Stellar (XLM) виступає проти Proof-of-Stake для інституційного впровадження

Alvin Lang 19:08, 18 лютого 2026

Stellar (XLM) стверджує, що його протокол консенсусу пропонує регульованим емітентам чіткішу підзвітність, ніж мережі PoS, вказуючи на 650 мільйонів доларів у токенізованих активах як підтвердження.

Stellar (XLM) опублікував гостру критику механізмів консенсусу Proof-of-Stake, стверджуючи, що функції, які позиціонуються як переваги — економічна безпека та фінансові стимули — створюють операційні ризики для регульованих фінансових установ.

Час не випадковий. З XLM, що торгується за 0,17 долара, та CME Group, яка додала ф'ючерси Stellar у січні, мережа робить прямий заклик до інституційних гравців, що зважують свої варіанти блокчейн-інфраструктури.

Основний аргумент проти PoS

Критика Stellar зосереджена на фундаментальній напрузі: мережі PoS призначають довіру на основі розміру частки, а не ідентичності. "Емітент повинен неявно довіряти будь-якому набору валідаторів, який контролює більшість частки", — пише фонд. "Ви не можете вибирати або відмовитися від цього набору."

Це створює проблеми, коли валідатори займаються вилученням MEV, цензурою транзакцій або просто виходять з мережі. На Ethereum або Solana видалення проблемного валідатора вимагатиме більшості частки для координації оновлення програмного забезпечення — практично неможливо для децентралізованого управління. На Stellar будь-який валідатор може просто оновити свою конфігурацію, щоб відкликати довіру від поганого актора.

Stellar Consensus Protocol працює інакше. Кожен валідатор явно вибирає, яким іншим валідаторам довіряти. Немає вимоги до стейкінгу, немає прибутку протоколу за виробництво блоків, і порядок транзакцій рандомізується для мінімізації можливостей фронтранінгу.

Хто насправді валідує — і чому

Без фінансових винагород економіка валідаторів Stellar виглядає дивно для тих, хто знайомий з PoS. Навіщо запускати інфраструктуру безкоштовно?

Відповідь: особиста зацікавленість, просто вимірювана по-іншому. Franklin Templeton запускає валідатори для захисту понад 650 мільйонів доларів у токенізованих фондах у мережі. DeFi протокол Script3 валідує для захисту 80 мільйонів доларів у своєму протоколі кредитування. Це не операції, що шукають прибутку — це управління ризиками.

"У мережах PoS набір валідаторів схиляється до пулів стейкінгу, що генерують прибуток, операцій вилучення MEV та високочастотних торгових фірм", — стверджує Stellar. Підтекст: валідатори, що оптимізують прибуток, вилучатимуть вартість, а не захищатимуть її.

Компроміси, які визнає Stellar

Фонд не робить вигляду, що SCP усуває довіру — він просто робить довіру явною та відкличною. Деякі обмеження супроводжують цей дизайн:

Менше валідаторів бере участь, оскільки немає мотиву прибутку. Вплив вимагає побудови репутації, а не тільки капіталу. І ідентифіковані валідатори можуть зіткнутися з регуляторним тиском — це функція для установ, орієнтованих на відповідність, і недолік для максималістів стійкості до цензури.

Мережа також стикається з конкуренцією за інституційну увагу. Січневе розширення CME на ф'ючерси Stellar ставить XLM поряд з деривативами Bitcoin, Ether, XRP та Solana. Це підтвердження, але також підкреслює, скільки блокчейнів переслідують той самий інституційний капітал.

Що це означає для трейдерів

Позиціонування Stellar має сенс з огляду на останні події. Маршаллові острови запустили перший у світі блокчейн-UBI на Stellar у грудні, а інституційні продукти продовжують розширюватися. Але аргумент "PoS є ризикованим" має значення лише в тому випадку, якщо регульовані емітенти дійсно дбають про підзвітність валідаторів над необробленою ліквідністю та розміром екосистеми.

З ринковою капіталізацією 5,53 мільярда доларів Stellar залишається гравцем середнього рівня. Ставка полягає в тому, що інституційні вимоги віддадуть перевагу явній довірі над анонімним консенсусом, зваженим часткою. Чи справдиться ця теза, повністю залежить від того, як наступна хвиля токенізованих активів обере свої платформи.

• stellar
• xlm
• proof-of-stake
• scp
• institutional crypto