สงครามอิหร่าน วันที่ 31: ราคาน้ำมันไม่ใช่ประเด็นสำคัญ แต่เป็น 3 สิ่งนี้ที่กำลังพังทลายพร้อมกัน

สวัสดี เราคือ Bitbaby Research

TL;DR

• น้ำมันดิบเบรนท์ปรับตัวขึ้น 43% ในหนึ่งเดือน แต่ราคาน้ำมันเป็นเพียงพื้นผิว ไม่ใช่ส่วนที่อันตรายที่สุดของวิกฤตนี้
• ช่องแคบฮอร์มุซยังคงอยู่ในสถานะปิดกั้นบางส่วน เอเชียพึ่งพาช่องแคบนี้เกือบ 70% ของการจัดหาน้ำมัน และได้รับความเสียหายมากกว่าประเทศตะวันตกอย่างมาก
• ตลาดเริ่มต้นปี 2026 โดยคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง ตามข้อมูล CME FedWatch ณ วันที่ 27 มีนาคม 2026 ความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในสิ้นปีได้ข้าม 30% แล้ว
• Goldman Sachs เพิ่มโอกาสเกิดภาวะถดถอยจาก 20% เป็น 25% นักเศรษฐศาสตร์หลักของ BMO Douglas Porter กล่าวว่า หากแรงกระแทกนี้ยาวนานเกิน 6 สัปดาห์ ผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อและการเติบโตจะไม่ใช่เรื่องชั่วคราวอีกต่อไป
• กำหนดเวลาโจมตีของทรัมป์วันที่ 6 เมษายนและโมเดล "ค่าผ่านทาง" ของช่องแคบฮอร์มุซคือตัวขับเคลื่อนที่แท้จริงของราคาน้ำมันระยะสั้น ไม่ใช่พาดหัวข่าวประจำวัน

ทำไมการแตกหักของจุดบอดทั้งสามพร้อมกันถึงเป็นเหตุการณ์ระดับประวัติศาสตร์

น้ำมันที่ปรับตัวขึ้นผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น บังคับให้เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยกระทบเศรษฐกิจที่กำลังชะลอตัวอยู่แล้ว รัฐบาลต้องการกระตุ้นการใช้จ่าย แต่การสูดเงินเข้าสู่สภาพแวดล้อมที่มีอัตราเงินเฟ้อทำให้ราคายากต่อการควบคุมมากขึ้น ธุรกิจรอให้ห่วงโซ่อุปทานฟื้นตัว แต่ภายใใต้แรงกดดันสามประการคืออัตราดอกเบี้ยสูง ต้นทุนพลังงานสูง และอุปสงค์ลดลง หลายแห่งจะอยู่ไม่ได้นาน

วงจรนี้มีชื่อว่า: ภาวะเงินเฟ้อซบเซา มันเคยปรากฏสามครั้งในประวัติศาสตร์สมัยใหม่ ต้นทุนไม่เคยเล็กน้อย

1973: วิกฤตน้ำมันครั้งแรก น้ำมันพุ่งขึ้นเกือบ 300% ในสี่เดือน สหรัฐตกอยู่ในภาวะถดถอย อัตราเงินเฟ้อพุ่งถึงสองหลัก และการว่างงานเพิ่มขึ้นพร้อมกัน บทเรียน: เมื่อต้นทุนพลังงานควบคุมไม่ได้ ไม่มีสินทรัพย์ประเภทไหนที่ปลอดภัย

1978: การปฏิวัติอิหร่านก่อให้เกิดวิกฤตน้ำมันครั้งที่สอง เฟดถูกบังคับให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเกือบ 20% เพื่อลดอัตราเงินเฟ้อ ต้นทุนคือภาวะถดถอยอย่างรุนแรงในปี 1981 และนักลงทุนทั้งรุ่นที่มีแผลเป็นจากความทรงจำของวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเต็มรูปแบบ

2008: น้ำมันแตะ $147 ระดับสูงสุดตลอดกาล ตลาดการเงินโลกล่มสลายในช่วงครึ่งหลังของปีนั้น น้ำมันไม่ใช่เหตุผลเดียว แต่เป็นแรงผลักครั้งสุดท้ายที่ส่งระบบที่เปราะบางอยู่แล้วข้ามขอบเขต

ขณะนี้เป็นปี 2026 วันที่ 30 เบรนท์อยู่ที่ $103.78 (ณ วันที่ 27 มีนาคม)

การแตกหักสามประการ เป็นชั้นๆ

กระดาน 1: พลังงาน — สิ่งที่ทุกคนเห็น กับ สิ่งที่พวกเขาพลาด

Bitbaby Research มองว่า: ทุกวันเพิ่มเติมที่ช่องแคบนี้ยังคงปิด เอเชียจ่ายราคาที่สูงกว่าที่ตะวันตกกำลังเผชิญอย่างมาก

น้ำมันดิบเบรนท์ขึ้น 43% ในหนึ่งเดือน ($72 ถึง $103.78) LNG ขึ้นเกือบ 60% เมื่อวันที่ 2 มีนาคม QatarEnergy ระงับการผลิต LNG หลังจากการโจมตีด้วยโดรนของอิหร่าน กาตาร์จัดหา 20% ของ LNG ทั่วโลก ช่องว่างนั้นไม่ปิดในเวลาไม่กี่วัน

ช่องแคบฮอร์มุซขนส่ง 20% ของน้ำมันโลกและ 20% ของ LNG อิหร่านกำลังอนุญาตให้เรือบรรทุกน้ำมันที่ไม่เป็นศัตรูผ่านได้หลังจากจ่ายค่าธรรมเนียม โดยมีเรือกว่า 20 ลำได้ผ่านไปแล้ว แต่บริษัทขนส่งทางเรือทั่วโลกยังคงให้คะแนนว่าเป็นเส้นทางเสี่ยงสูงและปริมาณยังห่างไกลจากระดับก่อนสงคราม

จีน อินเดีย ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้รวมกันคิดเป็นเกือบ 70% ของน้ำมันที่ผ่านช่องแคบ ตัวเลขนี้เพียงอย่างเดียวอธิบายว่าทำไมตลาดเอเชียตกหนักกว่าที่ใครคาดหวัง มันแทบไม่ปรากฏในพาดหัวข่าวตะวันตก

กระดาน 2: ตลาด — ตัวเลขที่เข้าสู่ชีวิตประจำวันของผู้คน

Bitbaby Research มองว่า: นี่ไม่ใช่แค่ความผันผวนของตลาดการเงินอีกต่อไป มันกลายเป็นสิ่งที่คนธรรมดารู้สึกทุกวัน ใน หลายสิบประเทศ

หุ้นทั่วโลกลดลงเฉลี่ย 5.5% ตั้งแต่วันที่ 28 กุมภาพันธ์ แต่เอเชียถูกกระทบหนักกว่า Nikkei 225 ของญี่ปุ่นลง 11% เกาหลีใต้ลง 8% และกระตุ้นเบรกเกอร์ โดยวอนเกาหลีใกล้ 1,500 ต่อดอลลาร์ Tadawul ของซาอุดีอาระเบียลง 9.6% FTSE 100 ของลอนดอนลง 5.3% STOXX 600 ของยุโรปลง 6%

อย่างน้อย 85 ประเทศเห็นราคาเชื้อเพลิงสูงขึ้น กัมพูชาขึ้น 68% เวียดนามขึ้น 50% ไนจีเรียขึ้น 35% ปากีสถานและฟิลิปปินส์ย้ายไปทำงานสัปดาห์ละสี่วัน ไทยทำให้การทำงานที่บ้านเป็นข้อบังคับสำหรับพนักงานรัฐบาล เมียนมาร์แนะนำกฎการขับขี่วันคู่วันคี่

Goldman Sachs เพิ่มความน่าจะเป็นของภาวะถดถอยจาก 20% เป็น 25% หัวหน้าฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจมหภาคของ Schwab Kevin Gordon อธิบายสภาพแวดล้อมปัจจุบันโดยตรงว่าเป็นฉากหลังแบบภาวะเงินเฟ้อซบเซา ผู้บริหารกลยุทธ์ตลาดหลักของ BMO Private Wealth Carol Schleif สังเกตว่า หากน้ำมันและอัตราดอกเบี้ยทั้งคู่ยังคงเพิ่มขึ้นด้วยกัน ความเสียหายต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจจะเป็นไปโดยตรงและยากที่จะย้อนกลับ

กระดาน 3: เฟด — ตัวแปรที่ถูกประเมินต่ำที่สุด

Bitbaby Research มองว่า: การเปลี่ยนแปลงทิศทางนโยบายการเงินคือสิ่งที่จะกำหนดชะตากรรมของทุกประเภทสินทรัพย์ในอีก 18 เดือนข้างหน้า

ในช่วงต้นปี 2026 ตลาดประเมินการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งสำหรับปีนั้น ตามข้อมูล CME FedWatch ณ วันที่ 27 มีนาคม 2026 ความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในสิ้นปีได้ข้าม 30% แล้ว เทรดเดอร์ยกเลิกการเดิมพันการลดอัตราดอกเบี้ยทั้งหมด จากสองครั้งลดไปเป็นการขึ้นที่เป็นไปได้ ในไม่ถึง 90 วัน

กิจกรรมทางธุรกิจของสหรัฐลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 11 เดือนในเดือนมีนาคม การประมูลพันธบัตรรัฐบาล 2 ปีเข้ามาอย่างอ่อนแอ ผลักดันอัตราผลตอบแทนให้สูงขึ้น นักเศรษฐศาสตร์หลักของ Capital Economics Neil Shearing สังเกตในรายงานล่าสุดของเขาว่า หากความขัดแย้งยืดเยื้อหลายเดือน การเติบโตของ GDP ยูโรโซนจะชะลอลงเหลือ 0.5% การเติบโตของจีนอาจลดลงต่ำกว่า 3% และอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐคาดว่าจะสูงสุดที่ 3% นักเศรษฐศาสตร์หลักของ BMO Douglas Porter กล่าวอย่างชัดเจนว่า หากแรงกระแทกยาวนานเกิน 2 ถึง 6 สัปดาห์ ผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อและกิจกรรมทางเศรษฐกิจจะไม่ใช่เรื่องชั่วคราวอีกต่อไป

แรงกระแทกได้ยาวนาน 30 วันแล้ว

กลยุทธ์การลงทุนใดๆ ที่สร้างขึ้นโดยสมมติว่าอัตราดอกเบี้ยต่ำจะยังคงอยู่ต่อไป ต้องได้รับการประเมินใหม่ทันที

จุดบอดสองจุดที่สื่อการเงินไม่ได้รายงาน

สื่อการเงินส่วนใหญ่ในตอนนี้กำลังรายงานคำแถลงล่าสุดของทรัมป์ การตอบสนองล่าสุดของอิหร่าน และน้ำมันเคลื่อนไหวไปเท่าไหร่วันนี้ นี่คือรายการข่าว แต่ไม่ใช่ตัวแปรที่จะตัดสินว่าตลาดจะไปไหนต่อจากนี้

มีเพียงสองสิ่งที่คุ้มค่าแก่การติดตามอย่างใกล้ชิด

ระยะสั้น (2 ถึง 4 สัปดาห์ข้างหน้า): วันที่ 6 เมษายนและโมเดลค่าผ่านทาง

ทรัมป์ได้เลื่อนกำหนดเวลาโจมตีโรงไฟฟ้าอิหร่านไปแล้วสองครั้ง ล่าสุดกำหนดไว้ที่วันที่ 6 เมษายน นี่คือแหล่งที่มาเดียวที่ใหญ่ที่สุดของความไม่แน่นอนในตลาดตอนนี้ การเดิมพันทิศทางใดๆ ที่ทำก่อนวันนั้นคือการเดิมพันผลลัพธ์ที่ไม่รู้

โมเดลค่าผ่านทางช่องแคบฮอร์มุซสมควรได้รับความสนใจอย่างใกล้ชิดยิ่งขึ้น หากมันขยายและกลายเป็นเรื่องปกติใหม่ มันเป็นสัญญาณของการลดความตึงเครียดและน้ำมันอาจถอยกลับ หากมันกลายเป็นเครื่องมือทางการเมืองที่อิหร่านสามารถกระชับได้ทุกเมื่อ มันคือตัวกระตุ้นสำหรับคลื่นความหยุดชะงักครั้งถัดไป สองตัวแปรนี้คือสิ่งที่ขับเคลื่อนราคาน้ำมันจริงๆ มีคนติดตามมันน้อยกว่าคนที่ติดตามโพสต์ประจำวันของทรัมป์มาก

ระยะกลางถึงยาว (18 ถึง 24 เดือนข้างหน้า): เงินทุนกำลังลงคะแนนด้วยเท้าของมันแล้ว

เมื่อภาวะเงินเฟ้อซบเซาเข้ามา ข้อมูลทางประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าใช้เวลาเฉลี่ย 18 ถึง 24 เดือนในการออก ในช่วงเวลานั้น ตลาดแบบดั้งเดิมมีจุดอ่อนทางโครงสร้างหนึ่งที่แย่ลงตามเวลา: พวกเขาช้าเกินไป

ตลาดหลักทรัพย์มีเวลาเปิดและปิด การเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลางต้องการการประชุมตามกำหนด การชำระบัญชีใช้เวลา T+2 เมื่อเหตุการณ์ความเสี่ยงเกิดขึ้นเวลา 2 โมงเช้าของวันเสาร์ ผู้เข้าร่วมตลาดแบบดั้งเดิมสามารถดูได้เพียงจนถึงวันจันทร์เปิด

เงินทุนกำลังตอบสนองแล้ว ในเดือนที่ผ่านมา ดอกเบี้ยเปิดในตลาด HIP-3 บนเชนของ Hyperliquid เพิ่มจาก $620 ล้านเป็น $1.09 พันล้าน เกือบเพิ่มเป็นสองเท่า สัญญาซื้อขายต่อเนื่องทองคำ น้ำมันดิบ และดัชนีหุ้นบนเชนทำสถิติปริมาณใหม่ในสุดสัปดาห์เมื่อเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้น เงินทุนไม่ไหลไปที่นั่นเพราะความเชื่อในเรื่องคริปโต มันไหลไปที่นั่นเพราะมันต้องการเครื่องมือที่สามารถตอบสนองได้ทุกชั่วโมง ภายใต้เงื่อนไขใดๆ

นี่ไม่ใช่ตลาดคริปโตส่งเสริมตัวเอง นี่คือเงินทุนโลก ภายใต้แรงกดดัน เลือกทิศทางของมันเอง

วันสงคราม 30 การเจรจาหยุดยิงล่มสลาย ช่องแคบฮอร์มุซปิดกั้นบางส่วน เบรนท์อยู่ที่ $103.78 (ณ วันที่ 27 มีนาคม) ความน่าจะเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเกิน 30% โอกาสภาวะถดถอยของ Goldman อยู่ที่ 25%

เราไม่ได้ทำนายวันสิ้นโลก

เราแค่คิดว่า เมื่อจุดบอดทั้งสามเคลื่อนไหวพร้อมกัน ตำแหน่งที่อันตรายที่สุดไม่ใช่การผิดทิศทาง มันคือการไม่รู้ว่าคุณกำลังดูเป้าหมายผิด

คำถามหนึ่งที่คุ้มค่าแก่การนั่งคิด:

เมื่อห่วงโซ่อุปทานพลังงาน โมเมนตัมเศรษฐกิจโลก และนโยบายของเฟดล้มเหลวพร้อมกัน ตัวแปรใดที่คุณคิดว่าถูกประเมินต่ำอย่างรุนแรงที่สุดในตลาดวันนี้ และทำไม?

เหตุการณ์ความเสี่ยงไม่รอวันจันทร์เปิด Bitbaby ไม่มี KYC ค่าธรรมเนียมสัญญาต่ำมาก ตลาดไม่รอ เครื่องมือของคุณก็ไม่ควรรอ คลิกที่นี่เพื่อลงทะเบียนกับ Bitbaby และเพลิดเพลินกับค่าธรรมเนียมการเทรดที่ต่ำที่สุด

Iran War Day 31: Oil Price Is Not the Story. These 3 Things Breaking at Once Are. ได้รับการตีพิมพ์ครั้งแรกใน Coinmonks บน Medium ซึ่งผู้คนกำลังสานต่อการสนทนาโดยการไฮไลท์และตอบสนองต่อเรื่องนี้