ผู้ถือ Bitcoin ระยะยาวถือ BTC จำนวน 5.3 ล้านเหรียญในสถานะขาดทุน เกินระดับหลังเหตุการณ์ FTX

กลุ่มผู้ถือ Bitcoin ระยะยาว (LTH) กำลังนั่งทับเหรียญที่ขาดทุนอยู่ใต้น้ำมากที่สุดนับตั้งแต่ช่วงตื่นตระหนกในเดือนมีนาคม 2020 ซึ่งเป็นสัญญาณว่าระยะการชำระล้างตลาดยังคงดำเนินต่อไป ตามข้อมูล on-chain จาก Glassnode กลุ่มนิติบุคคล LTH ปัจจุบันถือ BTC จำนวน 5.3 ล้านเหรียญในสถานะขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ ตัวเลขดังกล่าวแซงหน้ายอดรวมหลังการล่มสลายของ FTX และตอนนี้สูสีกับความตึงเครียดสุดขีดที่เกิดขึ้นเมื่อการระบาดใหญ่เขย่าตลาดโลกเป็นครั้งแรก

ขนาดของความกดดันยิ่งทวีความรุนแรงขึ้นจากกลุ่มคนที่กำลังรับความเจ็บปวด ผู้ถือระยะยาวคือกลุ่มที่มีโอกาสตื่นตระหนกน้อยที่สุด โดยปกติจะสะสมในช่วงตลาดหมีและกระจายออกในช่วงที่ราคาแข็งแกร่ง เมื่อกลุ่มนี้เริ่มขาดทุนบนกระดาษในระดับประวัติศาสตร์ หมายความว่าราคาลดลงลึกพอที่จะทำให้แม้แต่มือที่มุ่งมั่นที่สุดรู้สึกเจ็บปวด องค์ประกอบของอุปทานที่อยู่ใต้น้ำนั้นมีความสำคัญเช่นกัน เหรียญเหล่านี้จำนวนมากถูกสะสมโดยผู้ซื้อในช่วงยอดวงจรที่ถือผ่านการลดลงแต่ตอนนี้กำลังเลือกที่จะออก การขายของพวกเขาถูกบันทึกในข้อมูลขาดทุนที่รับรู้แล้ว ซึ่งพุ่งสูงถึง 1.3 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน ขณะที่ Bitcoin ร่วงกลับไปที่ระดับ 62,000 ดอลลาร์ กลุ่ม LTH คิดเป็น 770 ล้านดอลลาร์จากยอดรวมนั้น หรือประมาณ 59% ของการขาดทุนที่รับรู้ทั้งหมด

อุปทานใต้น้ำแซงหน้าบาดแผลหลัง FTX

หากต้องการหาตัวเลขที่แย่กว่านี้ ต้องย้อนกลับไปในช่วงการล่มสลายของ Covid เมื่อราคา Bitcoin ดิ่งลงจาก 8,000 ดอลลาร์เหลือ 3,800 ดอลลาร์ในเวลาเพียงไม่กี่วัน ความจริงที่ว่าตอนนี้เราย้อนกลับสู่ระดับความลึกเหล่านั้น ท่ามกลางราคาที่สูงกว่าเกือบ 16 เท่า เผยให้เห็นว่าตลาดลงโทษผู้เข้ามาในช่วงปลายวงจรอย่างรุนแรงเพียงใด เหตุการณ์หลัง FTX ซึ่งเห็นอุปทาน LTH ที่ขาดทุนพุ่งสูงขึ้นรอบการล่มสลายของกระดานแลกเปลี่ยน ถูกมองว่าเป็นกรณีผิดปกติอยู่แล้ว ตอนนี้ระดับดังกล่าวถูกทะลุแล้ว บ่งชี้ว่ากระบวนการแก้ไขไม่ใช่การเขย่าที่ผ่านไปอย่างรวดเร็ว แต่เป็นการปรับฐานต้นทุนที่ยืดเยื้อ

ปริมาณมหาศาลของ BTC จำนวน 5.3 ล้านเหรียญที่ติดอยู่ใต้น้ำยังตั้งคำถามว่าการชำระล้างนี้ยังต้องดำเนินต่อไปอีกนานแค่ไหน ในวงจรก่อนหน้า อุปทาน LTH ที่ขาดทุนเริ่มลดลงเฉพาะหลังจากที่ราคาพบฐานที่ยั่งยืนและการสะสมใหม่เข้ามาแทนที่ ขณะนี้ข้อมูลชี้ไปในทิศทางตรงกันข้าม ตลาดยังไม่เห็นการลดลงอย่างน่าเชื่อถือในความเจ็บปวดของ LTH แต่กลับสูงขึ้นเรื่อยๆ นั่นไม่ได้รับประกันการลดลงอีกรอบ แต่ทำให้เส้นทางการฟื้นตัวดูยาวนานและเปราะบางมากขึ้น แรงกระแทกจากมหภาคหรือการกำกับดูแลใดๆ เช่น ความร้อนแรงทางการเมืองรอบร่างกฎหมาย crypto ที่ธนาคารพยายามจะระงับก่อนการโหวตในวุฒิสภาเพียงไม่กี่วัน อาจเปลี่ยนการขายที่ลังเลเป็นการยอมจำนนโดยสิ้นเชิง

การขาดทุนที่รับรู้รายวัน 1.3 พันล้านดอลลาร์เปลี่ยนสมการความเสี่ยง

การพุ่งขึ้นของการขาดทุนที่รับรู้แล้วไม่ใช่แค่ตัวเลขขนาดใหญ่ แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง เมื่อการขาดทุนรายวันรวมแตะ 1.3 พันล้านดอลลาร์ ตลาดไม่ได้อยู่ในการย่อตัวที่ราบรื่นอีกต่อไป มันกำลังกำหนดราคาความเสี่ยงใหม่แบบเรียลไทม์ และกลุ่ม LTH กำลังนำทางออก ความจริงที่ว่า 59% ของปริมาณดังกล่าวมาจากกระเป๋าเงินที่ดำรงมานานบอกให้รู้ว่าแนวคิดการถือผ่านกำลังแตกสลาย นิติบุคคลบางส่วนเหล่านี้ถือผ่านการลดลงหลัง FTX และเดือนที่ผันผวนที่ตามมา เพื่อสุดท้ายยอมแพ้ในระดับที่พวกเขาอาจถือว่าปลอดภัยเมื่อปีที่แล้ว

ความไม่สอดคล้องกันนั้น ระหว่างที่ที่เหรียญถูกสะสมและที่ที่กำลังถูกปล่อยออก คือสิ่งที่ทำให้การตั้งค่าปัจจุบันหนักผิดปกติ ราคา Bitcoin ไม่ได้อยู่ที่จุดต่ำสุดในประวัติศาสตร์ แต่ความเข้มข้นของอุปทาน LTH ใต้น้ำอยู่ในระดับนั้น เทรดเดอร์ที่ติดตามข้อมูล on-chain จะติดตามว่าอัตราการขาดทุนที่รับรู้แล้วเริ่มผ่อนคลายหรือเร่งตัวต่อไป การชะลอตัวจะบ่งชี้ว่าการขายที่บังคับกำลังหมดแรง ซึ่งอาจวางเวทีสำหรับการทรงตัวที่ขับเคลื่อนโดยด้านอุปทาน ในทางกลับกัน การเร่งตัวจะยืนยันว่ากระบวนการแก้ไขยังมีพื้นที่ดำเนินต่อไปอีก แม้ว่าภาพ on-chain จะตึงเครียดอย่างปฏิเสธไม่ได้ แต่กิจกรรมของระบบนิเวศในวงกว้างยังคงดำเนินต่อไปอย่างคึกคัก โดยการดึงดูดนักพัฒนาในเชนหลักๆ ยังคงแข็งแกร่งตามที่แสดงในรายงานล่าสุดของเราเกี่ยวกับ 10 อันดับบล็อกเชนตามกิจกรรมของนักพัฒนา ความแตกต่างระหว่างความตึงเครียดของเหรียญ on-chain และกิจกรรมของนักสร้างที่ดำเนินต่อเนื่องเป็นหนึ่งในความตึงเครียดที่กำหนดนิยามของวงจรนี้