นักเทรด SpaceX ไล่ตามกระแส ตอนนี้ต้องเผชิญกับความเป็นจริงทางคณิตศาสตร์

SpaceX หุ้นยังคงปรับตัวลดลงต่อเนื่องหลังจากการเปิดตัวในตลาดสาธารณะที่น่าตื่นเต้นที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์ล่าสุด ขณะที่นักลงทุนชั่งน้ำหนักความกังวลด้านมูลค่า ความเสี่ยงจากการเจือจางหุ้น และการปรับตัวสู่ภาวะปกติของสภาวะการซื้อขายอย่างค่อยเป็นค่อยไป

ประเด็นสำคัญ:

การปรับตัวลงหลัง IPO

หุ้นปิดสัปดาห์ที่แล้วใกล้ $185 ต่ำกว่าจุดสูงสุดที่ $225.64 ซึ่งทำได้เมื่อวันที่ 16 มิ.ย. อย่างมาก การปรับตัวลดลงดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากการพุ่งขึ้นอย่างผิดปกติที่เริ่มต้นหลังจากที่ SpaceX เปิดตัวบน Nasdaq ภายใต้สัญลักษณ์ SPCX เมื่อวันที่ 12 มิ.ย. โดยระดมทุนได้ประมาณ $75 พันล้านที่ราคาหุ้น $135

หุ้นของบริษัทปรับตัวขึ้นประมาณ 67% ในสามเซสชัน ก่อนจะกลับทิศทาง จากนั้นบันทึกการขาดทุนติดต่อกันครั้งแรกในฐานะบริษัทมหาชน โดยร่วงลง 5% เมื่อวันที่ 17 มิ.ย. และอีก 3.6% ในวันถัดมา ก่อนที่ตลาดจะหยุดพักเนื่องในวันหยุด Juneteenth

ความผันผวนส่วนใหญ่มาจาก Free Float ของหุ้นที่เล็กผิดปกติ มีเพียงประมาณ 4% ของหุ้นที่พร้อมสำหรับการซื้อขาย ขณะที่ส่วนที่เหลือยังคงถูกล็อกไว้ภายใต้กำหนดการปล่อยหุ้นแบบขั้นบันได ซึ่งคาดว่าจะเริ่มผ่อนคลายลงในช่วงเวลาที่บริษัทรายงานผลประกอบการครั้งแรก

อุปทานที่จำกัดเช่นนี้สามารถขยายแอมพลิจูดของการแกว่งตัวของราคาในทั้งสองทิศทาง ความขาดแคลนที่เดิมเป็นแรงขับเคลื่อนการพุ่งขึ้นในช่วงแรก ขณะนี้กำลังทวีความกดดันในการขายหุ้นเมื่อความรู้สึกเริ่มเย็นลง

อ่านเพิ่มเติม: Story IP Jumps 11% On Whale Buying, Yet Traders Refuse To Chase The Rally

คำถามด้านมูลค่า

ความรู้สึกของนักลงทุนเปลี่ยนแปลงหลังจากมีเหตุการณ์สำคัญสองเหตุการณ์เกิดขึ้นพร้อมกันเกือบจะในเวลาเดียวกัน เมื่อวันที่ 17 มิ.ย. ออปชั่น Put บน SPCX เริ่มมีการซื้อขาย ทำให้นักลงทุนที่มองหมีมีวิธีปฏิบัติในการวางเดิมพันว่าราคาจะลดลง หลังจากที่การขายชอร์ตยังคงทำได้ยากเนื่องจากหุ้นมีจำนวนจำกัด

หนึ่งวันก่อนหน้านั้น บริษัทประกาศแผนการเข้าซื้อกิจการ Anysphere ผู้สร้าง Cursor ในรูปแบบธุรกรรมหุ้นทั้งหมดมูลค่า $60 พันล้าน ข้อตกลงดังกล่าวสร้างความกังวลเกี่ยวกับการเจือจางหุ้นเพียงไม่กี่วันหลัง IPO

การซื้อกิจการยังจุดประกายการถกเถียงเรื่องมูลค่าขึ้นอีกครั้ง ที่ราคาเสนอขาย SpaceX ซื้อขายที่อัตราส่วนรายได้ใกล้ 100 เท่าของยอดขาย ซึ่งเป็นตัวเลขที่นักลงทุนจำนวนมากมองว่าขึ้นอยู่กับการเติบโตในอนาคตจาก Starlink, Starship และการดำเนินงาน AI ของบริษัท มากกว่ารายได้ปัจจุบัน

ผลประกอบการทางการเงินยังคงอยู่ภายใต้การพิจารณาอย่างใกล้ชิด Starlink สร้างรายได้ $11.4 พันล้านในปีที่แล้ว แต่รายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้ลดลงเหลือประมาณ $66 ต่อเดือนในไตรมาสแรก จาก $86 ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะเดียวกัน ส่วน xAI รายงานผลขาดทุนสุทธิ $4.9 พันล้าน

อีกปัจจัยหนึ่งที่นักลงทุนยังคงจับตามองคือการกำกับดูแล Elon Musk ควบคุมอำนาจการออกเสียงประมาณ 79% ขณะถือหุ้นของบริษัทประมาณ 42% ทำให้ผู้ถือหุ้นรายย่อยมีอิทธิพลจำกัดต่อการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ที่สำคัญ

การทดสอบสำคัญครั้งต่อไปอาจมาถึงเมื่อข้อจำกัดการล็อกอัพเริ่มหมดอายุ หุ้นที่พุ่งขึ้นจาก $135 ไปมากกว่า $225 ในขณะที่มีเพียง 4% ของหุ้นที่พร้อมซื้อขาย จะต้องเผชิญกับพลวัตอุปทานที่แตกต่างออกไป เมื่อผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่สามารถขายได้ ซึ่งอาจเป็นตัวกำหนดว่านักลงทุนจะให้ความสำคัญกับการสร้างกระแสเงินสดของ Starlink หรือเรื่องราวการเติบโตระยะยาวของบริษัท

อ่านต่อ: ETF Investors Keep Selling Bitcoin, So Why Has The Collapse Not Arrived?