Bitcoin (BTC) ได้เห็นการฟื้นตัวเล็กน้อย โดยกลับขึ้นมาสูงกว่าระดับ $89,000 ขณะที่พยายามทะลุผ่านระดับต้านทาน $90,000 อย่างไรก็ตาม ความกังวลเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวลงต่อยังคงมีอยู่ ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่แนวโน้มนี้อาจสร้างขึ้นต่อบริษัทอย่าง Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy)
นักวิเคราะห์ที่ Bull Theory ได้ตั้งคำถามสำคัญเกี่ยวกับช่องโหว่ทางการเงินที่อาจเกิดขึ้นของ Strategy ของ Michael Saylor หาก Bitcoin ลดลงถึงเกณฑ์ราคาสำคัญที่ $74,000
การบรรยายนี้ชี้ให้เห็นว่าการลดลงสู่จุดราคาสำคัญนี้อาจทำให้ Strategy ตอกย้ำความเสี่ยงทางการเงินหรือบังคับให้บริษัทขายสินทรัพย์ Bitcoin ของตน อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ยืนยันว่าการคาดการณ์ที่น่ากลัวเหล่านี้ไม่สอดคล้องกับสถานการณ์ทางการเงินที่แท้จริงของบริษัท
หักล้างความกลัวเรื่องการล้มละลาย
ปัจจุบัน Strategy มี BTC สะสมจำนวนมากถึง 672,497 BTC มีมูลค่าประมาณ $58.7 พันล้านในงบดุล ในทางตรงกันข้าม หนี้รวมของบริษัทอยู่ที่ประมาณ $8.24 พันล้าน
นักวิเคราะห์เน้นย้ำว่าแม้ว่า Bitcoin จะลดลงถึง $74,000 มูลค่ารวมของการถือครอง Bitcoin ของบริษัทก็ยังคงอยู่ที่ประมาณ $49.76 พันล้าน ซึ่งสูงกว่าหนี้สินของบริษัทมาก ดังนั้น พวกเขายืนยันว่าไม่มีสถานการณ์ที่เป็นไปได้ที่การลดลงจาก $87,000 เป็น $74,000 จะนำไปสู่การล้มละลาย
จุดแตกต่างที่สำคัญคือ Strategy ไม่ได้ดำเนินงานเหมือนกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่จัดการกับเงินกู้มาร์จิ้น บริษัทไม่มีหนี้ Bitcoin ที่มีหลักประกันสนับสนุน ซึ่งหมายความว่าไม่มีการบังคับชำระบัญชีที่เกิดจากการลดลงของราคา
ตามที่นักวิเคราะห์อธิบาย ความกังวลเกี่ยวกับการถูกบังคับขายเกิดจากการนำตรรกะการซื้อขายมาใช้กับงบดุลของบริษัท Bitcoin ที่ Strategy ถือครองไม่ได้ถูกจำนำเป็นหลักประกันและไม่อยู่ภายใต้การเรียกมาร์จิ้น
แทนที่จะเป็นเช่นนั้น การกู้ยืมของบริษัทมาจากตั๋วแลกเปลี่ยนที่ไม่มีหลักประกัน ดังนั้นผู้ให้กู้จึงไม่มีสิทธิ์เรียกร้อง Bitcoin เพียงเพราะราคาตกลง
แรงกดดันจากภายนอกที่ส่งผลกระทบต่อ Strategy
สภาพคล่องยังคงเป็นความกังวลอีกประการหนึ่งสำหรับนักลงทุนบางรายที่กลัวว่า Strategy อาจถูกบังคับให้ขาย Bitcoin เพื่อจัดการกับภาระผูกพัน อย่างไรก็ตาม บริษัทได้สำรองเงิน $2.188 พันล้าน USD ซึ่งเพียงพอที่จะครอบคลุมการจ่ายเงินปันผลประมาณ 32 เดือน ซึ่งอยู่ระหว่าง $750 ล้านถึง $800 ล้านต่อปี
แล้วอะไรเป็นสาเหตุของการลดลงของราคาหุ้น Strategy เมื่อเร็วๆ นี้หากพื้นฐานของบริษัทมีความแข็งแกร่ง? นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าตั้งแต่เดือนตุลาคม ปัจจัยภายนอกหลายประการได้สร้างความกลัวรอบ Strategy ไม่ใช่เพราะความกังวลเกี่ยวกับการล้มละลาย แต่เนื่องจากสภาวะตลาดที่เปลี่ยนแปลงและการวางตำแหน่งของสถาบัน
เริ่มต้นเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม ดัชนี MSCI ได้เสนอกฎระเบียบใหม่ที่อาจนำไปสู่การถอดบริษัทที่มีสินทรัพย์มากกว่า 50% ใน Bitcoin ออกจากดัชนี สิ่งนี้สร้างความกังวลเกี่ยวกับการขายดัชนีแบบบังคับ แม้ว่าการตัดสินใจขั้นสุดท้ายยังไม่ได้ทำในวันที่ 15 มกราคม 2026
นอกจากนี้ นักวิเคราะห์ที่ JPMorgan ได้เพิ่มข้อกำหนดมาร์จิ้นสำหรับการซื้อขายหุ้น Strategy จาก 50% เป็น 95% ทำให้นักลงทุนบางรายลดการถือครอง ซึ่งส่งผลให้เกิดแรงกดดันในการขาย
อันตรายจากการเจือจาง
แต่ในขณะที่งบดุลของ Strategy ดูแข็งแกร่ง ความเสี่ยงบางอย่างควรได้รับการเฝ้าระวัง ความเสี่ยงสำคัญหนึ่งที่นักวิเคราะห์ Bull Theory ชี้ให้เห็นคือการเจือจาง บริษัทได้พึ่งพาการออกหุ้นใหม่บ่อยครั้งเพื่อเพิ่มการถือครอง Bitcoin
แม้ว่านักลงทุนหลายรายจะมองกลยุทธ์นี้ในแง่บวก แต่ความกังวลเกิดขึ้นว่าการออกหุ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ราคาลดลงอาจเพิ่มการเจือจาง ซึ่งท้ายที่สุดจะทำให้มูลค่าของผู้ถือหุ้นที่มีอยู่อ่อนแอลง
นอกจากนี้ ยังมีความกังวลว่าการเจือจางมากเกินไปอาจผลักดันให้อัตราส่วนมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ของ Strategy ต่ำกว่า 1 ซึ่งเป็นเกณฑ์สำคัญที่จะจำกัดความสามารถของบริษัทในการระดมทุนใหม่ผ่านการออกหุ้น
ณ เวลาที่เขียน Bitcoin ซื้อขายที่ $89,200 โดยบันทึกผลกำไรเล็กน้อย 1.5% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา หุ้นของ Strategy (MSTR) ซื้อขายที่ $157 ต่อหุ้น สะท้อนการเพิ่มขึ้นของ BTC ด้วยผลกำไร 1.25% ในช่วงเวลาเดียวกัน
ภาพจาก DALL-E แผนภูมิจาก TradingView.com
ที่มา: https://www.newsbtc.com/bitcoin-news/could-a-bitcoin-drop-to-74000-spell-bankruptcy-for-strategy-top-analysts-respond/
