ยุค Altcoin ได้สิ้นสุดลงแล้ว Bitcoin และคริปโตไม่กี่ตัวจะเข้ามาแทนที่ – Bitwise CIO

ประเด็นสำคัญ:

• การแรลลี่แบบ "น้ำขึ้นเรือสูง" ของ altcoin น่าจะหมดไปแล้ว — ผลกำไรในอนาคตจะเป็นแบบเลือกสรร ไม่ใช่ทั่วทั้งตลาด
• ประมาณ 38% ของ altcoin ยังคงซื้อขายที่ระดับเดียวกันหรือต่ำกว่าระดับหลังวิกฤต FTX แม้จะมีตลาดกระทิงล่าสุด
• Bitcoin, Ethereum, Solana และ Chainlink ถูกระบุว่าเป็นเสาหลักโครงสร้างของวงจรถัดไป
• Bitwise คาดการณ์เงินทุนไหลเข้าจากสถาบันสูงถึง 180,000 ล้านดอลลาร์ และมี crypto ETF ใหม่กว่า 100 กองภายในสิ้นปี 2026

กลยุทธ์เก่า — เงินทุนหมุนเวียนจาก Bitcoin ไปยัง Ethereum จากนั้นเข้าสู่ DeFi และสุดท้ายเข้าสู่ NFT และ memecoin เก็งกำไร — จะไม่กลับมาในรูปแบบเดิม ตาม Hougan สิ่งที่จะมาแทนที่จะเป็นแบบเลือกสรรมากขึ้น เป็นสถาบันมากขึ้น และให้อภัยน้อยลงมากสำหรับโครงการที่ไม่มีประโยชน์ใช้สอยที่แท้จริง

ตัวเลขสนับสนุนจุดยืนของเขา ประมาณ 38% ของ altcoin กำลังซื้อขายที่ระดับเดียวกันหรือต่ำกว่าระดับที่เห็นในช่วงหลังวิกฤต FTX ซึ่งหมายความว่าส่วนสำคัญของตลาดพลาดวงจรกระทิงครั้งล่าสุดไปโดยสิ้นเชิง การกล่าวถึง "altcoins" บนโซเชียลมีเดียลดลงต่ำสุดในรอบสองปี ดัชนี CMC Altcoin Season อยู่ระหว่าง 20 ถึง 50 ในช่วงต้นปี 2025–2026 — ซึ่งห่างไกลจากเกณฑ์ 75 ที่ในอดีตเป็นสัญญาณของ altseason ที่แท้จริง

ตลาดที่แตกแยก

Hougan แบ่งแยกอย่างชัดเจนระหว่างนักลงทุนรายย่อยสองประเภทที่อยู่ในตลาดในปัจจุบัน นักลงทุนรายย่อยที่เป็นพื้นเมืองด้านคริปโต — คนที่ผ่านการล่มสลายของ FTX และการล้างพอร์ต memecoin — ส่วนใหญ่นั่งดูอยู่ ยังคงซึมซับความสูญเสีย ในทางตรงกันข้าม นักลงทุนรายย่อยแบบดั้งเดิมกำลังเข้ามาผ่าน spot ETF มีส่วนร่วมกับ Bitcoin และชื่อที่จัดตั้งขึ้นแล้วเพียงไม่กี่ตัว แทนที่จะหมุนเวียนเข้าสู่โทเค็นเก็งกำไร

ความแตกต่างนั้นสำคัญ ฟองสบู่เก็งกำไรที่เคยยก altcoin ที่ไม่มีชื่อเสียงขึ้นในช่วงตลาดกระทิงพึ่งพาอย่างมากกับนักลงทุนรายย่อยพื้นเมืองด้านคริปโตที่ไล่ตามโมเมนตัม หากไม่มีกลุ่มนั้นหมุนเวียนเงินทุนไปตามเส้นโค้งความเสี่ยงอย่างแข็งขัน กลไกที่ขับเคลื่อน altseason แบบเก่าก็ไม่ทำงานในลักษณะเดียวกัน

Jag Kooner จาก Bitfinex เพิ่มปัญหาโครงสร้างอีกประการหนึ่ง: อุปทานโทเค็นล้นเกิน ด้วยโทเค็นใหม่ที่เปิดตัวถึง 5,000 ตัวต่อวัน ตลาดกำลังถูกเจือจางในอัตราที่ทำให้การแรลลี่ในวงกว้างยากที่จะรักษาไว้ได้มากขึ้น มีอุปทานมากเกินไปที่ไล่ตามเงินทุนเก็งกำไรที่จำกัด

ไม่ใช่ทุกคนเห็นด้วยว่าวงจรตายแล้ว Arthur Hayes จาก BitMEX ยืนยันว่ามี altcoin season เกิดขึ้นอยู่เสมอที่ไหนสักแห่ง — ปัญหาตามที่เขาโต้แย้งคือนักลงทุนมักจะไม่ได้ถือสินทรัพย์เฉพาะที่กำลังแรลลี่อยู่ในขณะนั้น แล้วจึงประกาศว่าวงจรพังแล้ว เป็นข้อโต้แย้งที่ยุติธรรม แต่ก็ยอมรับในประเด็นหลัก: ผลกำไรไม่ได้กระจายอย่างเท่าเทียมกันอีกต่อไป

เงินกำลังไปที่ไหนจริงๆ

กรอบแนวคิดของ Hougan สำหรับวงจรถัดไปมุ่งเน้นไปที่สิ่งที่เขาเรียกว่าเสาหลักโครงสร้างของเศรษฐกิจคริปโตที่กำลังเติบโต การถือครองที่เขาแนะนำ — Bitcoin, Ethereum, Solana และ Chainlink — ได้รับการเลือกไม่ใช่เพื่อกำไรเก็งกำไร แต่เพื่อบทบาทที่พวกมันมีในโครงสร้างพื้นฐานที่กำลังสร้างอยู่ในขณะนี้

Bitcoin ยังคงเป็นสินทรัพย์เก็บมูลค่าที่ไม่มีใครโต้แย้ง Ethereum และ Solana ถูกมองว่าเป็นตะกร้าเล่นบนโครงสร้างพื้นฐาน smart contract ทำหน้าที่เป็นชั้นการชำระหลักสำหรับตลาด stablecoin ที่ Hougan คาดว่าจะทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์ใน AUM ภายในปี 2026 Chainlink เป็นตัวเลือกที่ไม่ชัดเจนของเขา — การเดิมพันกับโครงสร้างพื้นฐาน oracle ที่กลายเป็นสิ่งสำคัญเมื่อสถาบันใหญ่อย่าง NYSE, Nasdaq และ BlackRock ย้ายการดำเนินงานไปยังราง blockchain และต้องการการเชื่อมต่อที่เชื่อถือได้ระหว่างสินทรัพย์บนเชนและข้อมูลในโลกจริง

นอกเหนือจากสินทรัพย์แต่ละตัว Hougan ชี้ไปที่สามภาคส่วนเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของสิ่งที่เขาอธิบายว่าเป็นวงจร altcoin "ไม่ใช่แบบดั้งเดิม" การทำ Tokenization ของสินทรัพย์ในโลกจริง — หุ้น, พันธบัตร, อสังหาริมทรัพย์ — ถูกกำหนดเป็นโอกาสระยะยาวที่ใหญ่กว่า stablecoin โดยกำหนดเป้าหมายตลาดที่มีมูลค่าหลายร้อยล้านล้านทั่วโลก DeFi สถาบันคาดว่าจะเห็นการประเมินค่าใหม่ของโปรโตคอลที่จัดตั้งขึ้นอย่าง Uniswap และ Aave เมื่อโครงสร้างค่าธรรมเนียมเติบโตและกลไกการจับมูลค่าที่ยั่งยืนเข้ามาใช้งาน ตลาดคาดการณ์ นำโดยแพลตฟอร์มอย่าง Polymarket คาดว่าจะถึงจุดสูงสุดใหม่ในดอกเบี้ยเปิดในปี 2026 อาจเกินกว่าปริมาณที่เห็นในช่วงวงจรการเลือกตั้งปี 2024

กรณีปี 2026

ข้อโต้แย้งมหภาคที่กว้างขึ้นของ Hougan สำหรับปี 2026 สร้างขึ้นจากสิ่งที่ไม่ได้เกิดขึ้นในช่วงปลายปี 2025 การขาดการแรลลี่แบบพาราโบลาที่จบวงจร — ประเภทที่ในอดีตจัดตั้งตลาดหมีที่โหดร้ายในปีถัดไป — หมายความว่าตลาดเข้าสู่ปี 2026 โดยไม่มีอาการเมาค้าง นั่นในมุมมองของเขาสร้างพื้นที่สำหรับปีขาขึ้นที่ยั่งยืนและขับเคลื่อนด้วยโครงสร้างมากขึ้น แทนที่จะเป็นการระเบิดเก็งกำไร

Bitwise คาดการณ์เงินทุนไหลเข้าจากสถาบันสูงถึง 180,000 ล้านดอลลาร์จากกองทุนบำเหน็จบำนาญและ wirehouse ที่เข้าสู่ตลาดภายในสิ้นปี 2026 บริษัทยังคาดหวังว่าจะมี crypto ETF ที่เชื่อมโยงกว่า 100 กองเปิดตัวในสหรัฐฯ ภายในกรอบเวลาเดียวกัน — เป็นสัญญาณว่าชั้นการเข้าถึงที่มีการกำกับดูแลสำหรับสินทรัพย์ประเภทนี้กำลังขยายอย่างมาก

เรื่องความผันผวน Hougan คาดหวังว่า Bitcoin จะดำเนินแนวโน้มระยะยาวต่อไปสู่ความมั่นคง อาจจะผันผวนน้อยกว่าหุ้นรายตัวใหญ่อย่าง Nvidia สำหรับผู้จัดสรรสถาบันที่ในอดีตอ้างถึงความผันผวนเป็นอุปสรรค การเปลี่ยนแปลงนั้นมีน้ำหนักจริง

ภาพที่ปรากฏไม่ใช่ภาพของตลาดที่กำลังลดลง — แต่เป็นภาพที่กำลังเปลี่ยนผ่าน การแข่งขันเก็งกำไรแบบอิสระที่กำหนดวงจรก่อนหน้านี้กำลังถูกแทนที่ด้วยสิ่งที่มีโครงสร้างมากขึ้น และสำหรับนักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ที่ถือ altcoin ระดับกลาง ให้ผลตอบแทนน้อยลงอย่างมาก วงจรถัดไปจะมีผู้ชนะ พวกเขาเพียงแค่จะไม่กระจายไปทั่วทั้งภูมิทัศน์โทเค็น



ข้อมูลที่ให้ไว้ในบทความนี้มีไว้เพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน การลงทุน หรือการซื้อขาย Coindoo.com ไม่สนับสนุนหรือแนะนำกลยุทธ์การลงทุนหรือสกุลเงินดิจิทัลใดๆ โดยเฉพาะ ทำการวิจัยของคุณเองเสมอและปรึกษากับที่ปรึกษาทางการเงินที่ได้รับใบอนุญาตก่อนตัดสินใจลงทุนใดๆ

บทความ Altcoin Season สิ้นสุดลงแล้ว Bitcoin และอีกไม่กี่ตัวจะมาแทนที่ – CIO ของ Bitwise ปรากฏครั้งแรกบน Coindoo