Ethereum зазнає тиску продажів на мільярд доларів, оскільки провідний криптофонд стикається з ризиком ліквідації на суму $862M

Левереджована позиція Ethereum, створена Trend Research Джека Йі, продовжує скорочуватися під тиском.

Позиція, зібрана через протокол кредитування Aave і, за повідомленнями, досягла приблизно 958 мільйонів доларів у позичених стейблкоїнах на піку, скорочується через повторні захисні продажі в міру зниження ціни Ethereum.

4 лютого Trend депонував ще 10 000 ETH (приблизно 21,2 мільйона доларів) на Binance для продажу та погашення позик, згідно з профілем он-чейн відстеження Lookonchain.

Зараз позиція утримує 488 172 ETH, вартістю приблизно 1,05 мільярда доларів за поточними цінами.

Скорочення кредитного плеча почалося на початку лютого, коли Trend продав 33 589 ETH (приблизно 79 мільйонів доларів) і використав 77,5 мільйонів доларів у USDT для погашення боргу, тим самим підвищивши порог ліквідації з 1 880 доларів до 1 830 доларів.

Продаж 4 лютого є останнім кроком у контрольованому відступі, спрямованому на утримання позиції на плаву в міру зниження торгів Ethereum.

Ринок спостерігає, оскільки механіка розгортання левереджованої ставки на мільярд доларів під час низької ліквідності може викликати каскад, який рухає ринок швидше, ніж сам потік капіталу може припустити.

Що показують цифри

Lookonchain повідомив, що Trend Research розширив своє кредитне плече на основі Aave приблизно до 958 мільйонів доларів у позичених стейблкоїнах, підтримуючи активи, які досягли піку приблизно 601 000 ETH.

Позиція використовувала Ethereum як заставу для позики стейблкоїнів, створюючи петлю, де зниження цін ETH зменшує вартість застави. Водночас борг залишається фіксованим у класичній структурі левереджованої лонг позиції.

Trend зараз продав щонайменше 112 828 ETH у кількох транзакціях з початку лютого. Кількість позиції зменшилася з приблизно 601 000 ETH до 488 172 ETH, скорочення приблизно на 19%.

За поточними цінами близько 2 150 доларів залишкова позиція оцінюється приблизно в 1,05 мільярда доларів.

Arkham раніше оцінював, що позиція втратила приблизно 562 мільйони доларів у нереалізованих збитках, коли ризик ліквідації вперше з'явився на рівні близько 1 800 доларів. Наразі позиція втратила 862 мільйони доларів з кінця січня.

Дані свідчать про кілька позицій Aave з різними порогами ліквідації, включаючи одну на рівні приблизно 1 558 доларів, що вказує на те, що структура може бути складнішою, ніж один монолітний тригер.

Повторні продажі показують стратегію випередження примусової ліквідації шляхом добровільного скорочення позиції. Кожен продаж погашає борг, тим самим зменшуючи загальну заборгованість і покращуючи коефіцієнт здоров'я, який є співвідношенням вартості застави до вартості боргу, що визначає право на ліквідацію.

Однак кожен продаж також фіксує збитки та зменшує залишкову ставку.

Як насправді працюють ліквідації Aave

Ліквідації Aave не скидають заставу на відкритий ринок в одній блоковій угоді.

Натомість вони передають заставу ліквідаторам, які погашають частину боргу позичальника і отримують конфісковані ETH разом з бонусом за ліквідацію. Потім ліквідатори вирішують, як і де вивантажити або хеджувати ці ETH.

Процес ліквідації починається, коли коефіцієнт здоров'я позиції падає нижче 1. Коефіцієнт закриття Aave визначає суму боргу, яку можна погасити в одній події ліквідації.

Коли коефіцієнт здоров'я становить від 0,95 до 1, може бути ліквідовано до 50% боргу. Коли коефіцієнт здоров'я падає нижче 0,95, може бути ліквідовано до 100% позиції.

Це створює два режими: поетапний, керований процес, якщо позиція коливається біля порогу, або обрив, якщо коефіцієнт здоров'я обвалюється.

Потенційна сума ліквідації залежить від залишкового боргу. Якщо Trend успішно зменшив свій борг через останні продажі, максимальний потік капіталу ліквідації менший за початковий діапазон боргу від 941 мільйона до 958 мільйонів доларів.

Однак залишкові 488 172 ETH все ще представляють приблизно 1,05 мільярда доларів застави, достатньо, щоб рухати ринки, якщо примусова ліквідація прискориться.

24-годинний обсяг торгівлі Ethereum становить близько 49 мільярдів доларів. Примусова ліквідація навіть половини залишкової позиції, приблизно 244 000 ETH або 525 мільйонів доларів за поточними цінами, становитиме близько 1% щоденного обсягу.

Це звучить прийнятно, поки дві реальні перевірки не ускладнюють математику.

По-перше, значення має стиснення часу. Якщо ліквідаторам потрібно вивантажити швидко, протягом хвилин або годин, потік стає великою часткою короткострокової ліквідності, навіть якщо це невелика частка 24-годинного обсягу.

По-друге, ліквідність є ендогенною під час стресу. Під час розпродажів, викликаних кредитним плечем, ліквідність стає крихкою, потенційно створюючи примусові потоки, які рухають ціну більше, ніж припускає математика обсягу.

Каскадні шляхи

Вплив на ринок великої ліквідації Aave не виникає від одного ордера на продаж. Він виникає через три канали, які можуть посилювати один одного.

Перший - це пряме вилучення та хеджування ліквідації. Ліквідатори часто хеджують негайно, відкриваючи шорт на безстрокових ф'ючерсах, потім розгортаються, продаючи конфісковані ETH на спотову або децентралізовану біржову ліквідність.
Це створює двосторонній тиск: шорт ф'ючерси та спотові продажі.

Другий - це рефлексивна петля зворотного зв'язку. Спотова ціна падає, оракульні ціни оновлюються, і більше позицій Aave перетинають поріг коефіцієнта здоров'я нижче 1, викликаючи додаткові ліквідації.

Ці ліквідації передають більше ETH у руки ліквідаторів, які продають або хеджують, знижуючи спотову ціну. Цикл повторюється.

Третій - це наратив і тиск на баланс. Навіть за межами протоколів DeFi великі власники, які стикаються з нереалізованими збитками, можуть бути спонукані до захисного продажу, щоб уникнути гірших результатів.
Повторні продажі Trend демонструють цю динаміку.

На що звернути увагу

Три індикатори сигналізують, чи розгортається це контрольованим чином або каскадом.

По-перше, поведінка коефіцієнта здоров'я Aave. Повторні добровільні продажі Trend свідчать про те, що коефіцієнт здоров'я активно управляється і залишається вище порогу примусової ліквідації.

Якщо зниження Ethereum прискориться і Trend не зможе продати достатньо швидко, коефіцієнт здоров'я може впасти нижче 1.

По-друге, куди надходить вилучення. Депозит 10 000 ETH на Binance 4 лютого свідчить про те, що книги ордерів централізованих бірж поглинають потік. Слідкуйте за більшими депозитами або швидшими вікнами виконання, які можуть сигналізувати про паніку, а не про контрольоване скорочення кредитного плеча.

По-третє, більш широке середовище ліквідації. Якщо Ethereum і ширший крипторинок продовжують відчувати підвищений примусовий продаж, той самий потік чинить більший вплив кредитного плеча на ціну, оскільки постачальники ліквідності відходять, а книги ордерів стоншуються.

Позиція під ризиком на мільярд доларів - це не одна угода. Це перевірка того, як механіка ліквідації DeFi, низька ліквідність і рефлексивні петлі взаємодіють, коли кредитне плече стикається зі стресом.

Контрольований відступ Trend Research показує стратегію випередження примусової ліквідації.

Чи вдасться ця стратегія, залежить від того, наскільки швидко падає Ethereum і скільки ліквідності залишається на ринку для поглинання потоку.

Пост Ethereum стикається з тиском продажу на мільярд доларів, оскільки провідний криптофонд стикається з ризиком ліквідації на 862 мільйони доларів вперше з'явився на CryptoSlate.