ริ้วการจ่ายเงิน 217 ครั้งของ PZA เผยให้เห็นสิ่งที่ทำให้พันธบัตรมูนิปลอดภัยอย่างแท้จริง

โพสต์ สถิติการจ่ายเงิน 217 ครั้งของ PZA เผยให้เห็นว่าอะไรคือสิ่งที่ทำให้พันธบัตรเทศบาลปลอดภัยอย่างแท้จริง ปรากฏครั้งแรกบน 24/7 Wall St.

สำหรับผู้มีรายได้สูงที่กำลังมองหารายได้รายเดือนปลอดภาษี Invesco National AMT-Free Municipal Bond ETF (NYSEARCA:PZA) ได้กลายเป็นเครื่องมือที่เชื่อถือได้ PZA จ่ายผลตอบแทนปลอดภาษีของรัฐบาลกลาง 3.65% ผ่านการแจกจ่ายรายเดือน และขณะนี้ได้สร้างสถิติการจ่ายติดต่อกัน 217 ครั้งนับตั้งแต่ปี 2007 โดยไม่พลาดแม้แต่ครั้งเดียว คำถามที่นักลงทุนด้านรายได้ต้องเผชิญคือสถิตินี้อยู่บนพื้นฐานของดอกเบี้ยพันธบัตรที่ยั่งยืน หรืออยู่บนระดับผลตอบแทนที่อาจถูกกดดันในวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยรอบถัดไป ข้อมูลชี้ให้เห็นอย่างชัดเจนว่าเป็นความยั่งยืน

PZA แปลงดอกเบี้ยพันธบัตรเทศบาลเป็นเช็คเงินสดรายเดือนได้อย่างไร

PZA ติดตาม ICE BofAML National Long-Term Core Plus Municipal Securities Index ซึ่งเป็นกลุ่มพันธบัตรเทศบาลระดับการลงทุนที่ออกโดยรัฐ เมือง เขตโรงเรียน และหน่วยงานรายได้ของสหรัฐฯ ตัวกรองที่สำคัญคือการคัดกรอง AMT: พันธบัตรทุกฉบับในพอร์ตโฟลิโอถูกจัดโครงสร้างเพื่อให้ดอกเบี้ยไม่เข้าสู่การคำนวณภาษีขั้นต่ำทางเลือก สิ่งนี้มีความสำคัญเนื่องจากการยกเว้น AMT ปี 2026 จะลดลงที่ $500,000 สำหรับผู้ยื่นแบบโสด และ $1,000,000 สำหรับผู้ยื่นแบบคู่ ซึ่งตรงกับระดับรายได้ที่กองทุนนี้สร้างขึ้นมาเพื่อ

รายได้ไหลในทิศทางเดียว ผู้ออกพันธบัตรจ่ายคูปองทุกหกเดือนเข้าไปยังทรัสต์ Invesco รวบรวมเงินสด หักอัตราค่าใช้จ่าย 0.28% และแจกจ่ายส่วนที่เหลือเป็นรายเดือน ไม่มีการทับซ้อนของออปชั่น ไม่มีเลเวอเรจ ไม่มีการเล่นเกมการคืนทุน ผลตอบแทนคือคูปองพันธบัตร เพียงเท่านั้น

อะไรที่ขับเคลื่อนความปลอดภัยของการแจกจ่ายอย่างแท้จริง

มีสามสิ่งที่กำหนดว่าเช็คเงินสดรายเดือนของ PZA จะยังคงอยู่หรือไม่ ได้แก่ คุณภาพสินเชื่อ ผลตอบแทนการลงทุนซ้ำในพันธบัตรที่ครบกำหนด และความเสี่ยงด้านระยะเวลา

ในด้านสินเชื่อ ดัชนีจำกัดเฉพาะการออกพันธบัตรระดับการลงทุน และอัตราการผิดนัดชำระหนี้ของเทศบาลในระดับนี้มีประวัติศาสตร์น้อยกว่าการผิดนัดชำระหนี้ขององค์กรเอกชนมาก พันธบัตรสาธารณูปโภคน้ำหรือพันธบัตรภาระผูกพันทั่วไปของรัฐไม่ใช่หลักทรัพย์ของ Tesla ความเสี่ยงในการแจกจ่ายจากการสูญเสียสินเชื่อจึงมีน้อย

ในด้านการลงทุนซ้ำ แนวโน้มเป็นปัจจัยที่เอื้ออำนวย การแจกจ่ายรายเดือนเพิ่มขึ้นจากช่วง $0.05 ถึง $0.06 ในปี 2022 เป็นประมาณ $0.07 ตลอดปี 2026 จนถึงปัจจุบัน การจ่ายเงินในเดือนพฤษภาคม 2026 ที่ $0.07 อยู่ใกล้กับจุดสูงสุดของช่วงนั้น เมื่อพันธบัตรคูปองต่ำรุ่นเก่าครบกำหนด Invesco กำลังแทนที่ด้วยหลักทรัพย์ที่ออกในตลาดอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นในปัจจุบัน ซึ่งเป็นการหล่อเลี้ยงการแจกจ่ายที่เพิ่มขึ้น

ระยะเวลาคือแหล่งที่มาของความเสี่ยงที่แท้จริง กองทุนถือพันธบัตรระยะยาว และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีที่ 4.47% อยู่ในเปอร์เซ็นไทล์ที่ 91 ของช่วง 12 เดือน หากอัตราดอกเบี้ยระยะยาวดันกลับไปสู่จุดสูงสุด 4.67% จากวันที่ 19 พฤษภาคม NAV จะได้รับผลกระทบแม้ว่ารายได้คูปองจะยังคงไหลต่อเนื่อง นั่นคือความเสี่ยงด้านราคา ไม่ใช่ความเสี่ยงด้านการแจกจ่าย และทั้งสองสิ่งนี้ไม่ควรสับสนกัน

ผลตอบแทนรวมบอกเล่าเรื่องราวที่แท้จริง

ผลตอบแทนเพียงอย่างเดียวทำให้กองทุนนี้ดูดีเกินความจริง PZA เพิ่มขึ้น 8.4% ในช่วงปีที่ผ่านมา และ 2.4% ตั้งแต่ต้นปี แต่กราฟราคาห้าปีแทบไม่เปลี่ยนแปลง ในช่วงสิบปี ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 20% ที่ $23

ผู้ถือหน่วยทำกำไรจากการแจกจ่าย ไม่ใช่จากการเพิ่มขึ้นของมูลค่าทุน ซึ่งนั่นคือสิ่งที่ ETF พันธบัตรเทศบาลระยะยาวควรจะทำ

บทสรุปและทางเลือกที่ถูกกว่า

การแจกจ่ายมีความปลอดภัย รายได้คูปองจากพอร์ตโฟลิโอพันธบัตรเทศบาลระดับการลงทุนที่ปลอดภาษี AMT เป็นหนึ่งในกระแสเงินสดที่คาดเดาได้มากที่สุดในตราสารหนี้ สถิติการจ่ายเงินรายเดือน 18 ปีไม่ใช่เรื่องบังเอิญ และคณิตศาสตร์การลงทุนซ้ำในปัจจุบันเป็นประโยชน์ต่อกองทุน ความเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ NAV ไม่ใช่เช็คเงินสด

สำหรับนักลงทุนที่ต้องการการเปิดรับพันธบัตรเทศบาลที่คำนึงถึง AMT ในลักษณะเดียวกันในราคาที่ต่ำกว่า Schwab Municipal Bond ETF (NYSEARCA:SCMB) คิดค่าธรรมเนียม 0.03% เทียบกับ 0.28% ของ PZA ซึ่งเป็นช่องว่าง 25 จุดพื้นฐานที่สะสมเป็นเงินจริงในช่วงหนึ่งทศวรรษ PZA คุ้มค่าค่าธรรมเนียมที่สูงกว่าก็ต่อเมื่อการเอียงไปทางระยะเวลายาวและโครงสร้างเฉพาะ AMT มีความสำคัญต่อผู้ถือ สำหรับผู้เกษียณอายุที่อยู่ในวงเล็บภาษีสูงสุดที่รับรายได้รายเดือนปลอดภาษี กรณีนี้ยังคงสมเหตุสมผล สำหรับคนอื่นๆ ทางเลือกที่ถูกกว่าสมควรได้รับการพิจารณา

โพสต์ สถิติการจ่ายเงิน 217 ครั้งของ PZA เผยให้เห็นว่าอะไรคือสิ่งที่ทำให้พันธบัตรเทศบาลปลอดภัยอย่างแท้จริง ปรากฏครั้งแรกบน 24/7 Wall St.