นักลงทุน WLFI รายแรกเผชิญกำไรที่หดตัวขณะที่แรงกระแทกอุปทาน 1.28 พันล้านดอลลาร์กำลังจะมาถึง

World Liberty Financial โครงการการเงินแบบกระจายอำนาจที่ร่วมก่อตั้งโดยครอบครัวทรัมป์ กำลังเตรียมการอย่างเร่งด่วนเพื่อปลดล็อกโทเค็น WLFI จำนวนมหาศาลหลังจากระยะเวลาถือครองเกือบสองปี

การปล่อยโทเค็นที่กำลังจะมาถึงนี้มีแนวโน้มว่าจะกำหนดเป้าหมายไปที่ส่วนหนึ่งของ 80% ที่เหลืออยู่ของการจัดสรรให้กับนักลงทุนสาธารณะในโครงการ ตามข้อมูลของ Tokenomist สิ่งนี้หมายถึงโทเค็น WLFI มากกว่า 16 พันล้านโทเค็น มีมูลค่า 1.28 พันล้านดอลลาร์

ในขณะที่ผู้นำของโครงการกำหนดกรอบการเคลื่อนไหวนี้ว่าเป็นรางวัลที่รอคอยมานานสำหรับผู้ใช้งานรายแรกๆ นักวิเคราะห์คริปโตและนักลงทุนรายย่อยกำลังกล่าวหาทีมงานว่าใช้การปลดล็อกนี้เป็นม่านควันเพื่อเบี่ยงเบนความสนใจจากวิกฤตสภาพคล่องที่เพิ่มสูงขึ้นและแนวปฏิบัติในการให้กู้ยืมออนเชนที่น่าสงสัย

การตัดสินใจปล่อยส่วนที่เหลือ 80% ของการจัดสรรให้นักลงทุนมาถึงเพียงไม่กี่วันหลังจากนักลงทุนรายแรกยื่นฟ้องโปรโตคอล

นอกจากนี้ยังเกิดขึ้นในขณะที่โครงการกำลังเผชิญกับการตรวจสอบอย่างเข้มงวดเกี่ยวกับสถานะการกู้ยืมขนาดใหญ่ที่มีความเข้มข้นสูงบนแพลตฟอร์มการให้กู้ยืม DeFi ชื่อ Dolomite โดยเฉพาะอย่างยิ่ง CryptoSlate ได้รายงานก่อนหน้านี้ว่าสถานะนี้ทำให้เงินฝากของรายย่อยนับล้านดอลลาร์ติดกับดักอยู่

เป็นเวลาหลายเดือนที่ World Liberty Financial ได้มีส่วนร่วมในวงจรต่อเนื่องของการสกัดมูลค่า โดยใช้โทเค็นการกำกับดูแลที่มีสภาพคล่องต่ำมากของตัวเองเป็นหลักประกันเพื่อกู้ยืมสเตเบิลคอยน์นับสิบล้าน

ตามข้อมูลบล็อกเชนที่วิเคราะห์โดยนักวิจัยอิสระหลายราย ความสมบูรณ์ของโครงสร้างของหนี้นี้พึ่งพาอย่างมากต่อคลังเดียวที่ควบคุมโดยวงใน

ทำความเข้าใจกับดักหนี้ Dolomite ของ WLFI

ความขัดแย้งมีจุดศูนย์กลางอยู่ที่วิธีที่ World Liberty Financial จัดการคลังผ่าน Dolomite ซึ่งเป็นโปรโตคอลการให้กู้ยืม DeFi ผู้ร่วมก่อตั้งของ Dolomite คือ Corey Caplan ดำรงตำแหน่งที่ปรึกษาทางเทคนิคให้กับ World Liberty Financial ไปพร้อมกัน

ตามการติดตามออนเชนจาก Arkham Intelligence และนักวิจัย DeFi อิสระ ทีม WLFI ได้ฝากโทเค็น WLFI มากกว่า 3 พันล้านโทเค็น ซึ่งมีมูลค่าตามชื่อประมาณ 300 ล้านดอลลาร์ เข้าไปใน Dolomite

ด้วยการใช้กองโทเค็นขนาดใหญ่ของตัวเองเป็นหลักประกัน ทีมงานได้กู้ยืมสเตเบิลคอยน์ประมาณ 75 ล้านดอลลาร์ รวมถึง USD1 ของตัวเองและ USDC ของ Circle

กลยุทธ์นี้ได้กลืนกินแพลตฟอร์ม Dolomite อย่างมีประสิทธิภาพ ขณะนี้ WLFI อยู่ที่อันดับต้นๆ ของรายการสินทรัพย์ที่จัดหาของ Dolomite คิดเป็นมากกว่า 50% ของมูลค่ารวมที่ล็อกไว้ (TVL) ของโปรโตคอล

อย่างไรก็ตาม ความกังวลเชิงโครงสร้างอยู่ที่พูลการให้กู้ยืม USD1 ของ Dolomite ปัจจุบัน USD1 มีจำนวนที่จัดหา 180 ล้านดอลลาร์เทียบกับจำนวนที่ยืม 167.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสร้างอัตราการใช้งานที่น่าตกใจถึง 93%

เนื่องจากการใช้งานที่สูงเกินไปนี้ ผู้ฝากเงินรายย่อยทั่วไปที่ให้กู้ยืมสเตเบิลคอยน์ของตนกับพูล โดยคาดหวังว่าจะถอนได้ตามต้องการ ขณะนี้ไม่สามารถเข้าถึงเงินทุนของตนได้ เงินทุนของพวกเขาถูกล็อกไว้อย่างมีประสิทธิภาพจนกว่าทีม WLFI จะตัดสินใจชำระหนี้จำนวนมหาศาลของตน

เพื่อดึงดูดเงินฝากเหล่านี้ พูลได้เพิ่มอัตราการให้กู้ยืมอย่างก้าวร้าว โดยผลตอบแทนปีนขึ้นไปสูงถึง 35%

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เตือนว่าผลตอบแทนนี้เป็นอาการของวิกฤตสภาพคล่อง ไม่ใช่อุปสงค์ตลาดที่เกิดขึ้นเอง

Yashas นักการศึกษา DeFi ที่มีชื่อเสียง กล่าวว่า:

หากโทเค็น WLFI ซึ่งปัจจุบันประสบปัญหาความลึกของตลาดที่บางเฉียบมาก ประสบกับราคาที่ตลาดลงอย่างรวดเร็ว การชำระบัญชีที่เกิดขึ้นจะทำให้ราคาโทเค็นพังทลายลงก่อนที่หลักประกันจะสามารถคลี่คลายได้สำเร็จ หนี้เสียที่เกิดขึ้นจะตกอยู่กับผู้ฝากเงินรายย่อยโดยตรง

เศรษฐศาสตร์แบบ "เชื่อฉันสิพี่" ของ WLFI

เมื่อเผชิญกับการวิพากษ์วิจารณ์อย่างหนักหน่วงบนโซเชียลมีเดีย ทีม World Liberty Financial ได้ปัดตกความกังวลเกี่ยวกับการชำระบัญชีแบบลูกโซ่ที่กำลังจะมาถึง

ในโพสต์โซเชียลมีเดียบน X เมื่อวันที่ 9 เมษายน ทีมเขียนว่า:

ทีมงานยังปกป้องการดำเนินงานของตนต่อไปโดยชี้ไปที่สเตเบิลคอยน์ USD1 ของตัวเอง ซึ่งอยู่ว่ากำลังสร้างอัตราการทำรายได้ประจำปี 159.5 ล้านดอลลาร์ และเน้นว่าได้ดำเนินการซื้อคืนในตลาดเปิด 65.58 ล้านดอลลาร์ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์คริปโตผู้มากประสบการณ์รีบชี้ให้เห็นว่าการสัญญาที่จะ "เพียงแค่จัดหาหลักประกันเพิ่มเติม" เป็นกลยุทธ์ที่เป็นหายนะในอดีตในการเงินแบบกระจายอำนาจ

Ethan DeFi นักวิเคราะห์สินทรัพย์ดิจิทัล เรียกการตอบสนองนี้ว่า "น่าสมเพช" โดยเปรียบเทียบกับการล่มสลายอย่างหายนะของยักษ์ใหญ่คริปโตในอดีต ตามที่นักวิเคราะห์กล่าว นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ทีมงานเปิดสินเชื่อสเตเบิลคอยน์ขนาดใหญ่โดยใช้เหรียญขยะที่ไม่มีสภาพคล่องของตนเป็นหลักประกัน

เขาชี้ไปที่ปี 2024 เมื่อผู้ก่อตั้ง Curve Finance คือ Michael Egorov กู้ยืมสเตเบิลคอยน์เกือบ 100 ล้านดอลลาร์โดยใช้โทเค็น CRV ของตัวเองเป็นหลักประกัน ซึ่งในที่สุดทำให้โปรโตคอลการให้กู้ยืมต้องแบกรับหนี้เสียเมื่อราคาพังทลาย Egorov ได้ชำระหนี้เหล่านี้แล้ว

ก่อนหน้านั้น ในปี 2022 FTX ที่ล้มละลายของ Sam Bankman-Fried ได้กู้ยืมสเตเบิลคอยน์จำนวนมหาศาลโดยใช้โทเค็น FTT ดั้งเดิมของตนเป็นหลักประกัน ทำให้โปรโตคอลต่างๆ เช่น Abracadabra Money มีหนี้ที่ไม่สามารถเรียกคืนได้นับล้านเมื่อ FTX ล่มสลาย

หากเกิดเกลียวลงสู่ความล้มเหลวคล้ายกันกับ WLFI หนี้เสียที่เกิดขึ้นบน Dolomite มีแนวโน้มว่าจะตกลงมาโดยตรงบนผู้ฝากเงินรายย่อยที่ปัจจุบันไม่สามารถออกจากสถานะของตนได้

WLFI กำลังเบี่ยงเบนความสนใจของตลาดด้วยการปลดล็อกหรือไม่?

มันเป็นฉากหลังของการขาดสภาพคล่องและการจัดการภายในที่ World Liberty Financial ได้ตัดสินใจปลดล็อกโทเค็น WLFI ในที่สุด

การขายสาธารณะของ WLFI ได้ระดมทุนมากกว่า 590 ล้านดอลลาร์ โดยผู้ซื้อซื้อโทเค็นในราคาระหว่าง 0.015 ดอลลาร์ถึง 0.05 ดอลลาร์

เมื่อโทเค็นซื้อขายที่ 0.08 ดอลลาร์ นี่หมายความว่านักลงทุนรายแรกกำลังนั่งอยู่บนกำไรบนกระดาษจำนวนมหาศาลแต่เข้าถึงไม่ได้ในทางเทคนิค อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรของพวกเขายังคงลดลงอย่างมีนัยสำคัญท่ามกลางตลาดหมีปัจจุบัน ซึ่งทำให้สินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับทรัมป์ลดลง 64% ในช่วงปีที่ผ่านมา

สำหรับบริบท บริษัทบล็อกเชน Bubblemaps ระบุว่าผู้ก่อตั้ง Tron คือ Justin Sun ซึ่งซื้อ WLFI มูลค่า 75 ล้านดอลลาร์และได้รับการแต่งตั้งเป็นที่ปรึกษาโครงการ ได้สูญเสียประมาณ 80 ล้านดอลลาร์เนื่องจากราคาสินทรัพย์ลดลง

ด้วยเหตุนี้ นักลงทุนรายแรกได้เริ่มยื่นฟ้องร้องทีมงานของโครงการตามรายงาน

ในการตอบสนอง โปรโตคอลประกาศว่าข้อเสนอการกำกับดูแลเพื่อปลดล็อกโทเค็นที่เหลืออยู่จะถูกโพสต์ในสัปดาห์หน้าสำหรับการลงคะแนนของชุมชน ทีมกำหนดกรอบมันว่าเป็น "แนวทางที่มีโครงสร้างและแบ่งเป็นระยะที่ออกแบบโดยคำนึงถึงสุขภาพระยะยาวของระบบนิเวศ"

อย่างไรก็ตาม ผู้ถือหลายรายมีความสงสัยว่าการปลดล็อกโทเค็นหลายพันล้านเข้าสู่ตลาดที่ไม่มีสภาพคล่องจะทำอะไรนอกจากทำให้ราคาพังทลาย

นี่หมายความว่าการปลดล็อกโทเค็นอาจพิสูจน์ว่าเป็นชิชัยที่กลวงสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่ซื้อเข้ามาในวิสัยทัศน์ DeFi ที่มีตราสินค้าทรัมป์

ด้วยอุปทานใหม่หลายพันล้านที่กำลังเตรียมเข้าสู่ตลาดและโปรโตคอลการให้กู้ยืมที่โงนเงนภายใต้น้ำหนักของหนี้ภายใน เหตุการณ์สภาพคล่องที่รอคอยมานานอาจลงเอยเป็นสิ่งที่ทำให้ระบบนิเวศแตกสลายได้