ติดหนืด | ว่าการเปิดจริงๆ ฟื้นสภาพปกติการไหล สินค้าคงคลัง และการกำหนดราคา |
| กรณีผลพวงที่ติดหนืด | การไหลทางกายภาพปรับปรุง แต่การฟื้นสภาพปกติเชื้อเพลิงและเส้นทางอุปทานใช้เวลาหลายเดือน | แรงกดดันด้านราคาผู้บริโภคคงอยู่แม้หลังจากหัวข้อที่สงบลง | เงื่อนไขทางการเงินยังคงตึงก่อนที่ Fed จะเปลี่ยนนโยบาย | BTC ไม่ได้รับสัญญาณชัดเจนทันทีแม้หลังจากหัวข้อที่สงบลง | ว่าน้ำมันเบนซิน ดีเซล และความเครียดห่วงโซ่อุปทานยังคงอยู่ในระดับสูงเข้าสู่ไตรมาสหลังๆ |
กรณีกระทิงยังคงผูกกับมุมมองของ Morgan Stanley ว่าหากการไหลกลับมาอย่างแท้จริงและเสรี Brent อาจลดลงไปสู่ $70 เนื่องจากน้ำมันทั่วโลกดูเหมือนว่ามีอุปทานมากเกินไปก่อนความขัดแย้งเริ่มต้น
ในการตั้งค่านั้น แรงกระแทกเงินเฟ้อย้อนกลับเร็วขึ้น การผ่อนคลายของ Fed กลับมาเป็นมุมมอง และ Bitcoin ฟื้นตัวไปพร้อมกับหุ้น นั่นคือตรรกะที่การฟื้นตัวจากการบรรเทาปัจจุบันกำลังพยายามกำหนดราคา
เงื่อนไขยังคงเด็ดขาด: เสรีภาพของการเดินเรือที่แท้จริงคือข้อกำหนด
การหยุดยิงที่ทิ้งการเคลื่อนย้ายสินค้าทางกายภาพถูกจำกัดโดยความเสี่ยงด้านความปลอดภัย แรงเสียดทานการประกันภัย ความแออัด หรือการควบคุมการดำเนินงานสร้างตลาดน้ำมันที่แตกต่าง ซึ่งส่วนหนึ่งของพรีเมียมความเสี่ยงยังคงฝังอยู่และเส้นทางที่สูงขึ้นของ Bitcoin ยังคงถูกจำกัดโดยลมตรงข้ามเงินเฟ้อเดียวกัน
ความแตกต่างระหว่างการเปิดและการฟื้นสภาพปกตินั้นคือที่ที่การวิจัยสถาบันลู่เข้ามาในตอนนี้
EIA กล่าวว่าการฟื้นฟูการไหลอย่างสมบูรณ์จะใช้เวลาหลายเดือน แม้เมื่อสงครามสิ้นสุด เนื่องจากเส้นทางอุปทานและผลผลิตกลับสู่ภาวะปกติ Morgan Stanley กล่าวว่าการบริโภคจริงยังคงอยู่ในภาวะหดตัวเป็นเวลาห้าถึงหกเดือนหลังจากแรงกระแทกน้ำมันในระดับนี้
สำหรับผู้ค้า Bitcoin คำถามที่เกี่ยวข้องไม่ใช่อีกต่อไปว่าตลาดเชื่อในการเปิดใหม่เลยหรือไม่ มันคือว่าน้ำมันและอัตราเงินเฟ้อที่ล้นเหลือเย็นลงเร็วพอที่จะฟื้นฟูความคาดหวังการลดอัตราดอกเบี้ยก่อนที่พรีเมียมการหยุดยิงจะจางหายหรือไม่
โพสต์ การฟื้นตัวของ Bitcoin อาจเปราะบางเมื่อ Wall Street เตือนว่าการหยุดชะงักของฮอร์มุซยังไม่จบจริงๆ ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate
