Розділений розріз і чіткий перехід до обережності

Федеральний резервний банк США (FRB) здійснив зниження ставки на 25 базисних пунктів, встановивши цільовий діапазон на рівні 3,50–3,75%. Але тон навколо рішення мав таке ж значення, як і сам крок. Розділене голосування 9–3 підкреслило, наскільки розділений комітет зараз: Міран виступав за більше зниження на 50 базисних пунктів, а Гулсбі та Шмід взагалі не хотіли зниження.

Нова мова в заяві, особливо рядок про "обсяг і терміни", сигналізувала про те, що Федеральна резервна система США (FRS) трохи відступає для переоцінки. Політики хочуть чіткішого розуміння того, наскільки швидко охолоджується ринок праці та наскільки зростання інфляції є просто шумом, пов'язаним з тарифами. Зростання все ще описується як помірне, приріст робочих місць сповільнюється, а інфляція залишається "дещо підвищеною". Ризики навколо зайнятості, зокрема, змінилися.

Федеральна резервна система США (FRS) також оголосила, що відновить купівлю казначейських векселів для управління резервами з 12 грудня, спочатку приблизно на 40 мільярдів доларів, залишаючись на підвищеному рівні протягом кількох місяців перед поступовим зниженням.

SEP: Все ще немає бажання для агресивного циклу пом'якшення

• Прогнози майже не змінилися з вересня:
• Одне зниження на 25 базисних пунктів заплановане на 2026 рік, і ще одне на 2027 рік.
• Очікуваний шлях для ставки федеральних фондів по суті не змінився.
• Безробіття все ще прогнозується на рівні близько 4,4% у 2026 році.
• Прогнози інфляції трохи знизилися, тоді як зростання на наступний рік було переглянуто до 2,3%, чому сприяло очікуване відновлення після закриття уряду.

Прес-конференція Пауелла: Спроба збалансувати обидві сторони мандату

Пауелл схилився до ідеї, що Федеральна резервна система США (FRS) жонглює двома суперечливими цілями: зниження інфляції, уникаючи при цьому непотрібної шкоди ринку праці. Зараз здається, що сторона робочих місць погіршується швидше, ніж вважалося раніше.

Ось що виділилося:

1. Підвищення ставок не повернеться

Пауелл не міг бути яснішим: підвищення не є базовим сценарієм для будь-кого. Дебати всередині комітету стосуються того, чи утримувати чи знижувати ставку звідси, а не чи змінювати курс.

2. Рішення про зниження прийшло з даних ринку праці

Федеральна резервна система США (FRS) тепер вважає, що дані про зарплати були завищені приблизно на 60 тисяч на місяць, і базове зростання робочих місць насправді може бути трохи негативним. З очевидним охолодженням Пауелл сказав, що Федеральна резервна система США (FRS) відчула, що повинна відреагувати.

3. Інфляція все більше стає історією тарифів

Пауелл стверджував, що інфляція товарів "повністю" зумовлена тарифами. Якщо їх виключити, інфляція працює в "низьких 2-х". Крім того, інфляція послуг продовжує послаблюватися, і Федеральна резервна система США (FRS) очікує, що інфляція, пов'язана з тарифами, досягне піку в першому кварталі, за умови, що не буде оголошено нових тарифів.

4. Економіка не виглядає перегрітою

Хоча споживачі все ще витрачають, Пауелл виступив проти ідеї "гарячої" економіки, тоді як довгострокова дохідність також не показує зростаючого занепокоєння щодо інфляції.

5. Політика зараз знаходиться близько до верхньої межі нейтрального діапазону

Це був ще один натяк на те, що Федеральна резервна система США (FRS) не відчуває потреби в посиленні звідси.

6. Комітет розділений, але в цілому узгоджений щодо напрямку

Пауелл сказав, що була "досить широка підтримка" рішення про зниження, хоча деякі чиновники віддавали перевагу утриманню, а деякі хотіли подальших знижень. Важливо, що ніхто не наполягав на підвищенні.

7. Ризики ринку праці залишаються на першому місці порядку денного

Пауелл неодноразово підкреслював ризики зниження зайнятості. Він навіть зазначив, що якби Федеральній резервній системі США (FRS) не доводилося турбуватися про ринок праці, ставки були б зараз вищими.

Підсумок: Федеральна резервна система США (FRS), яка знизила ставку, бо мусила

Ця зустріч намалювала картину Федеральної резервної системи США (FRS), яка діяла неохоче. Пом'якшення ринку праці змусило її діяти, хоча інфляція не повністю досягла того рівня, якого хоче Федеральна резервна система США (FRS). Політики залишаються розділеними щодо того, наскільки швидко вони повинні пом'якшувати звідси, але єдині в одному: підвищення ставок не повернеться.

Тарифи стали домінуючим поясненням стійкої інфляції, надаючи Федеральній резервній системі США (FRS) більше впевненості в тому, що вона може зробити паузу і чекати чіткіших сигналів. З політикою, яка зараз знаходиться близько до верхньої межі нейтрального діапазону, Федеральна резервна система США (FRS) перебуває в режимі "чекати і спостерігати": обережна, залежна від даних і дуже усвідомлює ризики, що накопичуються на ринку праці.