การหยุดครั้งสุดท้ายของ Powell: เฟดที่แตกแยก ร่างกฎหมายที่หยุดชะงัก และแนวโน้มขาขึ้นของ Bitcoin ที่ $250K กำลังถดถอย

อัตราดอกเบี้ยกองทุนรัฐบาลกลางอ้างอิงคงอยู่ในช่วงเป้าหมาย 3.5% ถึง 3.75% ต่อเนื่องเป็นครั้งที่สาม โดยคณะกรรมการอ้างถึง "พัฒนาการในตะวันออกกลาง" ว่าเป็นแหล่งสำคัญของความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ผลการลงคะแนนเองต่างหากที่น่าสนใจกว่า — แตกเป็น 8 ต่อ 4 โดยผู้ว่าการ Stephen Miran ผลักดันให้ลดดอกเบี้ยทันที และอีกสามคนลงมติไม่เห็นด้วยกับถ้อยคำที่เปิดประตูให้ผ่อนคลายนโยบายในช่วงปลายปี

สำหรับ Bitcoin สัญญาณที่ได้รับนั้นชัดเจนและเป็นไปในทันที BTC ซึ่งใช้เวลาช่วงเช้าพยายามปีนกลับขึ้นเหนือ $77,000 ก็ร่วงลงหลังการประกาศ และซื้อขายอยู่ใกล้ $75,400 ในช่วงปลายวันพุธที่นิวยอร์ก Ether ตามลงมาด้วย โดยหลุดต่ำกว่า $2,250 คู่นี้ขยายการปรับฐานที่ยาวนานหลายสัปดาห์จากจุดสูงสุดในท้องถิ่นใกล้ $79,500 เมื่อวันที่ 21 เมษายน และปรับฐานลงประมาณ 40% จากจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนตุลาคม 2025 ที่ใกล้ $126,000

Bitcoin ร่วงลงสู่ $75,643 แหล่งที่มา: BNC

ทำไม Fed จึงคงนโยบายไว้

พื้นหลังมหภาคที่ FOMC ชี้ถึงนั้นอึดอัดจริงๆ น้ำมันดิบ Brent ติดอยู่เหนือ $100 ต่อบาร์เรลตลอดเดือนเมษายนเป็นส่วนใหญ่ เนื่องจากเรือยังคงประสบปัญหาในการผ่านช่องแคบ Hormuz ซึ่งเป็นจุดคอขวดที่น้ำมันทางทะเลราว 20% ไหลผ่าน ราคาน้ำมันเฉลี่ยทั่วประเทศของสหรัฐฯ แตะ $4.22 ต่อแกลลอนในสัปดาห์นี้ เพิ่มขึ้น 6.2% ในหนึ่งเดือน — การเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญในตัวเลขพาดหัวที่อ่อนไหวทางการเมือง เงินเฟ้อยังไม่อยู่ในระดับที่ Fed ต้องการ และสามปีหลังจากเริ่มแคมเปญการกระชับนโยบายที่ควรจะสิ้นสุดแล้ว คณะกรรมการก็อธิบายแนวโน้มด้วยภาษาที่บ่งถึง "ความไม่แน่นอนสูง" อีกครั้ง

อดีตเจ้าหน้าที่บางคนมองว่าไม่มีการผ่อนคลายใดๆ มาในเร็วๆ นี้ Jerry Tempelman อดีตนักวิเคราะห์อาวุโสของ New York Fed และปัจจุบันเป็นรองประธานฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจและตราสารหนี้ที่ Mutual of America Capital Management เขียนเมื่อวันพุธว่า การหยุดชะงักของโครงสร้างพื้นฐานน้ำมันและการขนส่งในตะวันออกกลาง "อาจส่งผลให้เกิดแรงกดดันด้านราคาที่ยืดเยื้อซึมผ่านตลาด" โดยสรุปว่าการลดดอกเบี้ยในปี 2026 ดูไม่น่าเป็นไปได้ หากไม่มีแรงกระแทกด้านพลังงานหรือตลาดแรงงานที่รุนแรงกว่านี้ CME FedWatch แสดงให้เห็นว่านักเทรดเห็นด้วย โดยมีการกำหนดราคาให้อัตราดอกเบี้ยคงที่ไปจนถึงเดือนธันวาคม

สำหรับสินทรัพย์เสี่ยงที่ใช้เวลาในรอบก่อนหน้าปรับตัวกับดอลลาร์ราคาถูก นี่คือสิ่งตรงข้ามกับเชื้อเพลิง

การซื้อขายบน CLARITY คลี่คลายลง

ตัวแทนการลดดอกเบี้ยอีกตัวของคริปโต — ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ — ก็กำลังกลายเป็นสิ่งที่รับประกันได้ยากขึ้นเช่นกัน ตลาดการพยากรณ์ที่รวบรวมโดย Kalshi แสดงให้เห็นว่าโอกาสที่ CLARITY Act จะได้รับการลงนามเป็นกฎหมายในปี 2026 ลดลงอย่างเห็นได้ชัดจากต้นปี แม้ว่าร่างกฎหมายจะผ่านสภาผู้แทนราษฎรในเดือนกรกฎาคม 2025 ด้วยคะแนน 294-134 กฎหมายนี้ติดอยู่ในคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภามาหลายเดือน ติดอยู่ในการต่อสู้ระหว่างกลุ่มล็อบบี้ธนาคารและอุตสาหกรรมคริปโตเรื่องการปฏิบัติต่อผลตอบแทน stablecoin ดังที่ BNC รายงานในเดือนมีนาคม แม้แต่แรงกดดันสาธารณะที่เพิ่มขึ้นของประธานาธิบดี Trump ต่อธนาคารก็ยังไม่สามารถทำลายทางตันนี้ได้ และสายมองโลกในแง่ดีของประธานคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภา Tim Scott ที่ว่าร่างกฎหมายจะกลายเป็นกฎหมายก่อนการเลือกตั้งกลางวาระก็เริ่มดูใจดีเกินไป

นั่นมีความสำคัญเพราะวิทยานิพนธ์ของสถาบันส่วนใหญ่สำหรับราคา Bitcoin ที่สูงขึ้นในปี 2026 พึ่งพาการผ่าน CLARITY นักวิเคราะห์ JPMorgan โต้แย้งก่อนหน้านี้ในปีนี้ว่าร่างกฎหมาย หากได้รับการบัญญัติ อาจย้ายกองทุนบำเหน็จบำนาญ บริษัทประกัน และผู้จัดการสินทรัพย์จากการจัดสรรคริปโตเชิงสำรวจไปสู่ "ตำแหน่งที่มีความเชื่อมั่นสูง" หากไม่มีกฎหมายนี้ ผู้จัดสรรเงินล้านล้านดอลลาร์ที่อยู่ชายขอบก็จะอยู่นิ่งๆ และแรงซื้อที่ควรจะดูดซับอุปทาน ETF ใหม่ในช่วงครึ่งหลังของปีก็ยังคงบางลงเรื่อยๆ

แรงต้านตัวที่สามมาจากทิศทางที่ไม่คาดคิดในสัปดาห์นี้ Nasdaq 100 ร่วงลง 1% ในวันอังคารหลังจากรายงานของ Wall Street Journal ว่า OpenAI พลาดเป้ายอดขายและผู้ใช้ปี 2025 โดยฉุด Nvidia, Oracle และ CoreWeave ลงด้วย ความสัมพันธ์ของ Bitcoin กับกลุ่ม AI เป็นหนึ่งในลักษณะมหภาคที่ยั่งยืนของรอบนี้ และสินทรัพย์ก็เคลื่อนไหวตามไปด้วย ผลประกอบการของ Apple, Amazon, Google, Meta และ Microsoft จะเป็นตัวกำหนดว่านี่เป็นเพียงจุดข้อมูลที่ไม่ดีเพียงครั้งเดียว หรือเป็นจุดเริ่มต้นของการประเมินค่าใหม่ในวงกว้างของสมมติฐาน AI capex — คำถามที่นักเทรดคริปโตต้องใส่ใจไม่ว่าจะต้องการหรือไม่

เกี่ยวกับเป้าหมาย $250K นั้น

ในบริบทนี้ การคาดการณ์ปลายปีของ Tom Lee จาก Fundstrat และนักลงทุน venture Tim Draper สำหรับ Bitcoin ที่ $250,000 ต้องการการพุ่งขึ้นมากกว่า 230% ในเวลาประมาณแปดเดือน นักดูกราฟผู้ช่ำชองเริ่มสงสัยมากขึ้น Peter Brandt นักเทรด futures ที่ใช้เวลาหลายปีในการระบุจุดสูงสุดและต่ำสุดของ Bitcoin โพสต์กราฟรายวันในสัปดาห์นี้ที่แสดงสิ่งที่เขาอธิบายว่าเป็น bear flag ที่กำลังสุกงอม โดยมีแนวต้านใกล้ $79,500 และขอบเขตล่างประมาณ $69,000 "พวกคุณที่คาดการณ์ $250,000 ในปี 2026 ควรหยุดกินเห็ดได้แล้ว" เขาเขียน โดยโต้แย้งว่าโครงสร้างช่องทางนั้นไม่ใช่รูปแบบฐานกลับตัวขาขึ้นอย่างชัดเจน การหักลงต่ำกว่าขอบล่างอย่างชัดเจน ในกรอบของเขา เปิดทางสู่ระดับต่ำกว่า $50,000

"พวกคุณที่คาดการณ์ $250,000 ในปี 2026 ควรหยุดกินเห็ดได้แล้ว" Brandt กล่าวผ่าน X

แผนที่รอบ halving ชี้ไปในทิศทางเดียวกัน BTC มีประวัติศาสตร์แตะจุดสูงสุด 12 ถึง 18 เดือนหลังจาก halving แต่ละครั้ง และ halving เดือนเมษายน 2024 เหมาะสมพอดี: จุดสูงสุดตลอดกาลใกล้ $126,000 มาถึงในเดือนตุลาคม 2025 ประมาณ 17 เดือนต่อมา การซื้อขาย 24 เดือนหลัง halving และต่ำกว่าจุดสูงสุดนั้น 40% ดูเหมือนช่วงหลังจุดสูงสุดของรอบที่คุ้นเคยมากกว่าแท่นปล่อยสำหรับขาขึ้นที่สาม เพิ่มรูปแบบ "ขายในเดือนพฤษภาคม" ที่ตัด Bitcoin ในทุกปีที่สหรัฐฯ มีการเลือกตั้งกลางวาระตั้งแต่ปี 2014 — การปรับฐาน 61%, 65% และ 66% ในปี 2014, 2018 และ 2022 ตามลำดับ — และปฏิทินฤดูกาลก็ไม่เป็นมิตรกับกรณีกระทิง

ฉันทามติที่สงบมากขึ้นกำลังเกิดขึ้น Bernstein ยังคงประเมินช่วงปี 2026 ที่มีเพดานใกล้ $100,000–$150,000 ซึ่งเป็นเส้นทางที่ยังคงให้ผลตอบแทนสองหลักสำหรับผู้ซื้อที่ราคาปัจจุบัน แต่ไม่มีความคล้ายคลึงกับเรื่องเล่า supercycle การรวบรวมการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ของ BNC เองให้เป้าหมาย 2026 ค่ากลางที่ $201,000 ในเดือนตุลาคม และแม้แต่ตัวเลขนั้นก็ดูเหมือนความปรารถนา เมื่อสินทรัพย์อยู่ต่ำกว่า $76,000 ในช่วงปลายเดือนเมษายน

ไพ่ใบไม่แน่นอนรูปร่าง Warsh

ตัวแปรเดียวที่ยังอาจเปลี่ยนภาพนี้ใหม่กำลังนั่งอยู่ในคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภา ซึ่งการเสนอชื่อของ Kevin Warsh ให้สืบทอดต่อจาก Powell ผ่านไปด้วยคะแนน 13-11 ตามแนวพรรคการเมืองเมื่อวันพุธ Warsh ซึ่งการเปิดเผยข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นการถือครอง Solana และ Polymarket เป็นการส่วนตัว ใช้เวลาปีที่ผ่านมาในการโต้แย้งอย่างชัดเจนเพื่อการลดดอกเบี้ย — สอดคล้องกับสิ่งที่ประธานาธิบดีเรียกร้องจาก Powell ตลอดส่วนใหญ่ของวาระที่สอง Powell เอง ในคำปราศรัยปิดท้ายในงานแถลงข่าวครั้งสุดท้ายที่น่าจะเป็น บอกนักข่าวว่านี่จะเป็น "กระบวนการเปลี่ยนผ่านที่ปกติและเป็นมาตรฐานมาก" และส่งสัญญาณว่าเขาตั้งใจจะอยู่ในคณะกรรมการ Fed ในฐานะผู้ว่าการตลอดช่วงที่เหลือของวาระ

ว่าการเปลี่ยนผ่านนั้นจะนำไปสู่การผ่อนคลายจริงหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับน้ำมัน ช่องแคบ Hormuz และว่า AI capex จะยืนหยัดได้ดีพอที่แรงกระตุ้นเงินเฟ้อจากพลังงานจะไม่กลายเป็นปัญหาค่าจ้างรอบที่สองหรือไม่ ไม่มีตัวแปรเหล่านั้นที่ดีขึ้นในวันนี้ เมื่อถึงเวลาที่มันดีขึ้น กราฟที่ Brandt จ้องอยู่อาจได้ข้อสรุปไปแล้ว

ในตอนนี้ การหยุดชะงักครั้งสุดท้ายของ Powell ดูเหมือนการรั่วช้าๆ มากกว่าการส่งมอบอย่างสุภาพ กระแส ETF แรงลมหนุนด้านกฎระเบียบ การพลิกผันมหภาค — ส่วนผสมทั้งหมดที่ควรจะขับ Bitcoin ไปสู่หนึ่งในสามของล้านดอลลาร์ภายในคริสต์มาส — ล้วนขาดหายไปหรือเคลื่อนไปในทิศทางตรงกันข้ามอย่างจริงจัง วิทยานิพนธ์ $250K ยังไม่ตาย เพียงแต่ต้องการให้สิ่งต่างๆ เป็นไปถูกต้องมากมาย อย่างรวดเร็ว ในปีที่ Fed เพิ่งบอกตลาดว่าไม่มีความสนใจที่จะรีบ