Новий аналіз ставить під сумнів основну інвестиційну концепцію Bitcoin

Звична історія ціни Bitcoin після халвінгу стикається з серйозним переосмисленням після того, як стратег і дослідник Шанака Анслем Перера опублікував розгорнутий аналіз раніше цього тижня, стверджуючи, що кожне попереднє зростання після халвінгу збігалося з масштабними глобальними змінами ліквідності, а не з запрограмованим скороченням нових монет.

Перера стверджував, що зв'язок між халвінгами та зростанням ціни є "статистично недоказовим", незважаючи на шістнадцять років даних.

Його висновок прямий: ліквідність, а не скорочення емісії, ймовірно, керувала кожною великою бичачою фазою, і інвестори можуть помилково приймати кореляцію за причинно-наслідковий зв'язок.

Історія ліквідності, прихована всередині наративу про халвінг

Суть аргументу Перери ґрунтується на одній відмінності: хоча механізм халвінгу, який зменшує емісію, є передбачуваним і вбудованим у код Bitcoin, його зв'язок зі стрибками цін не має статистичного підґрунтя.

У своєму звіті він проаналізував дані Bitcoin до грудня 2025 року та попередні епізоди ліквідності, зазначивши, що перші чотири халвінги збіглися з банківським шоком на Кіпрі у 2013 році, тривалим посткризовим розширенням грошової маси у 2016 році та історичними грошовими вливаннями під час пандемії після 2020 року.

Крім того, аналітик підкреслив, як пік ціни 2024 року відбувся до квітневого халвінгу, підриваючи традиційний погляд на те, що сама подія спричинила цей бичачий забіг.

Натомість інституційні притоки через нещодавно схвалені спотові Bitcoin ETF виглядають більш правдоподібним каталізатором, що відповідає погляду Перери на те, що Bitcoin тепер поводиться менш як товар з фіксованою пропозицією і більше як макроактив з високою бетою.

Автор також вказав на широко поширене дослідження аналітика Лін Алден від вересня 2024 року, яке розрахувало статистичний зв'язок 0,94 між Bitcoin та глобальною грошовою масою M2, починаючи з 2013 року. Однак він попередив, що високий ступінь асоціації не є доказом рушійного механізму, стверджуючи, що все ще бракує ретельного економетричного аналізу цих трендових змінних.

Він також зазначив, що Bitcoin має тенденцію зростати в періоди розширення кредиту і різко падати, коли ліквідність скорочується. За його словами, хорошим прикладом такої події було розгортання єнової керрі-торгівлі в серпні 2024 року, коли швидка зміна японських ставок вдарила по ризикованих активах і призвела до падіння Bitcoin.

Прибутки після халвінгу зменшуються, тоді як інституції накопичують

Що виділяється в останніх коментарях ринку, це те, що навіть коли нові максимуми продовжували з'являтися у 2025 році, розмір кожного ралі після халвінгу, здається, зменшується. Нещодавнє дослідження CoinGecko виявило, що цикл 2017 року приніс прибуток у 29 разів, тоді як забіг 2025 року був набагато меншим, хоча все ще позитивним.

Незважаючи на падіння, компанії продовжували нарощувати закупівлі, при цьому лідер ринку Strategy придбав ще 10 624 BTC цього тижня, довівши свої запаси до понад 660 000 BTC.

Тим часом, регуляторні зміни можуть формувати майбутню ліквідність більше, ніж винагороди за блоки. Нещодавно представлена японська криптовалютна структура може зрештою спрямувати значні домогосподарські багатства в Bitcoin через ETF та інституційні фонди, якщо парламент схвалить майбутні зміни правил.

Разом ці події підживлюють ширший аргумент Перери: халвінг все ще визначає графік дефіциту Bitcoin, але ринки можуть керуватися набагато більше глобальними грошовими умовами, ніж лише скороченням пропозиції.

Допис "Новий аналіз кидає виклик основному інвестиційному наративу Bitcoin" вперше з'явився на CryptoPotato.