Показник стейкінгу Ethereum в 50% від Santiment викликає критику дослідників

Ethereum перетнув символічний поріг, коли більше половини від загальної кількості випущеного ефіру (ETH) вперше за 11-річну історію мережі зараз утримується в контракті (PoS), повідомив Santiment у дописі на X, який зустрів критику.

Компанія з аналітики ончейн-даних у вівторок заявила, що 50,18% від усього історично випущеного ETH зараз знаходиться в контракті депозиту стейкінгу. Ця цифра відображає накопичений ETH, який надійшов до контракту з моменту введення стейкінгу перед переходом мережі у 2022 році від proof-of-work до PoS.

Згідно з даними CoinDesk, загальна пропозиція ефіру становить 120,69 мільйона токенів. Bitmine, найбільша у світі компанія, що зосереджена на скарбниці ефіру, має 4,29 мільйона ETH, з яких 2,9 мільйона застейкано. Згідно з даними Arkham, найбільшим власником є Eth2 Beacon Deposit Contract з 77,1 мільйона або понад 60% від загальної пропозиції. Він утримує найбільше, оскільки служить центральним обов'язковим шлюзом для стейкінгу для захисту блокчейну. За Beacon слідують Binance з 4,1 мільйона ETH, BlackRock з 3,4 мільйона та Coinbase з 2,9 мільйона.

Поки токени застейкані, їх не можна передавати або торгувати. Зняття коштів було увімкнено після оновлення Shanghai у 2023 році, що дозволило валідаторам вийти та повернути ETH в обіг.

Ця відмінність спонукала деяких аналітиків застерегти від інтерпретації цифри 50% як постійного блокування пропозиції.

'Неточно та суттєво оманливо'

"Допис є неточним або принаймні суттєво оманливим", - сказав CoinDesk Люк Нолан, старший науковий співробітник CoinShares. "Він посилається на односторонній контракт депозиту, що використовується для Стейкінг ETH 2.0, але не враховує зняття коштів. Хоча ETH надсилається до цього контракту, коли валідатори стейкать, це не є постійним сховищем."

З моменту увімкнення зняття коштів ETH може вийти з набору валідаторів і повернутися в обіг, що означає, що розгляд лише балансу контракту депозиту може завищити суму фактично застейканого ETH, сказав Нолан.

"Також є важливий нюанс щодо цифр, які наводяться", - додав він. "Неправильно стверджувати, що зараз застейкано понад 80 мільйонів ETH. Історично через контракт стейкінгу пройшло приблизно 80 мільйонів ETH, але сума, активно застейкана сьогодні, ближче до 37 мільйонів ETH, що становить близько 30% від поточного обігу. Ця відмінність суттєво змінює наратив."

Олександр Ват, BizDev в Ethplorer.io, погодився з Ноланом і надав CoinDesk підтверджуючі дані, що посилюють цю відмінність.

Баланс контракту депозиту Beacon на трекері Etherscan, наразі близько 80,97 мільйона ETH, відображає накопичені депозити з моменту запуску і не зменшується, коли валідатори виходять. Зняття коштів обробляється шляхом чеканки ETH назад на адреси рівня виконання, а не віднімання від самого контракту депозиту, сказав Ват.

Згідно з метриками активного стейкінгу, приблизно 37 253 430 ETH наразі застейкано на основі даних від Ethplorer та CryptoQuant, що означає, що стейкінг становить 30,8% від загальної пропозиції.

Цифра Santiment 50% здається порівнює накопичений баланс контракту Beacon з історично випущеною пропозицією до спалювань EIP-1559, сказав Ват. Хоча це може бути математично послідовним залежно від використаного знаменника, це не представляє суму ETH, наразі заблоковану або видалену з обігу, зазначив він.

Ethereum дозріває до 'цифрової облігації'

Проте цей віховий момент підкреслює, наскільки центральним став стейкінг для економічного дизайну блокчейн Ethereum, сказав CoinDesk Вініт Будкі, партнер та генеральний директор Sigma Capital. Оскільки участь зростає, більша частка ETH заробляє прибутковість (пов'язана з торгівлею/інвестиціями) через винагороди валідаторів, зміцнюючи його позиціонування як крипто-активу, що приносить дохід, сказав він, додавши, що бачить цей розвиток як докази дозрівання Ethereum до того, що він назвав "цифровою облігацією."

"Віха Ethereum у 50% застейканої пропозиції знаменує його еволюцію в цифрову облігацію, де безпека мережі живиться довгостроковою переконаністю, а не короткостроковою спекуляцією", - сказав Будкі. "Заблокувавши половину загального випуску в односторонньому сховищі, протокол спроектував структурну нестачу пропозиції."

Будкі також вказав на прискорення мережевої активності, включаючи 125% річне збільшення щоденних транзакцій, подвоєння щоденних активних адрес та збільшення токенізованих Активи реального світу, більша частина якого відбувається в мережах рівня 2, які розраховуються назад до базового рівня Ethereum.

Нолан зауважив, однак, що нещодавнє зростання валідаторів було зосереджене серед великих учасників.

"Значна частина нещодавніх записів валідаторів була спричинена великими організаціями, такими як Bitmine та ETF, котирувані в США, які зайняли помітну частку в черзі на вхід", - зазначив він.

Оскільки рівні стейкінгу продовжують зростати, дебати показують, як метрики пропозиції Ethereum та те, як вони представлені, можуть суттєво формувати ринкові наративи, підсумував Будкі.