หุ้น Lufthansa (DLAKY) ร่วงหนักหลัง Morgan Stanley ปรับลดอันดับท่ามกลางวิกฤตราคาเชื้อเพลิง

ประเด็นสำคัญ

• Lufthansa อาจต้องหยุดให้บริการเครื่องบินมากถึง 40 ลำ (ประมาณ 5% ของฝูงบินทั้งหมด) หลังจากเผชิญปัญหาการจัดหาเชื้อเพลิงจากตะวันออกกลาง
• การปิดช่องแคบฮอร์มุซส่งผลกระทบต่อความพร้อมของเชื้อเพลิงเครื่องบินทั่วโลก โดยยุโรปพึ่งพาแหล่งจัดหาจากอ่าวเปอร์เซีย ~50%
• Morgan Stanley ลดอันดับ DLAKY จาก "overweight" เป็น "equal-weight" และลดประมาณการ EBITDA ปี 2026 ลง 17%
• ค่าใช้จ่ายเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อต้นทุน €1.6bn และลด EBITDA ลงประมาณ €800m
• อัตราการบรรทุกคาดว่าจะลดลงประมาณ 2% เมื่อเทียบรายปีตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 ปี 2026 ขณะที่การขยายกำลังการผลิตถูกปรับลดจาก 4% เป็น 2.5%

Lufthansa เผชิญแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นในสัปดาห์นี้เมื่อทั้งการปรับลดอันดับจาก Wall Street และการขาดแคลนเชื้อเพลิงเครื่องบินที่อาจเกิดขึ้นมาบรรจบกันที่ยักษ์ใหญ่การบินของเยอรมัน สายการบินรายนี้อยู่ในกลุ่มสายการบินที่เปราะบางที่สุดในยุโรปต่อการหยุดชะงักของตลาดพลังงานที่ดำเนินอยู่ และการคาดการณ์ทางการเงินกำลังเริ่มสะท้อนความเป็นจริงนี้

Deutsche Lufthansa AG, LHA.DE

CEO Carsten Spohr ได้สั่งการให้ทีมวางแผนพัฒนากลยุทธ์สำรองสำหรับสถานการณ์ที่หยุดชะงักต่างๆ มาตรการที่จับต้องได้มากที่สุดที่อยู่ระหว่างการพิจารณา: การถอนเครื่องบินมากถึง 40 ลำออกจากการให้บริการ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 5% ของฝูงบินทั้งหมดของสายการบิน ผู้นำดูเหมือนมุ่งมั่นที่จะควบคุมค่าใช้จ่ายเชิงรุกมากกว่าการตอบสนองต่อความต้องการของผู้โดยสารที่ลดลง

ปัญหาพื้นฐานมาจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซในทางปฏิบัติ ซึ่งเป็นเส้นทางที่สำคัญสำหรับการขนส่งเชื้อเพลิงเครื่องบินระหว่างประเทศ โรงกลั่นในเอเชียได้เริ่มลดขนาดการดำเนินงานลงตามลำดับ ในขณะที่ยุโรปเผชิญความเปราะบางเป็นพิเศษ — เชื้อเพลิงเครื่องบินของสหภาพยุโรปและสหราชอาณาจักรประมาณครึ่งหนึ่งมาจากการนำเข้าจากอ่าวเปอร์เซีย

ข้อจำกัดด้านอุปทานนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่แรงกดดันด้านราคาเท่านั้น ความเป็นไปได้ของการขาดแคลนเชื้อเพลิงที่แท้จริงนำมาซึ่งความไม่แน่นอนในการดำเนินงานที่ยากจะบรรเทาได้ผ่านการป้องกันความเสี่ยง โดยเฉพาะสำหรับสายการบินที่ล้าหลังคู่แข่งในด้านประสิทธิภาพการป้องกันความเสี่ยงเชื้อเพลิงอยู่แล้ว

บริษัทใน Wall Street ลดอันดับและการคาดการณ์กำไร

Morgan Stanley ปรับลดอันดับ Lufthansa เป็น "equal-weight" จาก "overweight" เมื่อวันพุธที่ผ่านมา โดยชี้ไปที่แนวโน้มรายได้ที่ลดลงและการป้องกันความเสี่ยงเชื้อเพลิงที่ด้อยกว่าคู่แข่งรวมถึง IAG และ Air France-KLM

ธนาคารเพื่อการลงทุนลดการคาดการณ์ EBITDA ปี 2026 สำหรับ Lufthansa ลง 17% — ลึกกว่าการลดลง 6% ที่ใช้กับ IAG หรือการลดลง 10% สำหรับ Air France-KLM อย่างมีนัยสำคัญ ความแตกต่างนี้เกิดจากกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงเป็นหลัก Morgan Stanley ระบุว่าการป้องกันความเสี่ยงเชื้อเพลิงของ Lufthansa "ยังคงมีความน่าสนใจน้อยกว่าคู่แข่ง"

ในตัวเลขสัมบูรณ์ ธนาคารคาดการณ์ว่าต้นทุนเชื้อเพลิงจะเพิ่มขึ้น €1.6bn สำหรับปีนี้ ส่งผลให้ EBITDA ในปีงบประมาณ 2026 ลดลงประมาณ €800m เมื่อเทียบกับการประมาณการก่อนหน้า

เป้าหมายการขยายกำลังการผลิตก็ถูกลดลงในทำนองเดียวกัน จาก 4% เหลือ 2.5% ขณะที่อัตราการบรรทุกคาดว่าจะหดตัวประมาณ 2% เมื่อเทียบรายปีเริ่มตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 ปี 2026

การเพิ่มราคาตั๋วให้การบรรเทาที่จำกัด

ในด้านรายได้ Morgan Stanley คาดการณ์ว่า Lufthansa จะดำเนินการเพิ่มค่าโดยสาร ผลตอบแทนต่อผู้โดยสารคาดว่าจะปรับตัวขึ้น +7% ในไตรมาสที่ 2, +11% ในไตรมาสที่ 3 และ +11% ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2026

อย่างไรก็ตาม การปรับปรุงรายได้เหล่านี้จะไม่สามารถถ่วงดุลกับการพุ่งสูงของต้นทุนเชื้อเพลิงได้อย่างสมบูรณ์ สายการบินดั้งเดิมโดยทั่วไปมีอำนาจกำหนดราคาที่แข็งแกร่งกว่าสายการบินราคาประหยัด แต่ Lufthansa ยังคงอ่อนแอกว่าคู่แข่งในยุโรปเมื่อประเมินการเผชิญหน้ากับต้นทุนเชื้อเพลิงโดยรวม

น่าสังเกตว่า Morgan Stanley เน้นย้ำว่าการลดลงของ Lufthansa นับตั้งแต่ต้นปีประมาณ 9% ยังคงต่ำกว่าการลดลง ~16% ที่ IAG และ Air France-KLM ประสบอย่างมีนัยสำคัญ โดยอธิบายความแตกต่างนี้ว่าเป็น "ความไม่สอดคล้องที่เรามองว่าไม่มีเหตุผล"

หุ้นได้พุ่งขึ้นมากถึง 8.1% ในช่วงการซื้อขายตอนต้นที่แฟรงก์เฟิร์ตเมื่อวันอังคารหลังจากข่าวแรกเกี่ยวกับการวางแผนสำรอง — หลังจากที่ลดลงประมาณ 16% นับตั้งแต่ต้นปีในจุดนั้น แม้จะมีการฟื้นตัวชั่วคราวนี้ การปรับลดอันดับและแนวโน้มเชื้อเพลิงยังคงสร้างแรงกดดันต่อผลการดำเนินงานของหุ้น

โพสต์ หุ้น Lufthansa (DLAKY) ร่วงหลัง Morgan Stanley ปรับลดอันดับท่ามกลางวิกฤตเชื้อเพลิง ปรากฏครั้งแรกบน Blockonomi