Fidelity โต้แย้งข้ออ้างที่ว่าความปลอดภัยของ Bitcoin ลดลงหลังการ Halving

Fidelity Digital Assets ได้โต้แย้งความกังวลที่ว่าความปลอดภัยของ Bitcoin จะอ่อนแอลงเมื่อเงินอุดหนุนบล็อกลดลงจากการ halving ในอนาคต ในรายงานวิจัยที่เขียนโดย Daniel Gray นั้น Fidelity โต้แย้งว่าการปกป้องระยะยาวของ Bitcoin ได้รับการสนับสนุนจากชุดแรงจูงใจทางเศรษฐกิจที่กว้างกว่าการออกเหรียญใหม่ โดยเฉพาะค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและต้นทุนที่สูงในการโจมตีอย่างต่อเนื่อง

การถกเถียงนี้มีความสำคัญเนื่องจากกำหนดการออกเหรียญของ Bitcoin จะลดรางวัลบล็อกโดยอัตโนมัติทุกสี่ปี และในที่สุดจะเปลี่ยนเครือข่ายให้ได้รับทุนจากค่าธรรมเนียมเป็นหลัก นักวิจารณ์โต้แย้งมาเป็นเวลานานว่าหากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมไม่เพิ่มขึ้นพอที่จะทดแทนเงินอุดหนุนที่ลดลง แรงจูงใจของนักขุดอาจอ่อนแอลงและงบประมาณด้านความปลอดภัยของเชนอาจถูกกัดเซาะ

ประเด็นสำคัญ

• Fidelity กล่าวว่าความปลอดภัยของ Bitcoin ขึ้นอยู่กับมากกว่าแค่รางวัลบล็อก โดยเน้นค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและแรงจูงใจที่กว้างกว่าซึ่งทำให้การโจมตีมีต้นทุนสูงเกินไป
• Gray เน้นย้ำว่าแรงจูงใจของนักขุดได้แข็งแกร่งขึ้นในอดีตควบคู่ไปกับราคาของ Bitcoin แม้ว่าการออกเหรียญจะลดลงในรอบ halving
• นับตั้งแต่การ halving เมื่อวันที่ 20 เมษายน 2024 เงินอุดหนุนบล็อกอยู่ที่ 3.125 BTC ต่อบล็อก ลดลงจาก 6.25 BTC ก่อนหน้านี้
• รายได้เฉลี่ยรายวันของนักขุดเพิ่มขึ้นในแต่ละรอบ จากประมาณ 26,300 ดอลลาร์ในช่วงต้นของยุค halving ก่อนหน้าเป็นมากกว่า 40.2 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน ตามรายงาน
• แม้จะมีมุมมองระยะยาวของ Fidelity นักขุดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ยังคงเผชิญกับแรงกดดันด้านการเงินและการดำเนินงานในระยะสั้น ซึ่งมีส่วนทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงไปสู่ AI และ HPC

ข้อโต้แย้งของ Fidelity: ความปลอดภัยไม่ได้ขึ้นอยู่กับเงินอุดหนุนเพียงอย่างเดียว

รายงานของ Fidelity ท้าทายการวิจารณ์หลักของการออกแบบ halving ของ Bitcoin ว่าการลดลงทุกสี่ปีจะลดรายได้ของนักขุดและอาจทำให้ความสามารถของเครือข่ายในการรักษาระดับการมีส่วนร่วมในการขุดสูงลดลงในที่สุด ความกังวลมักอยู่ที่แนวคิดที่ว่ารางวัลบล็อกที่ต่ำกว่าจะต้องได้รับการชดเชยด้วยค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่สูงกว่าในที่สุด หรือมิเช่นนั้นความสามารถในการทำกำไรของนักขุดอาจลดลงถึงระดับที่ไม่สนับสนุนการใช้จ่ายด้านความปลอดภัย

ข้อสรุปของ Gray คือกรอบแนวคิดนี้ประเมินต่ำเกินไปว่าระบบแรงจูงใจของ Bitcoin ทำงานอย่างไรในทางปฏิบัติ ตาม Fidelity เครือข่ายไม่ได้ได้รับการรักษาความปลอดภัยโดยการออกเหรียญเพียงอย่างเดียว ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม พลวัตของตลาด และแรงผลักดันทางเศรษฐกิจอื่น ๆ สามารถรักษาแรงจูงใจของนักขุดในการลงทุนและรักษาโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นสำหรับการปกป้อง blockchain

กล่าวอีกนัยหนึ่ง รายงานโต้แย้งว่าเงินอุดหนุนที่ลดลงไม่ได้แปลว่าแรงจูงใจที่ลดลงโดยอัตโนมัติ หากรายได้รวมที่นักขุดได้รับ ซึ่งได้แก่การออกเหรียญรวมกับค่าธรรมเนียม ยังคงอยู่หรือเติบโต ความปลอดภัยที่ขึ้นอยู่กับความเต็มใจของนักขุดที่จะดำเนินการต่อก็ยังคงได้รับการสนับสนุน

ภาพรายได้หลัง halving

Fidelity ยึดกรณีของตนในกลไก halving ล่าสุดและการเปลี่ยนแปลงที่สังเกตได้ในรายได้ของนักขุด นับตั้งแต่วันที่ 20 เมษายน 2024 นักขุด Bitcoin ได้รับเงินอุดหนุน 3.125 BTC ต่อบล็อก เทียบกับ 6.25 BTC ในรอบก่อนหน้า

Gray โต้แย้งว่าการลดลงของการออกเหรียญไม่ได้ทำให้แรงจูงใจของนักขุดอ่อนแอลง ส่วนใหญ่เป็นเพราะราคาตลาดของ Bitcoin เพิ่มขึ้นมากพอที่จะชดเชยได้มากกว่า Fidelity ชี้ให้เห็นการเติบโตของรายได้เฉลี่ยรายวันของนักขุด โดยระบุว่าเพิ่มขึ้นจากประมาณ 26,300 ดอลลาร์ในรอบ halving แรกของ Bitcoin เป็นมากกว่า 40.2 ล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน

"แม้จะมีการออกเหรียญที่ลดลง แรงจูงใจของนักขุด และโดยส่วนขยายความปลอดภัยของเครือข่าย ได้แข็งแกร่งขึ้นในอดีตควบคู่ไปกับราคาของ Bitcoin" Gray เขียนตามรายงาน

นี่คือความแตกต่างที่มีความหมายสำหรับนักลงทุนและผู้สร้าง โดยบ่งบอกว่าเส้นทางจากเงินอุดหนุนไปสู่ความปลอดภัยที่ขับเคลื่อนด้วยค่าธรรมเนียมอาจไม่กะทันหันเท่าที่นักวิจารณ์สันนิษฐาน แทนที่จะมองว่า halving เป็นการทดสอบความเครียดด้านความปลอดภัยทันที Fidelity กำหนดผลลัพธ์ว่าขึ้นอยู่กับวิธีที่ค่าธรรมเนียมและสภาวะตลาดพัฒนาเทียบกับกำหนดการรางวัลที่ลดลง

เหตุใดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจึงมีความสำคัญ และเหตุใดความไม่แน่นอนยังคงอยู่

แม้จะมีข้อโต้แย้งของ Fidelity คำถามเกี่ยวกับวิธีที่ Bitcoin เปลี่ยนไปสู่ความปลอดภัยที่นำโดยค่าธรรมเนียมยังคงเป็นจุดสนใจของการวิเคราะห์ความเสี่ยงระยะยาว กำหนดการอุปทานของเครือข่ายเป็นแบบคงที่ ซึ่งหมายความว่าการออกเหรียญใหม่จะยังคงลดลงจนกว่าจะหมดไปในที่สุด ความไม่แน่นอนที่เปิดอยู่คือว่าค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม ร่วมกับแรงผลักดันทางเศรษฐกิจอื่น ๆ จะรักษาแรงจูงใจของนักขุดอย่างน่าเชื่อถือตลอดการเปลี่ยนแปลงนั้นหรือไม่

รายงานของ Fidelity ไม่ได้ขจัดความไม่แน่นอนนั้น แต่จัดการกับข้ออ้างว่าการ halving เพียงอย่างเดียวย่อมทำลายแรงจูงใจด้านความปลอดภัยอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ โดยชี้ให้เห็นรูปแบบในอดีต ซึ่งแรงจูงใจของนักขุดเพิ่มขึ้นแม้จะมีการออกเหรียญที่ลดลงในรอบ halving ก่อนหน้า รายงานแนะนำว่าตลาดได้ปรับตัวในอดีตในแบบที่รักษาหรือเสริมความแข็งแกร่งให้กับความสามารถในการทำกำไรของนักขุด

สำหรับผู้อ่าน บทสรุปในทางปฏิบัติคือการติดตามควรขยายออกไปเกินกว่ารางวัล halving หลัก การรวมกันของระดับค่าธรรมเนียม รายได้รวมของนักขุด และแนวโน้มราคาที่กว้างกว่าน่าจะเป็นตัวชี้วัดที่ให้ข้อมูลมากกว่าว่าการใช้จ่ายด้านความปลอดภัยยังคงได้รับการสนับสนุนอย่างดีตามกาลเวลาหรือไม่

แรงกดดันระยะสั้นสำหรับนักขุด: การขยายตัวของ AI และ HPC

ในขณะที่ Fidelity กำหนดเศรษฐศาสตร์ความปลอดภัยระยะยาวของ Bitcoin ว่ามีความยืดหยุ่น ความเป็นจริงระยะสั้นสำหรับนักขุดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์หลายรายนั้นยากกว่า นักวิเคราะห์หลายคนและเรื่องเล่าของอุตสาหกรรมที่อ้างอิงในรายงานที่กว้างกว่าอธิบายสภาพแวดล้อมที่ท้าทายซึ่งถูกกำหนดโดยรางวัลการขุดที่ลดลง ต้นทุนที่สูงขึ้น และการแข่งขันที่รุนแรง

แรงกดดันนั้นได้ช่วยขับเคลื่อนกลยุทธ์การกระจายความเสี่ยง นักขุดบางรายได้เปลี่ยนไปสู่ปัญญาประดิษฐ์และการประมวลผลประสิทธิภาพสูง โดยใช้ประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานพลังงานที่มีอยู่และสินทรัพย์ศูนย์ข้อมูลแทนที่จะพึ่งพาเฉพาะรายได้จากการขุด Bitcoin

รายงานก่อนหน้าที่อ้างอิงในบทความระบุว่านักขุดหลายรายได้แสวงหาทางเลือกเหล่านี้ รวมถึงการเปลี่ยนแปลงไปสู่โครงสร้างพื้นฐานที่เน้น AI แยกจากกัน รายงานของ VanEck ประมาณการว่านักขุดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อาจต้องการเงินทุนเพิ่มเติมสูงถึง 50,000 ล้านดอลลาร์เพื่อเปลี่ยนผ่านไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างสมบูรณ์ ซึ่งเป็นภาพประกอบถึงความสูงของอุปสรรคการลงทุนเมื่อขยายออกไปเกินกว่าการขุดคริปโต

Blocksbridge Consulting ที่ถูกอ้างอิงในสิ่งพิมพ์ Miner Weekly เน้นย้ำความแตกต่างในการดำเนินงานที่สำคัญสำหรับการวางแผนธุรกิจ โดยโต้แย้งว่าการขุด Bitcoin มักสามารถรองรับได้ด้วยโครงสร้างพื้นฐานแบบโมดูลาร์และกองยาน ASIC ที่ทนต่อการลดลงอย่างรวดเร็ว ในขณะที่สิ่งอำนวยความสะดวก AI และ HPC ต้องการมาตรฐานที่สูงกว่าสำหรับเวลาใช้งาน การระบายความร้อน ความซ้ำซ้อน เครือข่าย และการสนับสนุนลูกค้า

สิ่งนี้สร้างความไม่สมมาตรที่นักลงทุนควรให้ความสนใจ แม้ว่างบประมาณด้านความปลอดภัยของ Bitcoin จะคงอยู่ในระยะยาว บริษัทขุดแต่ละแห่งอาจยังคงเผชิญกับข้อจำกัดด้านการเงินและความเสี่ยงในการดำเนินการขณะที่ปรับตัวให้เข้ากับการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจและความต้องการทางเทคโนโลยี

ผู้อ่านควรติดตามวิธีที่นักขุดสร้างสมดุลระหว่างสองแนวทางนี้ ซึ่งได้แก่การสนับสนุนความปลอดภัยของ Bitcoin ในวันนี้ขณะที่เดิมพันด้านเงินทุนสูงในกระแสรายได้ในอนาคต เวลาของการเปลี่ยนแปลงนั้น และความสามารถในการระดมทุนโดยไม่ทำให้งบดุลเสียหาย อาจกลายเป็นตัวแปรที่สำคัญมากขึ้นสำหรับผู้ถือหุ้นเมื่ออุตสาหกรรมยังคงปรับตัวต่อเศรษฐกิจหลัง halving

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในชื่อ Fidelity Disputes Claims Bitcoin Security Drops After Halvings บน Crypto Breaking News ซึ่งเป็นแหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้สำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และอัปเดต blockchain