การเติบโตของคริปโตไม่ใช่การเติบโตที่แท้จริงเสมอไป

ในช่วงส่วนใหญ่ของรอบที่ผ่านมา ตัวชี้วัดที่กำหนดการเติบโตในวงการคริปโตคือตัวชี้วัดที่ปรับแต่งตัวเลขได้ง่ายที่สุด ไม่ว่าจะเป็น Total Value Locked จำนวนธุรกรรม จำนวนกระเป๋าเงินที่ใช้งานในวันก่อนหน้า หรือจำนวนผู้ติดตาม Twitter ตัวชี้วัดเหล่านี้ล้วนมีตัวเลขที่เพิ่มขึ้น และถูกมองว่าเป็นหลักฐานว่าสิ่งต่าง ๆ กำลังดำเนินไปได้ดี แต่เมื่อมองย้อนกลับไป ไม่มีตัวชี้วัดใดเลยที่วัดสิ่งที่ควรจะวัดได้จริง

สิ่งที่ควรจะวัดคือการที่ผู้ใช้ใช้งานผลิตภัณฑ์จริงหรือไม่ ซึ่งเป็นสิ่งที่วัดได้ยากกว่า และนั่นเป็นส่วนหนึ่งของเหตุผลที่ตัวชี้วัดที่ง่ายกว่าได้รับความนิยมมาเป็นเวลานาน

แบบฝึกหัดที่มีประโยชน์ในปี 2026 คือการนำโปรโตคอลใด ๆ ที่มีกราฟการเติบโตดูน่าประทับใจในช่วงระหว่างปี 2020 ถึง 2022 มาตรวจสอบว่ากระเป๋าเงินที่ทำธุรกรรมในช่วงพีคนั้นยังคงใช้งานอยู่ในปัจจุบันกี่เปอร์เซ็นต์ ส่วนใหญ่แล้วคำตอบอยู่ในหลักเดียว ส่วนที่เหลือก็น้อยพอที่ทีมของโปรโตคอลจะไม่อยากเปิดเผย ซึ่งไม่ได้เกิดจากการกระทำที่ไม่สุจริตเสมอไป บางครั้งกระเป๋าเงินเหล่านั้นเป็นผู้ใช้รายย่อยที่เพียงแค่ย้ายไปที่อื่น แต่บ่อยครั้งกว่านั้น กระเป๋าเงินเหล่านั้นไม่ใช่ผู้ใช้งานจริงในทางปฏิบัติเลย แต่เป็นที่อยู่สำหรับ yield farming ผู้เข้าร่วมโปรแกรมสะสมคะแนน นักฟาร์มหลายกระเป๋า หรือบัญชีบอทที่ดำเนินการโดยผู้ปฏิบัติการที่มีความเชี่ยวชาญซึ่งรู้จังหวะเวลาของสิ่งจูงใจดีกว่าทีมงานของโปรโตคอลเองเสียอีก

นี่คือส่วนของวัฏจักรที่อุตสาหกรรมเริ่มรู้สึกอึดอัดที่จะมองตรง ๆ การเติบโตนั้นไม่ใช่ของจริง ตัวชี้วัดที่ใช้แทนมันไม่ได้วัดผู้ใช้จริง และทีมที่ออกแบบตัวชี้วัดเหล่านั้นสำหรับแดชบอร์ดของตัวเองมักจะเป็นทีมเดียวกันที่รู้ถึงข้อจำกัดของข้อมูล แต่ก็ยังนำออกเผยแพร่ภายนอกเพราะทางเลือกอื่นคือกราฟที่มีตัวเลขน้อยกว่า

รูปแบบที่เงียบกว่านั้นได้ก่อตัวขึ้นในช่วงปีหลังจากนั้น ผลิตภัณฑ์คริปโตกลุ่มหนึ่งเริ่มให้ความสนใจกับตัวชี้วัดประเภทอื่น ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ปรับเกมได้ยากกว่าและสะสมช้ากว่า นั่นคือ traction ที่แท้จริง คำศัพท์สำหรับมันยังไม่ได้มาตรฐาน บางทีมเรียกว่า sticky usage บางทีมเรียกว่า retention บางทีมเรียกว่า organic activity แต่การสังเกตพื้นฐานคือสิ่งเดียวกัน ผู้ใช้ที่กลับมาใช้ผลิตภัณฑ์เจ็ดวันหลังจากธุรกรรมแรก แล้วกลับมาอีกครั้งเมื่อสิ้นเดือน และกลับมาอีกในไตรมาสถัดไป คือผู้ใช้ที่โปรโตคอลได้มาจริง ๆ กระเป๋าเงินที่ปรากฏในช่วงหน้าต่าง airdrop แล้วไม่กลับมาอีกไม่ใช่ผู้ใช้ แต่เป็นเพียงสิ่งประดิษฐ์ทางการตลาด

ทีมที่สะสมบน traction นิยามที่ยากกว่าเริ่มดูแตกต่างจากทีมที่สะสมบนนิยามที่ง่ายกว่า กราฟการเติบโตของพวกเขาดูน่าประทับใจน้อยกว่าในช่วงนั้น แต่คงทนกว่าตามกาลเวลา พวกเขามีแนวโน้มที่จะมี multi-product engagement ซึ่งหมายความว่าผู้ใช้จำนวนมากใช้งานผลิตภัณฑ์มากกว่าหนึ่งรายการที่ทีมส่งออกมา พวกเขาไม่มีแนวโน้มที่จะต้องการเครื่องมือการตลาดที่ใช้งานอยู่ เพราะผู้ใช้ที่เข้ามาก่อนหน้านั้นพาเพื่อนมาด้วย พวกเขามีแนวโน้มที่จะมีข้อมูลที่ซื่อสัตย์ เพราะโปรโตคอลที่มีการเติบโตจริงก็เป็นโปรโตคอลที่ทีมงานหยุดรู้สึกว่าจำเป็นต้องเสริมแต่งข้อมูล

ตัวอย่างที่มีประโยชน์ของรูปแบบนี้ในระดับแอปพลิเคชันคือ Nika Finance แอปพลิเคชันแบบ non-custodial ที่รวม spot trading, perpetuals, staking, yield และตลาดพยากรณ์ที่ขับเคลื่อนโดย Polymarket บนหลายเชนในอินเทอร์เฟซที่เน้นมือถือเป็นหลัก Traction ที่ Nika สะสมได้นั้นสะสมโดยไม่มีเครื่องมือการตลาด ผู้ชมสะสมผ่านการใช้งาน ข้อมูลที่ทีมดูและข้อมูลที่ทีมยินดีแบ่งปันกับผู้ที่ถามคำถามอย่างตรงไปตรงมาคือข้อมูลเกี่ยวกับผู้ใช้ที่กลับมา ผู้ใช้เหล่านั้นจำนวนมากใช้งานมากกว่าหนึ่งในห้าสายผลิตภัณฑ์ที่ทีมส่งออกมา ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ทีมคริปโตแบบผลิตภัณฑ์เดียวส่วนใหญ่จะยากที่จะเปิดเผยเลย

จุดประสงค์ของการมอง traction จริงไม่ใช่เพื่อทำให้ทีมที่การเติบโตกลายเป็นเพียงชั่วคราวต้องอับอาย ทีมเหล่านั้นหลายทีมดำเนินการด้วยความสุจริตใจภายในโครงสร้างสิ่งจูงใจที่ให้รางวัลกับตัวชี้วัดที่ผู้ชมยินดีให้คุณค่า ผู้ชมได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว ตัวชี้วัดที่ผู้ชมให้คุณค่าก็เปลี่ยนแปลงไปด้วย ทีมที่ปรับตัวตั้งแต่เนิ่น ๆ ตามนิยามการเติบโตที่ยากกว่านี้กำลังสะสมในสิ่งที่ถูกต้อง และช่องว่างระหว่างพวกเขาและทีมที่ไม่ได้ทำเช่นนั้นเริ่มปรากฏให้เห็นบนพื้นผิวแล้ว

ความหมายสำหรับหลายไตรมาสถัดไปของคริปโตคือกราฟการเติบโตเพียงอย่างเดียวจะหยุดเป็นที่น่าเชื่อถือ โปรโตคอลที่ต้องการอ้างว่ากำลังเติบโตจะต้องสามารถอธิบายในแง่เฉพาะเจาะจงว่าผู้ใช้ทำอะไร กลับมาบ่อยแค่ไหน และ traction ในกราฟเท่าใดที่จะรอดหากมีการลบสิ่งจูงใจออกอย่างกะทันหัน ทีมที่สามารถตอบคำถามเหล่านั้นได้อย่างชัดเจนกำลังนำหน้าอยู่แล้ว

The post Not All Crypto Growth Is Real Growth appeared first on Blockonomi.