การกลับมาของ ETF Bitcoin พึ่งพาตลาดฟิวเจอร์สมูลค่า 7.9 หมื่นล้านดอลลาร์ที่เดิมพันว่าการฟื้นตัวจะคงอยู่

การฟื้นตัวของ Bitcoin ที่ทะลุเหนือระดับ 63,000 ดอลลาร์ ได้รับแรงหนุนจากกระแสเงินทุนไหลเข้า ETF ที่กลับมาอีกครั้ง แต่บททดสอบที่ยากกว่านั้นคือ สภาพคล่องที่รองรับการเคลื่อนไหวครั้งนี้จะสามารถดูดซับแรงกระแทกจากการเพิ่มขึ้นของเลเวอเรจ แรงกดดันด้านเงินทุน หรือการพลิกกลับของความต้องการกองทุนอย่างกะทันหันได้หรือไม่

ข้อมูลจาก CryptoSlate แสดงให้เห็นว่า BTC มีการซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 61,500 ดอลลาร์ ณ เวลาที่เผยแพร่ข่าว ลดลง 3.2% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา แต่เพิ่มขึ้น 2.8% ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาปัจจุบันยังคงประคองการฟื้นตัวของ Bitcoin จากจุดต่ำสุดในช่วงปลายเดือนมิถุนายนที่อยู่ใกล้ระดับ 58,500 ดอลลาร์ ซึ่งในขณะนั้น กระแสเงินทุน ETF ที่อ่อนแอ อุปทานบนกระดานแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้น และสภาพคล่องที่ลดลง ได้รวมตัวกันสร้างแรงกดดันต่อตลาด

การฟื้นตัวที่เปราะบางในครั้งนี้มีแนวรับมากกว่าช่วงที่มีการเทขายในเดือนมิถุนายน เนื่องจากกระแสเงินทุนไหลเข้า ETF ได้กลับมาแล้ว แม้ว่าการกิจกรรมในตลาดฟิวเจอร์สที่เพิ่มขึ้นจะทำให้การฟื้นตัวไวต่อการวางตำแหน่งในตลาดมากขึ้นก็ตาม

การฟื้นตัวของ ETF ให้แนวรับราคา

Bitcoin ETF แบบสปอตในสหรัฐฯ ดึงดูดเงินทุนมากกว่า 500 ล้านดอลลาร์ตลอดสาม sesi การซื้อขายล่าสุด ทำให้ Bitcoin มีกระแสเงินทุนไหลเข้า ETF ติดต่อกันเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม

กองทุนทั้ง 12 แห่งรับเงิน流入 221.72 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 2 กรกฎาคม ยุติสถิติเงินทุนไหลออกติดต่อกัน 10 sesi ซึ่งดึงเงินออกจากผลิตภัณฑ์เหล่านี้ไปประมาณ 2.73 พันล้านดอลลาร์

หลังจากวันหยุดวันประกาศอิสรภาพของสหรัฐฯ กองทุนเหล่านี้ได้รับเงินเพิ่มอีก 265.69 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 6 กรกฎาคม ตามด้วยเงินทุนไหลเข้าอีก 21 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 7 กรกฎาคม รวมยอดรวมทั้งสาม sesi อยู่ที่ประมาณ 509 ล้านดอลลาร์

การกลับมาของความต้องการ ETF ช่วยให้ Bitcoin ฟื้นตัวเหนือระดับ 63,000 ดอลลาร์ และให้สัญญาณแนวรับที่แข็งแกร่งขึ้นแก่เทรดเดอร์ ซึ่งน่าจะช่วยประคองราคาให้อยู่เหนือระดับ 60,000 ดอลลาร์ หลังจากการร่วงลงในช่วงปลายเดือนมิถุนายน

Bitcoin ETF แบบสปอตได้กลายเป็นหนึ่งในช่องทางที่ชัดเจนที่สุดสำหรับความต้องการที่ถูกควบคุม ดังนั้น การเปลี่ยนจากกระแสเงินทุนไหลออกอย่างต่อเนื่องมาเป็นเงินทุนไหลเข้าติดต่อกัน จึงเปลี่ยนโทนบรรยากาศในระยะใกล้

อย่างไรก็ตาม กระแสเงินทุนไหลเข้าเหล่านี้ยังไม่สามารถตอบคำถามเรื่องความต้องการได้อย่างสมบูรณ์ sesi บวกสามครั้งอาจช่วยบรรเทาแรงกดดันได้ แต่ไม่ได้ลบล้างการหดตัวของความต้องการกองทุนก่อนหน้านี้ หรือพิสูจน์ว่าการซื้อสปอตใหม่มีความแข็งแกร่งเพียงพอที่จะดูดซับอุปทานหากความเครียดในตลาดหวนกลับมา

การสะสมเลเวอเรจทดสอบความลึกของตลาด

การกลับมาของกระแสเงินทุนไหลเข้า ETF ได้ปรับปรุงแนวรับระยะใกล้ของ Bitcoin แต่บททดสอบถัดไปกำลังก่อตัวในตลาดอนุพันธ์ ซึ่งเทรดเดอร์กำลังสร้างสถานะความเสี่ยงเร็วขึ้นกว่าที่กิจกรรมสปอตดูเหมือนจะลึกซึ้งขึ้น

ข้อมูลจาก CoinGlass แสดงให้เห็นว่าปริมาณการซื้อขายฟิวเจอร์ส BTC พุ่งขึ้นสู่ประมาณ 78.9 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 24 ชั่วโมง ซึ่งเป็นระดับที่สูงที่สุดในรอบสองสัปดาห์ ปริมาณการซื้อขายสปอตอยู่ที่ประมาณ 4.36 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน

สัญญาเปิด (Open interest) ยังเพิ่มขึ้นประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่วันที่ 28 มิถุนายน มาอยู่ที่ประมาณ 47 พันล้านดอลลาร์ บ่งชี้ว่าเทรดเดอร์กำลังรับความเสี่ยงมากขึ้นขณะที่ Bitcoin ฟื้นตัวจากการเทขายในช่วงปลายเดือนมิถุนายน

ข้อมูลจาก Glassnode ชี้ไปในทิศทางเดียวกัน ตามรายงานของบริษัท สัญญาเปิดฟิวเจอร์ส BTC ขยายตัวขณะที่ค่าธรรมเนียมเงินทุนฝั่ง Long พุ่งขึ้นสู่ 1.5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าแถบสถิติบนที่ 1.3 ล้านดอลลาร์

สิ่งนี้บ่งชี้ว่าเทรดเดอร์ขาขึ้นกำลังจ่ายพรีเมียมสูงขึ้นเพื่อรักษาสถานะ Long ขณะที่มีการสร้างตำแหน่งใหม่ การสะสมนี้สามารถช่วยยืดระยะเวลาการฟื้นตัวตราบใดที่โมเมนตัมยังเป็นบวก

อย่างไรก็ตาม มันอาจทำให้ตลาดเสี่ยงมากขึ้นเมื่อราคาหยุดนิ่ง เพราะสถานะเลเวอเรจที่ใหญ่ขึ้นสร้างแรงกดดันให้ต้องปิดสถานะมากขึ้นหากต้นทุนเงินทุนเพิ่มขึ้น สภาพคล่องอ่อนแอลง หรือความต้องการ ETF ชะลอตัว

แรงกดดันไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในตลาดอนุพันธ์ Bitcoin ยังคงอยู่ในช่วงฟื้นตัวจากการรีเซ็ตในเดือนมิถุนายน ซึ่งผลักดันเหรียญจำนวนมากเข้าสู่กระดานแลกเปลี่ยนและทำให้ภาพรวมสภาพคล่องอ่อนแอลง

การรายงานล่าสุดของ CryptoSlate แสดงให้เห็นว่ามี BTC ประมาณ 49,000 เหรียญถูกย้ายไปยังกระดานแลกเปลี่ยนในช่วงที่มีการเทขาย เพิ่มความเสี่ยงที่อุปทานเพิ่มเติมจะเข้าสู่ตลาดหากโมเมนตัมราคาจางหาย

ในเวลาเดียวกัน อุปทานสเตเบิลคอยน์ลดลงเหลือ 312 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง ซึ่งเป็นการลดลงรายไตรมาสครั้งแรกนับตั้งแต่ไตรมาสที่สามของปี 2023 ลดทอนหนึ่งในแหล่งเงินทุนหลักที่สนับสนุนการรับความเสี่ยงในคริปโต

ร่วมกัน สัญญาณเหล่านั้นทำให้การฟื้นตัวดูเปราะบางในเชิงโครงสร้าง เลเวอเรจสามารถดัน Bitcoin ให้สูงขึ้นได้ในระยะสั้น แต่ความต้องการสปอตที่อ่อนแอ อุปทานบนกระดานแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้น และสภาพคล่องสเตเบิลคอยน์ที่ลดลง ทำให้ตลาดมีความเสี่ยงมากขึ้นหากความผันผวนหวนกลับมา

อะไรจะเป็นตัวตัดสินทิศทางถัดไปของ BTC?

อัตราค่าธรรมเนียมเงินทุน (Funding rate) ของ BTC เป็นหนึ่งในการวัดว่าการฟื้นตัวของ Bitcoin กำลังแออัดเกินไปในฟิวเจอร์สแบบ perpetual หรือไม่

ค่าธรรมเนียมเงินทุนคือการชำระเงินสมดุลที่ทำให้ฟิวเจอร์สแบบ perpetual สอดคล้องกับราคาสปอต อัตราบวกมักหมายถึงความต้องการสถานะเลเวอเรจฝั่ง Long แข็งแกร่งกว่า ในขณะที่อัตราลบหมายถึงฝั่ง Short จ่ายให้ฝั่ง Long และอาจสะท้อนถึงการวางตำแหน่งฝั่ง Short ที่หนักขึ้นหรือความต้องการป้องกันความเสี่ยง

ณ เวลาที่เผยแพร่ข่าว CoinGlass แสดงอัตราค่าธรรมเนียมเงินทุนแบบเรียลไทม์ของ BTC ที่ 0.004039% หมายถึงเทรดเดอร์ที่ถือสถานะ Long perpetual กำลังจ่ายให้ฝั่ง Short ในช่วง interval ค่าธรรมเนียมปัจจุบัน

อัตราปัจจุบันมีความสำคัญเพราะมันกำลังเพิ่มขึ้นควบคู่ไปกับสัญญาเปิดที่สูงขึ้นและกิจกรรมฟิวเจอร์สที่หนักขึ้น ความเสี่ยงจะสะสมหากเทรดเดอร์ยังคงจ่ายมากขึ้นเพื่อคงสถานะ Long ขณะที่กระแสเงินทุนไหลเข้า ETF ชะลอตัวหรือความต้องการสปอตไม่แข็งแกร่งขึ้น

การฟื้นตัวของราคา BTC ที่ดีต่อสุขภาพยิ่งขึ้นจะต้องการให้กระแสเงินทุนไหลเข้า ETF ดำเนินต่อไปเกินกว่าสาม sesi ล่าสุด ค่าธรรมเนียมเงินทุนอยู่ในขอบเขตขณะที่สัญญาเปิดฟื้นตัว และปริมาณการซื้อขายสปอตเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการปรับตัวขึ้น หากสิ่งนั้นเกิดขึ้น การฟื้นตัวของ Bitcoin จะมีฐานความต้องการที่แข็งแกร่งกว่า

หากสิ่งนั้นไม่เกิดขึ้น ตลาดจะมีพื้นที่สำหรับความผิดหวังน้อยลง กระแสเงินทุน ETF ที่อ่อนแอลง การรีเซ็ตค่าธรรมเนียมเงินทุน หรือคลื่นการขายบังคับอีกระลอก อาจกระทบตลาดที่เทรดเดอร์เลเวอเรจได้กำหนดราคาความแข็งแกร่งไว้สูงกว่าที่ความต้องการสปอตจะยืนยันได้

ขั้นตอนถัดไปจะขึ้นอยู่กับว่าเงินทุนใหม่ยังคงดูดซับอุปทานได้หรือไม่ ขณะที่การเปิดเผยความเสี่ยงผ่านเลเวอเรจเพิ่มขึ้นและความเสี่ยงความผันผวนหวนกลับมา

โพสต์ Bitcoin’s ETF comeback is relying on a $79B futures market betting the rebound holds ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate