ลืมเรื่องอัตราการว่างงานไปเสีย — คำเตือนในตลาดแรงงานนี้อาจมีความสำคัญต่อนักลงทุนยิ่งกว่ามาก

บทความเรื่อง ลืมอัตราการว่างงานไปเลย — คำเตือนจากตลาดแรงงานนี้อาจสำคัญต่อนักลงทุนมากกว่ามาก เผยแพร่ครั้งแรกบน 24/7 Wall St.

ตลอดช่วงสองปีที่ผ่านมา นักลงทุนส่วนใหญ่ต่างรอคอยให้ตลาดแรงงานอ่อนแอลงเพียงพอที่ธนาคารกลางสหรัฐจะมีพื้นที่ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย เงินเฟ้อ ยังคงดื้อรั้นอยู่เหนือเป้าหมายที่ 2% ของเฟด ส่งผลให้ผู้กำหนดนโยบายต้องคงต้นทุนการกู้ยืมไว้ในระดับสูง แม้จะมีความกังวลเพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจก็ตาม 

รายงานการจ้างงานเดือนมิถุนายน อาจเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ ในขณะที่อัตราการว่างงานหลักดูมีเสถียรภาพ แต่รายละเอียดกลับสะท้อนภาพที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง — ซึ่งเป็นภาพที่ชาวอเมริกันนับแสนคนเพียงแค่เลิกหางานทำ ความแตกต่างนี้มีความสำคัญเพราะมันบ่งบอกถึงความอ่อนแอที่ซ่อนอยู่ภายในมากกว่าความแข็งแกร่ง

ตลาดแรงงานเพิ่งส่งสัญญาณเตือนที่ชัดเจน

สำนักงานสถิติแรงงานรายงานว่ายอดการจ้างงาน เพิ่มขึ้นเพียง 57,000 ตำแหน่งในเดือนมิถุนายน ซึ่งต่ำกว่าที่คาดไว้มาก ในขณะที่เดือนก่อนหน้าถูกปรับลดตัวเลขลง อย่างไรก็ตาม ตัวเลขที่น่าตกใจที่สุดอาจไม่ใช่การเติบโตของการจ้างงานเลย

อัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานของกลุ่มอายุหลัก — ซึ่งคือสัดส่วนของชาวอเมริกันที่มีอายุระหว่าง 25 ถึง 54 ปีที่มีงานทำหรือกำลังหางานอย่างกระตือรือร้น — ลดลง 0.6 เปอร์เซ็นต์มาอยู่ที่ 83.3% ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนที่มากเป็นอันดับสองนับตั้งแต่เริ่มมีการบันทึกข้อมูลในช่วงทศวรรษ 1940

ตัววัดนี้สมควรได้รับความสนใจจากนักลงทุนเพราะมันขจัดความบิดเบือนทางประชากรศาสตร์ออกไปมากมาย ต่างจากอัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานโดยรวมที่ไม่ได้รับอิทธิพลอย่างมากจากกลุ่มเบบี้บูมเมอร์ที่เกษียณอายุหรือนักศึกษาวิทยาลัยที่เข้าสู่ตลาดแรงงาน นี่คือแรงงานในช่วงอายุที่สร้างรายได้และผลิตภาพสูงสุด

อัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานโดยรวมก็อ่อนแอลงเช่นกัน โดยลดลงติดต่อกันเป็นเดือนที่เจ็ดมาอยู่ที่ 61.5% ซึ่งเป็นระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ปี 2021 ชาวอเมริกันประมาณ 720,000 คนออกจากตลาดแรงงานในช่วงเดือนมิถุนายน

ในทางกลับกัน การออกจากตลาดแรงงานเหล่านั้นกลับช่วยให้อัตราการว่างงานอยู่ที่เพียง 4.2% แต่ก็เป็นเพราะผู้ที่เลิกหางานจะไม่ถูกนับว่าเป็นผู้ว่างงานอีกต่อไป

ขอเรียกมันตามความเป็นจริงดีกว่า: อัตราการว่างงานดูดีขึ้นเพราะชาวอเมริกันมีส่วนร่วมในตลาดแรงงานน้อยลง — ไม่ใช่เพราะมีผู้คนหางานทำได้มากขึ้น

เหตุใดสิ่งนี้จึงสำคัญต่อธนาคารกลางสหรัฐ

พันธกิจสองประการของเฟดนั้นชัดเจน: รักษาเสถียรภาพของราคาไปพร้อมๆ กับส่งเสริมการจ้างงานเต็มที่ ในช่วงส่วนใหญ่ของปี 2025 และต้นปี 2026 เงินเฟ้อได้ครอบงำสมการนี้

ภายหลังการประชุมเดือนมิถุนายน ธนาคารกลางสหรัฐภายใต้การนำของเควิน วอร์ช ได้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% การตัดสินใจดังกล่าวสะท้อนถึงเงินเฟ้อที่ยังคงต่อเนื่อง โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) หลักของเดือนพฤษภาคมอยู่ที่ใกล้ 4.2% และดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) พื้นฐาน — ตัววัดเงินเฟ้อที่เฟดเลือกใช้ — แกว่งตัวอยู่ที่ประมาณ 3.4%

แต่เงื่อนไขของตลาดแรงงานกำลังเริ่มเปลี่ยนแปลง เมื่อพิจารณาร่วมกัน ตัวเลขเหล่านี้ชี้ให้เห็นถึงความต้องการจ้างงานที่ชะลอตัวลงมากกว่าเศรษฐกิจที่ร้อนแรงเกินไป การจ้างงานในครัวเรือนก็ลดลงอย่างรุนแรงเช่นกัน ในขณะที่การจ้างงานนอกภาคสาธารณสุขยังคงอ่อนแอ โดยภาคการผลิตและการขนส่งมีการสูญเสียตำแหน่งงาน

หากแนวโน้มนี้ดำเนินต่อไปในอีกหลายเดือนข้างหน้า แรงกดดันด้านค่าจ้างอาจคลี่คลายลง ซึ่งจะเป็นอีกช่องทางหนึ่งที่ช่วยให้เงินเฟ้อเย็นลง

นักลงทุนควรจับตามองแนวโน้ม ไม่ใช่แค่รายงานฉบับเดียว

ต้องยอมรับว่า ข้อมูลเพียงเดือนเดียวไม่ได้บ่งบอกถึงภาวะถดถอย การมีส่วนร่วมของกลุ่มอายุหลักยังคงแข็งแกร่งกว่าตัวเลขก่อนการระบาดใหญ่ในหลายๆ ครั้ง และข้อมูลแรงงานรายเดือนสามารถมีความผันผวนได้ แต่ขนาดของการลดลงในเดือนมิถุนายนสมควรได้รับความสนใจ เพราะมันตามมาหลังจากการมีส่วนร่วมโดยรวมลดลงติดต่อกันเจ็ดเดือน และเกิดขึ้นพร้อมกับการเติบโตของการจ้างงานที่ชะลอตัวลง

น่าแปลกใจที่สิ่งนี้อาจทำให้เฟดมีความยืดหยุ่นมากขึ้นโดยไม่ต้องบังคับให้ดำเนินการทันที ตลาดได้ปรับลดความคาดหวังสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปีนี้ลงแล้ว อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้อยังคงอยู่เหนือเป้าหมายอย่างมาก ทำให้ความเป็นไปได้ในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมมีน้อยมาก เว้นแต่ CPI และ PCE จะเริ่มลดลงอย่างชัดเจนมากขึ้น — หรือความอ่อนแอของตลาดแรงงานทวีความรุนแรงขึ้น — เฟดน่าจะยังคงแนวทางที่พึ่งพาข้อมูลต่อไป

สำหรับนักลงทุนแล้ว นั่นหมายความว่ารายงานการจ้างงานและเงินเฟ้อทุกฉบับระหว่างนี้จนถึงฤดูใบไม้ร่วงมีความสำคัญเพิ่มขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตร การประเมินมูลค่าหุ้น และแม้แต่ค่าเงินดอลลาร์อาจตอบสนองอย่างรุนแรงเมื่อความคาดหวังเปลี่ยนแปลงไป

ประเด็นสำคัญ

สรุปสั้นๆ รายงานแรงงานเดือนมิถุนายนไม่ได้ที่น่าตกใจเพราะอัตราการว่างงานยังคงอยู่ที่ 4.2% แต่น่ากังวลเพราะชาวอเมริกัน 720,000 คนออกจากตลาดแรงงาน ซึ่งรวมถึงการลดลงเป็นประวัติการณ์ในกลุ่มแรงงานวัยหลัก นั่นเป็นเรื่องราวที่แตกต่างจากตลาดแรงงานที่แข็งแรงอย่างสิ้นเชิง

ธนาคารกลางสหรัฐยังคงเผชิญกับเงินเฟ้อที่สูงกว่า 4% ดังนั้นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจึงยังไม่เกิดขึ้นในเร็วๆ นี้ แต่สมดุลกำลังเริ่มเปลี่ยนแปลง หากความอ่อนแอของตลาดแรงงานยังคงดำเนินต่อไปในขณะที่เงินเฟ้อคลี่คลายลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เหตุผลในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปี 2026 จะแข็งแกร่งขึ้นมาก 

นักลงทุนควรจับตามองอัตราการมีส่วนร่วมอย่างใกล้ชิดไม่แพ้ยอดการจ้างงาน เพราะอาจเป็นสัญญาณแรกๆ ที่บ่งบอกว่าการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเฟดกำลังเปลี่ยนจากการคงอัตราดอกเบี้ยไปเป็นการปรับลดในที่สุด

บทความเรื่อง ลืมอัตราการว่างงานไปเลย — คำเตือนจากตลาดแรงงานนี้อาจสำคัญต่อนักลงทุนมากกว่ามาก เผยแพร่ครั้งแรกบน 24/7 Wall St.