ซีอีโอ GameStop กับการไล่ตาม eBay: 'ฉันจะไม่หยุด ฉันจะไม่หายไปไหน'

โพสต์ GameStop CEO on His eBay Pursuit: 'I'm Not Going to Stop, I'm Not Going to Go Away' ปรากฏครั้งแรกบน 24/7 Wall St..

Ryan Cohen ประธานและซีอีโอของ GameStop ผู้ที่การออกจาก Chewy ทำให้เขาเป็นที่รู้จักในแวดวงนักลงทุนรายย่อย นั่งคุยกับ Jason Calacanis ในพอดแคสต์ All-In และทำให้ชัดเจนว่าการเข้าซื้อ eBay โดยไม่ได้รับการร้องขอของเขาไม่ใช่แค่ท่าทาง "ผมจะทำทุกอย่างที่จำเป็น ทุกอย่างที่ผมต้องทำเพื่อให้สำเร็จ" เขากล่าวเมื่อถูกถามเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวแบบ Hostile หรือการเปิดตัว Tender Offer ข้อความถึงผู้ถือหุ้น eBay (NASDAQ:EBAY) และคณะกรรมการที่บอกปฏิเสธเขาไปแล้ว คือเขาวางแผนที่จะยังคงปรากฏตัวต่อไป

คณะกรรมการของ eBay ปฏิบัติต่อข้อเสนอนี้ในฐานะสิ่งที่ต้องจัดการมากกว่าการเจรจา ในเดือนพฤษภาคม กรรมการปฏิเสธข้อเสนอมูลค่า 5.55 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Cohen ที่ 125 ดอลลาร์ต่อหุ้นว่า "ไม่น่าเชื่อถือและไม่น่าสนใจ" โดยอ้างถึงความกังวลด้านการจัดหาเงินทุน ความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน และธรรมาภิบาล การตอบสนองของ Cohen คือการซื้อต่อไป GameStop (NYSE:GME) ได้สร้างสถานะการถือหุ้นไปแล้วประมาณ 7.8% ของ eBay และการยื่นเอกสาร Q1 FY2026 ของบริษัทได้ระบุ "การซื้อกิจการที่เสนอของ eBay Inc." เป็นปัจจัยความเสี่ยงอย่างเป็นทางการ พร้อมด้วยสถานะอนุพันธ์ที่ให้ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ

ข้อโต้แย้งของ Cohen ในคำพูดของตัวเอง

กรณีเชิงกลยุทธ์ที่ Cohen นำเสนอต่อ Calacanis เป็นข้อโต้แย้งด้านขอบเขต ไม่ใช่การลดต้นทุน "มันสมเหตุสมผลสำหรับผมที่จะจ่ายราคานี้สำหรับธุรกิจนี้ เพราะสิ่งที่ผมสามารถทำกับธุรกิจได้ ไม่ใช่แค่ระยะสั้นในแง่ของการเพิ่มกำไร แต่ระยะยาวในแง่ของการแย่งส่วนแบ่งตลาดที่สำคัญใน Live Commerce" เขากล่าว โดยกำหนดดีลนี้เป็นเส้นทางสู่ "ตลาดดิจิทัลสำหรับเกม" ผู้บริหาร eBay ในปัจจุบัน ตามคำบอกเล่าของเขา "ไม่มีทาง" สร้างสิ่งนั้นได้ "แม้ในความฝันที่ยิ่งใหญ่ที่สุด"

จากนั้นก็มีปัญหาด้านการต่อต้านการผูกขาด Cohen โต้แย้งว่าผู้ซื้อกิจการเชิงกลยุทธ์โดยธรรมชาติของ eBay อย่าง Amazon และยักษ์ใหญ่แพลตฟอร์มอื่นๆ ถูกกีดกันโดยหน่วยงานกำกับดูแล ดังนั้นการเสนอราคาแข่งขันจึงไม่น่าเป็นไปได้ หากไม่มีผู้เสนอราคาคู่แข่ง นายธนาคารของ eBay ก็จะเจรจากับตัวเอง และหากผู้ถือหุ้นที่แอคทีฟขายในตลาดเปิดให้กองทุน Event-Driven คณะกรรมการก็จะเผชิญกับฐานผู้ถือหุ้นที่แตกต่างจากที่สนับสนุนการปฏิเสธ Cohen กล่าวว่าเขากำลังทำงานกับ "ที่ปรึกษาราคาสูง" และมี "เส้นทางการขยายขีดความสามารถที่หลากหลาย"

สิ่งที่ตัวเลขสนับสนุน

คณิตศาสตร์ของข้อเสนอคือสิ่งที่ผู้คลางแคลงใจยังคงกลับมาพิจารณา GameStop มีมูลค่าตลาดใกล้เคียง 9.64 พันล้านดอลลาร์ และกำลังพยายามกลืนบริษัทที่มีมูลค่าประมาณ 4.94 หมื่นล้านดอลลาร์ eBay ปิด FY2025 ด้วยรายได้ 1.11 หมื่นล้านดอลลาร์ กำไรสุทธิ 1.996 พันล้านดอลลาร์ และดีล All-Cash มูลค่า 1.2 พันล้านดอลลาร์สำหรับ Depop ที่อยู่ในท่อส่งแล้ว รายละเอียดเหล่านี้ปรากฏอยู่ในการยื่นเอกสาร Q4 8-K ของบริษัท หุ้น eBay เพิ่มขึ้น 28% นับจากต้นปีและประมาณ 50% ในช่วงปีที่ผ่านมา ซึ่งทำให้ข้อโต้แย้งเกี่ยวกับเบี้ยซื้อกิจการซับซ้อนขึ้น ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ 111 ดอลลาร์ ลดช่องว่างกับข้อเสนอ 125 ดอลลาร์ของ Cohen และลดเบี้ยที่ระบุในหัวข้อลง

การจัดหาเงินทุนเป็นคำถามเปิดอีกข้อหนึ่ง GameStop มีเงินสดและหลักทรัพย์ประมาณ 7.40 พันล้านดอลลาร์ และชี้ไปที่ความมุ่งมั่นด้านการจัดหาเงินทุน 2 หมื่นล้านดอลลาร์จาก TD Securities แม้ว่าจะมาในรูปแบบของ "Highly Confident Letter" มากกว่าทุนที่แท้จริง Michael Burry ออกจากสถานะ GameStop ของเขาหลังจากการเสนอราคา โดยบอกกับทุกคนที่ยอมฟังว่า "หนี้คือปัญหา" Steve Eisman ก็เห็นด้วยกับเขา

สิ่งที่ตลาดกำลังประเมิน

ตลาดทำนายผลได้ตั้งตัวในจุดยืนที่ชัดเจน นักพนันของ Polymarket ให้โอกาสที่ GameStop จะซื้อกิจการ eBay ภายในสิ้นปี 2026 อยู่ที่ 14% โดยมีความน่าจะเป็นโดยนัยที่ 86% ว่าดีลจะล้มเหลว ตลาดมีการแข่งขันสูงและมีผู้ใช้จำนวนมาก ซึ่งทำให้ความคลางแคลงใจยากที่จะตัดทิ้งว่าเป็นเพียงสภาพคล่องที่บาง

GameStop เองคือตัวแปรที่ไม่แน่นอน รายได้ Q1 FY2026 เติบโต 14% เป็น 835.3 ล้านดอลลาร์ อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวจาก 34.5% เป็น 40.7% และหมวดหมู่ของสะสมเพิ่มขึ้น 65% เมื่อเทียบปีต่อปี หุ้นแทบไม่เปลี่ยนแปลงนับจากต้นปี ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ถือหุ้นไม่ได้ลงโทษ Cohen สำหรับการเบี่ยงเบนความสนใจเรื่อง eBay แต่พวกเขาก็ไม่ได้ตอบแทนเขาเช่นกัน

Cohen ได้สร้างเงินสด สถานะการถือหุ้น และวาทกรรมไว้แล้ว ว่าคณะกรรมการของ eBay จะต้องเจรจาจริงๆ หรือไม่ขึ้นอยู่กับว่าผู้ถือหุ้นจะบังคับให้พวกเขาทำหรือเปล่า

โพสต์ GameStop CEO on His eBay Pursuit: 'I'm Not Going to Stop, I'm Not Going to Go Away' ปรากฏครั้งแรกบน 24/7 Wall St..