เขียนโดย Chris MacIntosh ผ่าน InternationalMan.com,

บทความนี้เป็นทั้งการสำรวจทางความคิดและการรวบรวมข้อเท็จจริง

เริ่มต้นที่ปัญหากันก่อน การล้มละลายของธนาคารมาพร้อมกับความล้มเหลวทางเศรษฐกิจ

ดังนั้นการเชื่อใจธนาคารจึงเป็นปัญหา แต่ยิ่งกว่านั้น การเชื่อใจสกุลเงิน fiat ก็เป็นปัญหาเช่นกัน นอกจากนี้ยังมีปัญหาการโอนย้ายเงินทุนจากธนาคารหนึ่งไปยังอีกธนาคารหนึ่งที่ยุ่งยากมากขึ้นเรื่อยๆ AML และ KYC ถูกนำมาใช้เป็นอาวุธ และระบบการเฝ้าระวังโลกกำลังกระชับการควบคุมมากขึ้น ดังนั้นการเคลื่อนย้ายเงินทุน การบริหารคลัง และแน่นอนว่าจะถือสินทรัพย์อะไรในคลังของคุณ ล้วนเป็นปัญหาในมุมมองของผม

จะแก้ปัญหาทั้งหมดนี้อย่างไร?

การกลับตาลปัตร

นักลงทุนส่วนใหญ่คิดในแง่ของ fiat — IRR เป็นเงินดอลลาร์เท่าไหร่ EBITDA multiple เท่าไหร่ นั่นคือการวัดสินทรัพย์จริงด้วยไม้บรรทัดยาง

คำถามที่ดีกว่าคือ: หุ้นส่วนนี้มีมูลค่าเท่าไหร่ในแง่ของสินทรัพย์แข็ง และให้การเปิดรับสินทรัพย์แข็งแก่ผมเท่าไหร่ต่อหน่วย fiat ที่ลงทุนไป?

สกุลเงิน fiat คือหนี้สินของธนาคารกลาง มันไม่มีพื้นฐานที่แท้จริง ลองนึกถึงใบรับฝากสินค้าคลังสำหรับทองแดง 500 ตัน นั่นคือสินทรัพย์ที่แท้จริง ไม่มีคู่สัญญาอยู่เบื้องหลังที่จะเจือจาง ผิดนัด หรือคว่ำบาตรให้มันกลายเป็นของไร้ค่าได้

ประวัติศาสตร์การเงินที่แท้จริง

ระบบปัจจุบันนั้นผิดปกติทางประวัติศาสตร์ ก่อนปี 1971 ทุกดอลลาร์คือสิทธิเรียกร้องต่อทองคำ สิ่งที่ Nixon ทำที่ Camp David ไม่ใช่แค่การเปลี่ยนนโยบาย แต่เป็นการผิดนัดชำระหนี้ฝ่ายเดียวที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ เปลี่ยนการออมทั่วโลกจากสิทธิเรียกร้องต่อสินทรัพย์แข็งให้กลายเป็นคำสัญญาของรัฐบาล

นับแต่นั้น M2 โลกขยายตัวประมาณ 50 เท่า ทองคำพุ่งจาก 35 ดอลลาร์เป็นกว่า 4,000 ดอลลาร์ ค่าจ้างจริงในโลกพัฒนาแล้วส่วนใหญ่ทรงตัว ราคาสินทรัพย์พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก… แต่เมื่อวัดเป็นทองคำ สินทรัพย์ส่วนใหญ่แทบไม่ขยับหรือลดลง

การขยายตัวของปริมาณเงินไม่ได้สร้างความมั่งคั่ง มันเพียงแต่กระจายความมั่งคั่งจากผู้ออมและลูกจ้างไปยังผู้ถือสินทรัพย์… และผู้ที่อยู่ใกล้ก๊อกน้ำที่สร้างเงินมากที่สุด

ใบรับฝากสินค้าคลังแทนอะไรได้บ้าง

ลองนึกถึงการถือใบรับฝากสินค้าคลัง เหมือนในสมัยก่อนที่ทองคำถูกฝากไว้กับช่างทอง และคุณได้รับใบรับรองความเป็นเจ้าของ แต่เราสามารถขยายแนวคิดนี้ออกไปนอกเหนือจากทองคำไปยังสินค้าโภคภัณฑ์เกือบทุกชนิด นั่นไม่ใช่แค่ "เครื่องมือคลังที่มีประโยชน์" แต่เป็นเครื่องมือทางการเงินแบบก่อน fiat

การธนาคารในยุคกลางถูกสร้างขึ้นบนพื้นฐานนี้เป็นส่วนใหญ่ พ่อค้าชาวฟลอเรนซ์นำธัญพืชหรือขนสัตว์มาฝาก ได้รับใบรับสินค้า และใบรับนั้นหมุนเวียนเป็นเงินเพราะมันเป็นสิทธิเรียกร้องต่อสิ่งที่เป็นจริง ในมุมมองนี้ ตระกูล Medici ไม่ได้ประดิษฐ์สินเชื่อ แต่พวกเขาทำให้การแปลงสินค้าคงคลังกายภาพเป็นเงินกลายเป็นสถาบัน

จะเป็นอย่างไรหากเราสามารถกลับไปสู่โมเดลนั้นบางส่วน: ถือใบรับสำหรับน้ำมัน ทองแดง ข้าวสาลี โกโก้ ใบรับเหล่านั้นถูกกำหนดมูลค่าในตัวสินทรัพย์เอง ไม่ใช่สกุลเงิน ราคาสกุลเงินของสินทรัพย์เหล่านั้นจะผันผวน แต่ปริมาณสินทรัพย์ไม่เปลี่ยน เมื่อการรีเซ็ตระบบการเงินครั้งต่อไปมาถึง — และทิศทางนั้นชัดเจนแล้ว — คุณถือตัวส่วน ไม่ใช่ตัวเศษ

ลำดับชั้นของสินทรัพย์จริง

สินทรัพย์แข็งทุกชนิดไม่ได้เท่าเทียมกันในบริบทนี้

ทองคำและเงิน (โลหะการเงิน) ทองคำไม่มีความเสี่ยงจากการบริโภคเชิงอุตสาหกรรม เป็นแหล่งเก็บมูลค่าการเงินล้วนๆ เงินมีบทบาทคู่: การเงินและอุตสาหกรรม (พลังงานแสงอาทิตย์ อิเล็กทรอนิกส์) ทั้งสองมีประวัติการเป็นเงินมายาวนาน 5,000 ปี ธนาคารกลางกำลังซื้อทองคำสุทธิในอัตราที่สูงเป็นประวัติการณ์ในขณะนี้ พวกเขารู้ว่าอะไรกำลังจะมา เมื่อคุณอ่านถึงตรงนี้… คุณก็รู้เช่นกัน

น้ำมันและพลังงาน (ทรัพยากรหลัก) ทุกอย่างในอารยธรรมอุตสาหกรรมอยู่ปลายน้ำของพลังงาน น้ำมันหนึ่งบาร์เรลมีพลังงานเทียบเท่ากับแรงงานมนุษย์ประมาณ 4.5 ปี มันไม่สามารถพิมพ์ได้ มันกำลังถูกโจมตีทั่วโลกและถูกแย่งชิงอยู่ในขณะนี้

สินค้าโภคภัณฑ์ทางการเกษตร — อาจเป็นสิ่งที่ถูกมองข้ามมากที่สุด อาหารคือสินทรัพย์แข็งดั้งเดิม คุณอาจมีชีวิตอยู่ได้โดยไม่มีทองคำ แต่ไม่มีแคลอรี่ไม่ได้ สินค้าอ่อน (โกโก้ กาแฟ น้ำตาล) และสินค้าเกษตรแข็ง (ข้าวสาลี ข้าวโพด ถั่วเหลือง) อยู่ที่รากฐานของเสถียรภาพทางสังคม ประวัติศาสตร์เต็มไปด้วยรัฐบาลที่ล่มสลายไม่ใช่จากความพ่ายแพ้ทางทหาร แต่จากราคาธัญพืชที่พุ่งสูง

โลหะอุตสาหกรรม โดยเฉพาะทองแดง ราคาทองแดงโดยพื้นฐานแล้วคือการโหวตแบบเรียลไทม์ต่อกิจกรรมอุตสาหกรรมโลก และยังเป็นตัวแทนโลหะการเงินมากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากบทบาทในการใช้ไฟฟ้า ไม่ว่าเส้นทางพลังงานใดจะครอบงำ

ดังนั้นคำถามที่ผมถามตัวเองคือ: ที่ไหนในโลกที่มีสิ่งที่มีสินค้าโภคภัณฑ์ทั้งหมดหรือบางส่วนเหล่านี้ในรูปแบบกายภาพ? และจะเคลื่อนย้ายและเปลี่ยนเป็นสภาพคล่องได้อย่างไร?

บริษัทการค้าในฐานะโหนดสินทรัพย์แข็ง

คำตอบดูเหมือนจะเป็นบริษัทการค้า

บริษัทการค้าสินค้าโภคภัณฑ์โดยแก่นแท้คือโหนดในเครือข่ายสินทรัพย์กายภาพ มันจัดการโลจิสติกส์ การจัดหาเงินทุน และการโอนกรรมสิทธิ์ของสินค้าจริง ใบรับฝากสินค้าคลังที่มันถืออยู่ ณ เวลาใดก็ตามคือภาพรวมของการผลิตในโลกจริง: ตันของโลหะ บาร์เรลของน้ำมัน บุชเชลของธัญพืช

การถือหุ้นในโหนดนั้นเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล มันให้การเปิดรับอย่างต่อเนื่องต่อการไหลกายภาพของสินทรัพย์จริงโดยไม่ต้องจัดเก็บด้วยตนเอง การเข้าถึงใบรับในฐานะคลัง — คุณไม่ได้ถือ Gold ETF (คำสัญญาของคนอื่น) แต่คุณถือเอกสารกรรมสิทธิ์ต่อล็อตกายภาพเฉพาะเจาะจง และการมีส่วนร่วมในส่วนต่างระหว่างเขตอำนาจศาล — บริษัทหาเงินจากอาร์บิทราจระหว่างที่ที่สินค้าผลิตและที่ที่สินค้าถูกบริโภค ส่วนต่างนั้นถูกกำหนดในสินค้าจริง ไม่ใช่วิศวกรรมการเงิน

ทางเลือกคืออะไร? เปรียบเทียบกับการถือเงินสดในธนาคาร ธนาคารถือเงินฝากของคุณเป็นหนี้สินในงบดุลและปล่อยกู้ออกไป 10 เท่า คุณมีสิทธิเรียกร้องไม่มีหลักประกันต่อสถาบันที่ตัวเองก็มีเลเวอเรจต่อระบบที่อาจถูกเพิ่มเงินเฟ้อ ถูก bail-in หรือถูกคว่ำบาตร ใบรับฝากสินค้าคลังไม่มีชั้นเหล่านั้นเลย

มุมมองการรีเซ็ตระบบการเงิน

ทิศทางของโลกกำลังมุ่งไปสู่การชำระเงินที่มีสินค้าโภคภัณฑ์หนุนหลังอยู่แล้ว

การหารือเรื่องระบบการชำระเงินของ BRICS วนกลับมาที่ตะกร้าสินค้าโภคภัณฑ์อยู่เสมอ ซาอุดีอาระเบียกำลังกระจายความเสี่ยงออกจากการชำระเงินด้วยดอลลาร์อย่างแข็งขัน การสร้างคลังสงครามของรัสเซียหลังการคว่ำบาตรทำได้เป็นหลักผ่านส่วนเกินการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ที่ถือไว้นอกระบบตะวันตก จีนสะสมทองคำในระดับอธิปไตยในขณะเดียวกันก็สร้างโครงสร้างพื้นฐานสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วแอฟริกา อเมริกาใต้ และเอเชียกลาง

เมื่อ — ไม่ใช่ถ้า — สถาปัตยกรรมการเงินครั้งต่อไปปรากฏขึ้น มันจะถูกยึดโยงกับสิ่งที่เป็นจริง ประเทศและหน่วยงานที่ถือโหนดกายภาพของระบบนั้นจะอยู่ฝั่งที่ถูกต้องของการรีเซ็ต

หุ้นส่วนในบริษัทการค้า ที่ถือครองอย่างถูกต้อง คือตำแหน่งเล็กๆ ในโครงสร้างพื้นฐานที่หลีกเลี่ยงไม่ได้นั้น

นัยยะเชิงปฏิบัติสำหรับการทำธุรกรรม

กำหนดราคาหุ้นส่วนในแง่ของสินทรัพย์แข็ง จะได้การเข้าถึงใบรับฝากสินค้าคลังเท่าไหร่? แสดงออกไม่ใช่เป็นดอลลาร์ แต่เป็นตันเทียบเท่าทองแดง บาร์เรลเทียบเท่าน้ำมัน หรือออนซ์เทียบเท่าทองคำ

หากบริษัทมีสินค้าคงคลัง 15 ล้านดอลลาร์ในเวลาใดก็ตาม และคุณถือหุ้นส่วนที่ไม่ดำเนินงาน 20% พร้อมสิทธิ์การมีส่วนร่วมในใบรับ คุณมีสิทธิเรียกร้องต่อสินค้าโภคภัณฑ์กายภาพ 3 ล้านดอลลาร์ ที่ราคาทองคำปัจจุบัน นั่นเทียบเท่าประมาณ 1,000 ออนซ์ทองคำ

นั่นคือพื้นที่แท้จริงของคุณ ไม่ใช่ EBITDA multiple

*  *  *

การเปลี่ยนแปลงที่ Chris อธิบายนั้นกำลังดำเนินอยู่แล้ว ระบบการเงินเก่ากำลังถูกกดดันจากหนี้ เงินเฟ้อ แรงกดดันทางการเมือง และความไม่ไว้วางใจในเงิน fiat ที่เพิ่มขึ้น นั่นไม่ได้หมายความว่าคุณต้องทำนายรายละเอียดทุกอย่างที่จะเกิดขึ้น แต่หมายความว่าคุณควรเข้าใจแรงผลักดันที่กำลังปรับรูปโฉมโลก — และสิ่งที่อาจหมายความต่อความมั่งคั่ง อิสรภาพ และอนาคตของคุณ เราได้จัดทำรายงานพิเศษฟรีที่อธิบายถึงแนวโน้มทางเศรษฐกิจ การเมือง และวัฒนธรรมที่สำคัญที่กำลังเกิดขึ้นในขณะนี้ ความเสี่ยงที่แนวโน้มเหล่านั้นสร้างขึ้น และวิธีที่นักลงทุนแบบ contrarian จะคิดเกี่ยวกับการก้าวล้ำนำหน้าหนึ่งก้าว คลิกที่นี่เพื่อรับทันที