Bitwise: DeFi อาจได้รับการประเมินมูลค่าใหม่อย่างเงียบๆ หลังจากทำผลงานได้ดีกว่า Bitcoin

โทเค็นการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) มีผลงานดีกว่า Bitcoin ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ซึ่ง Bitwise ระบุว่าความแตกต่างนี้อาจสะท้อนถึง “การประเมินมูลค่าใหม่อย่างเงียบๆ” ของภาคส่วนนี้ แทนที่จะเป็นการดีดตัวขึ้นชั่วคราว ในการทบทวนตลาดคริปโทล่าสุด บริษัทชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงของประสิทธิภาพสัมพัทธ์ในช่วงเดือนมิถุนายน: Bitcoin ร่วงลงประมาณ 22% ในขณะที่ดัชนีโทเค็นของ Bitwise ที่ติดตามโปรโตคอล DeFi หลักลดลงประมาณ 4% ในช่วงเวลาเดียวกัน

Bitwise อธิบายว่าความเสถียรสัมพัทธ์นี้เป็นเรื่องผิดปกติ เนื่องจากโทเค็น DeFi มักจะเป็นสินทรัพย์กลุ่มแรกที่เทรดเดอร์ลดสัดส่วนเมื่อความอยากเสี่ยงลดลง รายงานแย้งว่าโปรไฟล์ความผันผวนของภาคส่วนนี้อาจกำลังเปลี่ยนไป เนื่องจากสถาบันดั้งเดิมหันมาใช้โครงสร้างพื้นฐาน DeFi มากขึ้น ซึ่งในมุมมองของ Bitwise การสนับสนุนนี้ได้ช่วยรักษาเสถียรภาพให้กับระบบนิเวศในวงกว้าง

ประเด็นสำคัญ

• ดัชนีโทเค็น DeFi ของ Bitwise ลดลงประมาณ 4% ในเดือนมิถุนายน เทียบกับการร่วงลง ~22% ของ Bitcoin บ่งชี้ว่า DeFi รักษาตัวได้ดีอย่างผิดปกติ
• Bitwise เชื่อมโยงความยืดหยุ่นนี้กับการปรับปรุงเศรษฐศาสตร์โทเค็น และช่องว่างที่แคบลงระหว่างการใช้งาน DeFi กับมูลค่าโทเค็น
• การมีส่วนร่วมของสถาบันถูกอ้างถึงว่าเป็นแรงหนุนเสถียรภาพ ขณะที่บริษัทต่างๆ พัฒนาบนชื่อใหญ่ๆ ในวงการ DeFi เช่น Morpho และ Jupiter โดยมีการเน้นย้ำว่า Aave สร้างรายได้ประมาณ 900 ล้านดอลลาร์ในปีที่ผ่านมา
• แม้โทเค็นจะแข็งแกร่ง แต่มูลค่ารวมที่ถูก锁定 (TVL) ใน DeFi กลับลดลง—CryptoRank รายงานว่าลดลงเหลือเพียงกว่า 7 หมื่นล้านดอลลาร์ จากประมาณ 1.15 แสนล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม
• Bitwise คาดว่าการประกาศที่เกี่ยวข้องกับสเตเบิลคอยน์จะทวีความเข้มข้นก่อนที่กฎหมาย GENIUS Act จะมีผลบังคับใช้ในเดือนมกราคม 2027 และชี้ว่ากฎหมาย CLARITY Act เป็นตัวกระตุ้นความผันผวนในระยะใกล้

ทำไม Bitwise จึงคิดว่า DeFi กำลังถูกกำหนดราคาใหม่

ข้อสังเกตหลักของ Bitwise คือรูปแบบดั้งเดิมของ DeFi—ที่มีความผันผวนมากกว่า Bitcoin ในช่วงขาลง—ไม่ได้เกิดขึ้นในเดือนล่าสุด บริษัทกล่าวว่าความแตกต่างของประสิทธิภาพสัมพัทธ์นั้นทั้ง “ผิดปกติ” และแทบไม่ปรากฏในการสนทนากระแสหลัก ซึ่งบ่งชี้ว่าตำแหน่งการลงทุนในตลาดอาจล้าหลังต่อสิ่งที่การกำหนดราคาในระดับโทเค็นส่งสัญญาณไปแล้ว

รายงานยังมองเรื่องนี้ว่าเป็นมากกว่าเรื่องราวของโมเมนตัมง่ายๆ Bitwise แย้งว่าเศรษฐศาสตร์โทเค็น DeFi กำลังดีขึ้น และช่องว่างทางประวัติศาสตร์ระหว่างปริมาณการใช้งานแพลตฟอร์มกับมูลค่าของโทเค็นกำลังแคบลง ในกรอบความคิดนี้ การทำผลงานที่ดีกว่าเกิดจากการเก็งกำไรน้อยลง แต่เกิดจากความต้องการบริการ DeFi ที่แปลงเป็นความเกี่ยวข้องของโทเค็นมากขึ้น

Bitwise ชี้เพิ่มเติมถึงการใช้งานจริงโดยสถาบันเป็นตัวรักษาเสถียรภาพ โดยระบุชื่อ Morpho และ Jupiter เป็นตัวอย่างพื้นที่ที่สถาบันเริ่มเข้ามาพัฒนา และอ้างอิงกิจกรรมของ Aave—โดยระบุว่า Aave สร้างรายได้ประมาณ 900 ล้านดอลลาร์ในปีที่ผ่านมา—เป็นหลักฐานว่าตลาดหลักของ DeFi ยังคงมีความเคลื่อนไหวทางเศรษฐกิจ แม้ตลาดคริปโทในวงกว้างจะเย็นลง

อะไรอยู่ในดัชนี DeFi ของ Bitwise

กองทุนดัชนี DeFi ของ Bitwise ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาด และองค์ประกอบปัจจุบันให้แสงสว่างว่าทำไมตะกร้าสินทรัพย์นี้จึงมีความยืดหยุ่น ดัชนีจัดสรรน้ำหนักประมาณ 61% ให้กับโทเค็นพื้นเมืองของ Hyperliquid (HYPE) ซึ่งเชื่อมโยงกับระบบนิเวศตลาดซื้อขายสัญญาอนุพันธ์แบบ永续 Bitwise ตั้งข้อสังเกตว่า HYPE เพิ่มขึ้นมากกว่า 160% ในปีนี้

ดัชนียังรวมถึงการเปิดรับ DeFi รายใหญ่อื่นๆ เช่น Uniswap (UNI), Ondo (ONDO) และ Aave (AAVE) เป็นต้น แม้จะเป็นองค์ประกอบหลัก แต่ชื่อเหล่านี้ส่วนใหญ่ลดลงในช่วงต้นปีจนถึงปัจจุบัน โดย Bitwise ระบุว่าหลายรายการลดลงเป็นตัวเลขสองหลัก สิ่งนี้สำคัญสำหรับนักลงทุนเพราะบ่งชี้ว่าประสิทธิภาพโดยรวมของดัชนีได้รับการสนับสนุนจากค่าผิดปกติที่กระจุกตัว (HYPE) ในขณะที่โปรโตคอลที่ได้รับการติดตามอย่างกว้างขวางอื่นๆ กำลังเผชิญกับการปรับตัวลดลงของตนเอง

มูลค่าที่ถูก锁定ลดลง—ความยืดหยุ่นอาจไม่หมายถึงการเติบโต

ประสิทธิภาพของโทเค็นไม่ได้แปลว่าการ_deploy_เงินทุนจะเพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติ แม้ว่าดัชนีของ Bitwise จะทรงตัวได้ดีกว่า Bitcoin ในเดือนมิถุนายน แต่ CryptoRank รายงานว่ามูลค่ารวมที่ถูก锁定 (TVL) ใน DeFi ลดลงอย่างมากตลอดปี 2026

ตามข้อมูลของ CryptoRank ที่อ้างอิงเมื่อวันที่ 24 มิถุนายน TVL ของ DeFi ลดลงเกือบ 40% ในปีนี้ ลดลงเหลือเพียงกว่า 7 หมื่นล้านดอลลาร์ จากประมาณ 1.15 แสนล้านดอลลาร์ในเดือนมกราคม ผู้ให้บริการข้อมูลระบุว่าสาเหตุส่วนใหญ่ของการลดลงมาจากภาวะแก้ไขครั้งใหญ่ในช่วงต้นเดือนตุลาคม ซึ่งเกิดขึ้นหลังจากจุดสูงสุดก่อนหน้านี้ในตลาดคริปโทในวงกว้าง—เมื่อ Bitcoin ทำจุดสูงสุดมากกว่า 126,000 ดอลลาร์

CryptoRank ยังแนะนำว่าการปรับตัวลดลงในปัจจุบันมีขนาดเล็กกว่าที่เกิดขึ้นในช่วงตลาดหมีปี 2022 บ่งชี้ถึงความทนทานสัมพัทธ์ เมื่อพิจารณาร่วมกัน ความแตกแยกระหว่างโทเค็นและ TVL ชี้ให้เห็นรายละเอียดสำคัญสำหรับผู้อ่าน: DeFi สามารถประสบกับสภาพคล่องที่อ่อนแอลงและยังคงเห็นราคาโทเค็นทรงตัวหรือดีขึ้น—โดยเฉพาะหากบางส่วนของระบบนิเวศ (เช่น ตลาดอนุพันธ์หรือตลาดสภาพคล่องเฉพาะ) ยังคงเป็นที่ชื่นชอบของเทรดเดอร์และสถาบัน

ตัวกระตุ้นนโยบาย: สเตเบิลคอยน์และกฎหมาย CLARITY Act

รายงานของ Bitwise ขยายขอบเขตเกินกว่าการเปรียบเทียบประสิทธิภาพ โดยเน้นย้ำถึงการพัฒนาทางกฎระเบียบและนิติบัญญัติที่คาดว่าจะส่งผลต่อสภาวะตลาด จุดสนใจหลักหนึ่งคือสเตเบิลคอยน์ก่อนหน้ากฎหมาย GENIUS Act ซึ่งเป็นร่างกฎหมายควบคุมสเตเบิลคอยน์ที่กลายเป็นกฎหมายในสหรัฐฯ เมื่อปีที่แล้ว และมีกำหนดมีผลบังคับใช้ในเดือนมกราคม 2027

Bitwise กล่าวว่าคาดว่า “บริษัทขนาดใหญ่จะประกาศโครงการสเตเบิลคอยน์อย่างต่อเนื่อง” ก่อนการบังคับใช้กฎหมาย GENIUS บริษัทยังตั้งข้อสังเกตว่าอุปทานสเตเบิลคอยน์ยังคงได้รับการสนับสนุนผ่านช่วงขาลงล่าสุด ในมุมมองของ Bitwise การเติบโตของอุปทานอย่างต่อเนื่องควรเป็นประโยชน์ต่อเครือข่ายการชำระเงินหลักเช่น Ethereum และ Solana ในช่วงไตรมาสปัจจุบัน ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลสรุปกฎระเบียบรอบกฎหมาย GENIUS Act

เกี่ยวกับโครงสร้างตลาด Bitwise กล่าวว่าสามเดือนข้างหน้าอาจเป็นช่วงเวลา “ชี้เป็นชี้ตาย” สำหรับกฎหมาย CLARITY Act ซึ่งกำลังอยู่ระหว่างการพิจารณาและเจรจาในวุฒิสภา Bitwise กล่าวว่าเชื่อว่าร่างกฎหมายนี้มีโอกาสผ่านได้ยากก่อนการเลือกตั้งในเดือนพฤศจิกายน

รายงานระบุสถานการณ์สองเส้นทาง หากกฎหมาย CLARITY ผ่าน Bitwise แย้งว่ามันอาจส่งสัญญาณจุดต่ำสุดของตลาดหมีปัจจุบัน หากไม่ผ่าน Bitwise คาดว่าจะมีความผันผวนในตอนแรก ตามด้วยช่วงเวลาของ “การขจัดความไม่แน่นอน” ขณะที่อุตสาหกรรมยังคงพัฒนาต่อไปภายใต้สภาพแวดล้อมกฎระเบียบที่มีลักษณะเอื้อต่อ SEC และ CFTC มากขึ้น

สำหรับนักลงทุน บทสรุปในทางปฏิบัติคือตลาดอาจกำลังสร้างความสมดุลระหว่างความไม่แน่นอนในระยะสั้นเกี่ยวกับนโยบายโครงสร้าง กับโมเมนตัมระยะยาวจากการ_deploy_ที่เกี่ยวข้องกับสเตเบิลคอยน์ ด้วยโทเค็น DeFi ที่ทรงตัวได้ดีค่อนข้างมากเมื่อเทียบกับ Bitcoin แม้ TVL จะลดลง เทรดเดอร์อาจหันมาสนใจมากขึ้นว่าสภาพคล่องในวงกว้างจะกลับมาหรือไม่—หรือว่าความแข็งแกร่งของโทเค็นจะยังคงกระจุกตัวอยู่ใน сегмент เฉพาะ

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในชื่อ Bitwise: DeFi may be quietly re-rated after outperforming Bitcoin บน Crypto Breaking News – แหล่งข่าวคริปโท ข่าว Bitcoin และการอัปเดตบล็อกเชนที่คุณไว้วางใจ