แคนเตอร์และอดัม แบ็ก ปรับโครงสร้างข้อตกลงครั้งใหญ่ของ Bitcoin: สิ่งนี้ส่งสัญญาณอะไรถึงตลาด?

ตลาดคริปโทเคอร์เรนซีกำลังจับตามองการปรับโครงสร้างครั้งใหญ่ในภาคส่วนคลัง Bitcoin ขององค์กร หลังจาก Cantor Equity Partners I (CEPO) และ Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR) ซึ่งนำโดย Adam Back ได้ระงับแผนการควบรวมกิจการและเริ่มเจรจาเงื่อนไขใหม่สำหรับหนึ่งในดีลสะสม Bitcoin ที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรม

ตามแถลงการณ์ร่วม บริษัทต่างๆ จะไม่ดำเนินการต่อภายใต้ข้อตกลงการรวมธุรกิจเดิมเมื่อวันที่ 16 กรกฎาคม 2025 เนื่องจากโครงสร้างไม่สอดคล้องกับสภาวะตลาดปัจจุบันอีกต่อไป

ดีลเดิมในปี 2025 มีแผนที่จะควบรวม BSTR ของ Adam Back กับบริษัทเชลล์คอร์ปอเรชันที่ได้รับการสนับสนุนจาก Cantor Fitzgerald 

BSTR เตรียมเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์พร้อมสินทรัพย์ Bitcoin กว่า 30,000 BTC ซึ่งมีมูลค่ามากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยได้รับการสนับสนุนจากเงินทุนเอกชนมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีเป้าหมายที่จะถือครอง Bitcoin มากกว่า 50,000 BTC ในที่สุด 

แม้ว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะอนุมัติเอกสารเบื้องต้นในเดือนมิถุนายน 2026 แต่การลงคะแนนเสียงของนักลงทุนถูกเลื่อนออกไปสองครั้ง ก่อนที่ทั้งดีลจะถูกพักไว้เพื่อพิจารณาเงื่อนไขใหม่

การจัดสรรหุ้นแบบส่วนตัวที่รอดำเนินการ (การลงทุน PIPE) ซึ่งเชื่อมโยงกับดีลเดิมได้ถูกยกเลิกแล้ว และจะไม่จำเป็นต้องดำเนินการให้เสร็จสิ้น

การประชุมสามัญวิสามัญซึ่งเดิมกำหนดไว้ในวันที่ 10 กรกฎาคม 2026 ได้ถูกยกเลิกไปแล้ว

แทนที่จะถอนตัวออกโดยสมบูรณ์ ทั้งสองฝ่ายกำลังหารืออย่างแข็งขันเกี่ยวกับโครงสร้างธุรกรรมที่แก้ไขแล้วและเงื่อนไขที่ปรับปรุงใหม่

Adam Back ยืนยันบน X ว่า BSTR และ CEPO กำลังร่วมมือกันจัดทำโครงสร้างที่แก้ไขแล้วและเงื่อนไขที่ปรับปรุงใหม่ โดยมีเป้าหมายเพื่อใช้ประโยชน์จากสภาวะตลาดปัจจุบันได้ดีขึ้น

ทั้ง CEPO และ BSTR ยังไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดของดีลที่แก้ไขแล้ว และเงื่อนไขใหม่ใดๆ จะต้องมีการยื่นเอกสารต่อ SEC ที่อัปเดตแล้ว

ความล่าช้าครั้งนี้เกิดขึ้นท่ามกลางการชะลอตัวในวงกว้างของภาคส่วนคลัง Bitcoin เนื่องจากบริษัทคลัง Bitcoin ต้องเผชิญกับสภาวะตลาดที่ยากลำบากขึ้น ความกังวลยังคงมีอยู่รอบๆ เรื่องการประเมินมูลค่า ต้นทุนทางการเงิน และความผันผวนของ Bitcoin

ภายในปลายปี 2025 บริษัทคลังมากขึ้นมีการซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าของสินทรัพย์ Bitcoin ที่ถือครองอยู่ — ช่องว่างนี้วัดโดย mNAV หรือมูลค่าตลาดเทียบกับมูลค่าของสินทรัพย์ Bitcoin ที่ถือครอง

กลยุทธ์นี้ขึ้นอยู่กับนักลงทุนที่ให้มูลค่าบริษัทเหล่านี้สูงกว่าสินทรัพย์ Bitcoin ที่ถือครอง ทำให้สามารถออกหุ้นและระดมทุนเพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มเติมได้ แต่เมื่อหุ้นซื้อขายในราคาส่วนลด นักลงทุนที่มีอยู่จะสูญเสียมูลค่าแทน

ประเด็นนี้เป็นหัวใจสำคัญของโมเดลคลัง Bitcoin เนื่องจากบริษัทเหล่านี้พึ่งพาความต้องการหุ้นจากนักลงทุนเพื่อระดมทุนและซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม 

Strategy Inc. (MSTR) ผู้บุกเบิกโมเดลนี้ ก็มีการซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าของสินทรัพย์ Bitcoin ที่ถือครองเช่นกัน ในขณะที่คู่แข่งรายเล็กกว่าต้องเผชิญกับราคาส่วนลดที่ลึกกว่า 

การเจรจาใหม่ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนมีความเลือกเฟ้นมากขึ้นต่อบริษัทคลัง Bitcoin โดยเรียกร้องโครงสร้างดีลที่แข็งแกร่งขึ้นและเส้นทางที่ชัดเจนยิ่งขึ้นสู่ผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น

ผลลัพธ์ของธุรกรรม CEPO-BSTR อาจกลายเป็นกรณีทดสอบว่าโมเดลคลัง Bitcoin ขององค์กรสามารถปรับตัวเข้ากับตลาดที่มีความสงสัยมากขึ้นได้หรือไม่

เจาะลึกข่าวคริปโทเคอร์เรนซียอดนิยมของ DailyCoin ตอนนี้:
XRP จะถูกรวม alongside BTC ในบัญชีของ Trump หรือไม่?
ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า Bitcoin มีความผันผวนน้อยกว่าหุ้นคริปโทหลายตัวในปี 2026