Токен-ескроу XRPL орієнтований на використання блокчейну з дотриманням регуляторних вимог

12 лютого RippleX, підрозділ розробки Ripple, оголосив, що Token Escrow тепер запущено в основній мережі XRP Ledger (XRPL).

Ця зміна, позначена як Token Escrow (XLS-85), розширює умовне блокування та звільнення на токени на основі трастлайну (IOU) та багатоцільові токени (MPT).

Це розширює функцію ескроу мережі за межі XRP, охоплюючи випущені активи, які використовуються для стейблкоїнів та токенізованих інструментів.

Оновлення з'являється, коли стейблкоїни продовжують розширюватися як найбільш усталена продуктова лінія криптовалют. Дані CryptoSlate показують, що загальна циркуляційна пропозиція цих активів становить приблизно $308 мільярдів і продовжує зростати тиждень за тижнем.

Водночас токенізовані реальні активи також масштабуються паралельно. Дані від RWA.xyz показують, що токенізовані казначейські облігації США оцінюються приблизно в $10 мільярдів у публічних блокчейнах, з десятками мільярдів більше в таких категоріях, як приватний кредит та товари.

Для XRPL цей ринковий контекст є ключовим. Нова функція полягає не стільки в додаванні ще одного додаткового інструменту для розробників, скільки у впровадженні примітиву розрахунку ончейн, який інституції можуть використовувати для переміщення активів лише після виконання умов.

Escrow розширюється за межі XRP, але емітенти зберігають контроль

XRPL підтримував ескроу протягом багатьох років, але ця функція історично застосовувалася лише до XRP.

Token Escrow розширює цю сферу на випущені токени, де знаходиться більшість варіантів використання, орієнтованих на інституції.

На XRPL стейблкоїни, токенізовані казначейські облігації та інші токенізовані інструменти зазвичай не визнаються як нативні монети. Натомість вони розглядаються як випущені активи.

Документація XRPL чітко визначає модель контролю емітента. Token escrow дозволено на рівні емітента та токену і не доступне автоматично для кожного активу, випущеного в мережі.

Для токенів трастлайну емітенти повинні увімкнути прапорець "Allow Trust Line Locking", перш ніж ескроу можна буде використовувати з цим випуском. Для MPT емітенти повинні увімкнути "Can Escrow" (та відповідні прапорці), щоб випуск підтримував ескроу.

Цей дизайн важливий для регульованих емітентів, які часто хочуть мати точки контролю політики, вбудовані в життєвий цикл активу.

Це також означає, що шлях прийняття не є автоматичним. Активна поправка не гарантує негайного обсягу, якщо емітенти не приєднаються і якщо гаманці та майданчики не побудують навколо неї користувацькі потоки.

Функція розроблена для робочих процесів, які вимагають умовного розрахунку. У традиційних фінансах ці умови обробляються через посередників, контракти та операційні процеси.

Розрахунок ончейн може скоротити ці кроки, якщо базовий реєстр блокує вартість і звільняє її лише тоді, коли задоволені попередньо визначені правила.

З практичної точки зору, ескроу з підтримкою токенів може підтримувати розрахунок поставки проти платежу, розподіли з часовим блокуванням та структуровані виплати, позабіржову торгівлю (OTC), яка зменшує ризик контрагента, а також механіку застави та маржі, яка вимагає умовного звільнення, а не негайного переказу.

Кожен із цих робочих процесів стає простішим для моделювання, коли примітив ескроу може утримувати ті самі типи активів, які інституції використовують у розрахунках, замість того, щоб змушувати процес проходити лише через XRP.

Резервна модель XRPL перетворює зростання об'єктів на структурний попит на XRP

Резервна модель XRPL створює механізм другого порядку, який може перетворити більше використання реєстру в базові баланси XRP, які утримуються з операційних причин, а не для комісій за транзакції.

У основній мережі облікові записи повинні утримувати базовий резерв 1 XRP плюс 0,2 XRP за кожен власний об'єкт реєстру (резерв власника). Ці вимоги були різко знижені 2 грудня 2024 року, зміна, яка зробила ресурсоємні додатки більш здійсненними.

Це важливо, оскільки Token Escrow є функцією, керованою об'єктами. Кожен ескроу, створений у реєстрі, є власним об'єктом. Коли робочі процеси розрахунку на основі ескроу масштабуються, вони можуть збільшити вимоги до резерву власника для суб'єктів, які володіють цими об'єктами.

Простий діапазон сценаріїв ілюструє механічний зв'язок.

Якщо прийняття Token Escrow призведе до додаткових 100 000 об'єктів ескроу, це означає збільшення на 20 000 XRP у резервах власника (100 000 × 0,2). При 1 000 000 нових об'єктів ескроу загальна кількість XRP становить 200 000. При 10 000 000 це 2 000 000 XRP.

Ці цифри не є прогнозом прийняття, і вони не є ціновим прогнозом. Однак вони показують, як дизайн XRPL пов'язує використання з резервними вимогами.

Для інституцій цей резерв функціонує більше як операційна застава, ніж комісія, і залишається, оскільки система вимагає його для виконання ресурсоємних робочих процесів.

Це одна з причин, чому розробники XRPL зосереджуються на функціях "водопроводу".

У моделі на основі резерву економіка зростання прив'язана до того, чи існують більш значущі об'єкти в реєстрі, а не до того, чи зростають комісії за транзакції.

Більший поштовх - це дозволений стек, а не одна поправка

Тим часом Token Escrow впроваджується разом із ширшим набором змін, які розробники XRPL охарактеризували як "дозволений" інструментарій, розроблений для регульованої участі в публічному реєстрі.

Permissioned Domains (XLS-80) були активовані в основній мережі раніше цього місяця.

Ці домени є контрольованими середовищами, які "нічого не роблять самі по собі", але дозволяють інші функції, включаючи дозволені децентралізовані біржі та протоколи кредитування, які можуть обмежувати доступ і підтримувати відповідність вимогам ончейн.

RippleXDev зазначив у X, що Permissioned DEX досяг консенсусу валідатора для активації незабаром після цього.

Розглядаючи як комбіновану архітектуру, ці функції відповідають на три різні питання для інституційних учасників.

Permissioned Domains вирішують, кому дозволено брати участь у транзакції. Token Escrow вирішує, як активи розраховуються умовно та безпечно. Нарешті, Permissioned DEX вирішує, де відбувається сумісна ліквідність та виявлення цін.

Ця тріада функцій свідчить про зміну фундаментальної ціннісної пропозиції XRPL.

Він переходить від розгляду виключно як платіжний ланцюг із центральною книгою лімітних ордерів до ролі інституційного розрахункового рівня, визначеного обмеженою участю, контрольованими майданчиками та нативним умовним розрахунком.

Передумова проста. Стейблкоїни та токенізовані активи масштабуються, і регульовані суб'єкти часто віддають перевагу не взаємодіяти з відкритими пулами, де ідентичність учасників і контроль доступу не визначені.

Якщо реєстр може підтримувати обмежену участь і умовний розрахунок, не покладаючись повністю на зовнішні системи, стає легше відобразити реальну відповідність вимогам і операції на рейки ончейн.

Що буде далі, і що може сповільнити це

Активація Token Escrow представляє далекоглядну ставку на те, що майбутнє блокчейну полягає в сумісних із відповідністю вимогам стеках, а не в суто дозвільних системах.

Перший стовп - це регульоване формування ліквідності, де дозволені майданчики зменшують тертя відповідності вимогам, яке наразі перешкоджає багатьом інституціям отримувати доступ до відкритих пулів ліквідності.

Друге - це стандартизація розрахунку RWA. Оскільки токенізовані казначейські облігації та інші активи вже масштабуються, примітиви умовного розрахунку могли б зробити виробничі робочі процеси легшими для відправлення.

Третій стовп - це розширення корисності стейблкоїнів за межі простих переказів. Можливості ескроу відкривають структурований розрахунок і автоматизацію казначейства, варіанти використання, які більше нагадують бек-офісні операції, ніж активну торгівлю.

Залишаються значні ризики впровадження, оскільки емітенти повинні підключитися до можливостей токен ескроу, увімкнувши необхідні прапорці. Водночас гаманці та біржі повинні інтегрувати нові потоки, щоб зробити їх доступними для користувачів.

Крім того, зростання дозволених доменів несе ризик фрагментації ліквідності, якщо екосистема розділиться занадто різко між відкритими та обмеженими ринками.