Nasdaq ได้รับการอนุมัติจาก SEC สำหรับการซื้อขายหุ้นแบบโทเคนไนซ์ : หุ้นสหรัฐฯ กำลังเข้าสู่ On-Chain

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ได้อนุมัติการเปลี่ยนแปลงกฎของ Nasdaq เพื่อเปิดตัวโครงการนำร่องสำหรับการซื้อขายหุ้นแบบโทเค็น ซึ่งอนุญาตให้หลักทรัพย์ที่มีคุณสมบัติเหมาะสมสามารถซื้อขายและชำระบัญชีในรูปแบบโทเค็นบนบล็อกเชนในตลาดหลักทรัพย์หลักของสหรัฐอเมริกาเป็นครั้งแรก

สิ่งที่การอนุมัติอนุญาตให้ทำจริงๆ

การเปลี่ยนแปลงกฎที่ยื่นเป็น SR-NASDAQ-2025-072 กำหนดโครงการนำร่องที่มีการควบคุม แทนที่จะเป็นการเปิดตลาดเต็มรูปแบบ สินทรัพย์ที่มีคุณสมบัติเหมาะสมถูกจำกัดในตอนแรกให้เป็นหลักทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง โดยเฉพาะองค์ประกอบของดัชนี Russell 1000 และ ETF ที่ติดตามดัชนี S&P 500 และ Nasdaq-100 ขอบเขตนี้ครอบคลุมตราสารที่มีการซื้อขายมากที่สุดในตลาดสหรัฐฯ แต่จงใจไม่รวมหลักทรัพย์ขนาดเล็กหรือมีสภาพคล่องน้อยกว่าที่การชำระบัญชีแบบโทเค็นอาจสร้างความเสี่ยงเพิ่มเติม

การมีส่วนร่วมถูกจำกัดเฉพาะผู้เข้าร่วมที่มีคุณสมบัติของ DTC ตามเอกสารของ SEC ซึ่งหมายถึงโบรกเกอร์ที่มีคุณสมบัติและสถาบันการเงินที่มีการเข้าถึง Depository Trust Company อยู่แล้ว นักลงทุนรายย่อยไม่สามารถเข้าถึงชั้นการชำระบัญชีแบบโทเค็นได้โดยตรงภายใใต้โครงสร้างโครงการนำร่องในปัจจุบัน โครงการนี้ออกแบบมาเพื่อสถาบันโดยเฉพาะ

หุ้นแบบโทเค็นและหุ้นแบบดั้งเดิมอยู่ร่วมกันได้อย่างไร

ด้านปฏิบัติการที่สำคัญที่สุดของการอนุมัติคือสภาพแวดล้อมการซื้อขายที่เป็นหนึ่งเดียว หุ้นแบบโทเค็นและหุ้นแบบดั้งเดิมใช้สมุดคำสั่งซื้อเดียวกัน ราคาเดียวกัน และสัญลักษณ์เดียวกัน ผู้ซื้อที่ทำธุรกรรมกับองค์ประกอบของ Russell 1000 บน Nasdaq จะไม่เห็นตลาดโทเค็นที่แยกต่างหาก พวกเขาจะเห็นตลาดเดียวที่มีกลไกการชำระบัญชีแบบเลือกได้

หุ้นแบบโทเค็นรักษารหัสระบุ CUSIP เดียวกันและมีสิทธิของผู้ถือหุ้นเหมือนกับหุ้นแบบดั้งเดิม รวมถึงสิทธิการลงคะแนนเสียงและสิทธิในการรับเงินปันผล ความเท่าเทียมนี้ไม่ใช่เรื่องรูปแบบ มันหมายความว่าผู้ถือหุ้นแบบโทเค็นไม่ได้ถือตราสารอนุพันธ์หรือใบเสร็จ พวกเขาถือตราสารทางกฎหมายเดียวกันผ่านโครงสร้างพื้นฐานการชำระบัญชีที่แตกต่างกัน

ผู้เข้าร่วมสามารถเลือกใช้การชำระบัญชีบนบล็อกเชนในรอบ T+1 ซึ่งประมวลผลผ่าน Depository Trust Company ระยะเวลา T+1 ตรงกับกรอบเวลาการชำระบัญชีมาตรฐานปัจจุบันสำหรับหุ้นสหรัฐฯ ซึ่งหมายความว่าโครงการนำร่องไม่ได้นำเสนอการชำระบัญชีที่เร็วขึ้นในระยะแรก การบูรณาการกับ DTC เป็นรายละเอียดที่สำคัญกว่า การดำเนินการชำระบัญชีแบบโทเค็นผ่านโครงสร้างพื้นฐาน DTC ที่มีอยู่แทนที่จะเป็นระบบบล็อกเชนแยกต่างหาก ช่วยลดความเสี่ยงของคู่สัญญาและรักษาโครงการนำร่องไว้ในขอบเขตการกำกับดูแลที่กำหนดไว้

ทำไมการอนุมัติครั้งนี้จึงแตกต่างในเชิงโครงสร้าง

ความริเริ่มด้านสินทรัพย์แบบโทเค็นก่อนหน้านี้ในสหรัฐฯ ดำเนินการในสภาพแวดล้อมส่วนตัวหรือที่ได้รับอนุญาตนอกโครงสร้างพื้นฐานตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม การอนุมัติครั้งนี้วางการชำระบัญชีหุ้นแบบโทเค็นไว้ภายในโครงสร้างตลาดที่ได้รับการกำกับดูแลของ Nasdaq ภายใต้การกำกับดูแลโดยตรงของ SEC ความแตกต่างนี้แยกมันออกจากการทดลองก่อนหน้านี้ในเชิงประเภท ไม่ใช่เพียงระดับ

ขอบเขตโครงการนำร่องแคบโดยตั้งใจ องค์ประกอบของ Russell 1000 และ ETF ของดัชนีหลักเป็นจุดเริ่มต้นที่ถกเถียงน้อยที่สุด พวกมันมีสภาพคล่องลึก การค้นพบราคาที่ดี และความคุ้นเคยของสถาบัน หากกลไกการชำระบัญชีทำงานได้โดยไม่มีปัญหาในระดับนี้ กรณีการขยายขอบเขตสินทรัพย์ที่มีคุณสมบัติเหมาะสมจะง่ายขึ้นในการเสนอให้กับหน่วยงานกำกับดูแลและผู้เข้าร่วมตลาด

สิ่งที่การอนุมัติไม่ได้กล่าวถึงคือการเข้าถึงบล็อกเชนสาธารณะ การมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อย หรือการชำระบัญชีแบบโทเค็นข้ามพรมแดน คำถามเหล่านั้นยังคงอยู่นอกขอบเขตโครงการนำร่องในปัจจุบัน SEC ได้อนุมัติโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการชำระบัญชีแบบโทเค็นของสถาบันภายในสถาปัตยกรรมตลาดที่มีอยู่ ตลาดหุ้นออนเชนที่กว้างขึ้นเป็นบทสนทนาที่แยกต่างหากและยาวนานกว่า

โพสต์ Nasdaq ได้รับการอนุมัติจาก SEC สำหรับการซื้อขายหุ้นแบบโทเค็น: หุ้นสหรัฐฯ กำลังเข้าสู่ออนเชน ปรากฏครั้งแรกบน ETHNews