Bitcoin เผชิญความเปราะบางเชิงโครงสร้างเมื่อเลเวอเรจพุ่งสูงและเงินไหลออกจาก ETF เพิ่มขึ้น

TLDR:

• อัตราส่วนเลเวอเรจโดยประมาณของ Bitcoin ปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 14.9% ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อการถูก Liquidation ฝั่ง Long อย่างกะทันหัน
• ETF Bitcoin แบบ Spot ในสหรัฐฯ บันทึกเงินไหลออกเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ ส่งสัญญาณว่าแรงขับเคลื่อนจากสถาบันกำลังอ่อนแรงลง
• ผู้ถือระยะยาว (Long-Term Holders) เพิ่ม BTC มากกว่า 316,000 เหรียญภายใน 30 วัน สะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่มั่นคงแม้ในช่วงที่ตลาดอ่อนแอในระยะสั้น
• โซนแนวรับที่ $78K–$79K สอดคล้องกับราคา Realized Price ของผู้ถือระยะสั้น (Short-Term Holder) และยังคงเป็นระดับที่สำคัญที่สุดที่ต้องจับตามอง

Bitcoin กำลังเผชิญกับช่วงเวลาที่โครงสร้างตลาดเปราะบางที่สุดช่วงหนึ่งในรอบหลายเดือนที่ผ่านมา แม้แนวโน้มระยะยาวจะยังเป็นขาขึ้น แต่สภาพแวดล้อมระยะสั้นกำลังแสดงสัญญาณความตึงเครียด

BTC ไม่สามารถทะลุแนวต้านที่ $82,000 ได้และย่อตัวกลับมาใกล้ระดับ $79,000 สถานการณ์นี้ไม่ได้เป็นเพียงเรื่องของราคาที่อ่อนแอเท่านั้น

แต่สะท้อนถึงความไม่สมดุลที่ลึกกว่านั้นในโครงสร้างตลาดของ Bitcoin ซึ่งเกิดจากเลเวอเรจที่สูงเกินไปและความต้องการจากสถาบันที่ลดลง

เลเวอเรจสูงและ Positioning ที่แออัดสร้างความกังวลด้านความผันผวน

นักวิเคราะห์จาก CryptoQuant นาม Axel Adler Jr. ได้ออกคำเตือนสำคัญผ่านตัวชี้วัด Estimated Leverage Ratio (ELR) ซึ่งปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 14.9% บ่งชี้ถึงเลเวอเรจในตลาด Futures ที่สูงผิดปกติอย่างมาก

Source: Cryptoquant

ตลาดกระทิงที่มีสุขภาพดีมักถูกขับเคลื่อนด้วยความต้องการ Spot ไม่ใช่กิจกรรมในตลาด Derivatives แต่สภาพแวดล้อมในปัจจุบันบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างออกไป

Open Interest และ Funding Rates ยังคงปรับตัวขึ้นพร้อมกับราคา รูปแบบนี้บ่งชี้ถึง Long Positioning ที่แออัดมากขึ้นเรื่อยๆ ในตลาด

หลังจากการ Liquidation ฝั่ง Short ผลักดัน BTC ขึ้นไปใกล้ระดับ $82,000 ตำแหน่ง Long ในขณะนี้มีความเปิดรับความเสี่ยงมากขึ้น การเคลื่อนไหวลงอย่างกะทันหันใดๆ อาจกระตุ้นให้เกิดการ Liquidation แบบต่อเนื่อง

Coinbase Premium ยังคงติดลบตลอดช่วงเวลานี้ ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการ Spot ที่อ่อนแอจากผู้ซื้อสถาบันในสหรัฐฯ

หากปราศจากการซื้อ Spot ที่แข็งแกร่งจากกลุ่มดังกล่าว การ Rally ก็ขาดรากฐานโครงสร้างที่มั่นคง การขาดความเชื่อมั่นจากสถาบันนี้ยิ่งเพิ่มความเปราะบางโดยรวมของสถานการณ์

ยิ่งซ้ำเติมความกังวลเหล่านี้ ETF Bitcoin แบบ Spot ในสหรัฐฯ บันทึกเงินไหลออกเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ แรงขับเคลื่อนที่ผลักดันโดย ETF ซึ่งช่วยเพิ่มกำไรให้ Bitcoin ในช่วงก่อนหน้า ดูเหมือนกำลังเย็นลง

ปัจจัยมหภาคยังกดดันความเชื่อมั่นด้วย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับตัวใกล้ระดับ 4.6% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนอายุ 30 ปี ปรับตัวขึ้นเกิน 5% เนื่องจากตลาดปรับราคาสำหรับสภาพแวดล้อมดอกเบี้ย "สูงในระยะยาว"

การสะสมของผู้ถือระยะยาวช่วยสร้างสมดุลตรงข้าม

ไม่ใช่ทุกสัญญาณในตลาดที่ชี้ลงด้านล่าง ผู้ถือระยะยาว (Long-Term Holders) ในขณะนี้ควบคุม BTC ประมาณ 15.26 ล้านเหรียญในอุปทานทั้งหมด และในช่วง 30 วันที่ผ่านมาเพียงอย่างเดียว มีการเพิ่ม BTC มากกว่า 316,000 เหรียญเข้าสู่กระเป๋าเงินระยะยาว

ระดับการสะสมนี้แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นในหมู่ผู้ถือที่มีประสบการณ์ยังคงอยู่ครบถ้วน และยังช่วยลดอุปทานหมุนเวียนที่มีอยู่ ซึ่งสามารถสนับสนุนราคาได้ในระยะยาว

กระแสเงิน Stablecoin เข้า Binance ก็แสดงสัญญาณการฟื้นตัวเช่นกัน สภาพคล่องที่รอดูท่าทีดูเหมือนกำลังสะสมอยู่บน Exchange

นั่นบ่งชี้ว่าผู้ซื้อบางรายพร้อมที่จะนำเงินทุนออกมาใช้หากสภาพแวดล้อมดีขึ้น อย่างไรก็ตาม เงินทุนดังกล่าวยังไม่ได้เคลื่อนเข้าสู่ตลาด Spot ในวงกว้าง

โซน $78,000–$79,000 ในขณะนี้ทำหน้าที่เป็นพื้นที่แนวรับที่สำคัญที่สุดที่ต้องจับตามอง ช่วงนี้ทับซ้อนกับ Realized Price ของผู้ถือระยะสั้น (Short-Term Holder) ทำให้เป็นระดับที่สำคัญทั้งในเชิงเทคนิคและจิตวิทยา

การแตกหักต่ำกว่าโซนนี้อาจเร่งแรงกดดันจากการ Liquidation ทั่วทั้งตลาด ในทางกลับกัน การยืนหยัดและฟื้นตัวจากบริเวณนี้อาจวางรากฐานสำหรับโมเมนตัมขาขึ้นที่กลับมาใหม่

หากเงินไหลออกจาก ETF เริ่มคงที่และ Coinbase Premium เปลี่ยนเป็นบวก Bitcoin อาจเห็นการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นอย่างรวดเร็ว ทั้งเทรดเดอร์และนักวิเคราะห์ต่างจับตาดูตัวชี้วัดเหล่านี้อย่างใกล้ชิด

การเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ครั้งต่อไปของ BTC น่าจะขึ้นอยู่กับว่าแรงใด — การกลับมามีส่วนร่วมของสถาบัน หรือการคลาย Leverage ที่ต่อเนื่อง — จะครอบงำก่อน

The post Bitcoin Faces Structural Fragility as Leverage Surges and ETF Outflows Mount appeared first on Blockonomi.