โปรโตคอลการให้กู้ยืมแบบกระจายอำนาจที่ใหญ่ที่สุดในโลก Aave กำลังเผชิญกับสถานการณ์ "การแห่ถอนเงิน" ในเครือข่าย Ethereum mainnet อัตราการใช้งานของสองสเตเบิลคอยน์ที่สำคัญที่สุดคือ USDC และ USDT อยู่ที่ 100% ซึ่งหมายความว่าเงินทุกดอลลาร์ที่ฝากเข้าพูลเหล่านี้กำลังถูกกู้ยืมทั้งหมด ทำให้ "สภาพคล่องที่พร้อมใช้งาน" อยู่ที่ศูนย์และผู้ให้กู้ไม่สามารถถอนสินทรัพย์ของตนได้
ทำไมฉันถึงถอนเงินจาก Aave ไม่ได้?
หากคุณกำลังพยายามถอน USDC หรือ USDT จาก Aave และได้รับข้อผิดพลาด เป็นเพราะอัตราการใช้งานถึง 100% แล้ว ในการให้กู้ยืม DeFi คุณสามารถถอนได้ก็ต่อเมื่อมีเงินทุน "ว่าง" ในพูล เมื่อเงินทุกส่วนถูกใช้โดยผู้กู้ยืม ผู้ให้กู้ต้องรอให้มีคนชำระคืนเงินกู้หรือรอให้มีเงินฝากใหม่เข้ามาในพูล นี่คือกับดักสภาพคล่องแบบคลาสสิก ซึ่งปัจจุบันรุนแรงขึ้นจากโมเดลอัตราดอกเบี้ยแบบใหม่
เนื้อหา X ถูกบล็อก
กรุณายอมรับคุกกี้การตลาดเพื่อดูเนื้อหาฝังตัวจาก X (Twitter)
การตั้งค่าคุกกี้
กลไก 'Slow Burn' และ Slope2 Risk Oracle
เพื่อทำความเข้าใจว่าทำไมวิกฤตนี้จึงยืดเยื้อ เราต้องมาดู Slope2 Risk Oracle ในอดีต Aave ใช้โมเดลอัตราดอกเบี้ยแบบ "kinked" เมื่อการใช้งานเกินเกณฑ์ที่กำหนด (เช่น 90%) อัตราดอกเบี้ยจะพุ่งขึ้นทันทีเป็น 80%+ APY เพื่อบังคับให้ผู้กู้ชำระคืน
กลไก Slow Burn ใหม่ซึ่งจัดการโดย Aave Generalized Risk Stewards (AGRS) เปลี่ยนแปลงสิ่งนี้ แทนที่จะพุ่งขึ้นทันที พารามิเตอร์ Slope2 จะค่อยๆ เพิ่มอัตราขึ้นตลอดช่วง 24 ถึง 72 ชั่วโมง ปัจจุบันอัตราเหล่านี้ส่วนใหญ่ถูกจำกัดไว้ที่ 10-12% ในระหว่างช่วงการเพิ่มขึ้นครั้งแรก
เกิดอะไรขึ้นกับผู้ใช้ DeFi: ผู้ให้กู้ถูกระงับ ผู้โจมตีได้รับการปกป้อง
"Slow Burn" ได้รับการออกแบบมาเพื่อป้องกันการบังคับชำระหนี้แบบ "แฟลช" ที่ผันผวน แต่ในช่วงวิกฤต มันสร้างความไม่สมดุลของอำนาจอย่างมหาศาล:
- สำหรับผู้กู้ยืม: ผู้โจมตีหรือผู้กู้ยืมสถาบันที่ถือหนี้หลายร้อยล้านจะจ่ายอัตราดอกเบี้ย "ถูก" (12%) เพื่อกักขังสภาพคล่องไว้
- สำหรับผู้ให้กู้: ผู้ใช้ไม่ได้รับค่าตอบแทนสำหรับความเสี่ยง ในขณะที่เงินทุนของพวกเขาถูกระงับ พวกเขาได้รับเพียงเศษเสี้ยวของ "ค่าความเสี่ยง" ของตลาด เพราะ oracle ป้องกันไม่ให้อัตราพุ่งถึง 80%+ ที่จำเป็นเพื่อบังคับให้ชำระคืน
Ledger, Trezor หรือ BitBox? อย่าทำผิดพลาดกับการสำรองข้อมูลของคุณ – ค้นหาผู้ชนะการทดสอบสำหรับสินทรัพย์คริปโตของคุณตอนนี้
สถาบันถอนตัว: การอพยพเงินฝาก 8 พันล้านดอลลาร์
การขาดสภาพคล่องทันทีได้กระตุ้นให้เกิดการสูญเสียความเชื่อมั่นอย่างมหาศาล ข้อมูลชี้ให้เห็นว่ามีการอพยพเงินฝากประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์จากระบบนิเวศ ผู้เล่นรายใหญ่อย่าง Abraxas Capital และผู้ใช้ในตลาดแลกเปลี่ยนอย่าง MEXC ได้เคลื่อนไหวอย่างก้าวร้าวเพื่อถอนสินทรัพย์ ผู้ที่ไม่ออกก่อนอัตราการใช้งานถึง 100% ตอนนี้ถูกล็อกอยู่ข้างใน เฝ้าดู "Slow Burn" ดำเนินไปอย่างช้าๆ
โครงสร้างทางเทคนิค: คณิตศาสตร์ Slope2 ทำงานอย่างไร
ในเชิงเทคนิค อัตราการกู้ยืมแบบผันแปร ($R_t$) คำนวณโดยใช้ตรรกะดังนี้:
ในวิกฤตนี้ ค่า Slope2 ไม่ใช่ค่าคงที่อีกต่อไป แต่เป็นตัวแปรพลวัตที่เพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ แนวทาง "รอดู" ของโปรโตคอลนี้ทำให้สิ่งที่ควรจะเป็นวิกฤตสภาพคล่อง 1 ชั่วโมงกลายเป็นวิกฤตหลายวัน
จะเกิดอะไรขึ้นกับผู้ใช้ DeFi?
ในตอนนี้ ผู้ให้กู้รายย่อยในพูล USDC และ USDT ต้องรอให้ "Slow Burn" ถึงระดับที่เป็นการลงโทษในที่สุด—น่าจะสูงกว่า 50%—เพื่อบังคับให้ผู้กู้คืนเงินทุน เหตุการณ์นี้เป็นเรื่องเตือนใจเกี่ยวกับการแลกเปลี่ยนระหว่างเส้นโค้งอัตราดอกเบี้ยที่ "ราบรื่น" กับความคล่องตัวของโปรโตคอลในช่วงเหตุการณ์แบล็กสวอน
แหล่งที่มา: https://cryptoticker.io/en/aave-liquidity-crisis-slow-burn-usdc-usdt/
