Токенове депонування на XRPL може спричинити новий попит на XRP, але лише якщо ця перешкода впровадження буде подолана

12 лютого RippleX, підрозділ Ripple з розробки, оголосив, що Token Escrow тепер активний у мейннеті XRP Ledger (XRPL).

Зміна, позначена як Token Escrow (XLS-85), розширює умовне блокування та випуск на токени на основі трастлайнів (IOU) та багатоцільові токени (MPT).

Це розширює функцію ескроу мережі за межі XRP, охоплюючи випущені активи, які використовуються для стейблкоїнів та токенізованих інструментів.

Оновлення відбувається в той час, коли стейблкоїни продовжують розширюватися як найбільш усталена продуктова лінія криптовалют. Дані CryptoSlate показують, що загальна циркуляційна пропозиція цих активів коливається близько 308 мільярдів доларів і продовжує зростати щотижня.

Водночас токенізовані реальні активи також масштабуються паралельно. Дані RWA.xyz показують, що токенізовані казначейські облігації США оцінюються приблизно в 10 мільярдів доларів у публічних блокчейнах, з десятками мільярдів більше в таких категоріях, як приватний кредит та товари.

Для XRPL цей ринковий контекст є ключовим. Нова функція менше про додавання ще одного необов'язкового інструменту для розробників і більше про впровадження примітиву ончейн розрахунку, який установи можуть використовувати для переміщення активів лише після виконання умов.

Ескроу розширюється за межі XRP, але емітенти зберігають контроль

XRPL підтримує ескроу протягом років, але історично ця функція застосовувалася лише до XRP.

Token Escrow розширює цю сферу на випущені токени, де знаходиться більшість варіантів використання для інституцій.

У XRPL стейблкоїни, токенізовані казначейські облігації та інші токенізовані інструменти зазвичай не визнаються нативними монетами. Натомість вони розглядаються як випущені активи.

Документація XRPL робить модель контролю емітента явною. Токен ескроу має дозвіл на рівні емітента та токену і не є автоматично доступним для кожного активу, випущеного в мережі.

Для токенів трастлайну емітенти повинні увімкнути прапорець "Allow Trust Line Locking" перед тим, як ескроу може бути використаний для цього випуску. Для MPT емітенти повинні увімкнути "Can Escrow" (та пов'язані прапорці), щоб випуск підтримував ескроу.

Цей дизайн має значення для регульованих емітентів, які часто хочуть, щоб політичні зачіпки та точки контролю були вбудовані в життєвий цикл активу.

Це також означає, що шлях прийняття не є автоматичним. Активна поправка не гарантує негайного обсягу, якщо емітенти не приєднаються та якщо гаманці та платформи не створюють користувацькі потоки навколо неї.

Функція призначена для робочих процесів, які вимагають умовного розрахунку. У традиційних фінансах ці умови обробляються через посередників, контракти та операційні процеси.

Ончейн розрахунок може стиснути ці кроки, якщо базовий реєстр блокує вартість і випускає її лише тоді, коли виконуються заздалегідь визначені правила.

На практиці ескроу з підтримкою токенів може підтримувати розрахунок з поставкою проти оплати, розподіли з часовим блокуванням та структуровані виплати, розрахунок позабіржової торгівлі, що зменшує ризик контрагента, а також механіку забезпечення та маржі, які вимагають умовного випуску, а не негайного переказу.

Кожен з цих робочих процесів стає легшим для моделювання, коли примітив ескроу може утримувати ті самі типи активів, які інституції використовують у розрахунках, замість того, щоб змушувати процес проходити лише через XRP.

Резервна модель XRPL перетворює зростання об'єктів на структурний попит на XRP

Резервна модель XRPL створює механізм другого порядку, який може перетворити більше використання реєстру на базові баланси XRP, що утримуються з операційних причин, а не для комісій за транзакції.

У мейннеті акаунти повинні утримувати базовий резерв 1 XRP плюс 0,2 XRP за кожен об'єкт реєстру у власності (резерв власника). Ці вимоги були різко знижені 2 грудня 2024 року, зміна, яка зробила ресурсоємні додатки більш здійсненними.

Це має значення, оскільки Token Escrow є функцією, керованою об'єктами. Кожен ескроу, створений у реєстрі, є об'єктом у власності. Оскільки робочі процеси розрахунку на основі ескроу масштабуються, вони можуть збільшити вимоги до резерву власника для суб'єктів, які володіють цими об'єктами.

Простий діапазон сценаріїв ілюструє механічний зв'язок.

Якщо впровадження Token Escrow призведе до додаткових 100 000 об'єктів ескроу, це означає додаткові 20 000 XRP у резервах власника (100 000 × 0,2). При 1 000 000 нових об'єктів ескроу загальна кількість XRP становить 200 000. При 10 000 000 це 2 000 000 XRP.

Ці цифри не є прогнозом прийняття і не є ціновим прогнозом. Однак вони показують, як дизайн XRPL пов'язує використання з резервними вимогами.

Для інституцій цей резерв функціонує більше як операційне забезпечення, ніж комісія, і він залишається, оскільки система потребує його для виконання ресурсоємних робочих процесів.

Це одна з причин, чому розробники XRPL зосереджуються на функціях "водопроводу".

У моделі на основі резерву економіка зростання пов'язана з тим, чи існують більш значущі об'єкти в реєстрі, а не з тим, чи зростають комісії за транзакції.

Більший поштовх - це стек з дозволом, а не одна поправка

Тим часом Token Escrow впроваджується разом з більш широким набором змін, які розробники XRPL назвали інструментарієм з "дозволом", призначеним для регульованої участі в публічному реєстрі.

Permissioned Domains (XLS-80) були активовані в мейннеті раніше цього місяця.

Ці домени є контрольованими середовищами, які "нічого не роблять самі по собі", але дозволяють інші функції, включаючи децентралізовані біржі з дозволом та протоколи кредитування, які можуть обмежувати доступ і підтримувати ончейн відповідність.

RippleXDev зазначив у X, що Permissioned DEX досяг консенсусу валідаторів для активації незабаром після цього.

При розгляді як комбінована архітектура ці функції відповідають на три окремі питання для інституційних учасників.

Permissioned Domains вирішують питання, хто має право брати участь у транзакції. Token Escrow вирішує питання, як активи розраховуються умовно та безпечно. Нарешті, Permissioned DEX вирішує питання, де відбувається відповідна ліквідність та виявлення цін.

Ця тріада функцій свідчить про зміну фундаментальної ціннісної пропозиції XRPL.

Він віддаляється від розгляду виключно як платіжний ланцюг з центральною книгою лімітних ордерів і рухається до ролі інституційного розрахункового рівня, визначеного контрольованою участю, контрольованими майданчиками та нативним умовним розрахунком.

Передумова проста. Стейблкоїни та токенізовані активи масштабуються, і регульовані суб'єкти часто віддають перевагу не взаємодіяти з відкритими пулами, де ідентичність учасників і контроль доступу не визначені.

Якщо реєстр може підтримувати контрольовану участь і умовний розрахунок без повного покладання на зовнішні системи, стає легше відобразити реальну відповідність і операції на ончейн рейки.

Що буде далі і що може уповільнити це

Активація Token Escrow представляє прогнозну ставку на те, що майбутнє блокчейну полягає у стеках, сумісних з відповідністю, а не в суто бездозвільних системах.

Перший стовп - це регульоване формування ліквідності, де майданчики з дозволом зменшують тертя відповідності, яке зараз перешкоджає багатьом інституціям отримувати доступ до відкритих пулів ліквідності.

Другий - стандартизація розрахунку RWA. Оскільки токенізовані казначейські облігації та інші активи вже масштабуються, примітиви умовного розрахунку можуть полегшити реалізацію виробничих робочих процесів.

Третій стовп - розширення корисності стейблкоїнів за межі простих переказів. Можливості ескроу відкривають структурований розрахунок і автоматизацію казначейства, випадки використання, які більше нагадують бек-офісні операції, ніж активну торгівлю.

Значні ризики впровадження залишаються, оскільки емітенти повинні приєднатися до можливостей токен ескроу, увімкнувши необхідні прапорці. Водночас гаманці та біржі повинні інтегрувати нові потоки, щоб зробити їх доступними для користувачів.

Крім того, зростання доменів з дозволом несе ризик фрагментації ліквідності, якщо екосистема занадто різко розділиться між відкритими та закритими ринками.

Пост Token Escrow on XRPL could force new XRP demand, but only if this adoption hurdle breaks з'явився спочатку на CryptoSlate.