Голосування з управління криптовалютою Uniswap може перенаправити до $145 млн у річних комісіях пулу

Ключові висновки:

• Попередня перевірка для криптовалюти Uniswap, опублікована 18 лютого, запропонувала розширити комісії протоколу на вісім блокчейнів і всі пули v3, потенційно переспрямовуючи від 99 до 145 мільйонів доларів щорічно від постачальників ліквідності на механізми спалення токенів UNI.
• Пропозиція ознаменувала перше використання прискореного процесу управління UNIfication, стискаючи голосування щодо параметрів комісій зі стандартного графіка RFC до п'ятиденного голосування Snapshot з подальшим ончейн голосуванням.
• Дані DefiLlama показали, що Uniswap працює з 975,99 мільйона доларів річних комісій, з яких лише 24,47 мільйона доларів захоплюється як дохід протоколу, а основна частина розподіляється постачальникам ліквідності.

18 лютого було представлено пропозицію щодо управління криптовалютою Uniswap. Вона може перенаправити значну частину щорічного потоку комісій протоколу в 976 мільйонів доларів. Зміна перемістить кошти від постачальників ліквідності. Натомість дохід піде на інфраструктуру спалення токенів.

Пропозиція ознаменувала перше впровадження спрощеного процесу голосування, затвердженого в рамках листопадової структури UNIfication.

Попередня перевірка запропонувала розширення комісій протоколу для пулів v2 і v3 у восьми мережах. Вона також запропонувала активацію комісій для всіх пулів v3 через рівневий "v3OpenFeeAdapter." Управління збереже можливості перевизначення для кожного пулу окремо.

Дебют прискореного процесу криптовалюти Uniswap

Пропозиція представила перше використання шляху управління параметрами комісій UNIfication. Вона обійшла традиційний етап запиту на коментарі. Вона перейшла безпосередньо до п'ятиденного голосування Snapshot. Після цього вона перейшла до ончейн голосування виконання.

UNIfication, опублікована в листопаді, сформулювала перемикач комісій протоколу як ончейн механізм. Цей перемикач комісій активував комісії та спрямовував захоплену вартість у програмну систему спалення UNI через поетапне впровадження.

Впровадження почалося з пулів v2 і вибраних пулів v3 у основній мережі блокчейн Ethereum перед розширенням на додаткові мережі.

Лютнева попередня перевірка позиціонувала голосування як другий етап цього контрольованого розширення. Матеріали управління зазначали, що інфраструктура збору та спалення функціонувала без обробки вручну з кінця грудня.

Комісії протоколу представляли частку комісій за обмін, які інакше розподілялися постачальникам ліквідності. У v2 конфігурація змістила загальну комісію 0,3% на 0,25% для постачальників ліквідності та 0,05% для протоколу, приблизно одну шосту потоку комісій.

У v3 приклади розподілу включали пули 0,01% з 0,0075% для постачальників ліквідності та 0,0025% для протоколу, що становить 25% комісії рівня, і пули 0,3% з 0,25% для постачальників ліквідності та 0,05% для протоколу, приблизно одна шоста. Дані DefiLlama станом на лютий показали "Комісії (річні)" криптовалюти Uniswap на рівні 976 мільйонів доларів і "Дохід (річний)" на рівні 24,47 мільйона доларів.

DefiLlama розбиває діапазон захоплення комісій та доходу Uniswap

DefiLlama визначив "Комісії" як загальні комісії, сплачені користувачами, а "Дохід" як підмножину, утриману протоколом, виключаючи суми, розподілені постачальникам ліквідності. Використовуючи задокументовані конфігурації комісій та розбивки версій DefiLlama, з'явився механічний діапазон.

Захоплення протоколом від v2 в одну шосту дорівнювало приблизно 6,4 мільйона доларів. Захоплення протоколом від v3 коливалося від 92,2 мільйона доларів (всі комісії v3 в одну шосту) до 138,3 мільйона доларів (всі комісії v3 в одну чверть), залежно від складу рівнів.

Фінансова статистика Uniswap. Джерело: DefiLlama

У цьому діапазоні постачальники ліквідності все ще отримуватимуть приблизно від 831 до 877 мільйонів доларів щорічно при темпі 976 мільйонів доларів. Від 99 до 145 мільйонів доларів будуть перенаправлені на потоки доходів протоколу через TokenJar та релізери, такі як Firepit, які спалювали UNI на адресу 0xdead.

Зміна управління від активації пул за пулом

Історично комісії протоколу v3 вимагали активації для кожного пулу окремо зі стандартним значенням нуль. Дискусії щодо управління підкреслили операційні труднощі в керуванні увімкненням пул за пулом, оскільки криптовалюта Uniswap розширювалася через блокчейни, а кількість пулів зростала.

Запропонований v3OpenFeeAdapter змістив модель до комісій протоколу за замовчуванням для рівнів. Він також дозволив необов'язкові перевизначення для окремих пулів. Цей підхід розширив можливу поверхню захоплення. Він зробив це без необхідності голосування управління для кожного нового розгортання пулу.

Попередня перевірка перелічила вісім цільових блокчейнів, де домінували мережі Layer 2 та новіші розгортання. Це сигналізувало про пріоритет управління для захоплення комісій там, де активність фрагментована в мультиланцюгових середовищах.

Система комісій протоколу криптовалюти Uniswap збирала комісії з кількох джерел та мереж у TokenJar для кожного блокчейна. Потім вона застосовувала логіку релізера, включаючи кросчейн потоки спалення.

Мова перевірки температури для бриджінгу layer-2 безпосередньо відповідала цій архітектурі. Зібрані комісії будуть передані назад у основну мережу. Там вони будуть використані для остаточного виконання спалення UNI.

Наслідки для ціни UNI через механіку спалення

Система комісій протоколу явно перетворювала захоплені комісії на спалення UNI, а не розподіляла вартість назад постачальникам ліквідності або власникам токенів. Релізери, такі як Firepit, функціонували як ExchangeReleasers, спалюючи UNI на адресу 0xdead як механізм контролю для вивільнення зібраних активів з TokenJar.

Ця архітектура механічно пов'язала зростання комісій зі скороченням пропозиції токенів.

Оскільки комісії протоколу розширювалися через блокчейни та набори пулів, швидкість спалення зростала пропорційно. Це створило прямий зв'язок між обсягом торгівлі в пулах криптовалюти Uniswap та скороченням циркулюючої пропозиції UNI.

Пропозиція управління для активації наступного кроку UNIfication. Джерело: управління Uniswap

Попередня перевірка зазначила, що механізм спалення працював без дозволів. Вона сформулювала ширшу активацію комісій як виправдану. Обґрунтуванням було те, що конвеєри збору та спалення функціонували без постійних операцій вручну. Вона також підкреслила, що не було ризику виконання.

Галузевий сигнал щодо моделей доходів DEX

Пропозиція сигналізувала, що DEX (Децентралізовані біржі) сходилися на явній політиці ончейн ставки як параметрі, контрольованому управлінням. Вона відокремила верхні комісії, сплачені користувачами, від доходу протоколу, що утримується.

Підхід криптовалюти Uniswap нараховував вартість через механіку пропозиції токенів. Він не покладався на знижки для постачальників ліквідності або прямі розподіли. Натомість він інституціоналізував дохід протоколу як інфраструктуру спалення.

Переміщення політики комісій у швидший канал управління вказувало, що DAO очікувала часте перекалібрування, а не одноразовий бінарний перемикач.

Виключення UNIfication для параметрів комісій стиснуло початкове обговорення. Воно розглядає конфігурацію комісій як живий параметр ризику, подібний до коригування процентної ставки або фактора застави в кредитних протоколах. Модель рівня за замовчуванням v3 зменшила накладні витрати управління, оскільки кількість пулів та розгортань блокчейнів зростала.

В результаті рух просувався до широкого автоматизованого охоплення. Водночас він зберіг детальну можливість перевизначення для окремих пулів. Це дозволило управлінню вирішувати граничні випадки. Воно також підтримувало стратегічні пули, які вимагали іншої економіки.

Пост Голосування щодо управління криптовалютою Uniswap може перенаправити до 145 мільйонів доларів річних комісій пулів вперше з'явився на The Coin Republic.