Коли 2025 рік добігає кінця, криптовалюта завершує рік у зовсім іншому місці, ніж починала. Bitcoin, Ethereum та кілька великих активів досягли або наблизилися до нових історичних максимумів, інституційні входи на ринок примножилися, а корпоративні скарбниці більше не є чужими для віртуальних активів. Водночас, значна частина всесвіту альткоїнів залишається глибоко під водою після падіння 2022-2023 років, а клас активів у цілому більш ніж будь-коли піддається впливу змін процентних ставок, циклів ліквідності та ширших настроїв щодо ризику.

Щоб зрозуміти цю перехідну фазу — десь між спекулятивним надлишком минулих циклів і більш структурно інтегрованим майбутнім — ми поговорили з керівником ринків YouHodler, Русланом Лієнхою. З його точки зору, "фундаментальне здоров'я" ринку поступово покращується під поверхнею, навіть коли багато класичних, криптовалютних двигунів зростання втрачають частину своєї сили, а макроекономіка виходить на перший план.

У наступній розмові Лієнха розмірковує про минулі 12 місяців і пояснює, чому Bitcoin і Ethereum тепер поводяться більше як основні ризикові активи, на які все більше впливають траєкторії зниження ставок у США та глобальні умови ліквідності. Він також окреслює, як корпоративні баланси, інституційна участь та еволюція регулювання, ймовірно, стимулюватимуть наступний етап впровадження — і які сценарії можуть схилити його прогноз рішуче до бичачого чи ведмежого, коли ринок входить у 2026 рік.

Коли ми завершуємо 2025 рік, як би ви охарактеризували фундаментальне здоров'я глобального криптовалютного ринку? 

Я б охарактеризував фундаментальне здоров'я глобального криптовалютного ринку як змішане, але поступово покращується в структурному плані. Галузь глибше інтегрується з традиційними фінансами, з більшою кількістю регульованих установ, що входять у простір, і інфраструктурою, що стає все більш зрілою. Однак більшість внутрішніх, криптовалютних драйверів зростання, які живили попередні бичачі цикли, або вже враховані в ціні, або очікується, що матимуть більш поступовий, довгостроковий вплив, а не генеруватимуть негайне зростання.

У короткостроковій та середньостроковій перспективі основні криптовалюти залишаються під сильним впливом макроекономічних умов — особливо процентних ставок, тенденцій ліквідності та ширших настроїв щодо ризику. Важливо зазначити, що ця динаміка в першу чергу стосується невеликого набору провідних активів, таких як BTC, ETH, XRP, SOL, BNB, TRX тощо, які досягли нових історичних максимумів за останні кілька років.

Решта ринку розповідає зовсім іншу історію. Велика частина альткоїнів ніколи повністю не відновилася після криптозими 2022-2023 років і продовжує торгуватися значно нижче своїх максимумів 2021 року. Навіть короткочасні сплески ентузіазму навколо мемкоїнів мало змінили структурну картину, оскільки дуже мало з цих токенів торгуються вище своїх цін лістингу.

Однією з найвпливовіших макрокерованих тенденцій у криптовалюті цього року було зростаюче накопичення віртуальних активів як фінансовими, так і нефінансовими корпораціями. Розподіл корпоративних скарбниць — слідуючи прикладу ранніх користувачів — став основним каталізатором ринкового імпульсу в першій половині року. Ця тенденція "корпоративного резерву" ефективно діяла як нова форма інституційного попиту, підсилюючи наратив Bitcoin та вибраних великих активів як альтернативних сховищ вартості.

Хоча ширші макротеми, такі як очікування зниження ставок, зміни в глобальній ліквідності та стабілізація регуляторних рамок, також формували настрої інвесторів, хвиля компаній, що додають криптовалюту до своїх балансів, мала особливо помітний вплив на динаміку цін. Зростаюча кількість стратегій "копіювання" посилила ефект, сприяючи сильному притоку капіталу та підтримуючи ринкові показники протягом року.

Як фундаментальні показники BTC та ETH відрізняються зараз порівняно з 2023-2024 роками, і що це говорить про їхню стійкість на шляху до 2026 року?

Порівняно з 2023-2024 роками, і Bitcoin, і Ethereum значно більше інтегровані в традиційну фінансову систему в 2025 році. Ця глибша інтеграція — через інституційні продукти, впровадження корпоративних скарбниць та ширшу участь регульованих фінансових посередників — зміцнила їхню довіру, але також підвищила їхню чутливість до макроекономічних умов.

В результаті BTC та ETH тепер поводяться більше як основні ризикові активи. Хоча це зменшує ідіосинкратичну волатильність і покращує довгострокову стабільність, це також збільшує їхню вразливість до змін у глобальних макроекономічних настроях.

Які будуть найсильніші фундаментальні драйвери продуктивності BTC та ETH у 2026 році? Які фундаментальні ризики повинні інвестори відстежувати у 2026 році?

Найсильніші фундаментальні драйвери BTC та ETH у 2026 році залишатимуться макроекономічними.

Обидва активи тепер демонструють вищу кореляцію з акціями та іншими високобетними ризиковими активами, що означає, що зміни в глобальних настроях щодо ризику матимуть більш виражений вплив, ніж у попередніх циклах. Це стосується обох напрямків: підтримуючий макрофон може посилити зростання, тоді як спад може більш безпосередньо передаватися на криптовалютні ринки.

Ключовою макрозмінною для моніторингу в 2026 році буде траєкторія зниження процентних ставок у США. Результат ринку буде сильно залежати від контексту, в якому відбувається пом'якшення:

  • Сценарій м'якої посадки: якщо зниження ставок відбувається разом із помірною інфляцією та стабільним економічним зростанням, умови ліквідності покращаться без викликання страхів рецесії. Це було б широко конструктивним для високобетних активів, включаючи BTC та ETH.
  • Сценарій стагфляції або "зниження в інфляцію": якщо інфляція залишається підвищеною або прискорюється, коли ФРС починає знижувати ставки, ринки можуть інтерпретувати цей крок як ознаку ослаблення економічних умов або втрати контролю над політикою. Історично такі середовища призводили до зниження ризикових активів. За цим сценарієм криптовалюта, ймовірно, зіткнеться зі значними перешкодами.

Як може розвиватися інституційна участь у 2026 році? 

Я очікую, що все більша кількість юрисдикцій встановить чіткі та прозорі регуляторні рамки для криптовалютної індустрії, що повинно сприяти ширшій участі. Як наслідок, ми, ймовірно, побачимо значне зростання участі банків та інших фінансових установ на ринку в 2026 році.

Які віхи чи каталізатори могли б змінити ваш прогноз на бичачий чи ведмежий?

Наразі економіка США служить основним орієнтиром для глобальних фінансових ринків, з ринковими настроями, на які сильно впливають події в США. Потенційним каталізатором, який міг би змінити цей прогноз, було б прискорення дедоларизації, поєднане зі стійким зростанням економік за межами США. Якщо інші економічні центри та валюти отримають більший вплив у глобальному масштабі, це могло б фундаментально змінити поточні залежності від ринку США. Однак я не очікую такого зсуву протягом наступних кількох років.

Підписуйтесь на Руслана Лієнху в:
LinkedIn: https://www.linkedin.com/in/ruslan-lienkha-18445569

Щоб дізнатися більше про YouHodler, відвідайте https://www.youhodler.com/

Відмова від відповідальності: Інформація, надана на AlexaBlockchain, призначена лише для інформаційних цілей і не є фінансовою порадою. Прочитайте повну відмову від відповідальності тут