โดย Michael Every แห่ง Rabobank

สร้างขึ้นหรือเผาทำลาย?

ตามรูปแบบปกติ วันนี้อาจมีหรือไม่มีการประชุมสหรัฐฯ-อิหร่านในโดฮา ซึ่ง "อาจสำคัญหรืออาจไม่สำคัญ" และอาจหารือเรื่อง MoU หรือการปลดแช่แข็งสินทรัพย์อิหร่านมูลค่า 6 พันล้านดอลลาร์ ดังนั้น "การหยุดยิงสันติภาพ" จึงยังคงดำเนินต่อไปตามที่คาดไว้ แต่มีโอกาสน้อยมากที่จะคงอยู่ถาวร เช่นเดียวกันในเลบานอน ที่สหรัฐฯ กดดันให้ฮิซบอลเลาะห์ปลดอาวุธ ซึ่งปฏิเสธ และอิสราเอลจะไม่ถอนตัวจนกว่าจะเกิดขึ้น และในกาซา ที่คณะกรรมการสันติภาพกำลังสรุปแผนงาน ขณะที่ IDF เตือนว่าฮามาสกำลังเตรียมพร้อมสำหรับสงคราม และในอิรัก ที่เพิ่งกำหนดเส้นตายวันที่ 30 กันยายนให้กองกำลังติดอาวุธที่สนับสนุนอิหร่านปลดอาวุธ และในลิเบีย ที่ Marco Rubio กำลังรับมือกับวิกฤตอีกครั้ง เพื่อมอบของขวัญคริสต์มาสล่วงหน้าแก่ Tucker Carlson และ Marjorie Taylor Greene อิสราเอลยังระบุว่ากำลังพัฒนาเลเซอร์อวกาศ

ขณะที่เกาหลีใต้ประกาศแผนการลงทุนด้าน AI และ IT มูลค่า 1.3 ล้านล้านดอลลาร์เพื่อรักษาความได้เปรียบเหนือจีนในทศวรรษหน้า ซึ่งกำลังแสดงภาพเครื่องบินรบ 6G และทดสอบแรมเจ็ตความเร็วเหนือเสียงที่สามารถเปลี่ยนรูปร่างขณะบิน จีนได้จำกัดการส่งออกสินค้าสองประโยชน์ไปยังหน่วยงานของ Mitsubishi, Hitachi, Komatsu; สำนักงานของ Supermicro ในไต้หวันถูกตรวจค้นในคดีลักลอบขนชิป; และกลุ่มที่นำโดย Rakuten กำลังจะได้รับเงินอุดหนุนจากรัฐเพื่อสร้างคำตอบของญี่ปุ่นต่อ Starlink โดยสรุป สิ่งที่เราเห็นรอบตัวคือการลงทุนขนาดใหญ่และเร่งด่วนด้านการป้องกันประเทศและ AI ไม่แพ้เรื่องพลังงานที่เกี่ยวข้อง (เช่น ฮอร์มุซ) สินค้าโภคภัณฑ์ในวงกว้าง และห่วงโซ่อุปทาน

นั่นมีค่าใช้จ่ายสูงอย่างเหลือเชื่อในการรับมือ ตัวอย่างเช่น สหรัฐฯ กำลังผลักดันงบประมาณกลาโหม 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะที่การตามทันเกาหลีใต้เพียงประเทศเดียวจะต้องให้ยุโรปลงทุน 14 ล้านล้านดอลลาร์เพื่อให้เทียบเท่า อย่างน่าสังเกต สหราชอาณาจักรจะเปิดเผยยุทธศาสตร์การป้องกันประเทศใหม่ในวันนี้ ซึ่งเปลี่ยนจากแพลตฟอร์มขนาดใหญ่มาเป็นโดรนราคาถูก โดยตัดเรือพิฆาตนำวิถีและเรือฟริเกต ขณะที่นายกรัฐมนตรี Starmer ที่กำลังจะพ้นตำแหน่งดูแลแผนที่จะบรรลุเพียง 2.7% ของ GDP ภายในปี 2030 ไม่ใช่ 3.0% ตามที่สัญญาไว้ บางคนบอกว่าเขาต้องการบริหาร NATO ต่อไป (เพื่อบอกผู้สืบทอดว่าต้องบรรลุ 3.5%)

ดังนั้น เราอาจต้องการในไม่ช้า:

• การทำบัญชีอย่างสร้างสรรค์: นายกรัฐมนตรีคนใหม่ของฮังการีอ้างว่าผู้ดำรงตำแหน่งก่อนหน้าซ่อนครึ่งหนึ่งของการขาดดุลงบประมาณ ซึ่งที่จริงแล้วอยู่ที่ 8% ของ GDP
• การตัดการใช้จ่าย: และขอให้โชคดีกับเรื่องนั้น
• ภาษีใหม่: ฝรั่งเศสกำลังมองหาภาษีระดับสหภาพยุโรปเพื่อระดมทุนสำหรับงบประมาณคณะกรรมาธิการที่วางแผนไว้ 2 ล้านล้านยูโร โดยมีแนวคิดว่าบริษัทต่างชาติ เช่น บริษัทเทคโนโลยีสหรัฐฯ และผู้ก่อมลพิษ อาจต้องจ่ายมากขึ้น
• ภาษีศุลกากร: สัปดาห์ที่แล้ว รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ Bessent อ้างถึงการบริหารเศรษฐกิจแบบ Hamiltonian; เมื่อวาน Miran ผู้เชี่ยวชาญด้านมหภาคของทำเนียบขาวเขียนบทความแสดงความคิดเห็นใน WSJ สนับสนุนภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ สหภาพยุโรปเพิ่งกำหนดเส้นตายเดือนตุลาคมให้จีนแก้ไขความไม่สมดุลทางการค้าขนาดใหญ่และคาดเดาได้ ซึ่งเป็นการผัดวันประกันพรุ่ง แต่ชี้ให้เห็นถึงสงครามการค้าและ/หรือช่วงเวลาแบบ Hamilton (และ Trump) ที่อาจพิสูจน์ว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ แม้แต่ Paul Krugman ก็บอกให้สหภาพยุโรปเก็บภาษีจีน
• นโยบายอุตสาหกรรม: ซึ่งกลับมาเป็นที่นิยมอย่างมาก แม้ว่าความหมายของมันจะยังคลุมเครือสำหรับหลายคน
• ธนาคารกลางที่ยอมตาม: ในเรื่องนี้ ศาลฎีกาเพิ่งพลิกบรรทัดฐานเพื่อให้ทำเนียบขาวสามารถปลดหัวหน้าหน่วยงานของรัฐบาลกลางได้ ซึ่งเพิ่มอำนาจให้ฝ่ายบริหารอย่างมาก ศาลยังคงให้ Cook สมาชิก FOMC ดำรงตำแหน่งต่อไปก่อนจนกว่ากระบวนการที่ถูกต้องจะเสร็จสิ้น แต่ไม่ได้ตัดสินว่าการปลดออก "ด้วยเหตุผล" ที่ Fed นั้นขัดรัฐธรรมนูญหรือไม่ ทำให้ Trump สามารถเริ่มกระบวนการพยายามไล่เธอออกอีกครั้งด้วยข้อกล่าวหาการฉ้อโกงสินเชื่อที่อยู่อาศัย และในที่สุดอาจฟ้องร้องใหม่ว่า Fed เป็นกรณีพิเศษหรือไม่

Lagarde แห่ง ECB ที่เมื่อหลายปีก่อนกล่าวว่าธนาคารควรทำงานร่วมมือกับรัฐบาลเพื่อเอาชนะวิกฤตภูมิรัฐศาสตร์ เพิ่งระบุว่ายุโรปรับมือกับแรงกระแทกทางเศรษฐกิจได้ดีขึ้นเนื่องจากกรอบการเงินที่ดีขึ้นและการเปลี่ยนผ่านสีเขียว ความยืดหยุ่นของโรงกลั่นยุโรปในด้านเชื้อเพลิงเครื่องบินช่วยได้ แต่จีนทำได้มากกว่าด้วยการไม่นำเข้าน้ำมันมากนัก และสหรัฐฯ กับญี่ปุ่นด้วยการดึง SPR ของตน ทั้งหมดนี้เนื่องจากการบริหารเศรษฐกิจของ*พวกเขา* ขณะนี้ความเสี่ยงกำลังเพิ่มขึ้นจากการที่จีนอาจตัดการส่งออกแร่หายากไปยังยุโรป ซึ่งคิดเป็นครึ่งหนึ่งของทั้งหมด (และรัสเซียหนึ่งในสี่) และการนำเข้าจากจีนที่แพงขึ้นในทุกด้าน จะเกิดอะไรขึ้นหากสิ่งนั้นเกิดขึ้นตั้งแต่เดือนตุลาคมเป็นต้นไป และหากเราเผชิญสงครามกับอิหร่านมากขึ้นหลังการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ?

ในสหราชอาณาจักร คำถามคือ "สร้างขึ้นหรือเผาทำลาย?" ขณะที่นายกรัฐมนตรีสหราชอาณาจักรคนที่กำลังจะขึ้นมาเพิ่งเรียกร้องให้ "เดินสายใหม่" เศรษฐกิจสหราชอาณาจักร เขากำลังพูดถึงการกระจายอำนาจ ซึ่งไม่ได้กระตุ้นการเติบโตในสกอตแลนด์ การปรับสมดุลระหว่างภูมิภาค ซึ่งประเทศส่วนใหญ่ต้องการแต่ล้มเหลวในการบรรลุ การควบคุมสาธารณูปโภคโดยภาครัฐ (ซึ่งมีค่าใช้จ่ายสูง?) และการฟื้นฟูอุตสาหกรรม ในช่วงเวลาของการกีดกันทางการค้าและการจัดแนวใหม่ตามกลุ่ม โดยสรุป สหราชอาณาจักรจะเก็บภาษีทุกคน หรือสหรัฐฯ หรือยุโรป หรือจีน? ตามตรรกะ ควรเริ่มจากตรงนั้น ไม่ใช่ในระดับท้องถิ่น เพื่อจะได้ไม่ชนเพดานภาษีต่ำเมื่อพยายามขึ้นมา

โดยสรุป เศรษฐกิจการเมืองยังคงอยู่ในภาวะผันผวน ตลาดไม่ได้คิดทบทวนสิ่งต่างๆ อย่างละเอียดหรือลึกซึ้งเช่นนั้น สิ่งที่เกิดขึ้นเป็นเพียงปัจจัยนำเข้าสู่ทางเลือกแบบ "ขึ้นหรือลงจากนี้" อย่างไรก็ตาม ขนาดที่สิ่งต่างๆ สามารถขึ้นหรือลงได้ตามการเปลี่ยนแปลงของเศรษฐกิจการเมืองไม่ควรถูกประเมินต่ำเกินไป JPY อยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปีเมื่อเทียบกับดอลลาร์ ณ เวลาที่เขียน: คู่สกุลเงินอื่นๆ จะไปที่ไหนเมื่อสถานการณ์คลี่คลาย?

แม้แต่ขณะที่นักการเมืองและนายธนาคารกลางพยายามเรียนรู้สิ่งต่างๆ จากหลักการพื้นฐาน การเปลี่ยนแปลงแบบปฏิวัติก็สามารถปรับเปลี่ยนโครงสร้างที่พวกเขาคิดว่ากำลังดำเนินการอยู่ได้ ตัวอย่างเช่น ผู้อ่านประจำอาจจำได้ว่าเมื่อหลายปีก่อนผมเสนอแนวคิดเรื่องหนังสือรับรองการปล้นสะดมเป็นวิธีการนำพลังงานและทุนของภาคเอกชนไปสู่ความมั่นคงของชาติโดยไม่ทำให้งบประมาณหรือข้อจำกัดทางการเมืองพังทลาย เช่น การไม่ส่งทหารภาคพื้นดิน ในแง่นั้น ดูข้อเสนอต่อไปนี้ที่นำมาจาก X และคิดอย่างจริงจัง:

"วิธีแก้ปัญหาอิหร่านที่ยั่งยืนนั้นค่อนข้างง่าย:

1. จัดตั้ง American Persian Energy Company (APEC)
2. มอบ 25% ให้ Exxon และ Chevron ซึ่งจะระดมทุนและให้ความเชี่ยวชาญ
3. บุกรุกภาคพื้นดินอิหร่าน แต่ใช้เฉพาะทหารอาสาสมัครที่จะได้รับค่าตอบแทนเป็นหุ้น APEC
4. กองทัพสหรัฐฯ ให้การสนับสนุนทางอากาศและโลจิสติกส์
5. นายพลอิหร่านที่แปรพักตร์จะได้รับค่าตอบแทนเป็นหุ้น APEC ตามยศและจำนวนทหารที่นำมาด้วย
6. สิทธิ์น้ำมันและก๊าซทั้งหมดในอิหร่านมอบให้ APEC
7. บริษัทอเมริกันมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ใหม่ถูกสร้างขึ้นจากอากาศ
8. อิหร่านอยู่ภายใต้การปกครองชั่วคราวโดย CEO ของ APEC ในขณะที่เจรจาการเปลี่ยนผ่านไปสู่รัฐบาลพลเรือนที่เหมาะสม"

หากคุณคิดว่าสิ่งนี้ไม่เกิดขึ้น (อีกต่อไป: เคยเกิดขึ้น) แสดงว่าคุณไม่ได้สังเกตว่าความคิดแบบศตวรรษที่ 18 และ 19 ไม่เพียงแต่กลับมาเป็นที่นิยม แต่กำลังชนะอย่างแข็งขันเหนือฉันทามติของสถาบันการเมืองหลังสงครามเย็น หรือวิธีที่ทหารรับจ้างสมัยใหม่อย่าง Blackwater ดำเนินการ

เศรษฐกิจการเมืองกำลังเปลี่ยนแปลง มันจะเปลี่ยนแปลงมากขึ้นอีกมาก และตลาดจะเปลี่ยนแปลงตามไปด้วย ความผันผวนที่เราเห็นใน "การหยุดยิงสันติภาพ" ที่ฮอร์มุซเป็นเพียงลางบอกเหตุของสิ่งที่จะมาถึง สินทรัพย์บางส่วนจะถูกสร้างขึ้น บางส่วนจะถูกเผาทำลาย