ทำไมเงินทุนถึงกำลังไหลออกจากบิตคอยน์สู่ Hyperliquid

บทความเรื่อง ทำไมเงินถึงไหลออกจาก Bitcoin สู่ Hyperliquid ปรากฏครั้งแรกบน 24/7 Wall St.

นักลงทุนดึงเงินออกจาก ETF ของ Bitcoin (CRYPTO:BTC) แบบ spot เป็นสถิติในเดือนมิถุนายน ในขณะเดียวกัน ตลอดเดือนเดียวกัน ETF ใหม่ของ Hyperliquid ยังคงรับเงินเข้าและไม่เคยขาดทุนเลยแม้แต่สัปดาห์เดียวตั้งแต่เปิดตัวในเดือนพฤษภาคม

Bitcoin เป็นสินทรัพย์คริปโตที่ใหญ่ที่สุดในโลก และ ETF ของมันคือผลิตภัณฑ์เรือธงของอุตสาหกรรม ในขณะที่กองทุนของ Hyperliquid มีอายุเพียงสองเดือน แล้วทำไมเงินถึงไหลออกจาก Bitcoin ไปสู่ Hyperliquid ล่ะ?

กองทุน Bitcoin เพิ่งผ่านเดือนที่แย่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา

Bitcoin ปรับตัวลงเป็นส่วนใหญ่ในเดือนมิถุนายน และสุดท้ายแตะที่ 57,800 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบเกือบสองปี ราคาคืนตัวกลับขึ้นไปเหนือ 61,000 ดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ แต่ยังคงลดลงประมาณ 8% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา Bitcoin ไม่จ่ายอะไรให้คุณเลยในขณะที่ถือครองมัน ไม่มีดอกเบี้ย ไม่มีเงินปันผล หรือผลตอบแทน ดังนั้นผลตอบแทนเดียวของมันคือราคาที่ปรับตัวสูงขึ้น 

ดังนั้น เมื่อเฟดตรึงอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งและเลื่อนความหวังในการปรับลดออกไป นักลงทุนบางส่วนก็เบื่อที่จะรอและย้ายเงินไปยังที่ที่ให้ผลตอบแทน กองทุนสูญเสียเงินเป็นสถิติ 4.5 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน ซึ่งรวมถึงการไหลออกติดต่อกันสิบวันซึ่งเพิ่งมาสิ้นสุดลงในสัปดาห์นี้

ในวันที่แย่ที่สุด คือวันที่ 25 มิถุนายน มีเงินไหลออกจาก ETF ของ Bitcoin สูงถึง 696 ล้านดอลลาร์ในเซสชันเดียว และ IBIT ของ BlackRock ซึ่งเป็นกองทุน Bitcoin ที่ใหญ่ที่สุดในโลก คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 79% ของการไหลออกทั้งหมดในเดือนนี้ ซึ่งมากกว่าสัดส่วนตลาดของมันอย่างมาก

ETF ใหม่ของ Hyperliquid ไม่เคยขาดทุนแม้แต่สัปดาห์เดียว

Hyperliquid เป็นกระดานเทรดแบบกระจายศูนย์สำหรับ perpetual futures ที่ใหญ่ที่สุด ซึ่งเป็นสัญญาแบบใช้เลเวอเรจที่เทรดเดอร์คริปโตชื่นชอบ และ HYPE คือโทเคนของมัน ETF ของ HYPE แบบ spot ในสหรัฐฯ สามแห่ง ได้เปิดตัวตั้งแต่กลางเดือนพฤษภาคม จาก 21Shares, Bitwise และ Grayscale และกองทุนเหล่านี้มีเงินไหลเข้าติดต่อกันแปดสัปดาห์ตามข้อมูลของ SoSoValue รวมถึงสัปดาห์หนึ่งในปลายเดือนมิถุนายนที่ดึงเงินเข้าได้ 111 ล้านดอลลาร์

เฉพาะในเดือนมิถุนายน กองทุนเหล่านี้รับเงินเข้า 161 ล้านดอลลาร์ ในเดือนเดียวกับที่ ETF ของ Bitcoin สูญเสียเงินไป 4.5 พันล้านดอลลาร์ ยอดรวมสะสมของพวกเขาคือ 298 ล้านดอลลาร์ โดยมีสินทรัพย์รวม 336 ล้านดอลลาร์

สินทรัพย์เหล่านั้นมีมูลค่าเท่ากับ 2.28% ของมูลค่าตลาดทั้งหมดของ HYPE ซึ่งเป็นสัดส่วนที่มากสำหรับกองทุนที่เพิ่งก่อตั้งได้ไม่นาน ในขณะที่ ETF ของ Bitcoin ถือครองประมาณ 6% ของมูลค่าตลาด Bitcoin หลังจากซื้อขายมาสองปีครึ่ง ราคายังทรงตัวได้ดี โดยซื้อขายใกล้ระดับ 66 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดตลอดเวลาที่ทำไว้ในกลางเดือนมิถุนายนประมาณ 14%

ขอชี้แจงให้ชัดเจนว่า เงินหลายพันล้านที่ไหลออกจาก Bitcoin ไม่ได้ไหลเข้าสู่ HYPE โดยตรง เงิน 161 ล้านดอลลาร์ที่กองทุนของ Hyperliquid บันทึกไว้ ไม่สามารถครอบคลุมการไหลออกของ Bitcoin ในเดือนมิถุนายนแม้แต่หนึ่งวันโดยเฉลี่ย และเมื่อกองทุน Ether ก็ขาดทุนตลอดเดือนเช่นกัน เงินส่วนใหญ่ที่ไหลออกจึงไม่ได้หมุนเวียนไปยังเหรียญอื่น แต่ไหลออกจากกองทุนคริปโตทั้งหมด 

ในขณะเดียวกัน นักลงทุนที่ยังคงนำเงินใหม่เข้าสู่ตลาดคริปโตกำลังเลือกกองทุน HYPE ที่มีอายุสองเดือน แทนที่จะเลือกผลิตภัณฑ์เรือธงของอุตสาหกรรม

ทำไมนักลงทุนบางส่วนถึงเลือก Hyperliquid แทน Bitcoin

หุ้น ETF ของ Bitcoin คือการเดิมพันว่าราคา Bitcoin จะปรับตัวขึ้น ตัว Bitcoin เองไม่สร้างรายได้และไม่จ่ายอะไรเลย ดังนั้นในโลกที่อัตราดอกเบี้ยสูง การเดิมพันนั้นจึงไม่มีอะไรสนับสนุนเลยในขณะที่คุณรอคอย

HYPE ถูกสร้างมาในทางตรงกันข้าม Hyperliquid นำค่าธรรมเนียมการซื้อขายประมาณ 97% ไปซื้อ HYPE ในตลาดเปิด โดยอัตโนมัติ ทุกวัน ในทุกสภาวะตลาด โดยไม่ต้องมีการโหวตหรือประกาศจากคณะกรรมการ

จนถึงตอนนี้ Hyperliquid ได้ใช้เงินไปกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สำหรับการซื้อคืนดังกล่าว ดึงโทเคนออกจาตลาดมากกว่า 40 ล้านโทเคน ค่าธรรมเนียมของมันยังอยู่ในอันดับสาม средиโปรเจกต์คริปโตทั้งหมดในช่วง 30 วันที่ผ่านมา เป็นรองเพียงยักษ์ใหญ่สเตเบิลคอยน์อย่าง Tether และ Circle ดังนั้นเงินที่ใช้ในการซื้อจึงไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่อง

การซื้อเพิ่มเติมกำลังจะตามมาเช่นกัน ตั้งแต่ต้นเดือนตุลาคม ดอกเบี้ยประมาณ 90% ที่แพลตฟอร์มได้รับจากเงินหลายพันล้าน USDC ที่เทรดเดอร์ฝากไว้ จะถูกเพิ่มเข้ากับการซื้อคืน ซึ่งสร้างความต้องการอัตโนมัติเพิ่มเติมสูงถึง 200 ล้านดอลลาร์ต่อปี และบริษัทที่จดทะเบียนใน Nasdaq อย่าง Hyperliquid Strategies (NASDAQ:PURR) ถือครอง HYPE จำนวน 23.7 ล้านโทเคนในงบดุล และธุรกิจทั้งหมดของพวกเขาคือการสะสมเพิ่มเติม

ดังนั้นทางเลือกนี้จึงไม่ได้เกี่ยวกับว่าสินทรัพย์ไหนดีกว่ากัน ความต้องการ Bitcoin ขึ้นอยู่กับนักลงทุนที่ต้องการมันทั้งหมด และในตลาดอัตราดอกเบี้ยสูง ความต้องการนี้ยังคงชะงักงัน ในขณะที่แพลตฟอร์มของ Hyperliquid ซื้อ HYPE ด้วยรายได้ของตัวเองทุกวัน ไม่ว่าสภาวะตลาดจะเป็นอย่างไร ตอนนี้ ความแตกต่างนี้กำลังกำหนดว่าเงินจะไหลไปที่ไหน

เงินไหลเข้า Bitcoin กลับคืนมา ในขณะที่ Hyperliquid กำลังจะมีการปลดล็อกมูลค่า 645 ล้านดอลลาร์

ในวันที่ 2 กรกฎาคม ETF ของ Bitcoin รับเงินเข้า 221.7 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการไหลเข้าครั้งแรกหลังจากการไหลออกติดต่อกันสิบวัน ขณะที่ราคา BTC ฟื้นตัวกลับขึ้นไปเหนือ 60,000 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม เงินไม่ได้กลับมาอย่างสม่ำเสมอ FBTC ของ Fidelity นำด้วย 166 ล้านดอลลาร์ และกองทุนของ ARK เพิ่มเข้ามา 92 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่ IBIT ของ BlackRock เป็น ETF ของ Bitcoin เพียงแห่งเดียวที่ยังคงขาดทุนแม้ว่ากระแสเงินจะเปลี่ยนทิศทาง และวันที่เป็นบวกเพียงวันเดียวก็ยังไม่ถือเป็นเทรนด์ แต่มันเป็นสัญญาณว่าการเทขายอาจสิ้นสุดลงแล้ว

บททดสอบของ Hyperliquid จะมีขึ้นในวันที่ 6 กรกฎาคม เมื่อ HYPE จำนวน 9.9 ล้านโทเคน ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 645 ล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 1% ของอุปทานทั้งหมด จะถูกปลดล็อกให้กับผู้มีส่วนร่วมหลักของโปรเจกต์ นี่คือโทเคนที่ถูก锁ตั้งแต่เปิดตัวและกลายเป็นอิสระในการขาย และการปลดล็อกจะเกิดขึ้นในวันที่ 6 ของทุกเดือน เหตุการณ์ในเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นว่ามันเป็นอย่างไร ราคาลดลง 12% ก่อนถึงกำหนดเนื่องจากเทรดเดอร์เตรียมพร้อมสำหรับการเทขาย ผู้มีส่วนร่วมส่วนใหญ่ถือไว้ต่อ และโทเคนก็ทำจุดสูงสุดตลอดกาลในอีกสิบวันต่อมา

อย่างไรก็ตาม หากผู้มีส่วนร่วมตัดสินใจขาย การซื้อคืนเพียงอย่างเดียวจะไม่เพียงพอที่จะดูดซับไว้ การใช้จ่ายในการซื้อคืนของ Hyperliquid ลดลงจากกว่า 300 ล้านดอลลาร์ต่อไตรมาสเหลือต่ำกว่า 200 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากปริมาณการซื้อขายชะลอตัว ซึ่งไม่เพียงพอเลยที่จะรองรับการปลดล็อกขนาดใหญ่ขนาดนี้ 

และสิ่งที่แปลกคือ นักลงทุนในสหรัฐฯ สามารถซื้อ ETF ของ HYPE แห่งใดแห่งหนึ่งในสามแห่งได้ ในขณะที่ Hyperliquid ยังคงบล็อกผู้ใช้ในสหรัฐฯ จากตัวกระดานเทรดเองเพื่อหลีกเลี่ยงหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ

เงินกำลังไหลออกจาก Bitcoin ไปสู่ Hyperliquid หรือไม่

เงินยังไม่ได้ไหลออกจาก Bitcoin ไปสู่ Hyperliquid ในตอนนี้ ตามสถานการณ์ปัจจุบัน นักลงทุนไม่ได้ย้ายเงินหลายพันล้านจาก Bitcoin ไปสู่ HYPE จริงๆ แต่กำลังถอยออกจากสินทรัพย์ที่ไม่จ่ายอะไรให้พวกเขา ในขณะที่สนับสนุนแพลตฟอร์มที่สร้างรายได้ด้วยตัวเอง

ตอนนี้ Hyperliquid ต้องผ่านพ้นการปลดล็อกในวันที่ 6 กรกฎาคมไปให้ได้โดยที่ราคา HYPE ไม่พังทลาย และการไหลเข้าที่กลับคืนมาของ Bitcoin ต้องอยู่รอดจากการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปของเฟดในสิ้นเดือนนี้ หากทั้งสองอย่างทรงตัวได้ คำตอบเดิมก็จะดำเนินต่อไปในครึ่งหลังของปี เงินใหม่จะยังคงเลือก Hyperliquid และสิ่งนั้นจะเปลี่ยนไปก็ต่อเมื่อการไหลออกของ ETF ของ Bitcoin กลับทิศทางในที่สุด

บทความเรื่อง ทำไมเงินถึงไหลออกจาก Bitcoin สู่ Hyperliquid ปรากฏครั้งแรกบน 24/7 Wall St.