บิล แอคแมนเผยเหตุผลที่ยังชื่นชอบหุ้น Alphabet, Amazon และ Meta

มหาเศรษฐีบิล แอคแมน ไม่ถอยห่างจากกลุ่มบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ ในช่วงเวลาที่วอลล์สตรีทตั้งคำถามว่าอุตสาหกรรมนี้กำลังทุ่มเงินมากเพียงใดไปกับ AI

ระหว่างการสนทนากับ Forbes Iconoclast แอคแมนได้พูดคุยเกี่ยวกับ IPO ของเขา แผน Howard Hughes และพอร์ตโฟลิโอที่เน้นกลุ่มบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่

ความคิดเห็นที่น่าประหลาดใจนี้เกิดขึ้นในช่วงที่การซื้อขาย AI เข้าสู่ระยะที่สงสัยมากขึ้น นักลงทุนไม่ได้ให้รางวัลเพียงขนาดเท่านั้น แต่พวกเขากำลังตั้งคำถามว่าการใช้จ่ายมหาศาลเบื้องหลังความเฟื่องฟูนี้จะสร้างผลตอบแทนที่แท้จริงได้หรือไม่ โดยเฉพาะหลังจากการพุ่งขึ้นอย่างหนักของหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่

ด้วยการทำเช่นนี้ แอคแมนได้ดึง Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN) และ Meta Platforms (META) กลับมาสู่ความสนใจอีกครั้ง 

เพื่อให้เข้าใจบริบท Alphabet บริษัทแม่ของ Google นำกลุ่มด้วยผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปีเป็นตัวเลขสองหลัก Amazon เพิ่มขึ้นในระดับที่น้อยกว่า ในขณะที่ Meta ยังคงติดลบในปีนี้ 

ดังนั้น วอลล์สตรีทจึงกังวลเกี่ยวกับต้นทุนของการแข่งขัน AI แต่แอคแมนดูเหมือนจะมุ่งเน้นไปที่การลงทุนเหล่านั้นจะปลดล็อกอะไรต่อไปให้กับนักลงทุนมากกว่า

Bryan Bedder&solGetty Images สำหรับ The New York Times

เหตุใด Alphabet, Amazon และ Meta จึงยังคงเป็นแกนหลักในการเดิมพัน AI ของแอคแมน 

กรณีของแอคแมนสำหรับ Alphabet, Amazon และ Meta นั้นเป็นเพียงการเปลี่ยนแปลงของราคาและการรับรู้ 

เขากล่าวว่า Pershing Square ชื่นชมบริษัทเหล่านี้มาหลายปีแล้ว แต่พวกมัน "ไม่เคยถูกพอ" 

อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นั้นได้เปลี่ยนไปเมื่อนักลงทุนเริ่มลงโทษกลุ่มบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่สำหรับวงจรการใช้จ่าย AI มหาศาลที่กำลังดำเนินอยู่ในภาคส่วนนี้

ความกลัวนั้นชัดเจน 

Alphabet, Amazon และ Meta กำลังทุ่มเงินจำนวนมหาศาลให้กับศูนย์ข้อมูล ชิป และโครงสร้างพื้นฐาน AI และวอลล์สตรีทตอนนี้เข้าสู่โหมด 'พิสูจน์ให้เห็นดู' อย่างแน่วแน่ 

เพื่อให้ข้อมูลเพิ่มเติม ตามข้อมูลของ 13Finfo แบบฟอร์ม 13F ล่าสุดที่ Pershing Square เผยแพร่สำหรับไตรมาส 1 ปี 2026 แสดงให้เห็นว่ามีส่วนแบ่งของ Alphabet เหลือเพียงเล็กน้อยหลังจากที่แอคแมนลดตำแหน่งลงอย่างมาก 

จากพอร์ตโฟลิโอมูลค่า 1.37 หมื่นล้านดอลลาร์ ในการยื่นเอกสาร Alphabet คลาส A และ C รวมกันคิดเป็นเพียง 0.8% ในขณะที่ Amazon อยู่ที่ 17% และ Meta อยู่ที่ 11.1% ทำให้การถือครองทั้งสามรายการอยู่ที่เกือบ 29%

หากเราคำนึงถึงส่วนแบ่งใหม่ใน Microsoft ของ Pershing กลุ่มบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่จะคิดเป็นประมาณ 40 ถึง 45% ของการถือครองหุ้นที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ที่เปิดเผย 

ที่น่าสนใจคือ Reuters รายงานเมื่อเร็วๆ นี้ว่าบริษัทของแอคแมนไม่ได้เป็นเจ้าของ Alphabet อีกต่อไปในไตรมาส 2 

นอกจากนี้ Alphabet, Amazon และ Meta ได้ทุ่มงบลงทุนรวมกัน 5.05 แสนล้านดอลลาร์ถึง 5.35 แสนล้านดอลลาร์ ในปี 2026 ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการแข่งขันโครงสร้างพื้นฐาน AI 

อย่างไรก็ตาม แอคแมนไม่ได้แบ่งปันความกังวลนั้น

ในมุมมองของเขา การประเมินมูลค่าได้รับผลกระทบในขณะที่อัตราการเติบโตกำลังเร่งตัวขึ้น สร้างความไม่สมดุลที่ Pershing Square มองหา

กลยุทธ์ของแอคแมนไม่เคยเป็นการลงทุนแบบเน้นมูลค่า "หุ้นราคาถูก" แบบดั้งเดิม 

สำหรับเขา มันเกี่ยวกับการซื้อธุรกิจคุณภาพสูงและเป็นผู้นำเสมอ เมื่อตลาดกังวลชั่วคราวเกี่ยวกับบางสิ่งที่ฝ่ายบริหารสามารถเปลี่ยนเป็นมูลค่าระยะยาวได้ 

ซึ่งสอดคล้องกับสิ่งที่เขาแบ่งปันในการสัมภาษณ์กับ Forbes

"ดังนั้น กลยุทธ์หลักของ Pershing Square จึงเป็นการซื้อหุ้นส่วนน้อยในบริษัทขนาดใหญ่พอสมควร และช่วยให้พวกเขาประสบความสำเร็จมากขึ้น"

เหตุใดแอคแมนจึงกล่าวว่าผู้ชนะใน AI อาจไม่สำคัญ

ประเด็นสำคัญของแอคแมนเกี่ยวกับการลงทุนใน AI นั้นห่างไกลจากการสนับสนุนแชทบอทเฉพาะตัว อันที่จริง เขาเตือนไม่ให้จำกัดกรอบการซื้อขายนั้นแคบเกินไป

"ยังไม่ชัดเจนว่าโมเดลแนวหน้าใดจะเป็นผู้ชนะ และจะมีผู้ชนะหรือไม่" เขากล่าว โดยสังเกตว่า OpenAI เคยนำหน้า Google ตามมา และตอนนี้ "Anthropic ดูเหมือนจะเป็นม้าตัวนำ" 

อย่างไรก็ตาม ข้อสรุปของแอคแมนได้ก้าวข้าม Anthropic ไปอย่างรวดเร็ว

สำหรับนักลงทุน ข้อโต้แย้งของเขาคือการแข่งขันด้านโมเดลอาจเปลี่ยนแปลงไปอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ความต้องการโครงสร้างพื้นฐานนั้นยั่งยืนกว่า ผู้แข่งขัน AI ที่จริงจังทุกรายต้องการพลังการประมวลผลมหาศาล ซึ่งทำให้ความต้องการบริการคลาวด์ยากที่จะมองข้าม

"สิ่งหนึ่งที่ชัดเจนคือ บริษัททั้งหมดเหล่านี้ต้องการการประมวลผลจำนวนมหาศาล" แอคแมนกล่าว ในมุมมองของเขา คลาวด์คือ "สถานที่ที่สามารถปรับขนาดได้มากที่สุดและปลอดภัยที่สุดในการเข้าถึงการประมวลผลประเภทนั้น"

นั่นคือจุดที่สิ่งต่างๆ กลับมาเอื้อประโยชน์ต่อ Amazon และ Alphabet เพราะแพลตฟอร์มคลาวด์ของพวกเขาวางอยู่ใกล้กับโครงสร้างพื้นฐานที่ขับเคลื่อนการสร้าง AI มากขึ้น

Meta เข้ามาในตะกร้าในรูปแบบที่แตกต่างกัน

มันไม่ใช่เรื่องราวถนนเก็บค่าผ่านทางคลาวด์แบบเดียวกัน แต่มันยังคงเป็นส่วนหนึ่งของมุมมองที่กว้างขึ้นของแอคแมนที่ว่าตลาดมุ่งเน้นไปที่ความเสี่ยงในการใช้จ่าย AI และไม่ได้มุ่งเน้นมากพอว่าแพลตฟอร์มชั้นนำอาจสร้างรายได้จากมันในระยะยาวได้อย่างไร

ที่น่าสนใจคือ Bloomberg รายงานเมื่อเร็วๆ นี้ว่า Meta กำลังสร้างบริษัทเพื่อขายกำลังการประมวลผล AI ส่วนเกิน 

แม้ว่ากลยุทธ์นั้นจะยังอยู่ระหว่างการพัฒนาและอาจเปลี่ยนแปลงได้ แต่แนวคิดนี้สอดคล้องกับข้อโต้แย้งของแอคแมนที่ว่านักลงทุนอาจประเมินผลตอบแทนจากการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ของกลุ่มบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ต่ำไป 

ความหมายสำหรับนักลงทุนใน Alphabet, Amazon และ Meta

สำหรับนักลงทุน การเดิมพันในกลุ่มบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ของแอคแมนไม่ใช่การซื้อขายเดียวที่มีสามเรื่องราวที่เหมือนกัน

ตามข้อมูลของ Seeking Alpha Alphabet ซื้อขายที่เกือบ 25 เท่าของกำไรล่วงหน้าแบบ non-GAAP ซึ่งจัดตำแหน่งให้เป็นตัวทบต้นระดับพรีเมียมด้าน AI และการค้นหา แต่ยังไม่ถึงขั้นสุดโต่งหากการเติบโตที่ขับเคลื่อนโดยคลาวด์และ Gemini ยังคงดีขึ้น 

นอกจากนี้ Amazon มีมูลค่าสูงกว่าเล็กน้อยในแง่ของกำไรระยะใกล้ที่ประมาณ 28 เท่า แต่อัตราส่วนยอดขายที่ต่ำกว่าเน้นย้ำถึงน้ำหนักของธุรกิจค้าปลีกและจุดเน้นของตลาดที่อัตรากำไรของ AWS การใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน AI และอัตราทดการดำเนินงานระยะยาว

ยิ่งไปกว่านั้น Meta เป็นหุ้นที่ถูกที่สุดในสามตัวในแง่ของกำไรล่วงหน้าโดยอยู่ที่ประมาณ 18 เท่า ซึ่งอธิบายได้ว่าทำไมมันจึงยังสามารถเข้ากับตะกร้ามูลค่าสไตล์แอคแมนได้ แม้จะมีคำวิจารณ์เกี่ยวกับการใช้จ่าย AI ก็ตาม 

อย่างไรก็ตาม ความตึงเครียดคืออัตราส่วนที่ต่ำกว่าของ Meta ยังเน้นย้ำถึงความสงสัยของนักลงทุนที่มากขึ้นว่างบลงทุน AI ของมันจะแปลงเป็นผลตอบแทนได้ชัดเจนเท่ากับธุรกิจคลาวด์ของ Alphabet และ Amazon หรือไม่

เกี่ยวข้อง: Cathie Wood ซื้อหุ้นเทคโนโลยีที่พุ่งขึ้นมูลค่า 5.5 ล้านดอลลาร์