ออปชันสามารถแทนที่การชำระบัญชีในวิสัยทัศน์ DeFi ใหม่ของ Vitalik ได้หรือไม่?

Vitalik Buterin ได้เสนอการออกแบบที่อิงตามออปชันสำหรับผลิตภัณฑ์ดัชนีคริปโตที่อาจช่วยลดการพึ่งพาของ DeFi ต่อการบังคับชำระบัญชี

บทความวิจัยของ Buterin ที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์ได้วางโมเดลที่สินทรัพย์คริปโตที่ติดตามดัชนีใช้สัญญาออปชันแทนตำแหน่งหนี้ที่มีหลักประกัน ซึ่งเป็นโครงสร้างที่ใช้ในระบบการให้กู้ยืมและสินทรัพย์สังเคราะห์ของ DeFi หลายแห่ง

Buterin เสนอโครงสร้าง DeFi ที่อิงตามออปชัน

ในบทความดังกล่าว ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum ตั้งคำถามว่าผลิตภัณฑ์ DeFi สามารถใช้ออปชันเป็นเลเยอร์พื้นฐานแทนระบบที่สร้างรอบหนี้และเครื่องมือการชำระบัญชีได้หรือไม่ ตามที่ Buterin กล่าว โมเดลดังกล่าวอาจช่วยให้ผู้ใช้เข้าถึงตะกร้าสินทรัพย์คริปโต คล้ายกับผลิตภัณฑ์ดัชนี โดยไม่ต้องประสบกับการสูญเสียตำแหน่งอย่างฉับพลันเมื่อมูลค่าหลักประกันลดลงอย่างรวดเร็ว

โปรโตคอล DeFi จำนวนมากในปัจจุบันอนุญาตให้ผู้ใช้กู้ยืมโดยใช้หลักประกันคริปโต เมื่อหลักประกันลดลงต่ำกว่าระดับที่กำหนด โปรโตคอลจะสามารถชำระบัญชีตำแหน่งโดยอัตโนมัติ บทความของ Buterin ระบุว่าโครงสร้างนี้อาจสร้างผลลัพธ์ที่รวดเร็วและรุนแรงสำหรับผู้ใช้ และอาจเพิ่มแรงกดดันในช่วงที่ตลาดผันผวน

ภายใต้การออกแบบที่อิงตามออปชันที่ Buterin อธิบาย การเปิดรับความเสี่ยงของผู้ใช้จะไม่สิ้นสุดลงด้วยเหตุการณ์การชำระบัญชีทันที แต่ตำแหน่งจะค่อย ๆ เคลื่อนออกจากการจัดสรรเป้าหมายตามที่ราคาตลาดเปลี่ยนแปลง Buterin นำเสนอความแตกต่างดังกล่าวว่าเป็นวิธีที่เป็นไปได้ในการทำให้ผลิตภัณฑ์การลงทุนคริปโตพึ่งพาจุดล้มเหลวที่อิงตามเลเวอเรจน้อยลง

ออราเคิลที่ช้าลงอาจลดความเสี่ยงจากการบิดเบือน

Buterin ยังเชื่อมโยงข้อเสนอนี้กับปัญหาออราเคิลใน DeFi ตามบทความวิจัยของเขา แอปพลิเคชัน DeFi จำนวนมากพึ่งพาฟีดราคาที่รวดเร็วเพราะระบบการชำระบัญชีต้องการราคาตลาดปัจจุบันเพื่อตัดสินใจว่าควรปิดตำแหน่งเมื่อใด

ฟีดที่รวดเร็วเหล่านั้นอาจกลายเป็นจุดอ่อนเมื่อตลาดเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วหรือเมื่อผู้โจมตีพยายามบิดเบือนราคา Buterin กล่าวว่าโครงสร้างที่อิงตามออปชันสามารถทำงานร่วมกับออราเคิลที่เคลื่อนไหวช้าลงได้ คล้ายกับประเภทที่ใช้ในตลาดการทำนาย

ในมุมมองของเขา ออราเคิลที่ช้าลงอาจลดความจำเป็นที่โปรโตคอลต้องดำเนินการตามการอัปเดตราคาภายในไม่กี่วินาที Buterin ยังกล่าวอีกว่าเขารู้สึกปลอดภัยกว่ามากในการถือ algorithmic stablecoin ที่สร้างด้วยการออกแบบที่อิงตามออปชัน มากกว่าการถือ stablecoin ที่พึ่งพาออราเคิลแบบเรียลไทม์ซึ่งอาจถูกบิดเบือนได้

Algorithmic Stablecoin ยังคงเป็นกรณีการใช้งานหลัก

ข้อเสนอนี้มีความเกี่ยวข้องอย่างชัดเจนกับ algorithmic stablecoin ซึ่งมักพึ่งพาระบบหลักประกัน ฟีดราคา และการดำเนินการตลาดอัตโนมัติ บทความของ Buterin ไม่ได้ระบุชื่อโครงการ stablecoin ใดโดยเฉพาะ และโมเดลยังคงเป็นทฤษฎีมากกว่าที่จะถูกนำไปใช้งานจริงบน Ethereum

Buterin ยังยอมรับถึงข้อจำกัดในทางปฏิบัติด้วย ตามบทความ ระบบที่อิงตามออปชันยังคงต้องมีการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโออย่างสม่ำเสมอ เขากล่าวว่ายังไม่ชัดเจนว่าการซื้อขายเหล่านั้นสามารถเกิดขึ้นได้ในต้นทุนที่ต่ำพอเพื่อหลีกเลี่ยงค่าใช้จ่ายสูง การดำเนินการที่ไม่ดี หรือ slippage

บทความวิจัยนี้เกิดขึ้นในขณะที่ Buterin ยังได้เปลี่ยนแผนการเผยแพร่งานเขียนรูปแบบยาว ตามที่ crypto.news รายงานไว้ก่อนหน้านี้ Buterin กล่าวว่าเขาจะหยุดเขียนบล็อกโพสต์ปกติและแทนที่ด้วยการลองเขียนเรื่องนิยายวิทยาศาสตร์เกี่ยวกับการกำกับดูแลแบบกระจายอำนาจ

บทความในอดีตของ Buterin ครอบคลุมเรื่อง DAO ระบบ Layer 2 โมเดลการลงคะแนนเสียง และการออกแบบการกำกับดูแลในคริปโตและสถาบันสาธารณะ ในข้อเสนอล่าสุด เขากลับมาสู่หัวข้อที่คุ้นเคย โดยตั้งคำถามว่าระบบ DeFi สามารถปลอดภัยยิ่งขึ้นได้หรือไม่โดยพึ่งพาโครงสร้างหนี้อัตโนมัติที่เปราะบางน้อยลง