นักวิเคราะห์มองว่าข้อเสนอการสร้างตลาดของ PSE มีผลกระทบระยะสั้นจำกัด

โดย Alexandria Grace C. Magno, ผู้สื่อข่าว

ผู้เข้าร่วมตลาดต้อนรับกรอบการทำตลาด (market-making framework) ที่เสนอโดยตลาดหลักทรัพย์ฟิลิปปินส์ (PSE) แต่กล่าวว่าผลกระทบทันทีต่อสภาพคล่องของตลาดอาจมีจำกัด เนื่องจากจำนวนผลิตภัณฑ์ที่ครอบคลุมในปัจจุบันมีน้อย

Juan Paolo E. Colet กรรมการผู้จัดการของ China Bank Capital Corp. กล่าวว่า กรอบที่เสนอนี้ให้กฎเกณฑ์ที่ชัดเจนสำหรับการรับรอง การดำเนินงาน และการกำกับดูแลผู้ทำตลาด (market makers) รวมถึงบทบัญญัติเฉพาะที่ครอบคลุมกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) และใบรับฝากหลักทรัพย์ฟิลิปปินส์ระดับโลก (GPDRs)

"กรอบทั่วไปที่เสนอนั้นค่อนข้างตรงไปตรงมา และให้กฎเกณฑ์ที่ชัดเจนและสมเหตุสมผลเกี่ยวกับการรับรอง การดำเนินงาน และการกำกับดูแลผู้ทำตลาด" เขากล่าวในข้อความ Viber เมื่อวันที่ 6 มิถุนายน

อย่างไรก็ตาม Mr. Colet กล่าวว่าข้อเสนอนี้ไม่น่าจะปรับปรุงสภาพคล่องของตลาดได้อย่างมีนัยสำคัญในระยะใกล้ เนื่องจากจำนวนผลิตภัณฑ์ที่จะอยู่ภายใต้กรอบนี้ในเบื้องต้นมีจำกัด

"เนื่องจากขณะนี้มี ETF เพียงหนึ่งกองทุนและยังไม่มี GPDR ที่จดทะเบียนใน PSE กฎใหม่จึงจะไม่มีผลกระทบทางวัตถุทันทีต่อสภาพคล่องของตลาด" เขากล่าว

Mr. Colet เสริมว่า กรอบดังกล่าวยังคงวางรากฐานสำหรับความคิดริเริ่มการทำตลาดในวงกว้างขึ้น ซึ่งในที่สุดอาจครอบคลุมหลักทรัพย์ที่ซื้อขายอย่างคึกคักมากขึ้น

"หวังว่า PSE จะสามารถเผยแพร่กรอบเพิ่มเติมเหล่านั้นได้ภายในปีนี้" เขากล่าว โดยหมายถึงกฎการทำตลาดที่อาจเกิดขึ้นสำหรับหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ์

PSE เคยเสนอกรอบการทำตลาดทั่วไปที่จะขยายการครอบคลุมนอกเหนือจาก ETFs ไปยังผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายในตลาดอื่น ๆ เพื่อปรับปรุงสภาพคล่องและทำให้กฎเกณฑ์เป็นมาตรฐานเดียวกันทั่วทั้งตลาด

ภายใต้ข้อเสนอนี้ กรอบดังกล่าวจะทำหน้าที่เป็นโครงสร้างแบบรวมสำหรับกิจกรรมการทำตลาด โดยจะมีการพัฒนากฎเฉพาะผลิตภัณฑ์สำหรับตราสาร เช่น ETFs และ GPDRs

การทำตลาด (Market making) หมายถึงการโพสต์ราคาซื้อและราคาขายอย่างต่อเนื่อง เพื่อสร้างความมั่นใจในสภาพคล่องและอำนวยความสะดวกในกิจกรรมการซื้อขายที่ราบรื่นยิ่งขึ้น

Toby Allan C. Arce หัวหน้าฝ่ายซื้อขายของ Globalinks Securities and Stocks, Inc. กล่าวว่า ข้อเสนอนี้แก้ไขหนึ่งในความท้าทายที่มีมายาวนานของตลาดในประเทศ

"ข้อเสนอของ PSE ในการสร้างกรอบการทำตลาดที่กว้างขึ้นเป็นหนึ่งในการปฏิรูปโครงสร้างตลาดที่มีความหมายมากที่สุดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เนื่องจากมันแก้ไขจุดอ่อนที่ยืดเยื้อที่สุดของตลาดฟิลิปปินส์โดยตรง นั่นคือ สภาพคล่องที่ไม่เพียงพอ" เขากล่าวในข้อความ Viber

Mr. Arce กล่าวว่า กรอบดังกล่าวสามารถช่วยปรับปรุงการค้นพบราคา ลดส่วนต่างราคาซื้อ-ขาย (bid-ask spreads) และสนับสนุนการพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายในตลาดใหม่

"ทิศทางโดยรวมเป็นบวก เพราะมันทำให้ PSE เข้าใกล้แนวปฏิบัติที่เห็นในตลาดที่พัฒนาแล้วมากขึ้น ซึ่งการจัดหาสภาพคล่องถูกมองว่าเป็นหน้าที่หลักของตลาด มากกว่าเป็นกิจกรรมโดยสมัครใจ" เขากล่าว

อย่างไรก็ตาม เขาสังเกตว่าประสิทธิภาพของกรอบดังกล่าวจะขึ้นอยู่กับว่าผู้ทำตลาดพบว่ากิจกรรมนี้มีความเป็นไปได้ทางเศรษฐกิจหรือไม่

"หากกำหนดขีดจำกัดส่วนต่างราคาแน่นเกินไปเมื่อเทียบกับความผันผวนหรือความเสี่ยงด้านสินค้าคงคลัง ผู้ทำตลาดอาจพบว่าการเข้าร่วมอย่างจริงจังนั้นไม่ดึงดูดทางเศรษฐกิจ" Mr. Arce กล่าว

เขาเสริมว่า แม้ข้อเสนอเพียงอย่างเดียวไม่น่าจะแก้ไขปัญหาที่กว้างขึ้น เช่น การมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยที่ต่ำและความลึกของสถาบันที่จำกัด แต่มันสามารถวางรากฐานสำหรับการพัฒนาตลาดในอนาคตได้

ภายใต้กรอบร่างนี้ ผู้สมัครต้องเป็นนายหน้า-ตัวแทนซื้อขายหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (Securities and Exchange Commission) และเป็นผู้เข้าร่วมซื้อขายใน PSE พวกเขายังต้องมีทุนชำระแล้วที่ไม่บกพร่องอย่างน้อย 100 ล้านเปโซ และมีการดำเนินงานต่อเนื่องในฐานะผู้เข้าร่วมซื้อขายอย่างน้อยสามปี

ข้อเสนอยังกำหนดข้อกำหนดการดำเนินงานสำหรับผู้ทำตลาด รวมถึงส่วนต่างราคาซื้อ-ขายสูงสุด ขนาดการเสนอราคาขั้นต่ำ และระยะเวลาการเสนอราคาขั้นต่ำในช่วงซื้อขาย เพื่อช่วยสร้างความมั่นใจในสภาพคล่องต่อเนื่องและการกำหนดราคาที่มีประสิทธิภาพ

PSE กล่าวว่า กรอบดังกล่าวเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามในการสนับสนุนการพัฒนาตลาด ขณะที่ขยายขอบเขตผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายได้และพยายามดึงดูดการมีส่วนร่วมของสถาบันมากขึ้น

ผู้มีส่วนได้เสียสามารถส่งความคิดเห็นเกี่ยวกับข้อเสนอได้จนถึงวันที่ 23 มิถุนายน ก่อนที่จะสรุปและส่งให้สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์เพื่อขออนุมัติ