ทำไมราคา Bitcoin จึงดูเหมือนการเดินแบบสุ่มของคนติดโคเคน — และนั่นหมายความว่าอย่างไรในช่วง 'วันสิ้นโลกทางการเงิน'

Wolfgang Münchau เป็นคอลัมนิสต์ของ DL News เขาเป็นผู้ร่วมก่อตั้งและผู้อำนวยการของ Eurointelligence และเขียนคอลัมน์เกี่ยวกับกิจการยุโรปให้กับ UnHerd ความคิดเห็นเป็นของเขาเอง

ใช้เพียงการปรับตัวเล็กน้อยในหุ้นเทคโนโลยีก็ทำให้ราคา Bitcoin ตกลง 40%

ลองจินตนาการสักครู่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นหากตลาดล่มสลายในวงกว้างมากขึ้น ซึ่งเป็นสิ่งที่นักลงทุนหลายคนคาดว่าจะเกิดขึ้นในบางจุด?

อุตสาหกรรมคริปโตควรหาคำตอบสำหรับคำถามนี้

ปัญหาใหญ่ของ Bitcoin คือนักลงทุนปฏิบัติต่อมันเหมือนหุ้นเทคโนโลยีที่มีวัฏจักรสูงมาก ชุมชนคริปโตควรต่อต้านสิ่งนี้อย่างหนักเพราะไม่เป็นผลประโยชน์ระยะยาว

เมื่อนักลงทุนที่ขาดสภาพคล่องถูกบังคับให้ขายพอร์ตเทคโนโลยี พวกเขาตระหนักว่ามีกระแสรายได้จริงอยู่เบื้องหลัง Nvidia แต่ไม่มีเบื้องหลัง Bitcoin

ไม่มีสินทรัพย์ประเภทใดที่สามารถเลือกนักลงทุนของตนได้

แต่นี่คือนักลงทุนที่ผิด พวกเขาผลักดันราคาขึ้นในช่วงเวลาที่ดี และเป็นคนแรกที่ถอนตัวออกเมื่อสถานการณ์ยากลำบาก

หนึ่งในส่วนที่น่าประหลาดใจของข่าว DL News เกี่ยวกับ Ray Dalio ผู้ก่อตั้งบริษัทลงทุน Bridgewater ไม่ใช่คำกล่าวของเขาที่ว่า Bitcoin จะไม่มีวันเป็นทอง แต่เป็นการยืนยันที่ผิดพลาดของเขาที่ว่าธุรกรรม Bitcoin ไม่เป็นความลับ

หากนักลงทุนที่มีอิทธิพลที่สุดคนหนึ่งในโลกไม่เข้าใจแง่มุมพื้นฐานของ Bitcoin นี้ เราสามารถพูดได้อย่างแน่นอนว่าคุณสมบัติหลักของสกุลเงินดิจิทัลไม่เป็นที่เข้าใจอย่างกว้างขวางในชุมชนที่ไม่ใช่คริปโต

ผมเคยเขียนเกี่ยวกับความไม่รู้ของนักเศรษฐศาสตร์มหภาค แต่นักลงทุนที่ไม่รู้นั้นมีผลกระทบมากกว่ามาก

จากสิ่งที่ Dalio เชื่อ มันจะไม่สมเหตุสมผลจริงๆ ที่จะลงทุนใน Bitcoin

สองเหตุผลในการถือ Bitcoin

เหตุการณ์ที่สร้างความเสียหายมากที่สุดต่ออุตสาหกรรมคริปโตคือการเปิดตัวกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน Bitcoin ซึ่งเปลี่ยน Bitcoin ให้กลายเป็นสินทรัพย์เก็งกำไรอย่างที่เป็นอยู่

มีเหตุผลที่มีเหตุผลเพียงสองข้อที่ผู้คนต้องการถือ Bitcoin

ประการแรกคือสกุลเงินดิจิทัลช่วยให้เจ้าของสามารถทำธุรกรรมได้ในสถานการณ์ที่ไม่เอื้ออำนวยที่สุด ซึ่งรัฐบาลของพวกเขาหรือรัฐบาลของคนอื่นไม่ต้องการให้พวกเขาทำธุรกรรม

เหตุผลที่สองคือพวกเขาปลอดภัยจากการลดค่าตามอัลกอริทึม

ETF ไม่ได้ให้ Bitcoin แก่คุณ มันให้สิทธิ์เรียกร้องราคาดอลลาร์ของ Bitcoin แก่คุณ มูลค่าเต็มของ Bitcoin อยู่ในตัวมันเอง ไม่ใช่ในสิ่งที่ติดตามมัน ETF ไม่ใช่สกุลเงินสำหรับธุรกรรม

สำหรับการประกันการลดค่า ETF ให้การประกันนั้นในนามเท่านั้น แต่มีบางอย่างแปลกๆ เกี่ยวกับข้อเท็จจริงที่ว่าหน่วยบัญชีของการประกันนี้คือดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นสกุลเงินที่คุณต้องการป้องกันการลดค่าเป็นอย่างยิ่ง

ผมเข้าใจว่า ETF สะดวกกว่าสำหรับนักลงทุนหลายคน แต่มันมีต้นทุน หากระบบการเงินโลกล่มสลาย ETF ของคุณจะหายไป แต่ Bitcoin จะยังคงอยู่

Bitcoin เป็นเทคโนโลยี แต่ไม่ใช่หุ้นเทค เหมือนทอง มันควรครอบครองเพียงส่วนเล็กๆ ของพอร์ตการลงทุน

ตอนนี้มันอยู่ในส่วนที่มีความเสี่ยง

ผมสงสัยว่านักลงทุนส่วนใหญ่จะต้องการถือไม่เกิน 10% ของพอร์ตของพวกเขาใน Bitcoin หรือสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ สิ่งที่เกิดขึ้นคือนักลงทุนมากขึ้นเรื่อยๆ ปฏิบัติต่อ Bitcoin ว่าเป็นสินทรัพย์เก็งกำไรในตัวของมันเอง

มันไม่ได้ถูกออกแบบมาเพื่อวัตถุประสงค์นั้น

Satoshi Nakamoto ผู้ก่อตั้ง Bitcoin ที่ลึกลับ จะพลิกตัวในหลุมฝังศพของเขาถ้านั่นคือที่ที่เขาอยู่

'ต่อรองราคา'

คนที่มองไปที่ Bitcoin ในแบบที่ผมทำ — เป็นสกุลเงินทางเลือกสำหรับธุรกรรมและการประกันการลดค่า — ยังคงสามารถไม่เห็นด้วยเกี่ยวกับมูลค่าได้

หากคุณเป็นนักเศรษฐศาสตร์มหภาค คุณจะจ่ายศูนย์ดอลลาร์สำหรับการประกันดังกล่าว เนื่องจากแบบจำลองเศรษฐกิจของคุณบอกคุณว่าการลดค่าเป็นไปไม่ได้

คนอื่นๆ เช่นผม มองเห็นสิ่งนี้แตกต่างกัน แต่โดยพื้นฐานแล้ว เราเพียงแค่ต่อรองราคา นั่นคือวิธีที่ตลาดทำงาน

แต่ถ้าคุณคิดว่า Bitcoin เป็นหุ้นเทคที่ยิ่งใหญ่ และผมคิดว่ามันเป็นเงินทางเลือก จะไม่มีกลไกตลาดใดบนโลกที่สามารถเก็งกำไรมุมมองที่แตกต่างกันของเราได้

นี่คือเหตุผลว่าทำไมราคา Bitcoin ที่แท้จริงดูเหมือนการเดินแบบสุ่มของคนติดโคเคน

นี่คือคำตอบของผมสำหรับคำถามของผมในตอนต้น: จะเกิดอะไรขึ้นหากมีวิกฤตการเงินครั้งใหญ่?

ผมคิดว่า Bitcoin จะตกอยู่ในอันตรายที่จะสูญสิ้น

สถานการณ์วิกฤตที่น่าเชื่อถือประการหนึ่งจะเป็นการเลิกจ้างงานปกขาวจำนวนมากที่เกิดจากปัญญาประดิษฐ์ที่รุนแรงจนทำให้เกิดการล่มสลายของการบริโภคและการผิดนัดชำระจำนอง

นี่คือสถานการณ์ที่ระบุไว้ในรายงานของบริษัทวิจัย Citrini ที่ทำให้ตลาดตื่นตระหนก

สถานการณ์ล่มสลายของผมเองแตกต่างกัน แต่ไม่รุนแรงน้อยกว่า

สหรัฐมีการขาดดุลการคลังที่ 7% ของ GDP สงครามกับอิหร่านอาจผลักดันสิ่งนี้ขึ้นไปถึง 10% ได้อย่างง่ายดาย หนี้สหรัฐคาดว่าจะถึง 156% ภายในปี 2055 ภายใต้สมมติฐานพื้นฐานของ IMF

แต่ถ้าการเติบโตนามสกุลอยู่ต่ำกว่าอัตราที่สมมติ 1pp ระดับหนี้นี้จะระเบิดไปถึง 210%

เราห่างจากวันสิ้นโลกทางการเงินเพียงสงครามเดียว หรือข้อผิดพลาดในการคาดการณ์เศรษฐกิจหนึ่งครั้ง

ในยุโรป ปัญหาใหญ่ไม่ใช่กรีซอีกต่อไป แต่เป็นฝรั่งเศส คณะกรรมาธิการยุโรปมีรายงานที่น่าตกใจอย่างแท้จริงเกี่ยวกับความยั่งยืนของหนี้ฝรั่งเศส อัตราดอกเบี้ยจากหนี้คงค้างคาดว่าจะเพิ่มจาก 2.1% ของ GDP ในปัจจุบันเป็น 5% ในปี 2035 ในขณะที่อัตราส่วนหนี้ต่อ GDP คาดว่าจะเพิ่มจาก 116% เป็น 140%

นี่เป็นเพียงรัฐบาล

ตามข้อมูลของ Moody's ปริมาณสินเชื่อเอกชนภายใต้การจัดการได้เพิ่มขึ้นจากประมาณครึ่งล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2015 เป็นประมาณ 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2024 BlackRock เพิ่งหยุดการไถ่ถอนสำหรับหนึ่งในกองทุนสินเชื่อเอกชนของตน

วิกฤตการเงินทุกครั้งมีความกังวลเหล่านี้นำหน้า

เมื่อฟองสบู่สินเชื่อของเราแตก จักรวาลเงินเฟียตจะกลายเป็นความระส่ำระสายที่เงินเฟ้อสูง นี่คือโลกที่ Bitcoin ถูกออกแบบมาและควรให้การประกันกับมัน

แต่ถ้ามันถูกดูดเข้าไปในโลกนี้ มันไม่สามารถให้หน้าที่นี้ได้

การขับขี่เพื่อความสนุก

ในวิกฤตการเงินโลกที่มีขนาดที่ผมเพิ่งอธิบายไป สกุลเงินดิจิทัลเก็งกำไรจะมีความเสี่ยงที่จะถูกกวาดล้างไป

โดยหลักการแล้วมีสามวิธีในการคิดเกี่ยวกับวิกฤตการเงิน

ไม่คิดถึงมันเลย ซึ่งเป็นโหมดเริ่มต้น พยายามคาดการณ์มัน ซึ่งยาก หรือเตรียมพร้อมเมื่อใดก็ตามที่มันอาจเกิดขึ้น นั่นคือวิธีที่ฉลาด

นี่คือสิ่งที่อุตสาหกรรมคริปโตควรทำในจุดนี้

ลงจากการขับขี่เพื่อความสนุก หาเรื่องราวใหม่

Bitcoin จะไม่เป็นหน่วยบัญชีเป็นเวลานาน หากมี

แต่มันมีโอกาสที่จะปฏิบัติหน้าที่อีกสองอย่างของเงิน – เป็นวิธีการทำธุรกรรมและที่เก็บมูลค่า แต่สกุลเงินที่ผันผวนเท่า Bitcoin ไม่สามารถอ้างได้อย่างน่าเชื่อถือว่าเป็นที่เก็บมูลค่า

นี่คือหัวข้อที่ผมอยากจะเรียกร้องให้ชุมชนคริปโตคิด แทนที่จะวางแผนการขับขี่ตลาดกระทิงครั้งต่อไป ความเสี่ยงของวิกฤตการเงินโลกไม่ใช่สถานการณ์สมมติ แต่เป็นสิ่งที่เป็นจริงมาก

ทองจะยังคงเป็นการประกันการลดค่า ทองแดงก็เช่นกัน บางทีอสังหาริมทรัพย์ชั้นนำอาจกลับมา

Bitcoin มีศักยภาพที่จะอยู่ในรายการนั้น