Найбільший у світі децентралізований протокол кредитування, Aave, зараз стикається з локалізованим сценарієм "набігу на банк". У мережі Ethereum основної мережі використання двох найважливіших стейблкоїнів, USDC та USDT, досягло 100%. Це означає, що кожен долар, депонований у ці пули, зараз позичений, залишаючи "доступну ліквідність" на нулі, а кредитори не можуть вивести свої активи.
Чому я не можу вивести кошти з Aave?
Якщо ви зараз намагаєтеся вивести USDC або USDT з Aave і отримуєте помилки, це тому, що використання досягло 100%. У DeFi (Децентралізовані фінанси) кредитуванні ви можете вивести кошти, лише якщо в пулі є "вільний" капітал. Коли всі кошти використовуються позичальниками, кредитори повинні чекати, поки хтось погасить свою позику або поки нові депозити надійдуть до пулу. Це класична пастка ліквідності, яка зараз посилюється новою моделлю процентної ставки.
Контент X заблоковано
Будь ласка, прийміть маркетингові файли cookie, щоб переглянути вбудовані матеріали X (Twitter).
Налаштування файлів cookie
«Повільне горіння» та оракул ризику Slope2
Щоб зрозуміти, чому ця криза продовжується, ми повинні розглянути оракул ризику Slope2. Історично Aave використовував модель процентної ставки з "зламом". Як тільки використання перевищувало певний поріг (наприклад, 90%), процентна ставка миттєво зростала до 80%+ річних, щоб змусити позичальників погасити борг.
Новий механізм Повільного горіння, керований узагальненими управителями ризиків Aave (AGRS), змінює це. Замість миттєвого стрибка параметр Slope2 поступово підвищує ставки протягом 24-72 годин. Наразі багато з цих ставок обмежені помірним рівнем 10-12% під час початкової фази ескалації.
Що сталося з користувачами DeFi: кредитори заморожені, зловмисники захищені
«Повільне горіння» було розроблено для запобігання волатильним "швидким" ліквідаціям, але під час кризи воно створює масивний дисбаланс сил:
- Для позичальників: зловмисник або інституційний позичальник, що має сотні мільйонів боргу, по суті платить "дешеву" процентну ставку (12%), щоб утримувати ліквідність у пастці.
- Для кредиторів: користувачі не отримують компенсації за ризик. Поки їхні кошти заморожені, вони заробляють лише частку ринкової "премії за ризик", оскільки оракул запобігає досягненню ставкою необхідних 80%+, щоб змусити погасити борг.
Ledger, Trezor чи BitBox? Не робіть помилок із резервною копією – знайдіть переможця тесту для ваших криптоактивів зараз
Інституційна втеча: відтік депозитів на $8 млрд
Відсутність негайної ліквідності спричинила масову втрату довіри. Дані свідчать про орієнтовний відтік депозитів на 8 мільярдів доларів з екосистеми. Великі гравці, такі як Abraxas Capital, та користувачі на біржах, таких як MEXC, агресивно почали виводити активи. Ті, хто не вийшов до досягнення 100% використання, зараз заблоковані, спостерігаючи, як "Повільне горіння" розгортається в уповільненому режимі.
Технічна структура: як працює математика Slope2
У технічних термінах змінна ставка запозичення ($R_t$) обчислюється за наступною логікою:
У цій кризі значення Slope2 більше не є фіксованою константою, а динамічною змінною, яка повільно зростає. Цей підхід "почекаємо-побачимо" з боку протоколу перетворив те, що мало бути 1-годинним дефіцитом ліквідності, на багатоденну кризу.
Що станеться з користувачами DeFi?
Наразі роздрібні кредитори в пулах USDC та USDT повинні чекати, поки "Повільне горіння" зрештою досягне каральних рівнів — ймовірно, вище 50% — щоб змусити позичальників повернути кошти. Ця подія слугує застереженням щодо компромісів між "плавними" кривими процентних ставок та гнучкістю протоколу під час непередбачуваних подій.
Джерело: https://cryptoticker.io/en/aave-liquidity-crisis-slow-burn-usdc-usdt/
