Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการขุดมาห้าเดือนแล้ว JPMorgan

TLDR

• JPMorgan ระบุว่า Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิตติดต่อกันห้าเดือนติดต่อกัน
• JPMorgan ประเมินต้นทุนการผลิต Bitcoin ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ $78,000
• BTC ซื้อขายใกล้ระดับ $62,500 ถึง $62,900 ในช่วงการซื้อขายล่าสุด
• ประมาณ 20% ของนักขุด Bitcoin ในปัจจุบันถูกประเมินว่าไม่ทำกำไร
• นักขุดรายสาธารณะขาย BTC มากกว่า 32,000 BTC ในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 เพื่อสนับสนุนการดำเนินงาน

เศรษฐกิจการขุด Bitcoin อ่อนแอลงในปี 2026 เนื่องจาก BTC ยังคงซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิตที่ประเมินไว้ ตามรายงานของนักวิเคราะห์ JPMorgan ซึ่งเพิ่มแรงกดดันต่อนักขุดในขณะที่ตลาดโดยรวมยังคงอยู่ภายใต้แรงขาย

นักวิเคราะห์ JPMorgan นำโดย Nikolaos Panigirtzoglou กล่าวว่า Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิตที่ประเมินไว้ติดต่อกันห้าเดือน ธนาคารประเมินต้นทุนการผลิต Bitcoin อยู่ที่ประมาณ $78,000 ในขณะที่ BTC ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $62,500 ถึง $62,900 ในช่วงการซื้อขายล่าสุด

ช่องว่างระหว่างราคาตลาดและต้นทุนการผลิตได้เพิ่มแรงกดดันต่อนักขุดที่มีต้นทุนสูงกว่า JPMorgan อ้างอิงข้อมูลจาก CoinShares ที่แสดงให้เห็นว่าประมาณ 20% ของนักขุด Bitcoin ในปัจจุบันถูกประเมินว่าไม่ทำกำไร ขณะที่บริษัทขุดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์กำลังขาย BTC เพื่อสนับสนุนการดำเนินงาน

Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิตที่ประเมินไว้

ราคาตลาดของ Bitcoin ยังคงต่ำกว่าต้นทุนการผลิตที่ JPMorgan ประเมินไว้ที่ $78,000 อย่างมาก ซึ่งเป็นระดับที่สะท้อนค่าใช้จ่ายเฉลี่ยในการขุด BTC หนึ่งเหรียญโดยอิงจากต้นทุนพลังงาน ประสิทธิภาพของอุปกรณ์ ความยากของเครือข่าย และสภาพ hashrate

Source: X

เมื่อ Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิต นักขุดที่มีค่าไฟฟ้าสูงกว่าหรือมีเครื่องจักรที่มีประสิทธิภาพน้อยกว่าจะเผชิญกับอัตรากำไรที่ลดลง บางรายอาจปิดเครื่องเพื่อจำกัดการขาดทุน ซึ่งอาจลด hashrate ของเครือข่ายและนำไปสู่ความยากในการขุดที่ลดลงในภายหลัง

JPMorgan กล่าวว่ารูปแบบนี้ปรากฏขึ้นในสัปดาห์ที่สองของเดือนมิถุนายน เมื่อความยากในการขุด Bitcoin ลดลง 10% ธนาคารตั้งข้อสังเกตว่านี่เป็นการลดลงครั้งที่สองในระดับดังกล่าวในปีนี้ ต่อจากการปรับตัวที่คล้ายกันในเดือนมกราคม

นักวิเคราะห์กล่าวว่า hashrate และความยากในการขุดของ Bitcoin มีการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงราคามากขึ้นในปีนี้ ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา ค่าเบต้าของความยากในการขุดต่อราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นเป็น 0.62 ซึ่งบ่งชี้ว่านักขุดจำนวนมากขึ้นดำเนินการใกล้จุดคุ้มทุนและปรับกิจกรรมตามการเคลื่อนไหวของราคา

นักขุดรายสาธารณะขาย Bitcoin เพื่อสนับสนุนการดำเนินงาน

นักขุด Bitcoin ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ขาย BTC มากกว่า 32,000 BTC ในไตรมาสแรกของปี 2026 เพื่อสนับสนุนค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ตามรายงานของ JPMorgan ที่อ้างอิงข้อมูลจาก TheEnergyMag จำนวนดังกล่าวเกินยอดขาย Bitcoin รวมกันตลอดปี 2025

การขายของนักขุดแสดงให้เห็นว่าราคาตลาดที่อ่อนแอลงสามารถส่งผลกระทบต่องบดุลในภาคการขุดได้อย่างไร บริษัทที่พึ่งพาสำรอง Bitcoin ที่ขุดได้เพื่อครอบคลุมค่าไฟ ค่าโฮสติ้ง หนี้สิน หรือค่าใช้จ่ายในการขยายงาน อาจขายเหรียญมากขึ้นเมื่อกระแสเงินสดตึงตัว

JPMorgan กล่าวว่าการปรับความยากในการขุดที่ใหญ่ขึ้นและบ่อยขึ้นอาจดำเนินต่อไปตราบเท่าที่ Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิตอย่างมาก สภาพแวดล้อมดังกล่าวอาจทำให้นักขุดที่อ่อนแออยู่ภายใต้แรงกดดัน ในขณะที่ผู้ดำเนินการที่มีประสิทธิภาพมากกว่าได้รับความได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบ

แรงกดดันนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ Bitcoin ยังคงดิ้นรนเพื่อฟื้นคืนโมเมนตัมราคา BTC ซื้อขายล่าสุดใกล้ระดับ $62,900 โดยมีมูลค่าตลาดอยู่ที่ประมาณ $1.26 ล้านล้าน และปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงใกล้ $30 พันล้าน ขณะที่ผู้ขายยังคงป้องกันระดับที่สูงกว่า

กิจกรรมเครือข่ายและยอดคงเหลือของ Whale ให้สัญญาณที่ผสมกัน

แม้ว่าเศรษฐกิจการขุดจะอ่อนแอลง กิจกรรมเครือข่าย Bitcoin กลับเพิ่มขึ้น ข้อมูล CryptoQuant แสดงให้เห็นว่า micro-transaction ที่ต่ำกว่า 0.01 BTC ปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 80% ของธุรกรรม Bitcoin ทั้งหมด เพิ่มขึ้นจากน้อยกว่า 50% ในปี 2023

การเพิ่มขึ้นของธุรกรรมขนาดเล็กมีความเชื่อมโยงกับกิจกรรม Runes, Ordinals, inscriptions และ OP_RETURN นักวิเคราะห์อธิบายการเติบโตนี้ว่าเป็นการขับเคลื่อนด้วยกิจกรรมมากกว่าคุณค่า หมายความว่าการเพิ่มขึ้นสะท้อนถึงธุรกรรมขนาดเล็กที่บ่อยขึ้นมากกว่าการไหลของการชำระเงินที่ใหญ่กว่า

ในเวลาเดียวกัน การสะสมของ whale ได้กลับมาเป็นจุดสนใจอีกครั้ง ข้อมูล Santiment ที่อ้างอิงโดยนักวิจารณ์ตลาดแสดงให้เห็นว่ากระเป๋าเงินที่ถือ BTC อย่างน้อย 1,000 BTC ได้เพิ่มยอดคงเหลือเป็น 7.17 ล้าน BTC ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม

Source: X

การสะสมของ whale อาจลดอุปทานที่มีอยู่หากผู้ถือรายใหญ่ยังคงเพิ่มเหรียญ แม้ว่าจะไม่รับประกันการฟื้นตัวของราคาในทันที ข้อมูลแสดงให้เห็นความแตกต่างระหว่างความเครียดของนักขุดและการสะสมโดยผู้ถือรายใหญ่ในช่วงภาวะตลาดขาลงเดียวกัน

JPMorgan ยังคงมีมุมมองที่ระมัดระวังต่อสภาวะการขุด แต่นักวิเคราะห์ยังกล่าวอีกว่าความเชื่อมั่นตลาดที่อ่อนแออาจกลายเป็นสัญญาณ contrarian เชิงบวกในที่สุด

The post Bitcoin Has Been Trading Below Mining Cost for Five Months, JPMorgan appeared first on CoinCentral.