ธนาคารรายใหญ่เพิ่งนำกลยุทธ์ stablecoin เข้าสู่เครื่องจักรการเงินที่ซ่อนอยู่ของ Wall Street

Societe Generale วางแผนนำ EUR CoinVertible และ USD CoinVertible ของ SG-FORGE มายัง Canton Network เพื่อขยายเข้าสู่ตลาดหลักประกัน การจัดหาเงินทุนแบบ repo และการชำระเงิน

การเคลื่อนไหวในวันที่ 13 พฤษภาคมนี้ทำให้ความพยายามด้าน stablecoin ของธนาคารฝรั่งเศสแห่งนี้เข้าใกล้ชั้นปฏิบัติการของตลาดสถาบันมากขึ้น

SG-FORGE ได้ออก token CoinVertible ที่ได้รับการกำกับดูแลแล้ว และ CryptoSlate ได้รายงานการรุกคืบของธนาคารสู่ stablecoin สกุลดอลลาร์และยูโร การประกาศ Canton เชื่อมโยง token เหล่านั้นเข้ากับโครงสร้างพื้นฐานตลาด ซึ่งความเหมาะสมของหลักประกัน การเรียก margin, คู่สัญญา repo, การควบคุมการชำระเงิน และข้อกำหนดความเป็นส่วนตัว ล้วนเป็นตัวกำหนดว่าการเงินแบบ tokenized จะก้าวข้ามการออกแบบแบบแยกส่วนได้หรือไม่

ในแถลงการณ์วันที่ 13 พฤษภาคม Societe Generale ระบุว่ากำลังเร่งพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินบนบล็อกเชนสำหรับสถาบันบน Canton ผ่านบริษัทย่อยด้านสินทรัพย์ดิจิทัล ธนาคารระบุว่างานดังกล่าวจะมุ่งเน้นไปที่หลักประกัน tokenized การจัดหาเงินทุนบน chain และการชำระเงินดิจิทัลระดับสถาบัน

นอกจากนี้ยังวางแผนที่จะยอมรับสินทรัพย์ tokenized บางประเภทเป็นหลักประกันที่มีสิทธิ์ ทำหน้าที่เป็นคู่สัญญาในธุรกรรม repo นำ USD และ EUR CoinVertible ไปใช้งานบน Canton และเข้าร่วมเครือข่ายในฐานะ Ecosystem Super Validator

กรอบดังกล่าวทำให้การประกาศนี้แตกต่างจากการนำ chain มาใช้งานตามปกติ stablecoin สามารถซื้อขายบนเครือข่ายหลายแห่งได้โดยไม่ได้เปลี่ยนแปลงมากนักเกี่ยวกับการเงินสถาบัน

สินทรัพย์การชำระเงินที่ออกโดยธนาคารภายในกระบวนการหลักประกันและ repo เป็นข้อเสนอที่แตกต่างออกไป เนื่องจาก token ต้องทำงานภายใต้ข้อจำกัดของงบดุล การควบคุมคู่สัญญา ข้อจำกัดด้านเขตอำนาจศาล และระบบบริหารความเสี่ยงที่การเงินแบบดั้งเดิมพึ่งพาอยู่แล้ว

โครงสร้างตลาดให้บริบทแก่การเคลื่อนไหวนี้

Canton เป็นศูนย์กลางของเรื่องนี้ เนื่องจากเครือข่ายนี้เชื่อมโยงกับการทดสอบหลักประกันสถาบันและการชำระเงินอยู่แล้ว มากกว่าการกระจาย stablecoin สำหรับรายย่อย

CryptoSlate รายงานในปี 2025 ว่า Digital Asset และกลุ่มสถาบันการเงินรายใหญ่ได้ดำเนินธุรกรรม repo พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ บน chain บน Canton โดยใช้ USDC เป็น cash leg และ Treasury แบบ tokenized เป็นหลักประกัน

การซื้อขายก่อนหน้านั้นดำเนินการบน Tradeweb ในช่วงสุดสัปดาห์ และถูกวางตำแหน่งเป็นการชำระเงินแบบ atomic ทั้งสองฝั่งบน chain ภายในเครือข่ายสถาบันแบบ public-permissioned

ผู้เข้าร่วมได้แก่ Bank of America, Citadel Securities, Societe Generale, Virtu Financial, DTCC, Circle, Cumberland DRW และ Tradeweb เป็นต้น ธุรกรรมดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าเงินสดและหลักประกันสามารถแสดงบนราง settlement สถาบันเดียวกันได้ โดยยังคงรักษาความลับของผู้เข้าร่วมและสถานที่ตลาดที่จัดตั้งขึ้น

คณะทำงานของ Canton เพิ่มบริบทหลักประกันเพิ่มเติมในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 เมื่อรายงานธุรกรรม repo ข้ามพรมแดนแบบ intraday โดยใช้ Gilt แบบ tokenized รวมถึง repo ข้ามสกุลเงินโดยใช้ Gilt แบบ tokenized เทียบกับเงินฝาก tokenized ที่ไม่ใช่ GBP

Société Générale ถูกระบุในรายชื่อผู้เข้าร่วมในชุดธุรกรรมดังกล่าวด้วยเช่นกัน

การทดสอบเหล่านั้นช่วยอธิบายว่าเหตุใดการประกาศล่าสุดของ Societe Generale จึงอ่านได้ว่าเป็นการติดตามปัญหาโครงสร้างตลาดเฉพาะ

สถาบันต้องการความคล่องตัวของหลักประกันและการชำระเงินที่รวดเร็วขึ้นนอกกรอบเวลาแบบดั้งเดิม แต่พวกเขายังต้องการความเป็นส่วนตัวที่ปรับแต่งได้ การเข้าถึงแบบ permissioned ข้อจำกัดทางกฎหมาย และการควบคุมการดำเนินงาน Canton ถูกสร้างขึ้นรอบความตึงเครียดดังกล่าว และ Societe Generale กำลังนำผลิตภัณฑ์ stablecoin ที่มีการกำกับดูแลของตนเองเข้ามาในการสนทนาเดียวกัน

การเข้าร่วมเป็น Super Validator เพิ่มอีกหนึ่งชั้นให้กับการวางตำแหน่งนั้น

บทบาทนี้แสดงให้เห็นว่า Societe Generale ต้องการสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานเครือข่ายในขณะที่สร้างแอปพลิเคชันรอบความคล่องตัวของหลักประกัน การจัดการ margin การจัดหาเงินทุนแบบ repo และการชำระเงินแบบ tokenized ซึ่งยังเปิดคำถามเชิงพาณิชย์ไว้ แต่ทำให้ธนาคารเข้าใกล้ระบบที่จะตรวจสอบ ซิงโครไนซ์ และกำกับธุรกรรมของสถาบัน หากกระบวนการทำงานเปลี่ยนจากการทดสอบไปสู่การใช้งานปกติ

การกำกับดูแลมาก่อนขนาด

ผลิตภัณฑ์ CoinVertible ของ SG-FORGE ทำให้การประกาศนี้มีมุมมองการชำระเงินที่นำโดยธนาคาร

หน้า CoinVertible อธิบาย USD CoinVertible และ EUR CoinVertible ว่าเป็น token ที่ผูกกับ fiat ที่ได้รับการสนับสนุนโดยสินทรัพย์หลักประกันที่แยกเก็บ โดยมีการสมัครสมาชิกโดยตรงหลังจาก onboarding กับ SG-FORGE และการเข้าถึงที่กว้างขึ้นผ่านตลาดแลกเปลี่ยน นายหน้า และ market maker

หน้าดังกล่าวยังระบุว่า SG-FORGE เป็นผู้ออก e-money ที่ได้รับการกำกับดูแล บริษัทลงทุน และผู้ให้บริการสินทรัพย์ crypto

สถานะการกำกับดูแลได้รับการสนับสนุนโดยรายการ whitelist ของ AMF ฝรั่งเศส ซึ่งระบุ SG-FORGE เป็นผู้ให้บริการสินทรัพย์ crypto ที่ได้รับใบอนุญาต MiCA ในฝรั่งเศส

CryptoSlate รายงานก่อนหน้านี้ว่า USDCV เปิดตัวในปี 2025 ในฐานะ stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์ของ SG-FORGE บน Ethereum และ Solana โดยมี BNY Mellon เป็นผู้ดูแลทุนสำรอง และภาษาการเปิดเผยทุนสำรองรายวันที่เชื่อมโยงกับมาตรฐานความโปร่งใสของ MiCA

กรอบที่มีการกำกับดูแลนั้นมีประโยชน์ในเรื่องหลักประกันและ repo เนื่องจาก cash leg สถาบันไม่สามารถเป็นเพียงสภาพคล่องได้ พวกเขายังต้องการการควบคุมของผู้ออก กฎการไถ่ถอน ความชัดเจนของทุนสำรอง และข้อจำกัดการโอนที่เหมาะสมกับสถานที่และคู่สัญญา

คุณลักษณะเดียวกันที่ทำให้ stablecoin มีความยืดหยุ่นน้อยลงสำหรับผู้ใช้ crypto ทั่วไป สามารถทำให้ใช้งานได้มากขึ้นภายในกระบวนการทำงานของสถาบันที่ได้รับอนุญาต

ข้อจำกัดมีความสำคัญเท่าเทียมกัน

การประกาศ Canton ของ SG-FORGE ระบุว่า EURCV และ USDCV ไม่ได้ลงทะเบียนภายใต้ US Securities Act และถูกจำกัดจากการเสนอ ขาย จำนำ หรือโอนนอกธุรกรรมต่างประเทศไปยังผู้รับโอนที่ได้รับอนุญาต นอกจากนี้ยังระบุว่า SG-FORGE ไม่มีใบอนุญาตหรือการอนุญาตให้ดำเนินธุรกิจในสหรัฐอเมริกา

ภาษาดังกล่าวควรป้องกันการตีความว่าการนำ Canton มาใช้งานทำให้เกิดความพร้อมใช้งานสำหรับรายย่อยในสหรัฐฯ อย่างกว้างขวาง

ขนาดยังคงเป็นข้อจำกัด

ข้อมูลภาค stablecoin ของ CryptoSlate แสดง มูลค่าตลาดรวมประมาณ 301.41 พันล้านดอลลาร์ โดย USDT ของ Tether อยู่ที่ประมาณ 189.8 พันล้านดอลลาร์ และ USDC อยู่ที่ 76.57 พันล้านดอลลาร์

เปรียบเทียบกันแล้ว หน้าของ CryptoSlate สำหรับ EURCV และ USDCV แสดงมูลค่าตลาดประมาณ 121.73 ล้านดอลลาร์ และ 12.89 ล้านดอลลาร์ ตามลำดับ

การเคลื่อนไหวบน Canton ยังคงมีความเกี่ยวข้อง เนื่องจากเรื่องราวนี้เกี่ยวกับการวางตำแหน่งโครงสร้างพื้นฐาน ไม่ใช่การครองตลาด stablecoin ในปัจจุบัน

CoinVertible อาจได้รับการออกแบบมาเพื่อการชำระเงินระดับธนาคาร แต่ฐานหมุนเวียนที่เล็กหมายความว่าตลาดการจัดหาเงินทุนที่มีความหมายใดๆ ก็ยังต้องการการออก คู่สัญญา ช่องทางสภาพคล่อง และความต้องการธุรกรรมจริง

การทดสอบที่แท้จริงคือกิจกรรม repo ที่เกิดขึ้นซ้ำ

การประกาศของ Societe Generale มาถึงในขณะที่บริษัทโครงสร้างพื้นฐานตลาดอื่นๆ ก็พยายามย้ายกระบวนการทำงานด้านหลักประกันและ repo ไปยัง distributed ledger เช่นกัน

แยกจาก Canton และ SG-FORGE Broadridge กล่าวในเดือนมกราคมว่าแพลตฟอร์ม Distributed Ledger Repo ของตนประมวลผลธุรกรรม repo รายวันเฉลี่ย 384 พันล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคม 2025 โดยมีปริมาณรวมเกือบ 9 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับเดือนนั้น

บริบทดังกล่าวกำหนดให้ repo เป็นเป้าหมายสถาบันที่มีชีวิตสำหรับโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินแบบ tokenized ในขณะที่ปล่อยให้ความต้องการของ Canton และ CoinVertible ได้รับการพิสูจน์ในแบบของตนเอง

คำถามสำหรับ Societe Generale คือบทบาทบน Canton จะกลายเป็นกิจกรรมการจัดหาเงินทุนสถาบันที่เกิดขึ้นซ้ำหรือไม่

ธนาคารระบุว่าวางแผนที่จะยอมรับสินทรัพย์ tokenized บางประเภทเป็นหลักประกันและทำหน้าที่เป็นคู่สัญญา repo แต่ยังไม่เปิดเผยความเหมาะสมของสินทรัพย์ อัตราส่วนลด กำหนดเวลาการนำ CoinVertible มาใช้งาน และความคาดหวังของกิจกรรมลูกค้า

การละเว้นเหล่านั้นเป็นเรื่องปกติในการประกาศโครงสร้างพื้นฐานในระยะแรก แต่กำหนดขั้นตอนการตรวจสอบถัดไป

หาก Societe Generale สามารถใช้ Canton เพื่อสนับสนุนการไหลเวียนของหลักประกัน margin และการจัดหาเงินทุนซ้ำๆ CoinVertible จะกลายเป็นมากกว่าแค่ stablecoin ที่ออกโดยธนาคารที่มองหาการกระจาย มันจะกลายเป็นสินทรัพย์การชำระเงินที่มีการควบคุมภายในกระบวนการทำงานตลาดสถาบันเฉพาะ

หากกิจกรรมยังคงจำกัดอยู่ที่การทดสอบที่ควบคุม การประกาศจะดูเหมือนอีกหนึ่งเหตุการณ์สำคัญด้าน tokenization ที่ได้รับความสนใจสูง: สอดคล้องเชิงกลยุทธ์ มีความเกี่ยวข้องทางเทคนิค และยังไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าตลาดหลักประกันบน chain มีความต้องการที่ยั่งยืน

สำหรับตอนนี้ บันทึกที่อ้างอิงสนับสนุนคำตอบที่มีเงื่อนไข

การเคลื่อนไหวบน Canton ของ Societe Generale เป็นก้าวที่เป็นรูปธรรมสู่ stablecoin ที่มีการกำกับดูแลซึ่งให้บริการโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินด้านหลักประกันและ repo หลักฐานยังคงชี้ไปที่กิจกรรมในระยะแรกมากกว่าการนำไปใช้อย่างแพร่หลาย

สัญญาณที่ต้องจับตาดูคือธนาคารจะเปลี่ยนการเข้าร่วมเป็น Super Validator หลักประกัน tokenized ที่มีสิทธิ์ และการชำระเงิน CoinVertible ให้เป็นกิจกรรมการจัดหาเงินทุนซ้ำๆ ที่มีคู่สัญญาที่ระบุชื่อ ข้อจำกัดที่เปิดเผย และการใช้ตลาดที่สังเกตได้หรือไม่

บทความ ธนาคารรายใหญ่เพิ่งย้ายกลยุทธ์ stablecoin เข้าสู่เครื่องจักรการจัดหาเงินทุนที่ซ่อนอยู่ของ Wall Street ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate