การผลักดันหุ้นที่แปลงเป็นโทเคนของ SEC อาจสั่นคลอนตลาดหลักทรัพย์มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ งานวิจัยเตือน

ประเด็นสำคัญ:

• Tiger Research เตือนว่าหุ้นที่ถูก tokenize อาจนำไปสู่การแตกกระจายของสภาพคล่องและรายได้บนตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม
• SEC กำลังอยู่ในระหว่างพัฒนาระบบ "การยกเว้นเพื่อนวัตกรรม" ซึ่งอาจให้สิทธิ์บุคคลที่สามในการ tokenize หุ้นที่จดทะเบียนโดยไม่ต้องได้รับการอนุมัติจากผู้ออกหุ้น
• ความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับสินทรัพย์โลกแห่งความเป็นจริงบนเชน (RWAs) รวมถึง open interest มูลค่า 2.6 พันล้านดอลลาร์บน Hyperliquid ได้ดึงเงินทุนออกจากโครงสร้างพื้นฐานตลาดแบบดั้งเดิมแล้ว

การพูดคุยเกี่ยวกับการ tokenize หุ้นยังคงได้รับแรงผลักดันอย่างต่อเนื่อง ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ เคลื่อนเข้าใกล้การเปิดประตูสู่โลกของหุ้นที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ผ่านบล็อกเชน

บางฝ่ายมองว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะเร่งกระบวนการชำระบัญชีและเปิดโอกาสทางการตลาดในวงกว้างขึ้น แต่งานวิจัยใหม่ตั้งคำถามต่อมุมมองนี้ โดยชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวอาจมีผลกระทบเชิงปฏิรูปต่อวิธีการดำเนินงานของตลาดการเงินโลก

อ่านเพิ่มเติม: SEC เล็งแผน Tokenized Stocks ที่อาจปลดล็อกตลาดซื้อขาย Crypto มูลค่าหลายล้านล้าน

กรอบการทำงานของ SEC อาจเร่งตลาดหุ้น Tokenized

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) กำลังวางแผนเพื่อนำโครงสร้าง "การยกเว้นเพื่อนวัตกรรม" มาใช้ ซึ่งจะอนุญาตให้แพลตฟอร์มของบุคคลที่สามเปิดตัวหุ้น tokenized ของ Apple, Tesla หรือหุ้นอื่นๆ ในเวอร์ชันของตนเองโดยไม่ต้องขออนุมัติจากบริษัทที่แท้จริง

แผนงานนี้เกิดขึ้นหลังจากการล็อบบี้จากภาคอุตสาหกรรมเป็นเวลาหลายเดือน และความพยายามอย่างครอบคลุมมากขึ้นด้านสถาปัตยกรรมบล็อกเชนโดยผู้กำหนดนโยบายและชุมชนที่เป็นมิตรกับ crypto เพื่อนำเทคโนโลยีนี้เข้าสู่ตลาดทุน

แต่เพิ่งเมื่อไม่นานมานี้ กรรมาธิการ Hester Peirce แห่ง SEC ได้ระบุว่าขอบเขตของการยกเว้นอาจแคบกว่าที่ผู้เข้าร่วมตลาดบางรายคาดการณ์ไว้

กรอบการทำงานนี้คาดว่าจะถูกนำไปใช้กับโทเค็นที่แทนหุ้นแบบดั้งเดิมพร้อมสิทธิ์การออกเสียงและการจ่ายเงินปันผล แต่ไม่รวมโทเค็นหุ้น synthetic ที่แสดงเพียงความเคลื่อนไหวของราคาเท่านั้น

สภาพคล่องอาจถูกดึงออกจากตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม

Ryan Yoon ผู้อำนวยการ Tiger Research โต้แย้งว่าภัยคุกคามที่ใหญ่ที่สุดไม่ใช่การหยุดชะงักทางเทคโนโลยี แต่คือการแตกกระจายเชิงโครงสร้างของตลาด

การซื้อขายหลักทรัพย์สำคัญส่วนใหญ่ในปัจจุบันถูกครอบงำโดย "ตลาดหลักทรัพย์แบบรวมศูนย์" เช่น NYSE และ Nasdaq แต่สิ่งนั้นสามารถเปลี่ยนแปลงได้ด้วย tokenization ซึ่งช่วยให้แพลตฟอร์มอื่นและเครือข่ายบล็อกเชนสามารถแสดงหุ้นเดียวกันได้พร้อมกัน

อ่านเพิ่มเติม: DTCC ตั้งเป้า Tokenization มูลค่า 114 ล้านล้านดอลลาร์ร่วมกับบริษัทกว่า 50 แห่ง เล็งเปิดตัวเดือนตุลาคม 2026

การแข่งขันด้านรายได้กำลังมีความสำคัญไม่แพ้กัน

แนวโน้มเดียวกันนี้อาจดำเนินต่อไปหากหุ้น tokenized กลายเป็นเรื่องปกติก่อนที่ตลาดหลักทรัพย์ที่มีฐานรากลึกกว่าจะเสนอทางเลือกที่เทียบเคียงได้บนเชน

ขณะเดียวกัน ความสนใจในแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์ก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ตลาดสินทรัพย์โลกแห่งความเป็นจริงของ Hyperliquid เพิ่งทำสถิติใหม่ด้วย open interest มูลค่า 2.6 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นในการเข้าถึงสินทรัพย์แบบดั้งเดิมผ่านบล็อกเชนตลอด 24 ชั่วโมง 7 วัน

แนวโน้มนี้ทำให้หน่วยงานกำกับดูแลและตลาดหลักทรัพย์อยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบาก สถาบันที่จัดตั้งขึ้นแล้วสามารถเลือกได้ระหว่างการต้อนรับ tokenization ผ่านความร่วมมือและพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน หรืออาจพยายามชะลอการแพร่กระจายโดยการกระชับกฎระเบียบ การแข่งขันเพื่อความเป็นใหญ่ในตลาด ค่าธรรมเนียม และปริมาณการซื้อขายออนไลน์กำลังดุเดือดกว่าที่เคยเป็นมา ขณะที่เงินทุนมากขึ้นเรื่อยๆ เคลื่อนย้ายไปบนเชน