OpenAI vs. Anthropic: การแข่งขัน IPO ก่อนที่กระแส AI จะถึงจุดสูงสุดได้เริ่มขึ้นแล้ว

โพสต์ OpenAI vs. Anthropic: การแข่งขัน IPO ก่อนที่กระแส AI จะถึงจุดสูงสุดได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว ปรากฏครั้งแรกบน 24/7 Wall St.

ในรายการ Closing Bell Overtime ของ CNBC เมื่อวันพฤหัสบดี บทสนทนาวนกลับมาที่คำถามที่นักลงทุน AI ทุกคนกำลังถามกันอย่างเปิดเผย เมื่อใด OpenAI และ Anthropic จะหยุดแกล้งทำเป็นว่าต้องการอยู่เป็นบริษัทเอกชนต่อไป?

นักข่าวได้วาดภาพนาฬิกาที่ทำงานบนพื้นฐานของฟิสิกส์รายได้เป็นหลัก รายได้ของ Anthropic เพิ่มขึ้นประมาณ 4 เท่าจากปีที่แล้ว ขณะที่อัตราการเติบโตของ OpenAI เพิ่มขึ้น 2 เท่าในช่วงเวลาเดียวกัน

ตามที่นักวิเคราะห์ Kate Luria ระบุ อัตราการเติบโตเหล่านี้ถือเป็น "ช่วงที่เร็วที่สุดในตอนนี้และจะเป็นช่วงที่เร็วที่สุดตลอดกาล" นักเทรดของ Polymarket เห็นด้วยว่าหน้าต่างกำลังเปิดออก กลุ่มนักลงทุนให้ความน่าจะเป็น 77% ว่า Anthropic จะเข้าตลาดหลักทรัพย์ภายในวันที่ 31 ธันวาคม 2026 และ 23.5% ว่า OpenAI จะเข้าตลาดในวันเดียวกัน ตัวแทนในตลาดสาธารณะคือวิธีที่คุณส่วนใหญ่จะเทรดเรื่องนี้ในตอนนี้

เหตุใดนาฬิกาอัตราการเติบโตจึงกำลังเดิน

ประเด็นของ Luria คือทั้งหมดของเกม บริษัทที่มีรายได้เพิ่มขึ้น 4 เท่าสามารถนำเสนอเรื่องราวการทบต้นที่ชัดเจนได้ แต่บริษัทที่เติบโต 60% จากฐานที่ใหญ่กว่าต้องอธิบายการชะลอตัว และการชะลอตัวคือจุดที่ค่า P/E ratio พังทลาย

Anthropic ยื่นแบบร่าง S-1 แบบลับเมื่อวันที่ 1 มิถุนายน 2026 หลังจากรอบการระดมทุน 65,000 ล้านดอลลาร์ที่ประเมินมูลค่าบริษัทที่ 965,000 ล้านดอลลาร์ จากนั้น OpenAI ก็ยื่น S-1 แบบลับของตัวเองในวันที่ 8 มิถุนายน โดยมีเป้าหมายผู้รับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ใกล้ 1 ล้านล้านดอลลาร์ การเป็นรายแรกก็มีความสำคัญในลักษณะที่ง่ายต่อการมองข้าม ผู้ที่เข้าตลาดก่อนจะกำหนดมาตรฐาน GAAP และบัญชีที่นักวิเคราะห์ของ Wall Street จะใช้ประเมินทั้งภาคส่วน ดังนั้นจึงหมายความว่าผู้ที่เข้ามาเป็นรายที่สองต้องใช้ช่วง roadshow ปกป้องคำนิยามของคนอื่น

นอกจากนี้ OpenAI ยังแบกรับภาระเพิ่มเติมจากการเป็นผู้ใช้จ่ายมากกว่า OpenAI ต้องรับผิดชอบต่อขาดทุนจากการลงทุน 3,100 ล้านดอลลาร์ที่ไหลผ่านบัญชีของ Microsoft (NASDAQ:MSFT) เฉพาะใน Q1 ปีงบประมาณ 2026 เท่านั้น

ภัยคุกคามจาก hyperscaler ก็คือการเทรด hyperscaler เช่นกัน

Harrison Rolfe จาก PitchBook ชี้ให้เห็นความเสี่ยงที่ชัดเจน โดยระบุว่า Google (NASDAQ:GOOG), Microsoft และ Amazon (NASDAQ:AMZN) มีความสามารถในการ "กีดกันแล้วตัดราคา OpenAI และ Anthropic" บริษัทเดียวกันเหล่านี้ยังเป็นวิธีที่สะอาดที่สุดในการเป็นเจ้าของการก่อสร้างนี้

Microsoft ถือหุ้น 27% ใน OpenAI ในมูลค่าที่ใกล้เคียง 135,000 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ OpenAI ยังมีสัญญาผูกมัดกับ Azure services เพิ่มเติม 250,000 ล้านดอลลาร์ Satya Nadella แจ้งนักลงทุนว่าธุรกิจ AI มีอัตราการเติบโตรายปีเกิน 37,000 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 123% เมื่อเทียบปีต่อปีในรายงาน 10-Q ล่าสุด

น่าเสียดายที่หุ้น MSFT ลดลง 22% ตั้งแต่ต้นปี นักเทรดรายย่อยบน Reddit กำลังถกเถียงกันอย่างเปิดเผยว่า "Satya และ Zuckerberg กำลังเผาผลาญทุน [มากขึ้น] หรือไม่"

Amazon บันทึกกำไรก่อนภาษี 16,800 ล้านดอลลาร์จากการถือหุ้นใน Anthropic ใน Q1 2026 และให้แนวทางว่า capex จะอยู่ที่ประมาณ 200,000 ล้านดอลลาร์ในปีนี้ Alphabet ร่วมลงทุนใน Anthropic ขณะที่ดำเนินการ Gemini แข่งกับมัน นี่คือท่าทีที่ช่วยอธิบายว่าทำไม Cloud backlog จึงข้ามเส้น 460,000 ล้านดอลลาร์ NVIDIA (NASDAQ:NVDA) ขายอุปกรณ์และโครงสร้างพื้นฐานให้กับทุกคน โดยมีรายได้จาก Data Center 75,250 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 92% เมื่อเทียบปีต่อปี

การเข้าถึงของนักลงทุนรายย่อยและคำเตือนจาก SpaceX

พิธีกรในรายการวันพฤหัสบดีได้เปรียบเทียบที่ควรทำให้ทุกคนที่ไล่ตาม IPO pop หยุดคิด การเสนอขายหุ้นของ SpaceX "เชิดมูลค่าสูงมาก" และ "ราคาค่อนข้างทรงตัวนับตั้งแต่นั้น" ทั้ง OpenAI และ Anthropic รายงานว่ากำลังสำรองการจัดสรรหุ้นสำหรับนักลงทุนรายย่อย แต่การจำลอง "Musk effect เป็นเรื่องที่แตกต่างออกไปอย่างชัดเจน" สำหรับ Sam Altman และ Dario Amodei

นั่นทำให้ Webull (NASDAQ:BULL) และแพลตฟอร์มรายย่อยที่คล้ายกันอยู่ในจุดที่น่าสนใจ Webull เปิดตัว SPV แบบบริษัทเดี่ยวผ่าน Monark Markets ในเดือนมิถุนายน สำหรับนักลงทุนที่ผ่านการรับรองที่ต้องการความเสี่ยงก่อน IPO และการเปลี่ยนแปลงกฎ pattern-day-trader ของ FINRA มีผลบังคับใช้ในวันที่ 4 มิถุนายน 2026 หุ้นยังคงลดลง 19% ตั้งแต่ต้นปี

แรงผลักดันในที่นี้เป็นเรื่องการแข่งขันมากกว่าการเงิน ทั้งสองบริษัทมีเงินสดที่ต้องการแล้ว สิ่งที่ขาดคือความยินดีที่จะให้อีกฝ่ายยื่นแบบก่อน การจังหวะของการยื่นเหล่านี้จะกำหนดค่า comparable multiples สำหรับแล็บ AI เอกชนทุกแห่งที่ยังระดมทุนในรอบ venture

หาก Anthropic กำหนดราคาก่อนด้วยเรื่องราวรายได้เพิ่มขึ้น 4 เท่า pitch deck ของ Series E ทุกอันใน Silicon Valley จะรีเซ็ตเป็นมาตรฐานนั้น หาก OpenAI กำหนดราคาก่อนด้วยตัวเลขรายได้สัมบูรณ์ที่สูงกว่าและภาระผูกพัน capex ที่หนักกว่า บทสนทนาจะเปลี่ยนไปสู่เรื่องเศรษฐศาสตร์ขนาดและความยั่งยืนของความสัมพันธ์กับ Microsoft ไม่ว่าจะเป็นอย่างไร ตัวเลขเปรียบเทียบในตลาดสาธารณะที่สำคัญที่สุดกำลังซื้อขายอยู่แล้ว

ติดตามการแก้ไขหนังสือชี้ชวนตลอดช่วงฤดูใบไม้ร่วง และดูว่าความน่าจะเป็นของ Polymarket ที่ OpenAI จะไม่ทำ IPO ภายในสิ้นปีจะเริ่มลดลงหรือไม่ เมื่อนายธนาคารรั่วไหลไทม์ไลน์เข้าสู่การประชุมผลประกอบการในเดือนสิงหาคม ติดตามความเห็นเกี่ยวกับ capex ของ hyperscaler ในรอบรายงานถัดไป เพราะการอ่อนตัวใดๆ ในกรอบ capex ปี 2027 ของ Microsoft หรือ Amazon จะให้ข้อมูลจริงชุดแรกแก่ฝ่ายที่มองว่า IPO จะไม่ประสบความสำเร็จ

โพสต์ OpenAI vs. Anthropic: การแข่งขัน IPO ก่อนที่กระแส AI จะถึงจุดสูงสุดได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว ปรากฏครั้งแรกบน 24/7 Wall St.