Schnabel แห่ง ECB เตือน stablecoins คุกคามอธิปไตยทางการเงิน พร้อมผลักดันยูโรดิจิทัลเป็นหลักยึด

Isabel Schnabel สมาชิกคณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางยุโรป ได้ออกมาโต้แย้งเมื่อเร็วๆ นี้ว่า stablecoin คุกคามเสถียรภาพทางการเงินและอธิปไตยทางการเงิน 

Schnabel สะท้อนความเห็นหลักของธนาคารกลางยุโรป โดยโต้แย้งว่าสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDCs) คือรากฐานที่เหมาะสมสำหรับระบบการเงินของยุโรป

เหตุใด stablecoin จึงถูกมองว่ามีความเสี่ยงสูง? 

ในระหว่างการกล่าวสุนทรพจน์หลักในการประชุมนานาชาติของธนาคารแห่งเกาหลีที่กรุงโซล Isabel Schnabel สมาชิกคณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้เปรียบเทียบ stablecoin ในปัจจุบันกับกองทุนตลาดเงินที่สร้างความปั่นป่วนให้แก่ระบบธนาคารในช่วงทศวรรษ 1970 

ECB ยืนหยัดมาอย่างยาวนานในการต่อต้านสกุลเงินดิจิทัลที่ออกโดยเอกชน และย้ำซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่ามีเพียง CBDC ที่มีอำนาจรัฐหนุนหลังเท่านั้นที่สามารถทำหน้าที่เป็นสมอทางการเงินที่น่าเชื่อถือได้  

การเปรียบเทียบระหว่าง stablecoin และกองทุนตลาดเงิน (MMFs) ของ Schnabel อยู่บนพื้นฐานของความคล้ายคลึงเชิงโครงสร้าง MMFs ดึงดูดเงินฝากออกจากธนาคารด้วยการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น ตราสารหนี้ทางการค้า และสัญญาซื้อคืน และในทำนองเดียวกัน stablecoin ก็สัญญาว่าจะแลกคืนในอัตราหนึ่งต่อหนึ่งเทียบกับสกุลเงินเฟียต ขณะที่ถือสินทรัพย์สำรองอย่างพันธบัตรรัฐบาล repos และเงินฝากธนาคาร 

Schnabel อธิบายว่า เนื่องจาก stablecoin ส่วนใหญ่ทั่วโลกผูกกับดอลลาร์สหรัฐ การแพร่กระจายของมันอาจเสริมสร้างอิทธิพลทางการเงินของอเมริกาโดยแลกมากับสกุลเงินอื่นๆ พลวัตนี้อาจกัดเซาะอธิปไตยทางการเงินของเศรษฐกิจเกิดใหม่ได้อย่างสิ้นเชิง

มูลค่าตลาด stablecoin โลกอยู่ที่ประมาณ 3.2 แสนล้านดอลลาร์ USDT ของ Tether คิดเป็น 1.88 แสนล้านดอลลาร์จากยอดรวมนั้น ขณะที่ USDC ของ Circle ครอบคลุมราว 7.58 หมื่นล้านดอลลาร์ Cryptopolitan รายงานก่อนหน้านี้ว่า EURC ที่อิงสกุลเงินยูโรของ Circle ซื้อขายในสัดส่วนเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับตัวเลขดังกล่าว โดยมีปริมาณอุปทานราว 543 ล้านดอลลาร์ 

แม้จะเป็นเช่นนั้น อุปทานของ stablecoin ที่อิงสกุลเงินยูโรก็เพิ่มขึ้น 48% ในช่วงปีที่ผ่านมา และปริมาณธุรกรรมของ EURC พุ่งสูงขึ้นกว่า 1,100% หลังจากการบังคับใช้ MiCA 

โครงการนำร่องยูโรดิจิทัลล่าช้าออกไปถึงปี 2027

แนวทางแก้ไขของ ECB คือการนำเสนอทางเลือกสาธารณะควบคู่กับ stablecoin เอกชน แต่โครงการนำร่องยูโรดิจิทัลเองยังไม่คาดว่าจะเริ่มต้นได้จนกว่าจะถึงครึ่งหลังของปี 2027 โดยจะดำเนินการเป็นเวลา 12 เดือน จำกัดเฉพาะธนาคารและผู้ค้าจำนวนน้อย และไม่ว่าผลลัพธ์ของโครงการนำร่องจะเป็นอย่างไร ECB ก็ไม่คาดว่าจะออกยูโรดิจิทัลได้เร็วกว่าปี 2029 

Cryptopolitan รายงานก่อนหน้านี้ว่าธนาคารใหญ่ของยุโรป 10 แห่ง รวมถึง BNP Paribas, ING และ UniCredit ได้รวมตัวกันจัดตั้งกลุ่มพันธมิตรชื่อ Qivalis เพื่อเปิดตัว stablecoin ที่หนุนหลังด้วยยูโร 

Christine Lagarde ประธาน ECB เคยกล่าวสุนทรพจน์ในงาน Banco de España LatAm Economic Forum เมื่อเดือนพฤษภาคม โดยระบุว่าแม้แต่ stablecoin ที่อิงสกุลเงินยูโรก็ยังมีความเสี่ยงต่อเสถียรภาพของธนาคารและการส่งผ่านนโยบายการเงิน 

ECB ยังคงยืนหยัดในการต่อต้าน stablecoin อย่างต่อเนื่อง แม้ว่าเสียงอื่นๆ ในแวดวงนโยบายยุโรปจะโต้แย้งก็ตาม รายงานจาก Blockchain for Europe ซึ่งร่วมเขียนโดย Ulrich Bindseil อดีตผู้อำนวยการใหญ่ ECB ได้โต้แย้งในเดือนเมษายนว่ากรอบ MiCA ของสหภาพยุโรปมีข้อจำกัดมากเกินไป และมีความเสี่ยงที่จะผลักดันธุรกิจ stablecoin ออกนอกกลุ่มประเทศสมาชิก 

Rebecca Christie ในบทความสำหรับ Intereconomics ในการวิเคราะห์ของ Bruegel โต้แย้งว่าสหภาพยุโรปไม่อาจเสี่ยงที่จะไม่มียูโรดิจิทัลได้ เธอเตือนว่าช่องว่างจากภาครัฐจะเปิดทางให้ทางเลือกจากภาคเอกชนที่อาจแพร่หลาย แล้วล่มสลายและคุกคามเสถียรภาพทางการเงิน

หากคุณกำลังอ่านสิ่งนี้ คุณก็นำหน้าคนอื่นอยู่แล้ว คงความได้เปรียบนั้นไว้กับจดหมายข่าวของเรา