Ethereum втратив понад $100 мільйонів у вигляді комісій цього року, і один корпоративний гігант зберіг прибуток

Блокчейн Ethereum зафіксував найсильніший операційний рік в історії у 2025 році, обробивши рекордні обсяги транзакцій та забезпечивши переважну більшість ринку DeFi.

Проте криптовалюта, яка живить мережу, не змогла відобразити це зростання, зафіксувавши двозначні збитки за рік.

Згідно з даними CryptoSlate, ETH торгується зі зниженням на 10% з початку року нижче $3000. Його показники відносно Bitcoin, флагманського цифрового активу, також відстають, оскільки співвідношення ETH/BTC впало на 6% з початку року.

Ця розбіжність підкреслює фундаментальний зсув в економіці найбільш широко використовуваного комерційного блокчейну у світі.

Хоча корисність мережі зросла, технічні оновлення, розроблені для зниження витрат для користувачів, значно зменшили дохід, що надходить до основної мережі, відокремивши ціну Ether від активності на її рейках.

Втрата $100 мільйонів

Одним з найбільш значущих факторів у фінансовому профілі Ethereum цього року став колапс "оренди", що сплачується мережами Layer-2.

Ці мережі, які об'єднують транзакції разом для економії витрат перед їх завершенням на основному блокчейні Ethereum, раніше служили основним джерелом доходу від комісій.

У 2024 році мережі Layer-2 згенерували $277 мільйонів загального доходу. З цієї суми вони заплатили приблизно $113 мільйонів — або 41% — головній мережі Ethereum для обробки даних та захисту мережі.

У 2025 році ця модель доходу перевернулася. Згідно з даними Growthepie, загальний дохід мереж Layer-2 впав на 53% до $129,17 мільйона, оскільки комісії були знижені для кінцевих користувачів.

Однак витрати, сплачені головній мережі Ethereum, впали ще більше. Мережі Layer-2 заплатили близько $10 мільйонів Ethereum за безпеку у 2025 році, що становить менше 10% їх загального доходу.

Решта $119 мільйонів були збережені як прибуток операторами Layer-2.

Фактично, це означало, що Ethereum пожертвував більш ніж $100 мільйонів гарантованого доходу від комісій цього року для забезпечення свого довгострокового виживання.

Це зниження випливає з оновлення Dencun, впровадженого минулого року. Оновлення успішно знизило комісії за транзакції, фактично субсидуючи зростання екосистеми шляхом зменшення доходу, який Ethereum отримує від мереж Layer-2, побудованих поверх нього.

Це дозволило мережі обробляти більші обсяги трафіку без засмічення основного блокчейну або стрибків комісій.

Хоча технічна реалізація успішно зробила Ethereum дешевшим та швидшим, вона усунула ключовий драйвер попиту на токен ETH.

У попередні роки високе використання мережі призводило до високих комісій, частина яких була "спалена", тим самим зменшуючи пропозицію та підтримуючи ціну.

Оскільки комісії досягли рекордно низьких рівнів у 2025 році, дефляційний тиск на пропозицію токенів значно послабшав. В результаті рівень інфляції Ethereum зріс на 0,204% з моменту події злиття у вересні 2022 року.

Мережа Coinbase домінує в частці прибутку

Перебудова економіки Ethereum створила консолідований ринок для рішень масштабування, при цьому один домінуючий гравець захоплює більшість доходів сектору.

Base, мережа Layer-2, розроблена публічно торгуваною американською біржею Coinbase, згенерувала понад $75 мільйонів доходу у 2025 році. Ця цифра становить майже 60% доходу всього сектору Layer-2 за рік.

Фінансові показники Base значно перевершили її децентралізованих конкурентів. Arbitrum, який займав значне лідерство на ринку в попередні роки, згенерував приблизно $25 мільйонів доходу, зайнявши друге місце.

Інші конкуренти показали нижчі значення. Мережа Polygon згенерувала $5 мільйонів доходу, тоді як Linea за підтримки Consensys принесла $3,94 мільйона. Optimism, інший ранній лідер у секторі масштабування, заробив приблизно $3,83 мільйона.

Ця концентрація доходу відзначає відхід від 2024 року, коли ринок був більш рівномірно розподілений. У попередньому році Arbitrum згенерував $42 мільйони, Linea згенерувала $36,6 мільйона, а Scroll згенерував $35 мільйонів.

Зростання Base свідчить про те, що канали розповсюдження та користувацький досвід стали вирішальними факторами у війнах масштабування.

Інтегруючи мережу безпосередньо у свої біржові продукти, Coinbase успішно направив роздрібну активність на власні рейки.

Отже, значна частина вартості, згенерованої екосистемою Ethereum, тепер нараховується на баланс окремої корпоративної структури, а не більш широким учасникам мережі.

Ринкова частка досягає багаторічного максимуму

Незважаючи на цінову поведінку ETH, інституційне прийняття мережі Ethereum продовжує прискорюватися.

Доступні дані вказують на те, що інвестори не залишають екосистему заради швидших або дешевших альтернативних блокчейнів, тенденція, яка визначала ведмежий ринок 2022 року.

Для контексту, домінування Ethereum в секторі DeFi розширилося протягом 2024 та 2025 років. Головна мережа блокчейну тепер забезпечує приблизно 64% загальної заблокованої вартості (TVL) в DeFi додатках, що зросло з циклічного мінімуму приблизно 45% у 2022 році.

Леон Вайдманн, керівник досліджень Onchain HQ, припустив, що ринкова частка екосистеми Ethereum зростає понад 70%, коли включені активи, що зберігаються на мережах Layer-2, таких як Base, Arbitrum та Optimism.

Ця консолідація свідчить про "втечу до якості" серед великих розподільників капіталу.

У міру дозрівання індустрії, інституції надають пріоритет безпеці та правовій ясності Ethereum над спекулятивним потенціалом зростання нових, більш волатильних блокчейнів.

Мережа фактично стала рівнем розрахунків для індустрії, навіть коли конкретний механізм захоплення вартості від цієї діяльності залишається під тиском.

Водночас, аналітики зазначають, що стабільність екосистеми контрастує з попередніми ринковими циклами.

Обсяги транзакцій прискорюються до кінця року без спекуляцій "вибуху вгору", які зазвичай спостерігаються під час піків, що свідчить про те, що зростання обумовлене фундаментальним використанням, а не короткостроковим торговельним шаленством.

Інвестори зважують корисність проти вартості

Тим не менш, розширення розриву між операційним успіхом Ethereum та його ринковою оцінкою представляє складний прогноз для інвесторів, які прямують до 2026 року.

Зниження ціни ETH на 10% з початку року відображає невизначеність щодо ролі токена в цьому новому середовищі з низькими комісіями.

Оскільки головна мережа фактично субсидує мережі Layer-2, пряма кореляція між збільшенням обсягу транзакцій та підвищенням ціни токена була порушена.

Спостерігачі ринку відзначають, що хоча екосистема здоровіша, ніж будь-коли, фінансові вигоди наразі ізольовані на рівнях додатків та масштабування.

Однак прихильники мережі стверджують, що це необхідна перехідна фаза. Вони стверджують, що Ethereum забезпечив свою позицію як глобальний стандарт для розрахунків блокчейну, знизивши витрати та збільшивши потужність.

На їхню думку, цей захисний рів, який зрештою принесе довгострокову цінність токену, при цьому голова BitMine Том Лі вважає, що актив може зрости понад $5000 наступного року.

Пост Ethereum втратив понад $100 мільйонів у комісіях цього року, і один корпоративний гігант зберіг прибуток вперше з'явився на CryptoSlate.